3364.红利投资，又一次来到了起点

雪球·财经有深度 · Oct 3, 2026 · 13m

欢迎收听雪球出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫红利投资，又一次来到了起点，来自红岸研究。

当股息率与国债收益率的差值，回到那个熟悉的位置

二零二二年上半年，有人第一次认真算过一笔账：把钱放进股市里那些常年分红的公司，一年派下来的现金，比买国债厚出整整两个多点。那时中证红利的股息率与10年期国债收益率的差值，落在2.5%到3%的区间里。

四年后的今天，这个差值又一次回到了几乎相同的位置。只不过这一次，不是股息率涨上去了，而是国债收益率跌下来了。

有时候，投资的"起点"不是某一个点位，而是某一组关系——当你发现一类资产的现金回报，相对另一类资产变得越来越便宜的时候。

1、一个跌破1.7%的数字，改变了所有比价

截至二零二六年9月上旬，10年期国债收益率在1.68%到1.69%附近窄幅波动。这个数字本身并不起眼，但它意味着：同样一笔钱，投向几乎无风险的债权类资产，能拿到的收益率已经越来越薄。

与此同时，红利资产的现金回报却停留在另一个数量级。中证红利指数最新股息率约4.2%到4.3%，两者之间的"股债利差"，稳定在2.5个百分点以上。

这个"差值"有多重要？它是红利投资最朴素的一把尺子。股票有波动，债券没有，所以你要在股票上多拿的那部分股息，本质上是对"承担波动"的补偿。补偿越厚，性价比越高。

股债利差 等于…