2477.二季度下阶段的主要宏观驱动
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国内一季度的各项主要经济数据基本已披露出来了，主要呈现出1～2月合计同比高开，3月单月同比边际走弱，但1～3月整体稳步修复的特征。对总量读数影响最显著的因素当然是基数，其次是春节这个移动假期效应，导致单月同比读数波动显著放大。
但如果从2年或3年复合平均增速去看，或者剔除春节效应去看，整体数据还是比较乐观的。
目前最大的拖累项依旧来自于地产、土木工程基建及其黑色链，不论是反应数量或流量的工业增加值，还是反应价格的PPI，地产黑色链都在严重拖后腿。与此形成鲜明对比的是制造业相关的铜、铝有色链，以及国际定价的原油-石化链却非常景气，不仅完全对冲掉了地产黑色链的不利影响，还形成了颇为可观的向上增量。
最后，一季度的服务业整体表现也不错。其中的酒旅、餐饮消费就是典型的代表，而且近两年愈发形成了向大型节假日集中导致当月消费数据脉冲式高增、接下来一个月又明显回落的特征，不过季度平滑后依旧是增长的。…
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