1948.再谈择股与择时

雪球·财经有深度 · Nov 5, 2022 · 5m

欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。听众朋友们大家好，我是主播匪石-34，今天分享的内容叫再谈择股与择时，来自杜可君-格雷资产。

对股票投资而言，择股的意义在于构建股票池，择时的意义在于选择总体仓位和每只股票的权重。这是两件不同的事情。

择股的依据：商业模式，竞争优势，成长空间。

择时的依据：

总仓位：宏观周期扩张还是衰退；

个股：涨估值，涨业绩，涨逻辑的顺序链条。跌，杀估值，杀业绩，杀逻辑的顺序链条。

是不是选择好的企业，就一直超长期持有，这就叫价值投资？那需要看是否有真正穿越周期的逻辑，无惧牛熊，这样的股票不多，一般在行业格局稳定，产品变化不大的条件下。例如白酒和配方稳定的中药。其它企业远的不说，真正跨越十年以上周期的都很难。

企鹅为例，远的不说了，在2013年出现微信后，出现了一个较长周期的移动互联网红利期，王者荣耀游戏和微信支付又进一步加大了红利收益。2021年政策反垄断开始，估值先杀到30倍，这是过去十多年的估值底，这个过程我也没跑掉，甚至认为见底了。但之后，政策加码，互联网金融，游戏防沉迷，云受到史无前例的严监管；经济进入下行周期，广告业务萎缩，等等不一一列举，业绩下滑是必然的，一定会有杀业绩的过程。这个时候死扛是有问题的。…