2104.水电股和煤炭股的估值法

雪球·财经有深度 · Apr 10, 2023 · 4m

欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。听众朋友们大家好，我是主播匪石-34，今天分享的内容叫水电股和煤炭股的估值法，来自接盘侠555。

首先，有种长久以来的大众看法可能值得商榷，即水电股类同永续企业，即大坝的使用寿命超过绝大多数企业，但实际上，发电也是一种技术，既然是技术，随着科技的进步，旧方式发电技术终有技术迭代进化的那天，从这个意义上来说，水电股并非是纯粹的类永续企业。另一方面，投资人的寿命比不上大坝的寿命，从这个角度来说，对于当代投资者而言，水电股貌似又成了类永续企业。

那么煤炭股呢？在储量固定这个假设前提下，技术进步反而可能提升企业的寿命，探明储量和可采储量的界线会随着技术进步而出现移动，如此，本来预计可开采30年的煤矿，可能会多增加几十年。如果真那样，都是还有七八十年的经营寿命，水电股能当作类永续企业，煤炭股就不算么？何况，煤炭企业还有探矿续期的特点（国内探不出，也可以走向海外嘛，只要运输费不离谱就成）。

其次，对于中国地区而言，电价和煤价都是无定价权的，发电量和核定开采量都几乎是恒定的，那怎么看，水电股和煤炭股的经营性质没啥特别的差别，也就是没啥成长性。电价和煤价长期弱提升我视为弱成长性，非指无成长性，所以用没啥来表达。…