加菲虎对谈 · 第3期 | 同样是万亿 IPO，为什么 Anthropic 没有 SpaceX 那么热？

贠博士的 Substack Podcast · Oct 28, 2026 · 3m

贠虎：同样是万亿级别的 IPO，差别怎么这么大？SpaceX 今年 6 月上市的时候，全网都在讨论，认购超过 2500 亿美元，是发行规模的四倍；Anthropic 10 月 26 日递交了招股书，代码都定了，叫 ANT，反应却平平，甚至估值预期还往下掉了。

彭虎：先看 SpaceX 那次热闹的底气。发行价 135 美元，开盘 150 美元，首日收在 160.95 美元，募资 750 亿美元，估值约 1.8 万亿美元，是有史以来最大的 IPO。而且它有 Starlink 这样看得见的现金流业务：500 万以上的用户，年化收入约 80 到 90 亿美元，据说在经营层面已经盈利。

贠虎：Anthropic 这边呢？10 月 14 日的投资者日上，公司告诉投资人三季度收入 168 亿美元，环比增长 45%。45% 本身是惊人的数字，可二季度环比是约 147%，一下子掉下来，投资人就开始问：这是暂时的减速，还是拐点？

彭虎：估值预期就是这么掉下来的。最初传闻约 2 万亿美元，投资者日之后，讨论的数字变成了约 1.5 万亿美元。哪怕按 1.5 万亿算，Anthropic 上市即与特斯拉市值相当，买入即高位，留给“超预期”的空间已经很小了。

贠虎：账单也吓人。招股书披露上半年净亏损 807 亿美元，虽然其中 724 亿美元是非现金的可转债会计费用，经营现金流还是正的，但公司背着 6000…