2468.涪陵榨菜的第二增长曲线

雪球·财经有深度 · Apr 8, 2024 · 8m

欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度雪球国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。听众朋友们大家好我是主播匪石，今天分享的内容叫涪陵榨菜的第二增长曲线，来自庶人哑士。

最近在关注涪陵榨菜，看了比较多的资料，有一些想法，记录一下。不太成熟，谨慎参考。

对于公司的核心品类榨菜，不想过多探讨和论证，直接说观点：

1. 阶段性的遇到了一定困难，但核心竞争优势没变。

2. 成长性已经到了天花板，困难过后会成为现金奶牛，每年贡献8亿+的净利润问题不大。

这次主要是想聊聊它的泡菜业务，看看它有没有可能成长为第二增长曲线。我对涪陵的泡菜业务，有两点印象：

1. 广告营销投入不足，品牌力缺失；

2. 工业化程度低，成本居高不下，毛利率低。

公司榨菜品类的销量早在2019年就见顶了，最近几年的营收全靠提价撑着。2021年最后一次提价之后，销量暴跌。往常提价后消化一两年就又会迎来销量的增长，但23年却进一步下滑。说明提价策略不灵了，提不动了。

公司为了寻找第二增长曲线，在2015年收购了眉山惠通泡菜，寄希望于将泡菜打入榨菜现有的渠道。从结果来看，效果并不明显。公司泡菜业务营收，从16年的8500万元，增长至23年的2.25亿。同期，占营收的比重，由7.6%提升至9.2%，并不亮眼。

近几年，泡菜也在提价，刚开始的时候还能量价齐升。可23年销量就撑不住了，销量掉头向下。…