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ANALYSE Sonderausgabe | SpaceX: Der größte Börsengang der Geschichte und warum ich (noch) nicht kaufe · Der Stockanalyzer Podcast

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  Speaker 0: Herzlich willkommen beim Stock Analyzer Podcast.
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  Speaker 0: David Bader Egger zeigt euch welche Aktien bei Warren Buffett durchfallen und welche es in seinem Portfolio schaffen würden.
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  Speaker 0: Dieser Podcast ist keine Anlageberatung und liefert keine Kauf- oder Verkaufsempfehlungen, und jetzt viel Spaß mit der heutigen Folge!
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  Speaker 1: Hallo und herzlich Willkommen zu einer neuen Folge des Stockanalyzer-Podcasts.
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  Speaker 1: Es ist der thirzehnte Juni zwanzig sechsundzwanzig und mein Name ist David Baderecker.
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  Speaker 1: Machen wir eine Sonderausgabe, denn gestern war der größte Börsengang in der Geschichte.
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  Speaker 1: Nämlich Spasix!
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  Speaker 1: Eine Bewertung von rund Rund Eins Komma Fünfund Siebzig bis Zwei Komma Ein Billionen Dollar.
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  Speaker 1: L-Mask ist seit Gestern offiziell der erste Billionär mit B und ich bekomme seit gestern Abend immer wieder die selbe Frage Kaufst du soll ich kaufen?
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  Speaker 1: Ist das die Chance des Jahrzehnts?
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  Speaker 1: Normalerweise analysiere ich Aktien mit dem Stockener Leiser Programmscore, Sicherheitsmarsche, DCF, Graham Methode, RIM.
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  Speaker 1: bei SpaceX geht das aber heute noch nicht.
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  Speaker 1: Warum?
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  Speaker 1: Weil die Aktie erst seit gestern handelbar ist.
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  Speaker 1: Es gibt noch keine Stockanalyse-Analyse weil es noch keine vollständige Historie als Börsenotiertes Unternehmen gibt.
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  Speaker 1: Wir müssen also improvisieren mit den Zahlen die SpaceX im Börsensprospekt aufgelegt hat und mit gesunden Menschenverstand analysieren.
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  Speaker 1: Und genau das macht diese Folge besonders wertvoll.
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  Speaker 1: Denn die Frage, wie bewertig eine Aktie für die es noch keine saubere Daten gibt ist einer der wichtigsten überhaupt!
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  Speaker 1: Die Antwort lautet meistens du wartest aber lass uns verstehen warum?
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  Speaker 1: Ein IPO ist kein Investmentzeitpunkt.
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  Speaker 1: ein IPO ist ein Marketing-Event.
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  Speaker 1: Das Unternehmen und seine frühen Investoren wählen den Zeitpunkt zu dem sie verkaufen wollen und nicht den zudem du kaufen solltest.
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  Speaker 1: Aber schauen wir uns einmal an, was SpaceX eigentlich ist.
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  Speaker 1: SpaceX Exploration Technologies gegründet im Jahr two thousand zwei von einem Mask.
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  Speaker 1: Hauptsitz in Heathrow Kalifornien und es hat rund zwanzigtausend sechshundert Mitarbeiter.
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  Speaker 1: Das Unternehmen besteht im Kern aus zwei Geschäften die man striktrennen muss.
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  Speaker 1: Geschäft eins sind die Raketenstaats.
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  Speaker 1: SpaceX dominiert den kommerziellen Startmarkt mit einem Anteil von rund zweiundachtzig Prozent.
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  Speaker 1: Die Falcon-Nine hat im Juni, ein Rekord von thirty-fünf Flügen pro Booster erreicht.
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  Speaker 1: Wiederverwendbarkeit ist hier der Aburgraben.
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  Speaker 1: Kein Konkurrent kommt da auch noch annähern heran und das ist ein echtes profitables Geschäft.
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  Speaker 1: Geschäft Nummer zwei ist Starlink.
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  Speaker 1: Hier liegt die eigentliche Wachstumstory.
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  Speaker 1: Starlink generiert rund zwanzig sechsundzwanzig voraussichtlich rund zwantig Milliarden Dollar Umsatz, mit über sechzehn Millionen Abonnenten.
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  Speaker 1: Und das ist entscheidend!
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  Speaker 1: Starlink arbeitet profitabel und hat Margen die eher an ein Software-Unternehmen erinnern als einen Hardwarehersteller.
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  Speaker 1: Das ist die Bullstory in einem Satz.
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  Speaker 1: SpaceX ist nicht nur eine Raketenfirma.
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  Speaker 1: es ist ein Telekommunikationsunternehmen mit einem Raketenmonopol als Vertriebskanal.
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  Speaker 1: Aber zu jedem Unternehmen gehören natürlich auch Zahlen und diese sind etwas zwiespältig.
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  Speaker 1: SpaceX hat den Börsenprospekt erstmals echte Finanzdaten offen gelegt, also schauen wir uns sie an!
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  Speaker 1: Die Kennzahlen hier sind in Millionen Dollar.
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  Speaker 1: Der Umsatz erlös war Das entspricht einem Umsatzwachstum von thirty-fünf, neun Prozent beziehungsweise dreiunddreißig, zwei.
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  Speaker 1: Auch das Bruttoergebnis stieg von viertausendzweihundertsiebzig auf sechstausendnullneinzehn im Jahr zwanzigvierundzwanzig und zwanzigevonzwanziger auf neuntausendezwei hundertdreiundzwantig.
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  Speaker 1: Was sehen wir hier?
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  Speaker 1: Das gute Umsatz wächst extrem schnell!
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  Speaker 1: Von zehn Komma vier auf achtzehn Komma sieben Milliarden in zwei Jahren.
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  Speaker 1: Das sind über dreißig Prozent pro Jahr.
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  Speaker 1: Das Bruttoergebnis wächst noch schneller, plus dreiundfünfzig Prozent in zwanzig fünfundzwanzig.
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  Speaker 1: D.h.,
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  Speaker 1: die Grundkosten skalieren gut!
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  Speaker 1: Das Problematisch ist aber... ...zwanzig fünfundzwanzigt ist das operative Ergebnis von plus siebhundertzwierundvierzig Millionen auf minus zweitausend vier und sechzig Millionen gedreht, d.h.
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  Speaker 1: eine Milliardenverschlechterung.
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  Speaker 1: KOMMA-FIR-NINZIG-MILLIARDEN-DOLLAR im Jahr ZWD, nach einem fast ausgeglichenen ZWB.
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  Speaker 1: Also warum diese Verluste?
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  Speaker 1: Zwei Gründe!
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  Speaker 1: Erstens massive Investitionen in KI Rechenzentren und zweitens die Staschiebentwicklung – das nächste große Raketenprogramm, das noch kein Geld verdient, aber enorm viel kostet.
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  Speaker 1: SpaceX investiert die Gewinne aus Starlink & Felten IX komplett in die Zukunft.
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  Speaker 1: Das kann brillant werden oder auch ein Fass ohne Boden.
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  Speaker 1: Also merkt ihr, wachsender Umsatz bei explodieren Verlusten ist die zweiteutigste aller Konstellationen.
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  Speaker 1: Es kann der Beginn eines Amazon sein Oder das Muster eines Unternehmens, dass nie profitabel wird.
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  Speaker 1: Von außen ist das am IPO-Tag schlicht nichts zu unterscheiden.
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  Speaker 1: Und da kommen wir natürlich zur Bewertung.
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  Speaker 1: Hier wird es schwindelerregend Oder sogar schon fast eine Mondlandung.
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  Speaker 1: Jetzt zum eigentlichen Problem.
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  Speaker 1: Nicht das Geschäft, sondern die Bewertung.
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  Speaker 1: Spasics werden mit rund µm³ bis ½ Billionen Dollar bewertet.
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  Speaker 1: Setzen wir es mal in Relation!
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  Speaker 1: Der Umsatz von µ- und µz lag bei ´Ächzehn Komma Sieben Milliarden Dollar.
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  Speaker 1: Die Bewertungen rund zwei Billion Dollar.
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  Speaker 1: Das entspricht einem Kurs Umsatzverhältnis von etwa dreiundsiebzig zur Vorabschätzung von zwanzigsechsundzwanzig.
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  Speaker 1: Ein dreiundsiebzigfache Umsatz.
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  Speaker 1: Zum Vergleich ein durchschnittliches gesundes Unternehmen liegt bei einem Kursumsatzverhältnis von zwei bis fünf, ein Premium-Wachstumswert wie ASML bei vielleicht zehn bis fünfzehn und ein Video auf dem Höhepunkt der KIU euphorie bei etwa fünfundzwanzig bis dreißig.
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  Speaker 1: SpaceX hat sich nicht dorthin entwickelt sondern startet schon bei dreiund siebzig.
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  Speaker 1: das ist nicht nur teuer Das ist eine Bewertung, die voraussetzt dass praktisch alles perfekt läuft und das über Jahre zehnte hinweg.
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  Speaker 1: Selbst an der Lüsten des Basics bewerten erwarten erst zwanzig achtundzwanzig einen positiven Gewinn pro Aktie bei plus Null Komma Null Acht Dollar.
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  Speaker 1: Zwanzig sechsundzwantig und siebenundzwanzig bleiben tief negativ beim Minus Null Kommer Vierund Siebzig und minus Null Kommen Null Neun.
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  Speaker 1: Erst ab zwanzighinundzwannzig und zwanzigg dreißig wird es dann interessant.
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  Speaker 1: Plus eins, achtundzwanzig und plus drei Komma dreieinvierzig Dollar pro Akte.
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  Speaker 1: Aber das sind Schätzungen für Jahre die noch richtig weit weg sind!
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  Speaker 1: Und Schätzung soweit in der Zukunft sind statistisch immer falsch.
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  Speaker 1: Schauen wir trotzdem mit der Buffettbrille drauf?
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  Speaker 1: Mit den drei Stufenprüfungen.
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  Speaker 1: Stufe Eins verstehe ich das Geschäft.
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  Speaker 1: Teilweise sage ich da mal Starlink als Abo Telekom ist verständlich Falcon Nine als Start Monopol auch Aber Starship ist eine Wette auf Technologie, die noch nicht funktioniert.
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  Speaker 1: Nicht die auch noch nicht eingesetzt ist sondern noch nicht funktioniert.
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  Speaker 1: Die letzten Testflüge endeten teilweise mit unkontrollierten Landungen oder Triebwerksausfällen.
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  Speaker 1: Der größte Wertanteil hängt an einer Zukunft, die niemand sich erkennt.
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  Speaker 1: Das Ergebnis?
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  Speaker 1: Es ist nur Teilweise.
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  Speaker 1: im Circle of Competence.
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  Speaker 1: Stufe Nummer zwei das Management ist das Bild zwischspältig.
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  Speaker 1: Elon Musk ist unbestritten ein visionärer Ingenieur und Unternehmer, er ist schon genial dass davon ihm nicht abspricht auch wenn er oft kritisiert wird.
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  Speaker 1: es ist ein Visionär.
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  Speaker 1: Spasics ist sein Lebenswerk aber er führt parallel mehrere Unternehmen ist politisch noch immer hoch aktiv und sein Führungsstil ist teilweise unberechenbar.
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  Speaker 1: für Buffett ist diese Vorherseitbarkeit des Managements ein Kriterium und genau die fehlt hier.
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  Speaker 1: Ergebnis – geniales Genie, aber unberechenbares Management.
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  Speaker 1: Und Stufe Nummer drei der vernünftige Preis!
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  Speaker 1: Und da ein klares Nein.
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  Speaker 1: Diese Stufe ist nicht annähernd erfüllt.
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  Speaker 1: Das Ergebnis hier fällt SpaceX durch!
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  Speaker 1: Also, SpaceX ist ein faszinierendes Unternehmen aber zum aktuellen Zeitpunkt.
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  Speaker 1: und Preis kein Buffered Investment – nicht weil das Geschäft schlecht ist sondern weil weder Preis noch Datenlage eine rationale Entscheidung erlaubt.
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  Speaker 1: Und trotzdem gibt es Bullen die dagegen sprechen und auch diese wollen wir uns fair ansehen.
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  Speaker 1: Argument Nummer eins Starlink ist ein echter Compounder.
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  Speaker 1: Zwarzig Milliarden Umsatz, sechszehn Millionen Abonnenten, Profitabel, Software Margen.
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  Speaker 1: Würde man Starlink isoliert bewerten wäre es eines der attraktivsten Telekom-Unternehmen in der Welt und das ist real.
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  Speaker 1: kein Hype!
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  Speaker 1: Argument Nummer zwei – Das Startmonopol ist fast unernehmbar.
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  Speaker 1: Zweiundachtzig Prozent Marktanteil Wiederverwendbarkeit als technologische Vorsprung von Jahren.
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  Speaker 1: Kein Werbbewerber in Sicht der das kurzfristig brechen könnte.
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  Speaker 1: Das ist ein echter tiefer Burgrahmen.
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  Speaker 1: Und das Argument Nummer drei, Optionalität.
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  Speaker 1: Starship könnte wenn es funktioniert komplett neue Märkte eröffnen.
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  Speaker 1: Mondmissionen für den NASA Punkt zu Punkt Transport auf der Erde Mars.
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  Speaker 1: Diese Option sind in Umsatz noch gar nicht enthalten.
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  Speaker 1: Wer daran glaubt sieht die seventy-fache Bewertung anders und das sind ernsthafte Argumente.
• 10:22
  Speaker 1: wer's Basics kauft ist nicht dumm aber wer Eine Wette auf Jahrzehnte, keine brechenbare Sicherheitsmasche.
• 10:30
  Speaker 1: Kommen wir nun zu drei IPO-Regeln und das ist eigentlich das Leerstück.
• 10:36
  Speaker 1: Egal ob SpaceX OpenAI oder Anthropik in den nächsten Monaten kommen mehrere mega IPOs Und hier sind die drei Regeln, die dich vor dem teuersten Anfängerfehlern bewahren.
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  Speaker 1: Regel Nummer eins Niemals ein IPO Tag kaufen.
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  Speaker 1: Warte sechs bis zwölf Monate.
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  Speaker 1: Fast alle Mega-IPOs waren nach dem ersten halb deutlich günstiger zu haben.
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  Speaker 1: Facebook fiel nach Börsengang.
• 11:00
  Speaker 1: zwanzig zwölf um rund fünfzig Prozent in den ersten vier Monaten, dann erst kam der jahrelange Anstieg Uber, Airbnb und viele andere immer dasselbe Muster.
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  Speaker 1: Regel Nummer zwei Warte auf die erste Quartalszahl.
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  Speaker 1: Als Börse notiertes Unternehmen muss Basics ab jetzt transparente Quartalberichte liefern.
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  Speaker 1: Erst dann hast du echte geprüfte Daten und erst dann kann das Stock Analyzer eine Sicherheitsmarche tatsächlich berechnen.
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  Speaker 1: Und Regel Nummer drei, maximal eine Lottoscheinoption Wenn Du nach reiflicher Überlegung trotzdem dabei sein willst, dann maximal ein bis zwei Prozent Deines Portfolios Geld, dass Du komplett verlieren könntest ohne dass es weh tut.
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  Speaker 1: und ganz wichtig Das hatten wir in der Inseitfolge zur Strategy Position gesehen.
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  Speaker 1: Also merkt Ihr Die drei IPO-Regeln sind kein Verbot.
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  Speaker 1: Sie sehen ein Filter, sie verhindern nicht dass du ans Basics teilnst, sie verändert nur das Du es zum schlechtesten Zeitpunkt und in der falschen Größe tust.
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  Speaker 1: Und wie ihr erahnen könnt?
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  Speaker 1: Nein ich habe gestern nicht gekauft und Ich werde auch in den nächsten Wochen nicht kaufen.
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  Speaker 1: Das ist keine Aussage gegen SpaceX weil ich bin tatsächlich fasziniert von diesem Mann und von diesem Unternehmen aber Es ist eine Aussage für meine Methode.
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  Speaker 1: Ich kann bis Basics heute keine Sicherheitsmarsche brechen, ich habe keiner geprüften Quartalszahlen und ich würde gegen meine eigenen Regeln verstoßen wenn nicht am IPO-Tag entscheide.
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  Speaker 1: Werd' ich Basics beobachten?
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  Speaker 1: Definitiv!
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  Speaker 1: Und ich werde mir sicher in den nächsten sechs bis zwölf Monaten überlegen ob ich sie mir kaufe... ...und falls ich jemals einsteige dann als Lotto schein'.
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  Speaker 1: Ein bis zwei Prozent und nicht mehr.. ..und wenn, dann ersetze ich damit meine bestehende spekulative Position.
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  Speaker 1: Denn am Ende zählt nur Denk wie Buffett, Kauf wie Buffet und vor allem investiere nur in das was du wirklich verstehst.
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  Speaker 1: Vielen Dank fürs Einschalten und bis zur nächsten Folge.