2615.投资思考：白酒何时出周期拐点
欢迎收听雪球出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容是投资思考：白酒何时出周期拐点。来自金融街行藏。
投资思考，顾名思义，是我在投资过程中灵光一闪遇到的投资线索，有可能是某篇研报、某条雪球帖子、某种生活现象，带来的碎片化体悟，更侧重于一些具体的问题，观点即兴而发，思考深度准确度未必足够，抛砖引玉，希望有更多专门研究这类问题的朋友互相探讨。
白酒板块，目前可以说是市场上跌得最狠的板块之一，分析其周期拐点，首先要思考的是它为什么会跌成现在这个样子。
我认为要分成两段来看:
第一段是杀估值泡沫。
2021年初至2024年5、6月，这一段是杀估值泡沫阶段，是整个市场从牛市估值中枢切换到熊市估值中枢，基金抱团拥挤出巨大泡沫，到基金净赎回踩踏的阶段，是市场风格投资偏好从到高r o e到高红利因子的过程。
这一段过程中，以泸州老窖为例，从峰值的80倍p e，被一路挤估值杀到了28倍，对应长期增速18%。
考虑到泸州老窖过去5年的增速基本都在30%左右，加上白酒的商业模式和高端龙头的稀缺性，即便未来有宏观经济降速的担忧，和目前市场熊市悲观预期下整体估值水位较低的现状，这个估值至少算是合理的。
第二段是杀基本面业绩预期。…
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