2418.华尔街教父格雷厄姆的传奇一生(下)

雪球·财经有深度 · Feb 18, 2024 · 6m

在上一篇中我们看到格雷厄姆大学毕业以前都没有接触过投资行业，那么为什么会是他这样一个证券市场的素人发明了证券分析和价值投资的理论？股市中其他人为什么都没有想到呢？

格雷厄姆进入华尔街的1910年代，距离1863年纽约证券交易所诞生只有50余年，由于法律法规不完善，股票市场充斥着各种内幕交易和操纵市场的行为。与最近热播的电视剧《繁花》中1990年代的上海股市乱象非常相似。

那时候的股市并不强制要求上市公司出具年报，市场仅有的一些公司年报也是信息极为有限，上市公司有意或者无意的隐藏或者夸大业绩信息，也没有严格的审计制度。那时候想通过财务报表买卖股票无异于痴人说梦。当时市场主流的股票分析方法是技术分析，在1934年格雷厄姆的《证券分析》出版之前，道氏学说是股市投资中最早提出的股市技术分析理论。其核心是如何通过股票价格或股市指数的历史轨迹来分析和预测其未来的走向和趋势。

当那个年代的其他分析师都在观察特定股票或债券的价格波动情况时，格雷厄姆却另辟蹊径，通过财务报表这个公开的秘密武器来捕获一个又一个错误的市场定价机会，以极低的风险稳定的赚取收益。…