3384.底不是猜出来的，是筛出来的

雪球·财经有深度 · Oct 23, 2026 · 4m

欢迎收听雪球出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫底不是猜出来的，是筛出来的，来自KAIZEN投资之道。

先问一个不太好听的问题：为什么每次你觉得“跌到底了”，市场总能再往下挖深一层？

不是方向看错，是“跌了很多”这件事本身就会让人产生买入冲动。行为金融学管这叫损失域风险寻求：亏钱的时候，人反而更愿意赌一把。再叠加均值回归的本能预期，下跌在眼里就自动变成了折扣。A股数据很直白：二零二五年上证全年涨18.41%，据第三方机构转引的中证协口径抽样统计，约81.1%的散户账户处于亏损状态，人均浮亏约2.1万元，平均收益率-23.6%。指数涨，大多数人还亏钱。钱都去哪里了？去了那些在下跌里觉得便宜、然后重仓接住的位置。

今天不聊怎么买在最低点，聊一个反过来想的问题：底或许从来不是被找到的，它是被筛掉的。

抄底很多时候是生理反应，不是判断。下跌里，损失厌恶和风险寻求叠在一起，人越亏越敢买；处置效应又让人在上涨时急着落袋。结果就是，“跌了这么多该买了吧”，常常不是分析结论，而是行为偏差的症状。利弗莫尔说不要抓行情最初的八分之一美元，彼得·林奇说别接下落中的刀，等刀扎进地里、晃一阵再捡。两人风格不同，但都主动放弃最低点。…