3132.从茅台的急涨聊起

雪球·财经有深度 · Feb 11, 2026 · 12m

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不过是几天的涨幅，茅台的股价已经回升到差不多一年前的水平了。

最近几年茅台股价这么跌，不过是市场先生情绪化的表现，改变不了企业内在价值在不断增长的事实。

最近半年我一直有这样一个提醒：白酒板块历经五年持续调整，行业周期已走到底部区域，而在这样的阶段，估值的修复往往会先于业绩的回暖。

当业绩真正探底时，市场反而率先开始修复，股价启动反弹；即便后续业绩仅个位数增长，股价仍延续上涨趋势，直至业绩爆发期迎来加速。

回看茅台上一轮行业调整周期的表现，这一逻辑被演绎得淋漓尽致：2014-2015 年行业深度调整，茅台净利润增速低迷；2016 年行业初暖，增速缓步回升；2017 年则迎来业绩大爆发。

具体来看，2014 年净利润同比仅增 1.41%，但市场已率先感知到业绩触底信号，股价全年大涨 47.7%（不复权，未计股息收益，下同）；

2015 年净利润同比微增 1.0%，个位数增幅下，股价依旧延续涨势，全年上涨 15.07%；

2016 年净利润同比增 7.84%，仍未突破两位数，股价继续上行，全年涨幅 53.15%；

2017 年净利润同比大增 61.97%，业绩爆发的同时，股价也走出翻倍行情，全年大涨 108.74%。…