2157.复苏交易，这一次会更理性

雪球·财经有深度 · Jun 2, 2023 · 3m

欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。听众朋友们大家好，我是主播匪石-34，今天分享的内容叫复苏交易，这一次会更理性，来自黑貔貅俱乐部。

春节前后，市场一直预期中国的经济加快复苏甚至强复苏，带动所有资产价格反弹。AH股同步大涨，人民币汇率快速拉升，债券市场急速调整，而商品中的螺纹，铁矿甚至铜价，原油都基于中国经济强势复苏定价，这种乐观的情绪充斥着整个金融市场。

（1）金融市场的转折点在两会，GDP增速目标为5%

两会以后，大家普遍觉得今年增速肯定是比较容易完成目标增速，彼时地产销售面积快速提升，PMI走高，社融连续超预期，库存持续走弱，但是当市场看到4月份的高频地产销售以后情绪开始逐渐的变的谨慎，尤其是水泥销量，螺纹钢高频消费不及预期，债券市场开始率先定价复苏的斜率可能没有预期的快。

紧接着4月PMI，社融，地产销售数据不及预期，市场开始快速的扭转中国经济强势复苏的逻辑，债券上涨，收益率回落，商品暴跌，股票回调，人民币重回短期贬值的压力。

（2）中国经济一直沿着弱复苏的曲线进行

真实的经济复苏增长，核心在于地产的库存依旧高，商品的库存依旧在高位，疫情后需要时间恢复信心，定价的结果是股票整体上行，但是短期需要耐心等待复苏力度更强的时刻。

（3）目前市场已经略微悲观，市场的预期已经回归真实…