1666.白酒护城河真的如此牢固吗？

雪球·财经有深度 · Jan 20, 2022 · 7m

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近段时间影响白酒股价波动最主要的预期有两个：1）消费税是否要落地？何时落地？如何落地？2）茅台是否将直接提53度飞天出厂价？

消费税落地也好，茅台提价也罢，带来的影响终究会逐渐退却。消费税落地带来的利空终究是短期的，茅台提价的利好也并非永久的。白酒作为A股”YYDS”的赛道被市场公认拥有绝佳的商业模式：行业历史悠久但变化很少、品牌壁垒高、现金流优异，因此市场默认部分白酒公司是可以永续经营的并采用DCF估值法。但白酒行业是否真的变化很少呢？市场使用DCF法估值的时候是否充分考虑完全包含了潜在的风险因子呢？

以茅台为首的高端、次高端白酒公司虽具备相当的品牌壁垒优势，且目前消费升级使得行业向高端、次高端靠拢集中，但长远来看这些白酒公司还是面临一定危机，白酒行业的传统底层消费基础正在发生变化。传统底层消费基础的变化终究是无法单纯依赖提价来增长业绩的。

众所周知，人口结构的变化对于消费品的研究至关重要。国内人口老龄化、出生人口断崖式下滑将给白酒在内的整个消费板块长期带来不小的挑战已是公认的事实，除此之外对白酒行业而言是否还有市场较少关注到的危机？…