2022.债务、通胀和黄金
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如何解决60万亿的城投债，我推演的结果还是靠通胀，那么很多人可能会觉得，从日本的历史看，通胀解决不了，比如日本的人口老龄化，通胀始终起不来，过去三四十年一直都在通货紧缩，日本央行黔驴技穷，不但自己下场买国债，而且大肆到股市上买ETF基金，即便这样，货币还是贷不出去，通胀还是起不来。
我觉得不能够完全参照日本，最主要有两个原因，第1个原因是因为日本在蒙代尔不可能三角中选择了自主的货币政策和自由兑换的外汇制度，放弃了控制汇率，那么这种情况下，无论日本央行利用债券或者股市放出多少货币，要么就根本没有适格借款人，要不就是国际借款人借日元套利，借出日元之后拿去投资美股或者美债，然后等日元进一步贬值之后还日元，轻松套利，过去三四十年都是这个游戏，现在这个游戏到了终章，日本国债一半以上都是日本央行在购买，维持不下去了。…
The skinny
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