2358.高端白酒，和白酒是两个行业

雪球·财经有深度 · Dec 20, 2023 · 6m

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白酒，被很多投资者视为拥有顶级商业模式。超高毛利率，没有研发费用，存货不但不贬值还会增值，而且主要酒企坐享超强的品牌护城河，40年来，头部白酒品牌的排名序列基本没有变过。

但3年前被称为YYDS的白酒股，已经走下神坛。相比当初的高点，贵州茅台下跌了34%，五粮液下跌了60%，泸州老窖下跌了45%。本月以来，白酒股的走势明显弱于沪深300，贵州茅台跌幅超过8%，五粮液跌幅超过10%，泸州老窖的跌幅则达到了17%。从PEG上来看，贵州茅台是1.53，五粮液是1.23，泸州老窖是0.7，均位于过去10年的较低位置。

今年前三季度，各酒企的业绩表现出乎了很多人的意料，即便是五粮液的2季度出现了只有5.1%的低迷增速，也在3季度快速恢复到了18.5%，贵州茅台和泸州老窖，则是一直保持了较为稳定的增速。和其他大部分消费股相比，头部白酒企业依然具有非常明显的增速优势。…