3208.全球股市不断新高，黄金为何仍在谷底徘徊？
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4月中下旬以来，全球主要股指接连刷新纪录高点，市场仿佛已从地缘冲突的冲击中全身而退，唯独黄金仍在低位步履蹒跚。美股气势如虹，金价反复拉锯，这种罕见的分道扬镳让“黄金是否大势已去”的声音再度响起。然而，黄金的近期消沉，更像一场牛市中迟来的暴风雨，而非趋势的彻底终结。
要真正理解这轮背离，不能只盯着冲突最激烈时的混乱，更要看穿风暴过后市场内在逻辑的深层演化。
美伊冲突爆发的刹那，黄金与全球股市其实是一同下跌的。那并非黄金避险属性的永久失效，而是极端压力下流动性挤兑的典型机制。油价飙升，而石油贸易以美元结算的固有体系瞬间激活了市场的美元需求，美元指数一度冲破100大关，成为那一刻最强的避险资产，直接压制了以美元计价的黄金。
更关键的是，全球权益市场震荡触发保证金追缴，高杠杆投资者为回补股市头寸，被迫平仓流动性较好且有浮盈的黄金，多头踩踏形成负反馈循环。黄金在这短暂的时刻，从避风港异化成了提款机。
但当冲突高峰过去，股市迅速重振并迭创新高，黄金却毫无起色，这便不能仅用流动性冲击来解释。背离背后，是油价飙升以一种极为不利于黄金的方式，短暂重塑了整个宏观预期。…
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