2413.五粮液一个轮回，是陷阱还是机会
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当下的白酒，因为经济压力较大和三年非常态的原因，估值又逐步回到了低估区间。今年以来白酒再度下跌，其中五粮液的股价已下跌到120-130元的价格区间，估值只有不到17PE，是否值得投资呢？那今天我们就来聊聊五粮液。
过往十多年里，主流白酒的业绩增长尚不同步。业绩方面茅台是独一份，哪怕是比较困难的13年、14年，茅台的业绩也没有下滑；而大部分白酒13、14年都是比较难的，13年业绩下跌后，五粮液和泸州老窖18年才创出业绩新高，洋河17年创业绩新高。而回到2010年，五粮液和茅台的业绩其实差不多。但在当下五粮液虽然品牌力依然不错，但和茅台比显然有些掉队了，从和茅台齐头并进，到2023年3季度利润已经不到茅台的50%。
主流白酒的第二梯队泸州老窖和洋河，二者过去十年的业绩相差并不太大。但是因为洋河这些年管理上频频出现问题，首先是渠道清库存，最近又赶上了股权问题，所以股价涨幅要落后不少；相反泸州老窖虽然14年之前业绩增速较慢，14年业绩下降也最厉害。但正是因为14年业绩回撤大，基数低，反而这些年增长显得更强劲，股价涨幅也更好。…
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