1674.盈亏同源、均值回归和幸存者偏差

雪球·财经有深度 · Jan 28, 2022 · 4m

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最近中外各有一家大型公募基金出现较大回撤，讨论这个话题的人比较多，无论是从巴菲特与某科技基金的长期业绩比较，还是某医药基金扩募后亏损额数十倍于曾经的盈利额，都为基金投资和运营提出了新的问题：如何评估基金的业绩原因，市场是否存在均值回归，少数优秀投资者是不是幸存者偏差？

1，基金扩募前后回撤造成的总盈亏金额差异

无论是某外国科技基金，或是某中国医药基金，在后续扩募前，曾经都有过非常辉煌的业绩记录。然而，正如买基金时基金公司会提示你，过往业绩不说明未来业绩的道理，这个业绩不一定能带到扩募后的规模。

假定不考虑基金经理管理资金量大小的能力差异，就“过往已经产生了辉煌的业绩”一条，基本就完蛋了！ 过往已经产生了辉煌的业绩的另一句话就是，已经把创造这种业绩的机会给消耗掉了。

底部没人买，顶部抢着买，结果一定是顶部稍微回撤20%就是几百亿没了，底部挣了几倍也就几个亿。大家都是人，你不来买单，谁来买单呢？ 然后熊市一来，基金净值跌一半，对基金经理来说也没啥，人家选股能力强，下一个牛市来了净值又回来了，可是投资者在底部却割了肉。…