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エヌビディアの「循環キャッシュ」はバブルか？メリウスの反論に注目 · 米国株投資で幸せ作り

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  こ ん に ち は、 ザ デ ィ ー プ ダ イ ブ で す。 今 回 は で す ね、 半 導 体 の 大 巨 人 エ ヌ ビ
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  デ ィ ア の え え 最 近 の か な り 大 き な 動 き に 迫 っ て い き た い と 思 い ま す。
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  2025年 の 8月 初 め の 記 事 な ん で す け れ ど も、 同 社 が AI ス タ ー ト ア ッ プ、 特 に
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  あ の オ ー プ ン AI に で す ね、 最 大 で 1000億 ド ル も の の 投 資 を 計 画 し て い
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  る と。 こ れ が 報 じ ら れ て、 市 場 で は ま あ、 結
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  構 い ろ ん な 声 が 上 が っ て る ん で す よ ね。
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  え え、 そ う で す ね。 特 に そ の、 な ん と い う か、 規 模 の 大 き
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  さ か ら、 こ れ は 本 当 に 健 全 な 未 来 へ の 投 資 な の か、 そ れ と も、 う ん、 単 な る 見
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  か け 上 の 数 字 作 り と い う か、 い わ ゆ る 循 環 キ ャ ッ シ ュ な ん じ ゃ な い か？
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  み た い な、 そ う い う 疑 問 の 声 が 出 て い る わ け で す。
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  循 環 キ ャ ッ シ ュ で す か。 な る ほ ど。
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  つ ま り こ う、 自 分 と こ の お 金 が ぐ る っ と 回 っ て、 結 局 自 社 の 売 り 上 げ に な っ
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  て る だ け じ ゃ な い の？ っ て い う、 そ う い う 指 摘 で す ね。
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  で、 こ の 記 事 で は、 そ の 批 判 と そ れ に 対 す る え っ と、 メ リ ウ ス リ サ ー チ と い
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  う 調 査 会 社 の 分 析 を 軸 に、 ま あ 議 論 が 進 め ら れ て い ま す。
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  今 日 は こ の 資 料 を ち ょ っ と 深 く 掘 り 下 げ て み て で す ね。
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  皆 さ ん が こ の ニ ュ ー ス 一 体 ど う い う こ と な ん だ？
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  と い う 本 質 を 理 解 す る た め の え え ポ イ ン ト を 探 っ て い き ま し ょ う か。
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  ま ず、 あ の 基 本 の と こ ろ か ら 確 認 し た い ん で す け ど、 そ も そ も な ぜ 循 環 キ ャ
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  ッ シ ュ っ て 批 判 さ れ ち ゃ う の か？ そ の 具 体 的 な 仕 組 み と い う か、 理 由 か
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  ら 教 え て い た だ け ま す か？ は い。
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  え え、 批 判 の。 ま あ 核 心 部 分 な ん で す け ど、 こ れ は
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  NVIDIA が 投 資 し た お 金、 そ の 資 金 が で す ね、 結 局 の と こ ろ NVIDIA 自 身 に
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  ま あ 戻 っ て く る、 そ う い う 流 れ が 見 え ち ゃ う 点 に あ る ん で す ね。
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  例 え ば 今 回 の オ ー プ ン AI へ の 投 資 で す け ど、 そ の 提 供 さ れ た 資 金 の 多 く が
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  結 局 AI モ デ ル の 開 発 と か 運 用 に 必 要 な イ ン フ ラ。
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  ま あ 平 た く 言 う と 計 算 パ ワ ー で す よ ね。
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  で、 そ の イ ン フ ラ、 現 状 で は も う ほ ぼ 市 場 を 独 占 し て い る と 言 っ て も い い
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  エ ヌ ビ デ ィ ア 性 の 高 性 能 GPU、 こ れ を 買 う た め に 使 わ れ る ん だ ろ う と。
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  ま あ、 そ う い う ふ う に 見 ら れ て い る わ け で。
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  す、 な る ほ ど な る ほ ど。 エ ヌ ビ デ ィ ア が お 金 を 出 す。
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  で、 そ の お 金 で 相 手 が エ ヌ ビ デ ィ ア の。
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  ま あ GPU を 買 う と。 そ う い う 構 図 で す ね。
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  う ん、 確 か に パ ッ と 聞 く と、 な ん か 自 分 で 自 分 の 製 品 を 買 わ せ て る み た い
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  に も。 ま あ 見 え な く も な い で す ね。
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  ま さ に え え。 そ こ が 批 判 の ポ イ ン ト に な っ て い る
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  ん で す ね。 実 質 的 な 需 要 に 基 づ か な い で、 帳 簿 上
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  の 売 り 上 げ を な ん か こ う、 か さ 上 げ し て る だ け じ ゃ な い か と か、 AI 分 野 全
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  体 の ち ょ っ と 行 き 過 ぎ た 熱 狂 と い う か、 バ ブ ル を 必 要 に 煽 っ て る ん じ ゃ な
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  い か と か、 ま あ、 そ う い う 懸 念 の 声 に つ な が っ て い る わ け で す。
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  短 期 的 な 業 績 を ね、 よ く 見 せ る た め の ち ょ っ と し た 操 作 じ ゃ な い か っ て い
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  う。 ま あ、 そ う い う 疑 い の 目 で 見 ら れ て い
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  る と い う こ と で す ね。 確 か に そ う い う 見 方 が 出 て く る の も、
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  ま あ 理 屈 と し て は わ か り ま す。 た だ、 そ の メ リ ウ ス リ サ ー チ の 分 析 っ
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  て い う の は、 こ れ と は 全 然 違 う 見 方 を し て い る と い う こ と な ん で す ね。
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  彼 ら は こ の 動 き を ど う 見 て る ん で し ょ う？
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  は い。 メ ビ ウ ス は で す ね、 こ れ を 単 な る 短 期
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  的 な 資 金 の 操 作 と は も う 全 く 違 う も の と し て 捉 え て い て、 非 常 に 戦 略 的 な
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  エ コ シ ス テ ム 投 資 で あ る と 高 く 評 価 し て い る ん で す。
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  エ コ シ ス テ ム 投 資 で す か？ そ れ は 具 体 的 に 言 う と、 ど う い う こ と
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  な ん で し ょ う？ 単 に 製 品 を 買 っ て も ら う っ て い う 以
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  上 の 意 味 合 い が あ る と。 メ デ ィ ウ ス の 分 析 の、 ま あ 肝 の 部 分 は
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  で す ね、 エ ヌ ビ デ ィ ア は 単 に 目 先 の ジ ー ピ ー ユ ー 販 売 を 増 や そ う と し て る
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  ん じ ゃ な く て、 エ ー ア イ っ て い う こ の 技 術 が 社 会 全 体 に こ う 広 く 深 く 浸 透
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  し て、 巨 大 な 市 場 を 作 る た め の な ん て い う ん で す か ね、 土 壌 そ の も の を 育 て
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  よ う と し て る ん だ と。 そ う い う 見 方 な ん で す。
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  つ ま り、 将 来 の お 客 さ ん、 エ ヌ ビ デ ィ ア の 技 術 を 使 う で あ ろ う 企 業 と か、 サ
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  ー ビ ス 群 全 体 を 自 ら お 金 を 出 し て 育 て て い る と。
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  こ れ は 短 期 的 な 売 り 上 げ っ て い う よ り は、 も っ と 長 期 的 な、 そ の エ ー ア イ
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  イ ン フ ラ の 支 配 と い う か、 プ ラ ッ ト フ ォ ー ム と し て の 地 位 を 確 立 し よ う と
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  い う、 そ う い う 戦 略 だ と 読 み 解 い て い る ん で す ね。
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  い や は 未 来 の 市 場 を 自 分 で 作 っ て、 そ の 成 長 の 果 実 を こ う 最 大 化 し よ う と
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  い う、 か な り 壮 大 な 欠 け と も 言 え る か も し れ ま せ ん ね。
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  は あ。 未 来 の 顧 客 を 育 て る た め の 投 資 で す
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  か？ そ れ は さ っ き の 循 環 キ ャ ッ シ ュ 批 判
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  と は も う 全 然 違 う 次 元 の 話 で す ね。 何 か 具 体 的 な 将 来 予 測 み た い な も の
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  あ る ん で す か？ メ リ ウ ス は 何 か 言 っ て ま す？
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  え え、 メ リ ウ ス は で す ね、 非 常 に。 ま あ 強 気 な 見 通 し を 持 っ て ま す ね。
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  今 後 三 年 半 で エ ヌ ビ デ ィ ア が 生 み 出 す フ リ ー キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー え っ と、 こ
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  れ は 事 業 か ら 得 ら れ て、 投 資 と か 株 主 還 元 と か に 自 由 に 使 え る お 金 の こ と
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  で す け ど、 こ れ が で す ね、 な ん と 6000億 ド ル を 超 え る 可 能 性 が あ る と
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  予 測 し て い る ん で す。 6000億 ド ル で す か。
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  自 由 に 使 え る お 金 が そ れ だ け あ る っ て い う の は ち ょ っ と す ご い で す ね。
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  え え、 驚 異 的 で す よ ね。 そ し て あ の 重 要 な の は、 そ の 潤 沢 な キ
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  ャ ッ シ ュ を ど う 使 う か、 そ の 使 い 道 な ん で す。
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  従 来 み た い に 自 社 株 買 い に 多 く を 当 て る だ け じ ゃ な く て、 そ の か な り の 部
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  分 が、 今 回 の オ ー プ ン AI へ の 投 資 み た い に、 AI エ コ シ ス テ ム 全 体 を 強 化
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  す る た め の 戦 略 的 な 投 資 に 向 け ら れ る だ ろ う と。
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  メ リ ウ ス は そ う 見 て る ん で す ね。 こ れ は 単 な る 半 導 体 メ ー カ ー っ て い
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  う 立 場 か ら、 AI 時 代 の イ ン フ ラ を 支 配 す る、 ま あ プ ラ ッ ト フ ォ ー マ ー れ と
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  進 化 し よ う と し て い る ん だ っ て い う 意 思 の 表 れ と も ま あ 解 釈 で き る わ け
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  で す。 な る ほ ど。
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  自 社 株 買 い も ま あ 株 主 還 元 に は な り ま す け ど、 そ れ よ り も っ と 未 来 の 成 長
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  エ ン ジ ン を 作 る 方 に お 金 を 使 う ん だ と。
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  過 去 に こ う い う エ コ シ ス テ ム 投 資 っ て 言 え る よ う な 動 き で、 何 か 具 体 的 の
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  成 功 例 っ て あ っ た り す る ん で し ょ う。 か あ。
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  そ れ は 良 い と こ ろ に 気 づ き ま し た ね。 ま さ に そ う い う 成 功 体 験 が あ る か ら
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  こ そ、 今 回 の あ の 巨 大 な 投 資 に も 踏 み 切 れ る ん じ ゃ な い か と い う 側 面 も あ
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  る と 思 う ん で す。 メ リ ウ ス が 具 体 例 と し て 挙 げ て い る
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  の が、 2025年 の 3月 に 行 わ れ た ク ラ ウ ド イ ン フ ラ 企 業 の え え コ ア ウ ィ ー ブ
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  コ ア ウ ィ ー ブ の IPO、 つ ま り 新 規 株 式 公 開 へ の 投 資 で す ね。
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  あ あ、 コ ア ウ ィ ー ブ あ り ま し た ね。 比 較 的 新 し い ク ラ ウ ド の 会 社 で す け
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  ど、 AI 向 け に か な り 特 化 し て る っ て い う。
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  IPO っ て い う の は、 企 業 が 初 め て 株 式 市 場 に 株 を 公 開 し て、 広 く お 金 を 集 め
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  る こ と で し た よ ね。 え え、 そ の 通 り で す。
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  で、 エ ヌ ビ デ ィ ア は こ の コ ア ウ ィ ー ブ の IPO の 時 に 2億5000 万 ド ル を 投 資 し
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  た ん で す ね。 そ の 結 果、 コ ア ウ ィ ー ブ の 事 業 が 拡 大
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  し て 株 価 も 上 が っ た こ と で、 非 常 に 短 い 期 間 で な ん と 二 440% 以 上 っ て い う
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  か な り 大 き な リ タ ー ン を 得 た と 報 告 さ れ て い ま す。
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  こ れ っ て。 単 な る 金 融 投 資 の 成 功 っ て い う だ け
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  じ ゃ な く て、 自 社 の ジ ー ピ ー ユ ー を 大 量 に 使 っ て く れ る 有 望 な 顧 客 企 業 を
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  初 期 の 段 階 か ら 支 援 し て 一 緒 に 成 長 し て い く っ て い う、 そ の エ コ シ ス テ ム
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  戦 略 の 有 効 性 を 証 明 し た、 そ う い う 事 例 だ と 見 る こ と が で き る わ け で す。
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  は あ、 な る ほ ど。 つ ま り コ ア ウ ィ ー ブ へ の 投 資 の 成 功
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  が 今 回 の オ ー プ ン。 エ ー ア イ へ の 大 規 模 投 資 も。
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  い や、 こ れ は た だ の キ ャ ッ シ ュ 循 環 じ ゃ な い ん だ よ。
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  計 算 さ れ た 戦 略 な ん だ っ て い う、 そ の 主 張 を 裏 付 け る。
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  ま あ、 根 拠 の 一 つ に な っ て い る と い う こ と。
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  で す ね。 そ う い う こ と で す ね。
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  小 規 模 で 成 功 し た モ デ ル を、 今 度 は エ ー ア イ の 本 丸 と も 言 え る オ ー プ ン エ
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  ー ア イ に 対 し て、 も う 桁 違 い の ス ケ ー ル で 展 開 し よ う と し て る ん だ と。
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  ま あ、 メ リ ウ ス は そ う い う ふ う に 分 析 し て い る わ け で す。
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  で、 そ の オ ー プ ン エ ー ア イ へ の 1000億 ド ル っ て い う と て つ も な い 額 の 投 資
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  で す け ど。 こ れ も 一 括 で ド ー ン と 支 払 わ れ る わ
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  け じ ゃ な い っ て い う 点 も 結 構 重 要 で す よ ね。
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  あ は。 い。
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  そ こ も 非 常 に 大 事 な ポ イ ン ト で す。 報 道 に よ る と、 こ の 投 資 は 一 度 に 全 額
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  が 投 入 さ れ る ん じ ゃ な く て、 ギ ガ ワ ッ ト 単 位 で 段 階 的 に 実 行 さ れ る と さ れ
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  て い ま す。 ギ ガ ワ ッ ト っ て い う の は、 ま あ 普 通 は
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  電 力 の 消 費 量 の 単 位 で す け ど、 こ こ で は エ ー ア イ イ ン フ ラ、 つ ま り デ ー タ セ
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  ン タ ー な ん か の 規 模 と か 能 力 を 示 す、 そ う い う 指 標 と し て 使 わ れ て い る ん
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  で す ね。 あ あ、 な る ほ ど。
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  つ ま り、 実 際 に AI が 必 要 と す る 計 算 能 力 と か、 イ ン フ ラ が こ う 拡 大 し て い
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  く。 ペ ー ス に 合 わ せ て 投 資 を 実 行 し て い
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  く。 そ う い う こ と で す か。
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  え え、 そ う い う こ と で す。 こ れ は 闇 雲 に 資 金 を 投 入 し て バ ブ ル
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  を 煽 る ん じ ゃ な く て、 AI モ デ ル の 進 化 と か、 実 社 会 で の 応 用 が 広 が っ て い
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  く と か、 そ う い う リ ア ル な 需 要 の 増 大 に 応 じ て 資 金 を 供 給 し て い く ん だ っ
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  て い う、 ま あ 姿 勢 を 示 し て い る わ け で す。
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  こ れ に よ っ て、 エ ヌ ビ デ ィ ア 性 の GPU に 対 す る 安 定 的 で か つ 予 測 可 能 な 需
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  要 が 長 期 的 に 作 り 出 さ れ る こ と が 期 待 さ れ る と。
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  メ リ ウ ス は、 こ れ が エ ヌ ビ デ ィ ア 自 身 が よ く 口 に す る エ ー ア イ フ ラ イ ホ イ
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  ー ル を 加 速 さ せ る 重 要 な 鍵 だ と 見 て い ま す ね。
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  エ ー ア イ フ ラ イ ホ イ ー ル な ん か、 技 術 の 進 歩 が 新 し い 応 用 を 生 ん で、 そ の 応
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  用 が さ ら に 技 術 の 進 歩 と か、 ま あ GPU の 需 要 を 促 す み た い な、 そ う い う 良 い
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  循 環 の こ と で す ね。 確 か に、 実 需 に 基 づ い た 段 階 的 な 投 資
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  っ て 言 う な ら バ ブ ル だ。 っ て い う 批 判 は い く ら か わ し や す い
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  か も し れ ま せ ん ね。 そ う で す ね。
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  そ し て こ の 議 論 は で す ね、 さ ら に 大 き な 視 点 へ と こ う 広 が っ て い く ん で す。
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  AI そ の も の の 役 割 が、 単 な る 便 利 な ツ ー ル っ て い う だ け じ ゃ な く て、 既 存
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  の ビ ジ ネ ス 構 造 そ の も の を 変 え る く ら い の 力 を 持 つ よ う に な っ て き て い
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  る と い う 点 で。 す ね。
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  AI が ビ ジ ネ ス を 変 え る で す か？ 記 事 で は サ ー ス。
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  え っ と、 ソ フ ト ウ ェ ア ザ サ ー ビ ス で し た っ け？
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  そ れ と か、 検 索 エ ン ジ ン み た い な 既 存 の 巨 大 な 市 場 を AI が 代 替 す る 可 能 性
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  が あ る な ん て こ と に も 言 及 し て ま す ね。
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  こ れ は ど う い う こ と な ん で し ょ う？ え え。
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  メ リ ウ ス が 特 に 注 目 し て い る の は、 AI が 単 に 業 務 を 効 率 化 す る だ け じ ゃ
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  な く て、 こ れ ま で ソ フ ト ウ ェ ア と か 人 間 の 専 門 家 が や っ て き た 役 割 そ の も
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  の を 根 本 か ら 変 え 始 め て い る と い う 現 実 な ん で す。
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  例 え ば で す ね、 記 事 に も 出 て く る ウ ォ ル マ ー ト の 事 例。
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  彼 ら は も う も の す ご く 複 雑 な サ プ ラ イ チ ェ ー ン の 管 理 と か 在 工 の 最 適 化、
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  配 送 ル ー ト の 効 率 化 み た い な、 会 社 の 根 幹 に 関 わ る 業 務 に エ ー ア イ を 導 入
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  し て、 実 際 に 大 き な 成 果 を 上 げ て い る ん で す ね。
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  こ れ っ て 従 来 は 専 門 的 な サ ス の パ ッ ケ ー ジ ソ フ ト な ん か が 担 っ て き た 領
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  域 だ っ た わ け で す。 金 融 大。
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  手 の ジ ェ ー ピ ー モ ル ガ ン な ん か も、 リ ス ク 分 析 と か 顧 客 サ ー ビ ス、 社 内 の 業
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  務 の 自 動 化 な ん か に 独 自 の エ ー ア イ シ ス テ ム を 活 用 し て い る と。
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  こ れ も こ れ ま で は。 専 門 の ソ フ ト ウ ェ ア と か、 多 く の 人 手
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  が 必 要 だ っ た 部 分 で す よ ね。 ま さ に。
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  そ の 通 り で す。 AI が よ り 高 度 な 分 析 と か 判 断、 あ る
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  い は こ う 一 人 一 人 に 合 わ せ た 最 適 化 さ れ た 対 応 な ん か を、 人 間 と か 従 来 の
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  ソ フ ト ウ ェ ア 以 上 に 効 率 的 か つ 大 規 模 に 行 え る よ う に な り つ つ あ る と。
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  あ と、 情 報 原 作 も そ う で す ね。 単 に キ ー ワ ー ド に あ っ た 文 章 を 探 し
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  て く る だ け じ ゃ な く て、 利 用 者 の 意 図 を ち ゃ ん と 理 解 し て、 情 報 を 整 理 し た
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  り 要 約 し た り し て。 対 話 的 に 提 供 す る あ の 生 成 AI の 能
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  力。 こ れ は グ ー グ ル み た い な 既 存 の 検 索
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  エ ン ジ ン の ビ ジ ネ ス モ デ ル さ え 揺 る が し か ね な い 力 を 持 っ て い る わ け で
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  す。 う ん う ん、 そ う 考。
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  え る と。 AI っ て 単 な る 流 行 言 葉 じ ゃ な く て、
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  な ん か こ う、 産 業 構 造 そ の も の を 変 え る 地 殻 変 動 み た い な も の な ん だ と メ
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  ニ ュ。 ー ス は ま さ に そ う い う ふ う に 捉 え て
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  い ま す ね。 そ し て、 こ の AI に よ る 既 存 ビ ジ ネ ス
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  の 変 革、 い わ ゆ る デ ィ ス ラ プ シ ョ ン と い う の は ま だ 始 ま っ た ば か り で。
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  こ れ か ら あ ら ゆ る 産 業 に ど ん ど ん 波 及 し て い く だ ろ う と 考 え て い る わ け
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  で す。 な る ほ ど。
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  そ う な っ て く る と、 今 話 題 に な っ て い る デ ー タ セ ン タ ー へ の 投 資、 つ ま り
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  AI の 脳 を 作 る た め の 投 資 っ て い う の は、 あ る 意 味 ま だ 序 章 に 過 ぎ な い、 み
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  た い な 見 方 も で き そ う で す ね。 ま。
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  さ に そ れ が、 メ リ ウ ス が 指 摘 す る 次 の 大 き な ポ イ ン ト な ん で す。
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  現 在 の AI イ ン フ ラ 投 資 の ま あ 主 戦 場 は 大 規 模 言 語 モ デ ル な ん か を 学 習 さ
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  せ た り 実 行 し た り す る た め の ク ラ ウ ド 上 の デ ー タ セ ン タ ー で す よ ね。
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  で も、 彼 ら が 本 当 に 注 目 し て い る。 そ の 次 の 巨 大 な 波 っ て い う の は、 自 立
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  型 マ シ ン と か ロ ボ テ ィ ク ス の 世 界 へ の AI の 応 用 な ん で す。
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  自 立。 型 マ シ ン ロ ボ テ ィ ク ス で す か？
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  工 場 と か 倉 庫 の 自 動 化 と か。 自 動 運 転 手、 ド ロ ー ン そ う い う 分 野 で
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  す ね。 え え。
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  そ れ に 加 わ れ て、 農 業 と か 建 設、 医 療、 さ ら に は 家 庭 用 の ロ ボ ッ ト ま で、 物 理
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  的 な こ の 現 実 世 界 で 自 律 的 に 活 動 す る マ シ ン 全 般 を 指 し て い ま す。
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  こ れ ら の マ シ ン が 現 実 世 界 で 安 全 に、 か つ 賢 く 振 る 舞 う た め に は、 周 り の 状
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  況 を リ ア ル タ イ ム で 認 識 し て 判 断 し て 行 動 す る た め の 高 度 な AI、 つ ま り
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  エ ッ ジ AI っ て い う の が 不 可 欠 に な る ん で す。
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  デ ー タ セ ン タ ー で 学 習 さ せ た 知 能 を 個 々 の マ シ ン 上 で 実 行 す る 必 要 が 出
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  て く る わ け で す ね。 ク ラ ウ。
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  ド だ け じ ゃ な く て、 社 会 の あ り と あ ら ゆ る も の に AI が 乗 っ か る 時 代 が 来
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  る。 と。
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  そ う な る と 必 要 に な る コ ン ピ ュ ー テ ィ ン グ パ ワ ー の 総 量 っ て、 今 の デ ー タ
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  セ ン タ ー の 比 じ ゃ な い か も し れ な い で す ね。
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  そ の。 通 り だ と 思 い ま す。
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  そ し て こ こ で も 重 要 な の は、 エ ヌ ビ デ ィ ア が こ の 分 野 で も 決 し て 後 か ら 来
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  た わ け じ ゃ な い。 む し ろ 長 年 に わ た っ て ち ゃ ん と 布 石
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  を 打 っ て き た っ て い う 点 な ん で す。 自 動 運 転 車 向 け の エ ヌ ビ デ ィ ア ド ラ
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  イ ブ と か、 ロ ボ ッ ト 開 発 プ ラ ッ ト フ ォ ー ム の ア イ ザ ッ ク な ん か は、 そ の 代 表
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  的 な 例 で す よ ね。 メ ビ ウ ス は エ ヌ ビ デ ィ ア が こ れ ら の
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  分 野 で 培 っ て き た 技 術 と か ソ フ ト ウ ェ ア。
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  そ し て、 開 発 者 の コ ミ ュ ニ テ ィ と い っ た そ の エ コ シ ス テ ム 全 体 が、 来 る べ き
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  自 立 型 メ シ ン の 時 代 に お い て、 現 在 の デ ー タ セ ン タ ー 市 場 に お け る GPU の
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  よ う に、 非 常 に 強 力 な 競 争 優 位 性 を も た ら す だ お う と 分 析 し て い る ん で す。
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  あ あ、 そ う か。 現 在 の デ ー タ セ ン タ ー へ の 巨 額 投 資
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  っ て い う の は、 エ ー ア イ の 知 能 を ど ん ど ん 高 度 化 さ せ る と 同 時 に、 そ の 知 能
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  を 将 来 的 に 載 せ る で あ ろ う 無 数 の ロ ボ ッ ト と か 自 立 型 マ シ ン へ の 布 石 で
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  も あ る と。 そ う い う わ け で す ね。
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  ま さ に エ コ シ ス テ ム 投 資 の 真 骨 頂 と い う か。
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  え え、 そ。 う い う 見 方 が で き る と 思 い ま す。
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  デ ー タ セ ン タ ー で AI の 脳 を し っ か り 鍛 え て、 そ の 脳 を 搭 載 す る 身 体 と し て
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  の ロ ボ ッ ト 市 場 が 本 格 化 す る 未 来 を ち ゃ ん と 見 据 え て い る と。
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  だ か ら こ そ、 オ ー プ ン AI の よ う な 最 先 端 の AI 開 発 企 業 へ の 投 資 が 極 め て
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  戦 略 的 な 意 味 を 持 つ ん だ と い う の が、 メ リ ウ ス の 主 張 の 核 心 部 分 な ん で す
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  ね。 な る。
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  ほ ど。 い や、 だ い ぶ 全 体 像 が 見 え て き ま し
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  た。 整 理 す る と、 エ ヌ ビ デ ィ ア の 大 型 投 資
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  に 対 す る 循 環 キ ャ ッ シ ュ じ ゃ な い か と い う 批 判 に 対 し て、 メ リ ウ ス リ サ ー
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  チ は い や い や、 こ れ は 未 来 の AI エ コ シ ス テ ム 全 体 を 育 て る た め の も の す
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  ご く 先 約 的 な 投 資 な ん だ と 反 論 し て い る と。
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  そ の 根 拠 と し て、 過 去 の コ ア ウ ィ ー ブ 投 資 の 成 功 例 と か、 AI が サ ー ス と か
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  検 索 を 代 替 し 始 め て い る 現 状、 そ し て 最 終 的 な ゴ ー ル と し て 見 据 え て い る
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  自 立 型 マ シ ン ロ ボ テ ィ ク ス 市 場 へ の 布 石、 そ う い う 点 を 挙 げ て。
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  わ け で す ね。 う ん、 こ れ は 味 方 が 真 っ 二 つ に 割 れ る
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  の も 無 理 は な い か も し れ な い で す ね。 そ う で す。
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  ね。 最 終 的 に 株 主 と か 市 場 が 評 価 す る の
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  は、 こ れ ら の 戦 略 的 な 一 手 一 手 っ て い う の が、 ち ゃ ん と NVIDIA 自 身 の 持 続
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  的 な 売 り 上 げ と 利 益 の 上 振 れ、 つ ま り 市 場 の 期 待 を 超 え る 成 長 に つ な が る
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  の か ど う か と い う 点 で す か ら ね。 メ リ ウ ス は そ の 可 能 性 は 極 め て 高 い
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  と 見 て い て。 現 在 の 株 価 に は ま だ 織 り 込 ま れ て い
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  な い 大 き な 上 昇 余 地 が あ る ん じ ゃ な い か と。
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  ま あ、 そ う い う 結 論 を 出 し て い る わ け で す。
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  さ て。 こ こ ま で、 NVIDIA の 投 資 戦 略 を め ぐ
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  る 二 つ の 見 方、 そ し て AI の 将 来 像 に つ い て か な り 深 く 掘 り 下 げ て き ま し
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  た。 こ れ ら の 情 報 を 踏 ま え て、 リ ス ナ ー の
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  あ な た は ど の よ う に 考 え ま す か？ NVIDIA の 動 き は、 AI 時 代 の 覇 権 を 握
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  る た め の、 計 算 さ れ 尽 く し た 長 期 戦 略 な の で し ょ う か。
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  そ れ と も、 あ ま り に も 巨 大 な 投 資 で あ る が ゆ え に、 も し 期 待 通 り に 進 ま な か
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  っ た 場 合 の リ ス ク、 つ ま り バ ブ ル の 危 険 性 み た い な も の を や っ ぱ り 内 包 し
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  て い る と 感 じ ま す か？ そ う で。
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  す ね。 ま あ、 今 日 の 話 を さ ら に 一 歩 進 め て、
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  ち ょ っ と こ ん な 問 い を 考 え て み る の も 面 白 い か も し れ ま せ ん ね。
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  メ リ ウ ス が 予 測 す る よ う に、 AI イ ン フ ラ の 中 心 が デ ー タ セ ン タ ー か ら 物
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  理 世 界 で 実 際 に 動 く 自 立 型 マ シ ン へ と シ フ ト し て い く。
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  そ う い う 未 来 を 考 え る と、 で す ね、 現 在 の コ ン ピ ュ ー テ ィ ン グ の 主 役 で あ
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  る GPU 以 外 に、 何 が 新 た な ボ ト ル ネ ッ ク、 つ ま り 成 長 の 足 か せ に な る 可 能 性
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  が あ る の か。 あ る い は 逆 に そ こ に ど ん な 新 し い ビ
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  ジ ネ ス チ ャ ン ス が 生 ま れ る 可 能 性 が あ る の か。
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  例 え ば、 膨 大 な セ ン サ ー デ ー タ を 効 率 よ く 処 理 す る 技 術 と か、 超 低 遅 延 で 信
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  頼 性 の 高 い 通 信 イ ン フ ラ、 ロ ボ ッ ト を 動 か す た め の エ ネ ル ギ ー 供 給 と か、 バ
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  ッ テ リ ー 技 術、 あ る い は。 倫 理 的 な 問 題 と か 社 会 的 な 重 要 性。
• 16:23
  う ん、 考 え る べ き 要 素 は 本 当 に 多 岐 に わ た る と 思 う ん で す。
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  GPU の 次 に 来 る も の は 何 か？ こ の 視 点 で 未 来 を 想 像 し て み る の も
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  非 常 に 刺 激 的 か も し れ ま せ ん ね。