2866.新禁酒令突袭，茅五泸们如何破局？

雪球·财经有深度 · May 19, 2025 · 5m

欢迎收听雪球出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫新禁酒令突袭 茅五泸们如何破局？来自扫地僧司马懿。

咱们来聊聊政策冲击下，茅台、五粮液、泸州老窖这些龙头企业的真实处境。

一、政策冲击禁酒令的变与不变

2025年5月，中共中央国务院修订《党政机关厉行节约反对浪费条例》，明确公务接待不上酒不供烟不安排高档菜肴。这一政策看似与2012年三公消费限制相似，但背后有两大变化：

一方面，覆盖范围更广：不仅禁止白酒，连香烟也一并纳入限制，凸显政策决心；

另一方面，财政导向更紧：地方政府过紧日子背景下，公务消费预算进一步压缩，高端白酒的政策敏感性被放大。

不过，与2012年不同的是，当前高端白酒的政务消费占比已大幅下降。茅台集团内部数据显示，其政务消费占比从2012年的30%以上降至如今的1%，五粮液、泸州老窖的政务渠道占比也不足5%。这意味着政策冲击更多是心理层面的，而非实质性销量下滑。

二、市场反应股价波动与消费结构转型

政策出台后，白酒板块短期内出现调整。茅台股价在5月16日回购时价格区间为1585-1639元，较2021年高点下跌超40%；五粮液和泸州老窖股价也分别回调约25%和20%。但长期来看，消费结构的变化正在重塑行业逻辑：…