Vol.13 房地产潮起潮落三十年系列之恒大-EP3退潮2.58 万亿的账单

MBA课间咖啡 · Sep 30, 2026 · 58m

大家好，欢迎回到《MBA课间咖啡》。今天是《杠杆的尽头》的第三集，也是这个系列的最后一集。前两集，我们讲了恒大的前半生：一个河南农村的少年，怎么在 1997 年那个清晨卖掉 8000 万的房子；又怎么在之后的二十年里，用足球、土地、矿泉水和一辆还没造出来的车，把一个故事讲到了 1300 亿。今天这一集，我们不讲崛起了，也不讲膨胀了。今天，我们讲对账——2.58 万亿的账。

但在讲这些天文数字之前，我想先带你看三个画面。画面里没有一个名人，没有一笔大钱，但请你记住他们——因为这期节目从头到尾，讲的都是他们。

第一个画面。深圳，2021年 9 月的一个清晨。恒大总部楼下，排着长队。队伍里有从外地赶来的小供应商，手里攥着几张票据——那是恒大给他们的商票，原本约定几个月后兑付，票面的钱，是用来给工人发工资的。现在，这张纸兑不出来了。

第二个画面。一座三四线的城市，一个普通的恒大员工。他把自己的积蓄买了公司发行的理财产品，还推荐给了自己的亲戚和朋友——因为在公司内部的语境里，那叫"给自家人的福利"。现在，这个"福利"兑付延期了。

第三个画面。另一座城市，一个买了恒大楼盘的家庭。房子停在那里，钢筋裸露着，塔吊不动了。而他们每个月，还在按时还着房贷。房贷那边是银行，一分不能少；房子这边，是一个不知道什么时候才能封顶的基坑。…