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サンディスクはAI時代の「道具売り」になったのか　株価急騰後に見る3つの成長シナリオ · 米国株投資で幸せ作り

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  あ の 1849年 の カ リ フ ォ ル ニ ア の ゴ ー ル ド ラ ッ シ ュ の 話 っ て、 あ な た も 一 度
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  は 耳 に し た こ と が あ る ん じ ゃ な い で し ょ う か。
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  え え。 差 銀 を 求 め て 人 々 が 川 に 殺 到 し た、 あ
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  の 熱 狂 的 な 時 代 で す よ ね。 一 攫 千 金 を 夢 見。
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  て そ う な ん で す。 で も、 え え と、 そ こ で 本 当 に 確 実 に 巨
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  大 な 富 を 築 い た の っ て、 実 は 金 脈 を 掘 り 当 て た ご く 一 握 り の 幸 運 な 人 た ち
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  じ ゃ な か っ た ん で す よ ね。 は い。
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  歴 史 が 証 明 し て い ま す よ ね。 も っ と 賢 く 立 ち 回 っ た 人 た ち が い ま
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  し た。 え え あ の き ん を 探 し に 行 く 全 員 に 向
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  か っ て 絶 対 に 必 要 に な る 頑 丈 な つ る は し と か し ゃ べ る。
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  あ と は 破 れ に く い デ ニ ム の ズ ボ ン な ん か を 売 っ た、 い わ ゆ る 道 具 売 り た ち
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  で す。 ま さ に 巨 大 な 呪 術 ブ ー ム や ゴ ー ル ド
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  ラ ッ シ ュ の 裏 に は。 い つ の 時 代 も、 そ の イ ン フ ラ や 道 具 を
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  提 供 す る 側 が 最 も 安 定 し て 大 儲 け す る と い う 普 遍 の 法 則 が あ る ん で す よ。
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  だ か ら こ そ、 今 日、 あ な た を こ の 深 掘 り に お 迎 え し た か っ た ん で す。
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  と い う の も、 今 私 た ち が 生 き て い る こ の 現 代 に も、 全 く 同 じ 構 図 の ゴ ー ル ド
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  ラ ッ シ ュ が 起 き て い る か ら で す。 そ う、 AI 時 代 の ゴ ー ル ド ラ ッ シ ュ で。
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  す ね え え。 ニ ュ ー ス を 開 け ば 毎 日 NVIDIA の GPU
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  と か 新 し い AI モ デ ル の 話 題 ば か り で す よ ね。
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  本 当 に そ う で す よ ね。 で も、 今 回 の 私 た ち の ミ ッ シ ョ ン は、
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  そ の 華 や か な 表 舞 台 の 裏 側 に い る 道 具 売 り を 探 す こ と で す。
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  い っ た い 誰 が 本 当 の 利 益 を 得 て い る の か。
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  今 回 の 資 料 を 読 み 解 い て い く と、 そ の 答 え が 見 え て き ま す よ ね。
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  は い。 今 日 焦 点 を 当 て る の は、 現 代 の 高 価 な
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  つ る は し 売 り と し て 急 浮 上 し て い る サ ン デ ィ ス ク と い う 企 業 の 真 の 価 値
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  と、 そ の ち ょ っ と 信 じ ら れ な い よ う な 成 長 シ ナ リ オ に つ い て で す。
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  こ の 深 掘 り は 非 常 に 重 要 で す。 な ぜ な ら、 市 場 が ハ ー ド ウ ェ ア 企 業、
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  特 に メ モ リ 関 連 企 業 に 対 し て 抱 い て い た 根 本 的 な 認 識 が、 今 ま さ に ひ っ く
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  り 返 ろ う と し て い る か ら で す。 今 ま で は サ ン デ ィ ス ク と い え ば ど こ
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  で も 手 に 入 る 汎 用 品、 つ ま り コ モ デ ィ テ ィ を 作 っ て い る 企 業 だ と 思 わ れ て
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  い ま し た よ ね。 え え。
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  景 気 循 環 の 波 に も ろ に 左 右 さ れ る 退 屈 な 部 品 メ ー カ ー と い う 評 価 で し た。
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  で も 今、 彼 ら は AI イ ン フ ラ 拡 大 の 直 接 的 な 受 益 者 と し て 完 全 に 再 評 価 さ
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  れ 始 め て い る ん で す。 そ の 歴 史 的 な 転 換 点 が、 資 料 に あ る 投
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  資 ブ ロ グ や バ ロ ン ズ の レ ポ ー ト を 読 む と、 す ご く ド ラ マ チ ッ ク な 形 で 表 れ
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  て い る の が わ か り ま す。 舞 台 は え っ と、 2026年 5月1日 の サ ン デ
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  ィ ス ク 第 三 四 半 期 決 算 発 表 で す ね。 あ の 日 は 本 当 に 市 場 の 反 応 が 劇 的 で
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  し た ね。 そ う な ん で す よ。
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  実 は、 決 算 発 表 直 後 の 時 間 外 た り き で は、 一 度 株 価 が ポ ン と 下 が っ た ん で す
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  よ ね。 み ん な あ、 ま た い つ も の 市 況 の 波 で 利
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  益 が 落 ち た の か な な ん て 思 っ た は ず で す。
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  表 面 的 な 数 字 だ け を 見 た ア ル ゴ リ ズ ム や、 一 部 の 投 資 家 が 反 射 的 に 売 っ て
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  し ま っ た ん で し ょ う ね。 で も、 翌 日 ア メ リ カ の 市 場 が 開 く と、
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  一 転 し て も の す ご い 買 い が 集 ま り ま し た。
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  結 果 的 に 終 わ り 値 で 前 日 比 +8.34% の 急 騰 で す。
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  株 価 は 一 気 に 118 ド ル ま で 跳 ね 上 が り ま し た。
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  な ぜ 一 晩 で そ ん な に 評 価 が 変 わ っ た の か。
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  そ れ は、 プ ロ の 投 資 家 た ち が、 決 算 書 の 奥 深 く に あ っ た あ る 信 じ ら れ な い
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  数 字 の 真 実 に 気 づ い た か ら で す。 そ う、 こ こ か ら が 本 当 に 面 白 い と こ ろ
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  な ん で す が。 そ の 市 場 を パ ニ ッ ク に 近 い 買 い に 走
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  ら せ た 衝 撃 の 数 字 に つ い て 話 し ま し ょ う。
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  え っ と。 サ ン デ ィ ス ク の 調 整 後 総 利 益 率 が な
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  ん と 78% に 達 し た ん で。 す。
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  さ ら に 驚 く べ き こ と に、 次 の 四 半 期 に は 80% が 見 込 ま れ て い る と 発 表 さ れ
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  ま し た。 か ら ね ち。
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  ょ っ と 待 っ て く だ さ い。 こ れ、 ハ ー ド ウ ェ ア を 作 る 製 造 業 の 数
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  値 と し て は 明 ら か に お か し い で す よ ね。
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  お か し い で す。 同 業 他 社 か ら 見 れ ば、 何 か 魔 法 で も 使
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  っ て い る の か と 疑 い た く な る よ う な レ ベ ル の 数 字 で す よ。
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  普 通、 メ モ リ ー と か ス ト レ ー ジ の 業 界 っ て、 も っ と こ う 熾 烈 な 価 格 競 争 を し
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  て い て。 利 益 率 な ん て 20% と か 30% あ れ ば、 お
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  の の じ じ ゃ な い ん で す か？ お っ し ゃ る 通 り で す。
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  物 理 的 な 部 品 を 作 っ て 売 る ビ ジ ネ ス で、 総 利 益 率 80% と い う の は、 も は や
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  ハ ー ド ウ ェ ア 企 業 の 数 字 じ ゃ あ り ま せ ん。
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  じ ゃ あ、 何 の 数 字 な ん で す か？ こ れ は、 一 度 プ ロ グ ラ ム を 書 け ば コ ピ
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  ー す る コ ス ト が ほ ぼ ゼロ に な る よ う な、 超 優 良 な ソ フ ト ウ ェ ア 企 業 に 匹 敵
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  す る 収 益 体 質 な ん で す。 な る ほ ど。
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  例 え る な ら。 今 ま で み ん な が 蛇 口 を ひ ね れ ば 安 く
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  買 え る 水 道 水 を 薄 り た だ え し て い た 企 業 が、 い つ の ま に か ト ッ プ ア ス リ ー
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  ト 専 用 の 超 高 級 エ ナ ジ ー ド リ ン ク の 独 占 販 売 元 に な っ て い た。
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  み た い な 感 じ で す よ ね。 ま さ に そ の 通 り で す。
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  た だ の 部 品 供 給 か ら 高 付 加 価 値 な AI イ ン フ ラ 企 業 へ の 完 全 な 変 貌 で す。
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  で も、 こ こ で 私 が 疑 問 な の は、 な ん で 彼 ら だ け が そ の 高 級 エ ナ ジ ー ド リ ン
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  ク を 作 れ る の か？ と い う こ と な ん で す。
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  単 に 容 量 の 大 き い ハ ー ド デ ィ ス ク を 作 っ た だ け じ ゃ、 こ ん な 利 益 率 に は な
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  ら な い で す よ ね。 え え、 非 常 に 鋭 い ポ イ ン ト で す。
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  こ の 高 収 益 の 裏 に は、 AI 特 有 の デ ー タ 処 理 の 仕 組 み が 深 く 関 わ っ て い る
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  ん で す。 と 言 い ま す と。
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  従 来 の サ ー バ ー で の デ ー タ 処 理 っ て、 本 を 一 ペ ー ジ 目 か ら 順 番 に 読 ん で い
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  く よ う な シ ー ケ ン シ ャ ル な 処 理 が メ イ ン で し た。
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  こ れ な ら、 普 通 の 安 い メ モ リ ー で も 対 応 で き た ん で す。
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  順 番 に 読 む だ け な ら、 そ ん な に 複 雑 な 技 術 は い ら な い わ け で す ね。
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  は い。 で も AI の 学 習 や 推 論 は 全 く 別 物 で
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  す。 何 億 も の バ ラ バ ラ な デ ー タ に 同 時 に、
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  か つ ラ ン ダ ム に ア ク セ ス し な け れ ば い け な い ん で す よ。
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  な る ほ ど。 え っ と、 図 書 館 に あ る 何 万 冊 も の 本 を
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  同 時 に パ ラ パ ラ め く っ て、 必 要 な 単 語 だ け を 一 瞬 で 全 部 拾 い 集 め て く る よ
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  う な、 そ ん な イ メ ー ジ で す。 か？
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  ま さ に そ の イ メ ー ジ で す。 そ れ を 従 来 の 安 い ス ト レ ー ジ で や ろ
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  う と す る と、 デ ー タ の 通 り 道 で 大 渋 滞 が 起 き て、 シ ス テ ム 全 体 が フ リ ー ズ し
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  て し ま う ん で す。 だ か ら、 た だ 容 量 が 大 き い だ け じ ゃ ダ
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  メ な ん で す ね。 え え。
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  サ ン デ ィ ス ク が 開 発 し た の は、 そ の 膨 大 な デ ー タ の 読 み 書 き を 制 御 す る、
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  まる で 何 車 線 も あ る 巨 大 な ハ イ ウ ェ イ の 交 通 整 理 を す る よ う な、 超 高 度 な コ
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  ン ト ロ ー ラ ー 技 術 を 組 み 込 ん だ AI サ ー バ ー 向 け の 高 速 ス ト レ ー ジ な ん で
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  す。 交 通 整 理 の 魔 法 み た い な も の で す ね。
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  競 合 が 外 見 だ け 真 似 し て も、 中 身 の 制 御 技 術 が 追 い つ か な い か ら、 三 デ ィ ス
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  ク は 言 い 値 で 売 れ る。 だ か ら こ そ の 利 益 率 80% と い う わ け
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  で す が。 そ の 通 り で す。
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  こ れ は 一時 的 な 特 需 な ん か じ ゃ な く て、 企 業 の 収 益 構 造 そ の も の が 高 収 益
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  型 に 移 行 し た と い う 決 定 的 な 証 拠 な ん で す よ。
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  だ か ら 私 た ち も ハ ー ド ウ ェ ア 企 業 に 対 す る 常 識 を ア ッ プ デ ー ト す る 必 要
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  が あ り ま。 す、 な る ほ ど。
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  じ ゃ あ、 次 に 気 に な る の は。 そ の 超 高 級 な エ ナ ジ ー ド リ ン ク を、 一
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  体 誰 が そ ん な に 爆 買 い し て い る の か？ と い う こ と で す。
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  買 い 手 側 の 動 き を 見 る と、 さ ら に 桁 違 い の 世 界 が 見 え て き ま す よ。
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  資 料 に よ る と、 ア マ ゾ ン と か Microsoft、 ア ル フ ァ ベ ッ ト、 メ タ と
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  い っ た 巨 大 テ ク ノ ロ ジ ー 企 業 が。 え っ と、 今 年 だ け で 7000億 ド ル を 超 え
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  る AI デ ー タ セ ン タ ー 関 連 投 資 を し て い る そ う で。
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  す。 7000億 ド ル で す よ。
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  日 本 円 に し た ら 百 兆 円 を 軽 く 超 え る 一 つ の 国 の 国 家 予 算 レ ベ ル の 異 常 な
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  規 模 の 投 資 で す。 本。
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  当 に 異 常 で す よ ね。 そ し て、 サ ン デ ィ ス ク の デ ー タ セ ン タ
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  ー 向 け の 売 上 高 が 前 年 同 期 比 で 645% 増 と い う 驚 異 的 な 伸 び を 記 録 し て い
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  ま す。 6.45% じ ゃ な く て 645% で す か ら ね。
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  そ の 巨 額 の シ ー ン が ど こ に 流 れ て い る か、 は っ き り と 示 し て い ま す。
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  で も、 ち ょ っ と 待 っ て く だ さ い。 リ ス ナ ー の あ な た も こ う 思 っ て い る
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  か も し れ ま せ ん。 AI ブ ー ム の 主 役 と い え ば、 や っ ぱ り
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  NVIDIA の GPU じ ゃ な い で す か。 ス ト レ ー ジ っ て そ ん な に 主 役 級 の 扱
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  い を 受 け る べ き 重 要 な 部 品 な ん で す か？
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  良 い 質 問 で す ね。 そ こ が 今 回 の 最 も 重 要 な ポ イ ン ト の
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  一 つ で す。 私 は こ う 考 え て み た ん で す。
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  GPU を 高 効 能 な ス ポ ー ツ カ ー の 最 新 型 エ ン ジ ン だ と し ま す よ ね。
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  え え。 素 晴 ら し い エ ン ジ ン で。
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  す で も、 そ の エ ン ジ ン に 燃 料、 つ ま り デ ー タ を 送 り 込 む た め の パ イ プ で あ
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  る ス ト レ ー ジ が 細 か っ た り、 流 れ が 遅 か っ た り し た ら、 結 局 そ の ス ポ ー ツ カ
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  ー は 本 来 の ス ピ ー ド で 走 れ な い ん じ ゃ な い か っ て。
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  ま さ に そ の 通 り で す。 ど ん な に エ ン ジ ン が う な り を 上 げ て
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  も、 燃 料 が ポ タ ポ タ と し か 落 ち て こ な け れ ば、 GPU は 本 来 の 性 能 を 発 揮 で き
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  ま せ。 ん？
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  せ っ か く 何 億 円 も 出 し た エ ン ジ ン が、 た だ 待 機 し て い る だ け の ア イ ド リ ン
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  グ 状 態 に な っ ち ゃ う わ け で す。 ね え え。
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  業 界 で は こ れ を GPU の 飢 餓 状 態、 つ ま り GPU ス タ ー ベ ー シ ョ ン と 呼 ん で い
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  ま す。 数 百万 ド ル の GPU ク ラ ス タ ー を 導 入 し
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  た の に、 デ ー タ 転 送 が 遅 い せ い で 稼 働 率 が 30% と か 40% に と ど ま っ て し ま
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  う ん で す。 そ れ は。
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  ビ ッ グ テ ッ ク か ら し た ら 悪 夢 で す ね。 大 悪 夢 で す よ。
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  だ か ら こ そ、 そ の 燃 料 パ イ プ で あ る 高 性 能 ス ト レ ー ジ を 極 東 に し て、 デ ー タ
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  を 高 速 で 流 し 込 む 必 要 が あ る ん で す。 な る ほ ど。
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  メ タ と か Microsoft が 最 近 の 決 算 で わ ざ わ ざ。
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  部 品 価 格 の 上 昇 が 設 備 投 資 を 押 し 上 げ て い る な ん て 言 及 し て い る の は、 そ
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  う い う 背 景 が あ る ん で す ね。 え え、 高 く て 予 算 が 圧 迫 さ れ て い る と
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  不 満 を 漏 ら し て い る わ け で す が、 彼 ら に は そ れ を 買 わ な い と い う 選 択 肢 は
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  あ り ま せ ん か ら ね。 買。
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  わ な い と。 AI 開 発 の ス ピ ー ド 競 争 に 負 け て、 自
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  社 の 存 亡 に 関 わ る か ら で す ね。 そ う で す。
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  躊 躇 す れ ば 数 ヶ 月 で 強 豪 に 完 全 に 遅 れ を と っ て し ま い ま す。
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  こ の 切 実 な 状 況 の 中 で、 GPU の 詰 ま り を 解 消 で き る 三 リ ス ク の 交 渉 力 は 圧
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  倒 的 な ん で す。 需 要 が 爆 発 し て い て、 買 い 手 は い く ら
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  で も 払 う。 で も、 普 通 に 考 え た ら、 そ れ ほ ど 儲 か
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  る 市 場 な ら、 他 の 企 業 が す ぐ に 参 入 し て き て 価 格 競 争 が 起 き る ん じ ゃ な い
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  で す か。 普。
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  通 の 資 本 主 義 の ル ー ル な ら そ う で す よ ね。
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  で も 三 リ ス ク に は 他 を 寄 せ 付 け な い 強 力 な 障 壁、 い わ ゆ る 無 敵 の 堀 が あ る
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  ん で。 す。
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  な ぜ 強 豪 は す ぐ に 追 い つ け な い ん で し ょ う か？
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  最 大 の 理 由 は、 AI 業 界 の 絶 対 的 な 覇 者 で あ る NVIDIA と の 非 常 に 強 固 で 深
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  い 関 係 性 に あ り ま す。 NVIDIA と の 関 係 で す か？
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  具 体 的 に は ど う い う こ と で す か？ NVIDIA は 自 社 の 最 新 AI サ ー バ ー の
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  設 計 段 階 か ら、 サ ン デ ィ ス ク な ど の 特 定 の 高 速 ス ト レ ー ジ 技 術 を 直 接 組 み
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  込 ん で い る ん で す。 全 寸 不 安 CEO 自 身 も、 こ の ス ト レ ー ジ
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  の 重 要 性 を 公 式 に 語 っ て い ま す。 た だ の 部 品 サ プ ラ イ ヤ ー じ ゃ な く て、
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  シ ス テ ム の 中 核 と し て 公 認 さ れ て い る よ う な も の な ん で す ね。
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  さ ら に 重 要 な の は、 単 に 物 理 的 に つ な ぐ だ け じ ゃ な く て、 フ ァ ー ム ウ ェ ア と
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  呼 ば れ る 制 御 ソ フ ト の レ ベ ル で 深 く 統 合 さ れ て い る と い う 点 で す。
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  ソ フ ト の レ ベ ル で 統 合 さ れ て い る と。 何 が 違 う ん で す か？
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  AI サ ー バ ー っ て、 24時間 365日、 も の す ご い 熱 と 負 荷 の 中 で 動 き 続 け る 繊 細
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  な シ ス テ ム な ん で す よ。 も し ス ト レ ー ジ の 不 具 合 で シ ス テ ム
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  が ダ ウ ン し た ら、 一 瞬 で 数億円 も 損 失 が 出 ま す。
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  う わ ぁ。 そ れ は 現 場 の エ ン ジ ニ ア か ら し た ら
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  お ろ し す ぎ ま す ね。 だ か ら、 あ っ ち の 会 社 の ス ト レ ー ジ の
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  方 が 少 し 安 い か ら、 明 日 か ら 切 り 替 え よ う な ん て こ と は 絶 対 に で き な い ん
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  で す。 な る ほ ど。
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  つ ま り、 乗 り 換 え る た め の ス イ ッ チ ン グ コ ス ト が め ち ゃ く ち ゃ 高 い わ け で
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  す ね。 そ の 通 り で す。
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  何 ヶ 月 も か け て シ ス テ ム の 安 定 性 テ ス ト を や り 直 す リ ス ク を 考 え れ ば。
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  高 く て も、 す で に NVIDIA の シ ス テ ム で 完 璧 に 動 く こ と が 証 明 さ れ て い る。
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  サ ン デ ィ ス ク を 使 い 続 け る し か な い ん で す。
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  そ し て も う 一 つ。 私 が 資 料 を 読 ん で い て す ご く 奇 妙 だ
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  と 思 っ た こ と が あ る ん で す。 何 で し ょ う。
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  か。 サ ン デ ィ ス ク の 新 た な 生 産 能 力、 つ ま
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  り、 新 し い 工 場 が 稼 働 し て 供 給 が 増 え る の は、 え っ と、 2027年 の 中 盤 ま で 見
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  込 め な い と い う 供 給 制 約 に つ い て で す。
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  あ、 あ、 そ こ で す ね。 非 常 に 重 要 な ポ イ ン ト で す。
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  普 通 の ビ ジ ネ ス 感 覚 な ら、 こ ん な に 需 要 が 爆 発 し て い る の に。
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  2027年 ま で 工 場 が 増 え な い な ん て、 売 る 機 会 の 損 失 だ。
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  競 合 に シ ェ ア を 奪 わ れ る っ て 焦 る 場 面 で す よ ね。
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  普 通 な ら 致 命 傷 に な り か ね な い 大 失 態 で す よ ね。
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  で も、 今 の 代 替 品 が 存 在 し な い 環 境 下 で は、 こ れ が 全 く 逆 の 作 用 を 生 み 出 し
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  て い る ん で す。 逆 の 作 用 で す か？
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  供 給 が 物 理 的 に 限 ら れ て い る の で、 競 合 が 製 品 を 安 売 り し て シ ェ ア を 奪 い
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  に 来 る と い う。 過 去 の メ モ リ 業 界 で 何 度 も 起 き た 価
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  格 破 壊 が 構 造 的 に 起 き な い ん で す よ。 つ ま り、 需 要 が 爆 発 し て い る の に 供 給
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  が 増 え な い こ と が、 逆 に サ ン デ ィ ス ク が 価 格 を 絶 対 に 下 げ な い た め の 最 強
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  の 盾 に な っ て い る と い う こ と で す か？ ま さ に 最 強 の 盾 で す。
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  そ し て サ ン デ ィ ス ク は こ の 圧 倒 的 に 有 意 な 状 況 を 利 用 し て、 非 常 に 秀 逸 な
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  手 を 打 ち ま し た。 ど ん な 手 で す か？
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  彼 ら は 新 た に 巨 大 な 顧 客 と 五 つ の 複 数 年 契 約 を 結 ん だ ん で す。
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  複 数 年 契 約。 つ ま り、 今 後 数 年 間 は、 今 の 高 い 価 格
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  で こ の 量 を 買 う こ と を 約 束 し て く だ さ い。
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  そ う じ ゃ な い と 部 品 を 回 し ま せ ん よ と 迫 っ た わ け で す ね。
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  そ う い う こ と で す。 メ モ リ ー 境 界 の 最 大 の 弱 点 は、 需 要 が
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  落 ち る と 在 庫 が だ ぶ つ い て 赤 字 に な る と い う 市 況 の 波 シ ク リ カ リ テ ィ で
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  し た。 え え。
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  だ か ら コ モ デ ィ テ ィ 扱 い さ れ て い た ん で す よ ね。
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  で も、 こ の 複 数 年 契 約 に よ っ て 需 要 が 最 高 潮 に あ る。
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  今 の 圧 倒 的 に 有 利 な 価 格 で。 未 来 の 数 年 分 の 売 上 と 利 益 を、 が っ ち
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  り と ロ ッ ク イ ン し て し ま っ た ん で す。 こ れ は す ご い で す ね。
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  弱 点 だ と 思 わ れ て い た 供 給 の 限 界 を、 逆 転 に と っ て 未 来 の 利 益 の 変 動 リ ス
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  ク ま で 消 し 去 っ て し ま う な ん て。 だ か ら こ そ、 決 算 の 翌 日 に 投 資 家 た ち
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  が パ ニ ッ ク に な っ て 株 を 買 い 漁 っ た ん で す。
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  こ れ は 一 過 性 の ブ ー ム じ ゃ な く て、 ビ ジ ネ ス モ デ ル そ の も の が 安 定 し た 高
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  収 益 型 へ 根 本 的 に 変 わ っ た 瞬 間 だ っ た ん で す よ。
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  こ こ ま で 聞 く と、 サ ン デ ィ ス ク は も う 非 の 打 ち ど こ ろ の な い 完 璧 な ス ト ー
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  リ ー を 進 ん で い る よ う に 見 え ま す。 で も、 す で に 株 価 は 1188 ド ル ま で 急
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  騰 し て い る わ け で す よ ね。 え え。
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  一 気 に 上 が り ま し た ね。 こ の バ ス に は も う 乗 り 遅 れ て し ま っ
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  た の か、 そ れ と も ま だ 先 が あ る の か。 資 料 に は 驚 く べ き 予 測 が 書 か れ て い
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  ま す。 は い。
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  バ ロ ン ズ の 5月5日。 ケ ロ の レ ポ ー ト で す ね。
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  ア ナ リ ス ト の ア ダ ム レ ビ ン 氏 と ネ イ ト ウ ル フ 氏 は、 サ ン デ ィ ス ク の 目 標 株
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  価 を な ん と 2000 ド ル に 設 定 し て い ま す。
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  1188 ド ル に 上 が っ た 直 後 に、 そ こ か ら さ ら に ほ ぼ 2倍 の 2000 ド ル で す か？
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  狂 気 す ぎ ま せ ん か？ 彼 ら の 根 拠 は、 2028年 の 一 株 当 た り 利
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  益 の 予 想 が、 従 来 の 2倍 以 上 に 引 き 上 げ ら れ て い る こ と で す。
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  な る ほ ど。 つ ま り 市 場 は 彼 ら を た だ の 部 品 メ ー
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  カ ー と し て で は な く。 AI イ ン フ ラ 構 築 と い う 巨 大 ト レ ン ド
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  に お け る 中 核 的 な 受 益 企 業 と し て 再 評 価 し て い る ん で す。
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  そ の 価 値 は ま だ 現 在 の 株 価 に 織 り 込 ま れ き っ て い な い と い う 見 方 で す ね。
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  と は い え、 あ な た が も し 冷 静 な 投 資 家 や ビ ジ ネ ス パ ー ソ ン な ら、 こ の 熱 狂 の
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  中 で リ ス ク に も し っ か り 目 を 向 け る 必 要 が あ り ま す。
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  よ ね。 も ち ろ ん で す。
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  永 遠 に 続 く 完 璧 な 堀 な ん て 存 在 し ま せ ん か ら ね。
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  資 料 に も リ ス ク は 指 摘 さ れ て い ま す。 例 え ば、 い ず れ 強 豪 が 技 術 開 発 に 成 功
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  し て。 2027年 以 降 に 供 給 過 剰 に な る リ ス ク
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  と か、 ビ ッ グ テ ッ ク の 巨 額 投 資 が ど こ か で 息 切 れ す る 可 能 性 と か、 急。
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  騰 し た 後 の 短 期 的 な 調 整 に よ る 株 価 の 下 落 も 当 然 想 定 し て お く べ き で す。
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  こ う い。 う 現 実 的 な リ ス ク と 目 標 株 価 2000 ド
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  ル と い う 強 気 な 未 来。 私 た ち は こ れ を ど う 天 秤 に か け れ ば
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  い い ん で し ょ う か？ こ れ は 非 常 に 重 要 な 問 い で す よ ね。
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  確 か に リ ス ク は あ り ま す。 で は、 も っ と 大 き な マ ク ロ の 潮 流 に 目
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  を 向 け て み て く だ さ い。 マ ク ロ の 潮 流 で す か？
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  AI が こ れ か ら 社 会 の あ ら ゆ る 場 所 に 組 み 込 ま れ て い く 中 で、 私 た ち の 処 理
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  し な け れ ば な ら な い デ ー タ の 総 量 は こ れ か ら 減 る 方 向 に 向 か う で し ょ う
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  か。 い や、 そ れ は 絶 対 に あ り え な い で す
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  ね。 AI が 進 化 す れ ば す る ほ ど、 テ キ ス ト
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  だ け じ ゃ な く て、 動 画 と か 音 声 と か、 も っ と 重 い デ ー タ を リ ア ル タ イ ム で
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  処 理 し な け れ ば い け な く な り ま す か ら。
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  そ の 通 り で す。 AI の ソ フ ト ウ ェ ア が ど れ だ け 進 化 し
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  て も、 そ れ を 動 ま す た め に は デ ー タ を 物 理 的 に 保 存 し て 超 高 速 で 処 理 す る
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  基 盤 が 絶 対 に 必 要 な。 ん で す。
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  ソ フ ト ウ ェ ア の 進 化 は 必 ず イ ン フ ラ の 拡 大 を 要 求 す る わ。
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  け で す ね え え。 だ か ら、 そ の 根 底 に あ る ボ ト ル ネ ッ ク
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  を 解 消 で き る。 サ ン デ ィ ス ク の よ う な 企 業 の 存 在 価
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  値 は、 短 期 的 な 株 価 の 上 下 を 超 え て、 こ れ か ら 何 年 も 高 ま り 続 け る。
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  そ れ が 本 質 的 な 結 論 な。 ん で す。
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  今 回 の 深 掘 り を 通 し て、 AI ブ ー ム の 見 え 方 が 全 く 変 わ り ま。
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  し た ね。 そ う で す。
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  ね。 サ ン デ ィ ス ク は も は や 退 屈 な メ モ リ
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  ー メ ー カ ー で は な く て、 NVIDIA と い う 巨 人 と 深 く 結 び つ き、 AI 時 代 の イ
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  ン フ ラ を 根 底 か ら 支 え る 高 収 益 な 重 要 プ レイ ヤ ー へ と 劇 的 な 進 化 を 遂 げ て
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  い る 真 っ 最 中 だ と い う こ と で す。 え え。
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  そ し て、 あ な た に と っ て も、 こ の 事 例 は 非 常 に 有 益 な 視 点 を 与 え て く れ ま
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  す。 リ ス ナ ー の 皆 さ ん も、 ど う し て も 華 や
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  か な AI モ デ ル と か ス タ ー 企 業 の GPU ば か り に 目 を 奪 わ れ が ち で す よ ね。
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  で も、 シ ス テ ム 全 体 の ボ ト ル ネ ッ ク、 つ ま り 求 償 を 握 っ て い る の は 誰 か？
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  と い う 視 点 を 持 つ こ と で、 テ ク ノ ロ ジ ー の 進 化 の 全 体 像 と ノ イ ズ に 隠 れ た
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  本 当 の ビ ジ ネ ス チ ャ ン ス が 見 え て く る ん で す。
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  本 当 に そ の 通 り で す ね。 今 日 の お 話 を 聞 い て、 あ な た は ど う 考
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  え た で し ょ う か。 一 見 す る と 地 味 な ハ ー ド ウ ェ ア の 部
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  品 一 つ が、 実 は 巨 大 テ ッ ク 企 業 た ち の AI 派 遣 の 命 を 握 る ボ ト ル ネ ッ ク に な
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  り 得 る わ け で す。 は い。
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  だ と し た ら、 今、 私 た ち が 全 く 気 に も 留 め て い な い よ う な 地 味 な 背 景 技 術
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  の 中 で。 次 に AI 軍 拡 表 彰 の 勝 敗 を 決 め る の
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  は、 一 体 ど ん な 技 術 な ん で し ょ う。 か。
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  ま だ 隠 れ て い る 道 具 売 り が い る は ず で す よ ね。
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  え え、 莫 大 な 電 力 を 支 え る 送 電 も の 技 術 な の か、 そ れ と も 熱 い を 持 っ た サ ー
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  バ ー を 冷 や す た め の 特 殊 な 冷 却 シ ス テ ム な の か。
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  次 に ニ ュ ー ス を 読 む と き は、 ぜ ひ そ ん な 視 点 で 次 の ゴ ー グ 売 り を 探 し て み
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  て く だ さ い。 面 白 い 発 見 が あ る は ず で す よ。
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  世 界 を 変 え る 技 術 の 裏 に は、 必 ず そ れ を 支 え る し た た か な プ レイ ヤ ー が 隠 れ
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  て い る も の で す か ら ね。 そ れ で は、 今 回 の 深 掘 り は こ の へ ん
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  で。