《聪明的投资者》本杰明·格雷厄姆：最大的敌人是你自己，买的时候给自己留出余地

知萃 · Oct 12, 2026 · 35m

股票几个星期跌掉三分之一，你该卖、该拿，还是再买？这一期讲本杰明·格雷厄姆的《聪明的投资者》，这一版附有贾森·兹威格的点评：从分清投资和投机，到怎样看待市场每天报给你的新价钱，再到格雷厄姆说的稳健投资秘诀，讲普通人怎样管住自己，买的时候给自己留出犯错的余地。

【总览】八个观点，回答的是同一个问题：手里的股票几个星期跌掉三分之一左右，这种时候该怎么想、怎么做。分两组来讲：你是哪种投资者、钱该怎么放，怎么面对市场的起落和股票的价格。

【本期要点】

一、你是哪种投资者、钱该怎么放

1. 先弄清楚，你是在投资，还是在投机

问：怎么分清投资和投机？

答：投资就三条：买之前研究透，本钱要安全，回报要说得过去，少一条就是投机。格雷厄姆不骂投机，只是说对大多数人，靠它发不了财，所以赌的那部分要放少一点，跟投资的钱分开放。

例：二零二零年前后，几百万新手在手机上涌进网上热炒的股票，根本不管背后的生意好不好，风光了几个月，就一只接一只地暴跌。其中一个交易员把市场当成赌场，赚到了一百五十万美元，又全部赔光，最后在拉斯维加斯一家熟食店打工。

2. 没人知道市场下一步，格雷厄姆也不知道

问：有没有人能猜准市场下一步？

答：格雷厄姆说，在华尔街将近五十年，他对股市会怎么走知道得越来越少；正因为未来说不准，不能把钱全放进一个篮子。…