2703.牛市还在吗？
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自9月24日这波行情启动以来，仅仅过去了两个月，市场便开始热议本轮牛市是否已告终结，这无疑凸显了A股市场的独特性。投资者情绪总是极端波动，时而极度乐观，时而极度悲观。
当前市场人气低迷，我们不妨探讨一些乐观的话题：牛市是否已经终结？这并非一个容易讨论的问题，因为牛市往往在事后清晰可见，而身处其中时，则充满了不确定性。其实，A股是否处于牛市并非关键，真正影响未来收益的核心在于能否以低估值购入优质资产。
先锋领航集团的创始人约翰·伯格在其多部著作中分享了一个经验公式：股市的长期回报大致等于股息率加上每股盈利的增长，再加上每股估值的变动。举个例子，亚太股市24年间该市场上涨了600%，年化收益率约为8%，这一水平颇为可观。进一步分析其归因，可以发现，在漫长的24年中，亚太股市并未从估值提升中获益，其收益主要来源于两方面：股息率和每股盈利的增长。
以此为鉴，审视A股市场，同样适用这一逻辑。在投资过程中，关键在于避免高估买入，防止估值变化成为收益的拖累。在此基础上，通过股息率和每股收益的增长，投资者可以逐步积累虽不惊人但颇为丰厚的回报。…
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