1630.如何通过行业周期来判断景气度，从而做行业轮动？

雪球·财经有深度 · Dec 13, 2021 · 5m

欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。听众朋友们大家好，我是主播匪石-34，今天分享的内容名字叫做如何通过行业周期来判断景气度，从而做行业轮动？来自建信火山哥陶灿。

我们先从股票的收益来源说起。

股票投资收益率来在三个部分：股息率、估值变动率、核心指标增长率。

在这三个变量中，估值的钱不是我们想去赚的，那可以把Beta的收益近似等于0，收益率则主要来自股息率和核心经营指标的增长。

为什么说不想赚估值的钱呢？我们通过对历史所有10倍股的长期跟踪研究，拉长时间看，估值的贡献几乎是0，基本上都是靠盈利的增长。

在10倍牛股成长的过程中，确实会出现前期估值扩张的情况，但通常后期估值会收缩，最终仍需依靠业绩增长支撑股价上涨。当然，也会有些公司业绩无法兑现、纯靠估值的扩张，那短暂的股价快速提升很可能就是“昙花一现”。

理解了投资收益背后的本源，我们就知道需要聚焦哪些事情。

我们会把主要的精力放在对盈利增长的研究，毕竟这是长期投资收益的来源。同时，也必须认识到公募基金的“约束条件”，大部分基金产品都面临1年和3年的考核周期，客户持有产品的久期也是有限的，因此我们也会辅助思考中期估值波动的方向。

有了这个底层的投资世界观，具体如何落实呢？…