2263.桥水：去杠杆化是如何运行的？(上)

雪球·财经有深度 · Sep 16, 2023 · 9m

欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度雪球国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台聪明的投资者都在这里。听众朋友们大家好我是主播匪石，今天分享的内容叫桥水：去杠杆化是如何运行的？来自长安卫公。

上周，读了几遍达里奥2012年写的《深入了解去杠杆化》这篇文章。重读了几遍，对我们当前身处何处有了一些认知。

达里奥指出，通常的去杠杆有三个流程，即“急性通缩去杠杆化”、“良性通胀去杠杆化”、“恶性通胀去杠杆化”。

对于大多数没有外债的主权经济体，基本会存在“急性通缩去杠杆化”、“良性通胀去杠杆化”这两个过程。而对于有大量外债的国家，有可能进入“恶性通胀去杠杆化”这个无法挽回的阶段，例如欧债危机中的西班牙，以及一战后面临大量外债战争赔款的德国。

目前，中美都在经历去杠杆的过程，从货币政策、贬值程度、GDP实际增速、十年国债利率来看，中美似乎都在“良性通胀去杠杆化”阶段徘徊，当前桥水的这篇内容，对于理解经济运行，有很重要的意义。

本篇内容目的是展示过去全球典型的去杠杆事件，并通过这个过程深入研究去杠杆过程是如何运行的。

去杠杆化过程降低了债务/收入的比率。当债务负担过大时，必须进行去杠杆化。

这些去杠杆化可能做得好，也可能做得不好。有些非常毁灭性（造成巨大的经济痛苦、社会动荡，有时还引发战争，但未能降低债务与收入比率），而另一些却相当优秀。…