1604.美国70年代滞胀期复盘的一些思考

雪球·财经有深度 · Nov 15, 2021 · 5m

欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。听众朋友们大家好，我是主播匪石-34，今天分享的稿件名字叫做美国70年代滞胀期复盘的一些思考，来自群兽中的一只猫。

前两个月复盘了历次经济危机以及通胀时期的美国股市。我们宏观研究做的也还算可以。简单把上世纪70年代美股的一些记录和思考分享一下。70年代的滞胀对股市带来的一个影响主要是估值下降。1969-1981年，美国上市公司的盈利增长大致为170%，全市场累计收益率为110%。标普500pe下降超过50%。可以想象，如果买了高估值的标的，可能会经历可怕的打击。

从行业分布上看

能源板块收益最高，但是这点要考虑到时代背景，两次石油危机后，原油价格的飙涨，使得原油公司的利润暴涨。这个行业算是在这个时间段内经历了一个大周期中间的上升部分。需要注意的是，整个经济体承受高通胀的痛苦时，石油公司却赚得盆满钵满。1980年美国版的“zc限制”宏观调控来了，《原油暴利税法案》规定向石油公司征收50%的石油暴利税。由此，我们可以想想当下的能源板块，或许能让人有更全面的思考。很多行业到一个“不太合理”的利润水平时，投资有时候就变成了“思考博弈”。如果犯了屁股决定脑袋的错误，可能会付出巨大代价。…