2434.中国中免的护城河正在变窄
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在海南过冬2个月，逛了3次中国中免公司的免税店。其中，两次三亚，一次海口。
总体感觉，人流量和疫情期间最好年份的2021比较，略有下降。从近期公布的数据来看，销售额也确实符合感官。
根据快报，中国中免2023年收入675亿，净利润67亿。净利润率只有10％，这不应该是一个独家垄断企业的净利润率水平。
2019至2023这五年的毛利率也一直下降中，从51％-40％-33％-28％-29％。
其实看中国免税行业，不能只看获得牌照的中国中免，王府井，海航控股等这几家公司。竞争并不只是发生在这几个企业之间。
按照波特五力的分析框架，一个企业的竞争对手不仅来自同行，也来自潜在的竞争对手，甚至是颠覆者。
中国中免，潜在的最大竞争对手就是跨境电商。
在拼多多，天猫这些这些跨境电商，价格要远低于中国中免。举一个最简单的化妆品例子，欧舒丹的果木油护手霜在海棠湾中国免税城的价格是196元，如果买两件的话，每件156元。但是在拼多多的跨境电商，标价93~129元不等。…
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