2192.高盛百页报告看空银行股，出啥大事儿了？

雪球·财经有深度 · Jul 7, 2023 · 2m

欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。听众朋友们大家好，我是主播匪石-34，今天分享的内容叫高盛百页报告看空银行股，出啥大事儿了？来自就叫姜诚。

这几天网上一篇小作文把市场吓了一跳，说高盛将5只内资银行股评级下调到卖出。细看看，吓人的只是标题，“掀桌子”根本谈不上，报告中另有2只中性评级和4只买入评级。看空的理由也蛮轻描淡写，担心银行为保证资产负债表质量而降低分红率。

确有很多人买银行股是冲着高股息来的，我也认为股票的价值就在于股息，股息高价值就高，这是投资最基本的道理。

但不同投资框架下，同一个名词完全是不同的概念。对目标是即期股息收益率的投资者来说，分红率下行是较难接受的，因为收益率计算公式是R=分红收益率+股价涨跌率，分红率下降意味着分红收益率下降。

对目标是长期价值回报的投资者来说，高股息指的则是长期更高的股息水平，或者说更高的“长期股息折现值”，这就意味着具体哪一年的分红率高低不重要。一个活生生案例是伯克希尔哈撒韦，其股票长年零分红，总不能说它的股东们都是在根据它的股价涨跌来炒股票而不在乎长期价值吧。伯克希尔哈撒韦的价值在于它终有一天会分红，而且大概率会分得很多，即便经过时间的折现也让人满意。…