2437.黄金配置逻辑
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首先认知黄金是什么：黄金可以被近似视作0息率的超长期债券，所以持有黄金的机会成本就是实际无风险利率（10年国债利率减去通胀）。简化版去理解黄金的合理价值：和利率是反向，和通胀是同向，和风险是同向。前两者也可以综合为实际无风险利率，即持有黄金的成本，是长期的中枢，后者则更多是中短期避险需求，决定了中枢上下的波动。
过去的很长时间，我自己投资黄金的时候都陷入了一个与大部分投资者类似的误区：黄金的价值主要来源于两点：对抗高通胀，以及避险。但这其实是对黄金非常浅层次的理解。
配置黄金，一定不是一个单独的投资行为，而是嵌入整个资产配置、投资体系的一部分。从宏观的资产配置角度来说，可以较为笼统地区分为两大类资产：生息资产和非生息资产。常见的生息资产有股权、债券、投资性房地产等。常见的非生息资产有黄金、同质化商品（例如大豆、石油等大宗商品）、差异化商品（例如艺术品、文玩、奢侈品）等。…
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