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WISSEN | #23: Burggraben ohne Romantik: 5 Moat-Tests, die nicht nach Story klingen · Der Stockanalyzer Podcast

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  Speaker 1: Herzlich willkommen beim Stock Analyzer Podcast.
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  Speaker 1: David Bader Egger zeigt euch welche Aktien bei Warren Buffett durchfallen und welche es in seinem Portfolio schaffen würden.
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  Speaker 1: Dieser Podcast ist keine Anlageberatung und liefert keine Kauf- oder Verkaufsempfehlungen, und jetzt viel Spaß mit der heutigen Folge!
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  Speaker 0: Hallo und herzlich Willkommen zu einer neuen Folge des Stockanalyzer-Podcasts.
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  Speaker 0: Es ist der Juli.
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  Speaker 0: Unser heutiges Thema sind fünf Burggraben-Tests, die wirklich funktionieren.
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  Speaker 0: Keine Romantik, keine Basswürz, nur harte Prüfung!
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  Speaker 0: In der Basics Folge letzte Woche haben wir die Fünf Arten vom Burgreben gelernt – Netzwerkeffekt, Switching Costs, Pricing Power, Kostenvorteile und immatuelle Werte.
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  Speaker 0: Das Problem?
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  Speaker 0: Diese Begriffe klingen natürlich sehr gut Und das macht sie gefährlich.
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  Speaker 0: Denn Unternehmen benutzen diese Begriffe natürlich auch in ihren Geschäftsberichten, auf Investorenkonferenzen und in Pressemitteilungen – also sozusagen für ihr Marketing!
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  Speaker 0: Wir haben einen starken Netzwerkgefekt.
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  Speaker 0: Unsere Switching-Kosten sind hoch, unsere Marke ist ein Burgraben.
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  Speaker 0: Und Analysten wiederholen das nur zu gerne….
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  Speaker 0: Aber ein Burgrahmen ist nicht das, was der Unternehmen behauptet.
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  Speaker 0: Ein Burgrahm ist das, dass die Zahlen beweisen.
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  Speaker 0: Und heute gebe ich dir fünf Tests, die nicht nach Story klingen sondern nach Fakten.
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  Speaker 0: Test Nummer eins – der Marschenstabilitätstest.
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  Speaker 0: Die Frage lautet sind die operativen Marschen seit mindestens fünf Jahren stabil oder steigend und das trotz Wettbewerb und Zyklen?
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  Speaker 0: Wenn ein Unternehmen hohe Marschen hat Der Wettbewerber schafft es nicht die Preise zu drücken und das ist kein Zufall.
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  Speaker 0: Das ist ein Burggraben in Aktion!
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  Speaker 0: Wenn die Marschen dagegen sinken, langsam stetig über drei vier Jahre dann erodierte Burggrauben egal was das Unternehmen behauptet.
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  Speaker 0: Im Stockanalyse haben wir beim Burggraubenscore eine Trendindikation.
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  Speaker 0: da gibt es zum Beispiel stable wide Dishlining und oben auch noch mal einen grün-rot-gel-Button.
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  Speaker 0: Wenn beides grün ist, dann haben sie den Test bestanden.
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  Speaker 0: Also merkt ihr hohe Margen in einem einzelnen Jahr sind kein Beweis!
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  Speaker 0: Hohe margen über fünf Jahre – trotz Wettbewerb das ist ein Beweis.
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  Speaker 0: Test Nummer zwei der Kundenabhängigkeitstest.
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  Speaker 0: Die Frage lautet was würde es den größten Kunden kosten?
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  Speaker 0: In Geld Zeit und Risiko zu einem Wett bewerber zu wechseln?
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  Speaker 0: Das ist wirklich ein brutaler Test, denn er fragt nicht ob das Produkt gut ist.
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  Speaker 0: Er fragt sind die Kunden gefangen?
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  Speaker 0: Gefangen klingt hier negativ!
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  Speaker 0: Ist aber das Wesen von Switching Costs.
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  Speaker 0: wenn der Wechsel so teuer riskant oder aufwendig ist dass ihr eher zu null wäre hat das Unternehmen einen Burggraben.
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  Speaker 0: zum Beispiel ICML eine Chipfabrik auf andere Maschinen umzustellen würde Jahre und Milliarden kosten.
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  Speaker 0: Die Prüfung Sprich mit jemanden, der das Produkt nutzt oder ließ vorrennen.
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  Speaker 0: Wenn Kunden sagen ich würde gern wechseln aber es ist zu aufwendig dann hast du hier einen Burggraben gefunden.
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  Speaker 0: Merkt ihr also?
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  Speaker 0: Switching costs misst man nicht in Features Man misst sie in den Schmerzen die ein Wechsel verursacht.
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  Speaker 0: Test Nummer drei Der Preiserhöhungstests.
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  Speaker 0: Die Frage lautet Hat das Unternehmen in den letzten drei Jahren die Preise erhöht und ist die Nachfrage trotzdem gleich geblieben oder gestiegen?
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  Speaker 0: Das ist ein wirklich einfacher und klarer Test.
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  Speaker 0: Denn Pricing Power lässt sich nicht verstecken, sie zeigt sich in den Zahlen.
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  Speaker 0: Wenn ein Unternehmen die Preise jedes Jahr um drei bis fünf Prozent erhöht und das Volumen stabil bleibt oder steigt dann hat es echte Macht.
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  Speaker 0: Das heißt die Kunden haben keine Alternative oder wollen auch gar keine Alternate wie zum Beispiel bei Ferrari oder AMS.
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  Speaker 0: Die Prüfung lautet, schaut ihr Umsatz pro Einheit über Zeit an.
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  Speaker 0: Wenn der Umsatz steigt aber das Volumen stagniert, dann ist Pricing Power in Rheinfahren.
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  Speaker 0: Also merkt Ihr, Pricingspower ist der Beweis dass der Programm funktioniert nicht die Behauptungen!
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  Speaker 0: Der Beweis!
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  Speaker 0: Test Nr.
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  Speaker 0: V – The Return on Invested Capital Dauertest.
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  Speaker 0: Liegt diese Kennzahl seit mindestens fünf Jahren über fünfzehn Prozent ohne Unterbrechung?
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  Speaker 0: Das ist der quantitativste Test und gleichzeitig der, der am schwersten zu manipulieren ist.
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  Speaker 0: Die Kennzahl über fünfzehn Prozent heißt das Unternehmen verdient deutlich mehr als seine Kapitalkosten.
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  Speaker 0: Das zieht theoretisch Wettbewerber an.
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  Speaker 0: Wenn trotzdem niemand kommt über fünf Jahre dann gibt es einen Burggraben, der das verhindert.
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  Speaker 0: Ein kurzzeitig hoher Röck kann ein Zyklus hoch sein.
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  Speaker 0: Achtung dauerhaft Hoher Return On Invested Capital ist fast immer ein Burgkrabben, zum Beispiel bei Visa und wiederum ASML.
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  Speaker 0: Im Stock Analyzer siehst du auch diesen Score als Teil des Burgkraubs.
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  Speaker 0: Wenn der Score über twenty-fünf von thirty fünf liegt und der Trend auf Stable zeigt dann ist der Test bestanden.
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  Speaker 0: Also merkt ihr wieder Ein einzelnes Jahr mit hohem return on invested capital ist ein gutes Quartal.
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  Speaker 0: Fünf Jahre mit hohem Written on Invested Capital sind ein Burgraben.
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  Speaker 0: Und Test Nummer fünf, der Wertbewerber Frustationstest.
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  Speaker 0: Die Frage lautet hier Warum hat in den letzten zehn Jahren kein Wettbewerb dieses Geschäft erfolgreich kopiert?
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  Speaker 0: Das ist der Killer-Test Denn er zwingt dich die Perspektive zu wechseln.
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  Speaker 0: Nicht warum ist die Firma gut?
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  Speaker 0: Sondern warum ist niemand anders genauso gut?
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  Speaker 0: und die Antwort muss strukturell sein Nicht weil sie besser sind, sondern weil es physisch ökonomisch und regulatorisch unmöglich ist das nachzubauen.
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  Speaker 0: Und wiederum hat ASML und Visa das bestanden Denn dieser Test ist der schwierigste Weil eine Recherche erfordert.
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  Speaker 0: Du musst verstehen warum Wettbewerber scheitern nicht nur warum das Unternehmen erfolgt.
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  Speaker 0: Also merkte wenn du nicht erklären kannst warum niemand das Geschäft kopiert hat hast du den Burggraben nicht verstanden.
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  Speaker 0: Und was du nicht verstehst, das kannst du nicht verteidigen.
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  Speaker 0: Auch nicht in deinem Depot!
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  Speaker 0: Aus Faustregel will ich dir mitgeben wenn eine Aktie mindestens vier von fünf Tests besteht hat sie einen echten Burggramm.
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  Speaker 0: Drei von fünf ist vorhanden aber angreifbar unter drei ist kein verlässlicher Burggam.
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  Speaker 0: dann brauchst Du mehr Sicherheitsmarge beim Preis.
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  Speaker 0: und genau hier schließt sich der Kreis.
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  Speaker 0: die besten Unternehmen sind die Firmen die alle Fünf Tests bestehen.
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  Speaker 0: Und da komme ich auch gleich dazu, wie du den Stockanalyser am besten verwendest.
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  Speaker 0: In unserem Tool startest Du mit dem Burggraben-Score.
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  Speaker 0: Wenn dieser über siebzig ist dann ist das ein guter Startpunkt.
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  Speaker 0: Dann prüfst Du über die Einzelkomponenten Profitabilität zum Beispiel für Test I Trend für Stabilität und zusammen bildet es für Dich einen vollständigen Burg Grabencheck.
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  Speaker 0: Denn am Ende zählt nur Denk wie Buffett Kaufibuffet und vor allem investiere nur in das, was du wirklich verstehst.
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  Speaker 0: Vielen Dank fürs Einschalten und bis zur nächsten Folge!