2624.市场叙事与行业真相的偏差
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对于中国医药行业，我们看到的是一个增长稳健、创新爆发、国际竞争力崛起、前景乐观的蒸蒸日上的行业；但港股和A股表现出来的却是一个危机重重、乌云密布、摇摇欲坠的到处堪忧的行业。
大家看的是同一个行业，为何会产生如此巨大的预期差异？
我们可以从两个思路来看。
一种思路，是把问题推给作用于市场的外部性的宏观背景。
2019至2021年港股医药大涨，是因为宏观背景有利于它们上涨；2021至2024年港股医药大跌，是因为宏观背景导致了它们下跌；市场里的美股科技股和A股高息股资产大涨，而港股医药股大跌，是因为宏观背景有利于前者而不利于后者。
这种归因很有诱惑力，因为从事后角度看，用宏观视角可以对很多事情做出很好的解释。但它在事前推理预测上，却有着非常严重的逻辑局限。
比如有个A点，它既可以通向B点，也可以通向C、D、E点，假设有天我们看到甲从A到了E，也看到了从A到E的清晰的路径，我们把就此推断乙到了A点后也会去E点，就可能会犯刻舟求剑问题的风险。
对于这个问题，塔勒布的“未然历史”是个很精炼的概括。…
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