2478.水电与核电生意模式研究报告

雪球·财经有深度 · Apr 18, 2024 · 10m

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自22年至今，我们一直把油气电作为主线做投资的文章。油气公司我们选择了生意模式优秀的中国海油这家公司，短短两年时间，无论是先投资的A股，还是后来介入港股，大部分人均在这家公司上取得了收益翻倍的成绩，加上股息收益，部分人甚至两年内远远超过了100%。

23年，我们在继续持有海油的同时，视线逐步聚焦到电力上。陆续在持仓中出现了长江电力、华能水电、中国核电、中广核电力、国电电力等公司，川投和国投这类公司也在我们对比的目标中。

我们对电力生意模式的定性思路和过程如下：

电力投资底层逻辑

1、在疫情后，经济进入萧条周期。没有销售环节的公司成为我们首选的目标。中国对原油进口高度依赖，每年73%的原油需要进口。基于这样的情况，中海油的产量自然无须考虑销售问题。电力的情况与油气相近，因为中国长期处于电力紧平衡状态，比如长江电力，发电即并入电网。虽然电价受控，但销售无忧。这些都是没有销售环节的公司。

2、在未来经济步入上行周期，各行各业的复苏均需要电力的支撑。电力对GDP有一个弹性系数，以过往的水平大约在0.8。即GDP增长1个点，电力需求同步增长0.8个点。…