2790.为什么15倍PE这么重要

雪球·财经有深度 · Mar 1, 2025 · 3m

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西班牙著名投资人帕拉梅斯在《长期投资》一书中，提出了一个非常简单的估值策略。

大概意思是说，现金流折现法仅仅只停留于理论之上，对于实战中的估值分析其实没有太大帮助，能准确预测的几率非常低，没有必要花太多时间去计算。如果跳出这个思维框架，会发现过去200年企业只有6.7%的平均盈利收益率，可以视为一个重要参考值，若达到这个标准，对于大多数公司而言，股价应该属于合理的。

这个6.7%，也就是大名鼎鼎的15倍PE。（15/1=0.067）

帕拉梅斯认为，在使用PE值估值之前，首先要确认企业的常态化盈利水平，而不是简单采纳当期的净利润，因为当期净利润可能会受到一些偶然性因素的扭曲，并不一定是企业真实盈利能力的体现。

这一点，我们在实战中应该深有体会，比方说疫情爆发的时候，很多餐饮、商场都得关门歇业，显然就并不能代表正常状态下的盈利能力，如果你非要采纳这样背景下的盈利数据作为PE的分母，自然也就得不到一个相对正确的答案。

当然，如何确认企业的常态化盈利水平，必须具体问题来具体分析，又是另一个需要深入阐述的话题，这里暂时就不再作过多的赘述。

在确认企业常态化盈利水平以后，帕拉梅斯又给估值划分了三道门槛：…