1491.“格雷厄姆”与“查理芒格“，谁是真正的大宗师？(下)

雪球·财经有深度 · Jul 6, 2021 · 6m

欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度，雪球，3500 万投资者在线交流，一起探索投资的智慧，听众朋友们大家好，我是主播匪石-34，今天分享的稿件名字叫“格雷厄姆”和“查理芒格“，谁是真正的大宗师？来自于破晓笔记。

牛熊周期的成因

接下来谈一下我选择格系的第二个原因。通过上文我们知道了，放弃对清晰度的追求，主动接受模糊信息，就可以得到更全面的信息。但是要知道，与清晰而片面的信息相比，模糊而全面的信息，是更容易获得的，那么我们通过模糊而全面的信息，也能占到便宜吗？

答案是：能！

我们知道，格系和芒系的区别在于，格系的投资者，不会努力去寻找少数卓越的公司，而是通过找到很多“价格远低于内在价值”的普通公司来获得超额收益。格系投资在历史上不断获得成功，所依靠的一个必要条件，就是股票周而复始地从低估到高估，然后再到低估。股票的估值就像钟摆一样来回摆动，世界各国的股市都是如此。所以，格式投资能否在未来几十年中继续获得超额收益，重点在于“牛熊周期”这种现象，是否会继续存在。

那么我们就必须要问：牛熊周期这种现象，到底为什么存在？是因为过去几十年的人，比今天的人更蠢吗？如果芒系投资者变得越来越多，格系投资会失效吗？…