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ANALYSE | Ecopetrol: Spottbillig und unterbewertet – warum Buffett trotzdem nein sagen würde · Der Stockanalyzer Podcast

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  Speaker 1: Herzlich willkommen beim Stock Analyzer Podcast.
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  Speaker 1: David Bader Egger zeigt euch welche Aktien bei Warren Buffett durchfallen und welche es in seinem Portfolio schaffen würden.
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  Speaker 1: Dieser Podcast ist keine Anlageberatung und liefert keine Kauf- oder Verkaufsempfehlungen, und jetzt viel Spaß mit der heutigen Folge!
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  Speaker 0: Hallo und herzlich Willkommen bei einer neuen Folge des Stock Analyser Podcasts.
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  Speaker 0: Es ist Juli, July, November und mein Name ist David Baderecker.
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  Speaker 0: Die letzten Analysen hatten ein wiederkehrendes Muster, hervorragende oder gute Unternehmen die an einem zu hohen Preis scheiterten.
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  Speaker 0: Elilili Broadcom Atlas Copco – alle zu teuer!
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  Speaker 0: Heute drehen wir den Spieß komplett um.
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  Speaker 0: Wir nehmen in Unternehmen das nach den Zahlen des Stockaneleisers klar unterbewert ist.
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  Speaker 0: Richtig günstig und trotzdem lautet mein Urteil am Ende Finger weg.
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  Speaker 0: Genau das macht diese Folge so lehrreich.
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  Speaker 0: Der Kandidat ist Ecopetrol, der größte Öl- und Gaskonzern Kolumbiens.
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  Speaker 0: Und die Leitfrage bleibt dieselbe wie immer.
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  Speaker 0: Stell dir vor du bist Warren Buffett nur dass sie heute eine ganz neue Lektion lernen nämlich das ein niedriger Preis eine Aktie nicht automatisch zu einem guten Investment macht.
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  Speaker 0: drei Stufen wie immer Geschäft, Management und der Preis.
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  Speaker 0: Bei einem Ölkonzern ist der größter Lärm der Ölpreis selbst.
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  Speaker 0: Mal steigt er, mal fällt er.
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  Speaker 0: Jede Bewegung produziert Schlagzeilen und genau das ist der erste Hinweis auf ein Problem – zudem wir gleich kommen!
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  Speaker 0: Ein Unternehmen dessen Schicksal am schwankenden Ölpresse hängt hat wenig eigene Kontrolle über sein Geschick.
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  Speaker 0: Aber der Reihe nach schauen wir uns als erstes das Geschäft an Nämlich Stufe eins.
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  Speaker 0: Das Geschäft ist in einem Satz erklärt Ecopetrol fördert verarbeitet und verkauft Öl und Gas mit Schwerpunkt in Kolumbien.
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  Speaker 0: Ein klassisches Rohstoffunternehmen also, und hier beginnt schon die erste kritische Prüfung durch die Buffettbrille.
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  Speaker 0: Der Stockanalyser geht EcoPetrol einen Modescore von Siebzig Kategorie Nero ein.
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  Speaker 0: schmaler Burggraben.
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  Speaker 0: Die Kapitalrendite der Rolex Core liegt bei vierundzwanzig Komma fünfvonfünfunddreißig Wohinlich aber nicht herausragend.
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  Speaker 0: Auf den ersten Blick nicht schlecht Aber jetzt kommt der entscheidende Punkt den ein Rostoffunternehmer nie wegdiskutieren kann.
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  Speaker 0: Es hat keine Preissetzungsmacht!
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  Speaker 0: Was heißt das also?
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  Speaker 0: Denk an unsere früheren Analysen, Hermes kann seine Preise selbst bestimmen weil die Marke einzigartig ist, Loreal auch... Ein Ölkonzern kann es nicht.
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  Speaker 0: Ein Barrelöl aus Kolumen ist im Kern dasselbe wie ein Barrel-Öl aus Texas oder Saudi Arabien.
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  Speaker 0: Der Preis wird am Weltmarkt bestimmt.
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  Speaker 0: Ecopetrol ist dem Preis.
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  Speaker 0: niemand kein Preissetzer.
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  Speaker 0: steigt der Ölpreis, für den das Unternehmen glitzend.
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  Speaker 0: Fällt er?
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  Speaker 0: Leidet es ohne etwas dagegen tun zu
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  Speaker 0: können.".
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  Speaker 0: Also merkte hier, Preissetzungsmacht ist der Kern eines echten Burggramms.
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  Speaker 0: Wer seinen Verkaufspreis nicht selbst bestimmen kann sondern ihn vom Weltmarkt diktiert bekommt hat ein strukturell schwächeres Geschäft egal wie die Zahlen im guten Jahr aussehen.
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  Speaker 0: Buffett hat über solche Geschäfte aufgesprochen.
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  Speaker 0: Er mag Unternehmen, die ihr eigenes Schicksal in der Hand haben.
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  Speaker 0: Ein zyklische Rohstoffkonzern dessen Gewinne mit dem Ölpreis auf und abschwanken gehört selten dazu.
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  Speaker 0: Stufe eins ist damit ein deutliches Sternchen.
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  Speaker 0: Verständliches Geschäft, aber schmaler Programm und keine Kontrolle über den eigenen Preis.
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  Speaker 0: Wenn Stufe Eins nur ein Sternchen ist dann ist Stufe zwei der eigentliche Knackpunkt Und der Grund warum Baffelt hier besonders genau hinsehen würde.
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  Speaker 0: Denn Ecopetrol ist kein normales Unternehmen.
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  Speaker 0: Es ist ein Staatskonzern.
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  Speaker 0: Der kolumbianische Staat ist der mit Abstand größte Eigentümer.
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  Speaker 0: Warum ist das ein Problem?
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  Speaker 0: Buffett's wichtigste Frage in Stufe zwei lautet, handelt das Management im Interesse der Aktionäre?
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  Speaker 0: Bei einem staatlich kontrollierten Unternehmen ist die ehrliche Antwort meistens nein – nicht in erster Linie Ein Staat als Eigentüm für vollpolitische Ziele Arbeitsplätze, Staatsannahmen, Energiepreise für die Bevölkerung Manchmal unwählpolitische Vorgaben.
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  Speaker 0: Das sind legitime Ziele, aber es sind nicht deine Ziele als klein Aktienjahr.
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  Speaker 0: Konkret heißt das... Als Minderheitsaktionär eines Staatskonzerns siehst du mit am Tisch.
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  Speaker 0: Aber ein sehr großer, sehr mächtiger Mitteigentümer kann Entscheidungen treffen die dir schaden.
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  Speaker 0: Etwa Investitionen aus politischen statt aus wirtschaftlichen Gründen oder eine Dividendenpolitik Die den Staatsersaal bedienen statt einer Rendite.
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  Speaker 0: Du bist nie ganz her in einer Lage, weil jemand anderes andere Interessen hat und die Mehrheit hält.
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  Speaker 0: Also merkt ihr als Minderheitsaktionär eines Staatskonzerns bist du Beifahrer bei jemandem der ein anderes Ziel hört als du.
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  Speaker 0: Buffett steigt in so einem Auto gar nicht erst ein!
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  Speaker 0: Und das ist der Grund warum Buffett staatlich kontrollierte Unternehmen fast immer meidet egal wie günstig sie sind.
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  Speaker 0: er will Manager die wir eigentümer denken und jeden Dollar so behandeln als wäre es ihr eigener.
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  Speaker 0: Bei einem Staatskonzern ist diese Grundvoraussetzung strukturell nicht gegeben.
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  Speaker 0: Stufe zwei also durchgefallen, nicht wegen schlechter Menschen sondern wegen einer eigenen Thymostruktur die gegen den kleinen Aktionär arbeiten könnte.
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  Speaker 0: Schauen wir trotzdem auf Stufe drei dem Preis.
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  Speaker 0: denn hier gibt es eine Überraschung In allen bisherigen Analysen war der Preis der Stolperstein.
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  Speaker 0: bei Eco Petrol ist ja das Gegenteil.
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  Speaker 0: Der Stockanalyser zeigt eine Gesamtbewertung von dreiundsechzig Prozent und die Ampel sagt klar unterbewertet.
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  Speaker 0: Die Sicherheitsmaßestippe plus hundert Prozent, der berechnete innere Wert liegt deutlich über dem aktuellen Kurs.
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  Speaker 0: mit anderen Worten nach den reinen Bewertungsmodellen ist Ecoputrol richtig günstig.
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  Speaker 0: Wenn wir nur aus Stufe Drei schauen würden müssten wie Joglen ein Aktie die unter ihrem inneren Wert gehandelt wird dazu traditionell mit einer hohen Dividende.
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  Speaker 0: Genau das lockt viele Anleger an.
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  Speaker 0: Aber und das ist die ganze Lektion dieser Folge, der niedrige Preis ist kein Zufall und kein Geschenk.
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  Speaker 0: Er isst die logische Folge der Probleme aus Stufe eins und Stufe zwei.
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  Speaker 0: Der Markt bezahlt für einen zyklischen Staatskonzern ohne Preissetzungsmacht eben nur wenig Und das zu Recht.
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  Speaker 0: Die Billigkeit ist kein versteckter Staats.
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  Speaker 0: Sie isst ein Preisschild für echte strukturelle Risiken.
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  Speaker 0: Also merkt ihr Ein niedriger Preis ist manchmal ein Schnäppchen und manchmal ein ehrliches Vatsignal.
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  Speaker 0: Die Kunst ist den Unterschied zu erkennen.
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  Speaker 0: Frage also immer, warum ist das so billig?
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  Speaker 0: Setzen wir nun die drei Stufen zusammen.
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  Speaker 0: Stufe eins Schmaler Burggraben.
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  Speaker 0: keine Preissetzung macht unzüglich.
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  Speaker 0: Stufer zwei Staatskonzern Management ist nicht prima im Interesse des kleinen Exzeniors Also durchgefahren und Stufe Drei günstig sogar unterbewertet.
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  Speaker 0: Und das ist das Entscheine!
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  Speaker 0: Zwei von drei Stufen sind problematisch, aber die eine gute Stufe ist ausgerechnet der Preis.
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  Speaker 0: Viele Anleger würden genau hier zuschlagen und unterbewerdet hohe Dividende.
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  Speaker 0: Das muss ein Schnäbchen sein.
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  Speaker 0: Buffett würde genau das Gegenteil tun.
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  Speaker 0: Er hat einen berühmten Satz Es ist weit besser, ein wunderbares Unternehmen zu einem fairen Preis zu kaufen als ein mittelmäßiges zu einem wunderbaren Preis.
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  Speaker 0: EcoPetrol ist der Musterfall für die zweite Hälfte dieses Satzes – das mittelmäßig unternehmen zum wunderbaren Preis.
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  Speaker 0: und genau das lehnt Paffel ab!
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  Speaker 0: Denn ein struktureller Nachteil verschwindet nicht durch einen niedrigen Kurs.
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  Speaker 0: Der schmale Burgram wird nicht breiter nur weil die Aktie billig ist.
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  Speaker 0: Das Start bin ich plötzlich zum aktionärsfreundlichen Eigentümer Nur weil der Kurs gefallen ist.
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  Speaker 0: Die Probleme bleiben, du kaufst sie nur mit Rabatt und ein Rabatt auf einem Problem ist immer noch ein Problem.
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  Speaker 0: Also merk dir, ein niedriger Preis heilt kein schlechtes Geschäft Und keine schwierige Eigentümostruktur.
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  Speaker 0: Er macht sie nur billiger und nicht besser.
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  Speaker 0: Billig ist eben kein Ersatz für gut.
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  Speaker 0: Eine faire Einordnung zum Schluss Damit es jährlich bleibt Eco-Petrol ist deshalb keine wertlose Aktie.
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  Speaker 0: Für jemanden, der ganz bewusst auf Ölziecklik und eine hohe Dividende setzt und die Staatskonzern riesigen kennen oder akzeptiert kann sie ihren Platz haben.
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  Speaker 0: Aber das ist eine Spekulation auf den Ölpreis und eine Wette auf Ausschüttungen – kein Komponder für ein Buffettdepot!
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  Speaker 0: Und in diesem Podcast bauen wir eben Buffet-Depots.
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  Speaker 0: Denn am Ende zählt nur Denk wie Buffett, Kauf wie Buffet und vor allem investiere nur in das was du wirklich verstehst.
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  Speaker 0: Vielen Dank fürs Einschalten und bis zur nächsten Folge.