3261.我为什么不把保险股当做周期股？

雪球·财经有深度 · Jun 22, 2026 · 3m

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市场经常都把保险股当做周期股在炒，股市好的时候股民们就押注保险股会涨，股市不好的时候他们就会卖出。

我不把保险股当做周期股，因为我知道，真正决定保险股长期投资收益的根本不是股市，而是固收（包括了股息）。

1、保险是周期股？

我们可以来看看过去9年的投资收益率情况，以投资相对激进的新华保险为例，它过去9年的平均总投资收益率是4.96%，但是即便是新华，4.96%里面绝大部分也是固收带来的，代表了固收的净投资收益率是4.2%，只有剩下的0.76%是股市等带来的。

不管如何操作，最后保险公司的总投资收益率也就是比固收增加10%左右，最多的新华保险也增加了不到20%。

在其中，平安是例外，平安的比例不足100%，只有98%，原因是前几年房地产的投资造成某两年的总投资收益率很低。

所以，从短期看，比如一两年看，股市的突然回暖，会让保险公司的业绩突然暴增。我们还是以新华保险为例，2023年的总投资收益率只有1.8%，而2024年来到了5.8%，直接翻了两三倍，业绩是暴涨的。

但是长期来看，新华保险的总投资收益率还不如保守的人保。人保的9年平均总投资收益率是5.23%，新华是4.96%。原因就是因为人保在固收收益率上有优势。…