2144. “黄金时代”结束后的价值投资

雪球·财经有深度 · May 20, 2023 · 6m

欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。听众朋友们大家好，我是主播匪石-34，今天分享的内容叫“黄金时代”结束后的价值投资，来自非完全进化体。

芒格说：“我和巴菲特是特殊时期的产物，投资的黄金时代已经结束。”

全球经济较高速度增长的时期已经过去，这一点不难理解。同样重要的是：价值投资需要我们寻找到企业护城河。而商业的发展方向是不断变得更加成熟、高效，包括投资行为本身。这在本质上是对立的。

在这个时代的当下，商业效率已经进入到一个非常高效的阶段，尤其是在中国。同步于这一过程，大多数商品的渗透也已趋近于成熟。即便对于一些新兴的品类，基于高效的商业基础设施，竞争也会迅速趋于白热化。

当前复杂的内外部环境，也进一步压制着本已不快的经济增速。主要源于国际冲突与对立，正在破坏原有全球化商业体系，大量经济资源正在被用于供应链体系的重构以及维护政局稳定。在较长时期内，阵痛都会持续，全球经济增速亦将放缓。

这也导致原先仍能够伴随经济增长而持续增长产业，以可选/耐用/住房消费/互联网平台及上述领域的产业链为代表，增速直接降档。叠加高效商业下竞争的加剧，大多数产业遭受着增长与竞争的双重压力。…