2865.15年港股风云：从历次港股行情看互联网龙头崛起

雪球·财经有深度 · May 18, 2025 · 8m

欢迎收听雪球出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫15年港股风云：从历次港股行情看互联网龙头崛起，来自港股小姐。

近期，全球资本市场经历了剧烈波动，但港股的反弹幅度却十分亮眼。恒生科技指数自低点以来最大涨幅超23%，而同期万得全A仅上涨了11%。自2025年初以来，港股的表现一直领先，1月13日至3月7日恒生科技累计涨幅超40%，同期万得全A涨幅仅为11%。回顾近20年，港股有三轮明显跑赢A股的行情，本文尝试找出历次港股占优的主要原因，并梳理互联网龙头崛起的脉络，希望能为当下市场提供一些参考。

第一轮：海外流动性充裕

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移动互联浪潮催化

2011-2014年港股持续跑赢A股，累计长达33个月，恒生指数相对沪深300的超额收益达62个百分点。究其原因，海外充裕流动性及人民币升值是核心因素，此外移动互联网浪潮的催化也是推升港股走牛的关键所在。

从宏观流动性看，金融危机后欧美央行长期维持低利率政策，大量资金流入港股市场。2011年10月至2014年7月，外资累计流入港股市场10亿美元，港元汇率也多次触及强方兑换保证。此外，人民币从2005年开始自然升值，2010年6月后重新步入上行趋势，2014年1月达到接近6的高位，这也为港股的表现提供了有力支撑。…