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サークル株に強気評価。J.P.モルガンが目標株価を引き上げた理由とは？ · 米国株投資で幸せ作り

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  え え、 こ れ は 驚 き ま し た よ ね。 い き な り 弱 気 か ら 一 気 に 強 気 に ま で
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  引 き 上 げ た わ け で す も ん ね。 市 場 の 注 目 を 集 め な い わ け が な い で
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  す よ。 ま さ に で、 今 回 は で す ね、 こ の 動 き を
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  深 掘 り し た 投 資 情 報 ブ ロ グ の 記 事 が あ り ま し て。
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  こ れ を 読 み 解 き な が ら、 な ぜ 今、 ジ ェ ー ピ ー モ ル ガ ン が こ ん な に 大 胆 な ダ
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  ジ を 切 っ た の か、 そ し て、 こ の 評 価 の 裏 に 隠 さ れ て い る も っ と 大 き な 金 融
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  業 界 の こ う 地 殻 変 動 み た い な も の に つ い て 探 っ て い き ま し ょ う。
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  え？ え？
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  単 な る 株 価 の 話 だ け で は 終 わ り そ う に な い で す ね。
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  で す ね。 重 要 な 変 化 の 兆 候 か も し れ ま せ ん。
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  で は 早 速 で す が、 こ の ジ ェ ー ピ ー モ ル ガ ン の 評 価 変 更、 具 体 的 に ど れ く ら い
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  劇 的 だ っ た の か、 数 字 か ら 見 て い き た い ん で す け ど も。
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  ア ナ リ ス ト が 評 価 を ア ン ダ ー ウ ェ イ ト か ら オ ー バ ー ウ ェ イ ト へ 一 足 飛 び
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  に 引 き 上 げ た と。 は い。
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  こ う い う 極 端 な 格 上 げ っ て 普 通 あ ん ま り な い で す よ ね。
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  よ ほ ど の 確 信 が な い と や ら な い と い う か。
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  そ の 通 り で す。 目 標 株 価 も 94 ド ル か ら 百 ド ル に 引 き
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  上 げ て ま す。 昨 日 の 収 値 が 大 体 85 ド ル 台 で す か
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  ら、 ま だ 17% ほ ど の 上 昇 ポ テ ン シ ャ ル を 見 込 ん で い る と い う 計 算 に な り ま
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  す ね。 な る ほ ど。
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  通 常、 格 付 け の 変 更 っ て 段 階 的 に 行 う こ と が 多 い ん で す け ど、 今 回 の こ の ジ
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  ャ ン プ は も う 我 々 の 見 方 が 根 本 的 に 間 違 っ て ま し た と 認 め る に 等 し い、 非
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  常 に 強 い シ グ ナ ル で す。 そ の ア ナ リ ス ト た ち の 見 方 を 根 本 か
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  ら 変 え さ せ た も の。 そ れ が 第 三 四 半 期 の 決 算 だ っ た わ け
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  で す が。 特 に 注 目 さ れ た の が USDC の オ ン プ ラ
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  ッ ト フ ォ ー ム 残 高 っ て い う 指 標 だ そ う で す。
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  正 直、 あ ま り 聞 き 馴 染 み の な い 言 葉 な ん で す け ど、 こ れ が と ん で も な い 数 字
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  を 叩 き 出 し た と。 え え こ。
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  こ が 今 回 の 話 の。 ま あ 核 心 部 分 で す ね。
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  こ の オ ン プ ラ ッ ト フ ォ ー ム 残 高。 簡 単 に 言 う と サ ー ク ル の 提 携 企 業 の
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  プ ラ ッ ト フ ォ ー ム 上 で 実 際 に 使 わ れ て い る USDC の 総 額 な ん で す が。
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  こ れ が で す ね、 2024年 の 終 わ り に は 11億 ド ル だ っ た ん で す。
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  は い。 そ れ が 最 新 の 四 半 期 で い く ら に な っ
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  た と 思 い ま す か？ え っ と、 倍 と か で す か ね。
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  い や、 そ れ で も す ご い で す け ど。 91億 ド ル で す。
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  え っ と、 ち ょ っ と 待 っ て く だ さ い。 91億？
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  は い、 11億 か ら で す か？ そ れ っ て 一 年 足 ら ず で 8倍 以 上 に 膨 れ
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  上 が っ た っ て こ と で す か？ そ う い う こ と に な り ま す ね。
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  そ れ は も う 成 長 と い う か 爆 発 で す ね。 一 体 何 が 起 き て い る ん で す か？
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  え え。 そ し て 最 も 重 要 な の は、 こ の 爆 発 的 な
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  増 加 が、 個 人 投 資 家 が 暗 号 資 産 取 引 所 で USDC を 売 買 し た 結 果 と い う わ け で
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  は な い 点 な ん で す。 あ。
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  違 う ん で す か。 は い。
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  こ の 数 字 が 示 唆 し て い う の は、 ビ ザ と か ド イ ツ 取 引 所 と い っ た 金 融 界 の ど
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  真 ん 中 に い る 巨 大 プ レイ ヤ ー た ち が、 で す ね、 自 分 た ち の ビ ジ ネ ス の 内 部
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  で、 決 済 や 資 産 管 理 の ツ ー ル と し て usdc を 本 格 的 に 使 い 始 め た っ て い う
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  こ と な ん で。 す な る ほ。
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  ど、 い わ ば、 プ ロ が 実 務 で 採 用 し 始 め た 動 か ぬ 証 拠 な わ け で す。
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  あ あ。 そ れ は 話 の 次 元 が 全 く 違 い ま す ね。
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  暗 号 資 産 に 詳 し い 一 部 の 人 た ち が 使 っ て い る と い う フ ェ ー ズ か ら、 も う 金
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  融 シ ス テ ム の 根 幹 を 担 う 企 業 が 業 務 用 の ツ ー ル と し て 導 入 し 始。
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  め た。 と、 ま さ に 記 事 の 言 葉 を 借 り る な ら、
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  ス テ ー ブ ル コ イ ン が 主 流 の 金 融 サ ー ビ ス に 静 か に、 し か し 確 実 に 入 り 込 ん
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  で き て い る こ と の 証 拠 な ん で す。 こ れ は も う、 暗 号 資 産 っ て い う く く り
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  じ ゃ な く て、 金 融 イ ン フ ラ の ト ピ ッ ク と し て 捉 え る べ き だ と い う の が ジ ェ
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  ー ピ ー モ ル ガ ン の メ ッ セ ー ジ で し ょ う。
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  ね。 ビ ザ が usdc を 決 済 に 使 う と い う の
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  は、 と て つ も な い 侵 害 の 証 だ っ て い う の は わ か り ま す。
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  で も、 こ こ で 素 朴 な 自 問 な ん で す け ど、 そ れ に よ っ て サ ー ク ル っ て ど う や
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  っ て 儲 け る ん で し ょ う か？ ビ ザ が usdc を 使 う た び に 手 数 料 が 入
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  る み た い な 仕 組 み な ん で す か ね。 あ あ、 そ こ が ま た こ の ビ ジ ネ ス モ デ ル
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  の 面 白 い と こ ろ で し て。 実 は も っ と シ ン プ ル で か つ も の す ご
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  く 強 靭 な 仕 組 み な ん で す。 ほ う、 サ ー ク ル が 発 行 す る usdc は ご
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  存 知 の 通 り、 一 ド ル に つ き 一 ド ル の 現 金 と か、 安 全 性 の 高 い 短 期 国 債 に よ っ
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  て 100% 価 値 が 裏 付 け ら れ て る じ ゃ な い で す か。
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  は い。 そ う で す ね。
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  サ ー ク ル の 主 な 収 益 源 は、 そ の 裏 付 け と し て 保 有 し て い る 資 産。
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  特 に 短 期 国 債 な ん か か ら 得 ら れ る 金 利 な ん で す よ。
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  つ ま り、 誰 か が 100億 ド ル 分 の usdc を 欲 し が っ た ら、 サ ー ク ル は 顧 客 か ら
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  100億 ド ル を 預 か っ て、 そ れ を 安 全 な 国 債 な ん か で 運 用 す る。
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  で、 そ こ か ら 得 ら れ る 利 息 が まる まる サ ー ク ル の 利 益 に な る と。
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  そ の 通 り で す。 まる で 銀 行 み た い な ビ ジ ネ ス モ デ ル で
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  す ね。 え え、 非 常 に 古 典 的 と も い え ま す が、
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  こ れ が 今 の 高 金 利 環 境 だ と、 安 定 し た キ ャ ッ シ ュ マ シ ン と し て 機 能 す る わ
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  け で す。 例 え ば、 100億 ド ル の 準 備 金 の う ち、 多
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  く を 占 め る 短 期 国 債 の 利 回 り が 仮 に 5% だ と す れ ば、 そ れ だ け で 年 間 5億 ド
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  ン の 収 益 が 生 ま れ る 計 算 に な り ま す か ら。
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  な る ほ ど。 USDC の 発 行 残 高 が 増 え れ ば 増 え る ほ
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  ど、 こ の キ ャ ッ シ ュ マ シ ン は 自 動 的 に 大 き く な っ て い く と。
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  な る ほ ど、 そ れ は 強 力 で す ね。 で も 待 っ て く だ さ い。
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  そ れ っ て 今 の 高 金 利 だ か ら こ そ 美 味 し い ビ ジ ネ ス で あ っ て、 将 来 的 に FRB
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  が 利 下 げ に 転 じ た ら、 収 益 の 柱 が 一 気 に 揺 ら ぐ こ と に な り ま せ ん か？
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  い や、 素 晴 ら し い 指 摘 で す。 そ の リ ス ク は か な り 大 き い よ う に 聞
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  こ え ま す け ど。 ま さ に そ こ が、 こ れ ま で 多 く の 投 資 家
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  が 懸 念 し て い た 点 で し た。 し か し、 JP モ ル ガ ン の ア ナ リ ス ト は、
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  そ の リ ス ク を 乗 り 越 え ら れ る 構 造 が で き て き た と 判 断 し た ん で す ね。
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  と い う と、 と い う の も、 サ ー ク ル の ビ ジ ネ ス は も は や 金 利 収 入 一 本 足 打 法
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  で は な く な っ て き て い る か ら な ん で す。
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  ほ う、 た と え 将 来、 金 利 が 下 が っ て 準 備 金 運 用 か ら の 利 回 り が 低 下 し た と
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  し て も。 二 つ の 成 長 エ ン ジ ン が そ れ を 補 う と
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  考 え ら れ て い ま す。 二 つ。
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  の エ ン ジ ン。 え え。
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  一 つ は usdc の 発 行 残 高 そ の も の の 増 加 で す。
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  ビ ザ の よ う な パ ー ト ナ ー と の 提 携 が 深 ま れ ば、 金 利 環 境 に か か わ ら ず
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  usdc の 利 用 は 増 え 続 け る。 つ ま り 収 益 の 元 手 が 大 き く な る。
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  な る ほ ど。 そ し て も う 一 つ が、 新 た な 手 数 料 ビ ジ
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  ネ ス の 確 立 で す。 国 際 送 金 と か、 企 業 が サ ー ク ル の 決 済
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  イ ン フ ラ を 利 用 す る 際 の プ ラ ッ ト フ ォ ー ム 利 用 料 と か で す ね。
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  金 利 に 依 存 し な い 収 益 源 が 育 ち 始 め て い る ん で す。
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  な る ほ ど。 金 利 が 高 い 局 面 で は 利 息 で 稼 い で、 金
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  利 が 低 い 局 面 で は 利 用 料 や 発 行 量 の 増 加 で 稼 ぐ と、 ど っ ち に テ ン コ ロ ン で
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  も 成 長 で き る 体 制 を 築 き つ つ あ る か ら、 評 価 を 上 分 け し た わ け で す ね。
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  そ う い う こ と で す。 金 利 変 動 へ の 耐 性 が 格 段 に 上 が っ た
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  と み ら れ て い る。 こ れ が 安 定 し た キ ャ ッ シ ュ マ シ ー ン
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  と 評 価 さ れ る 所 以 で す ね。 た だ、 ス テ ー ブ ル コ イ ン の 市 場 っ て か
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  な り 競 争 が 激 し い で す よ ね。 他 に も た く さ ん あ り ま す し、 最 近 で は
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  銀 行 自 身 が デ ジ タ ル マ ネ ー を 発 行 す る 動 き も あ り ま す し。
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  記 事 に よ る と usdc の 市 場 シ ェ ア 自 体 は 横 ば い だ っ た そ う で す が、 こ れ っ て
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  成 長 が 鈍 化 し て い る サ イ ン、 つ ま り 懸 念 材 料 に は な ら な い ん で し ょ う か？
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  こ れ も 重 要 な ポ イ ン ト で す ね。 普 通 に 考 え れ ば シ ェ ア 横 ば い、 イ コ ー
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  ル 停 滞 と 見 え ま す け ど。 ア ナ リ ス ト は 全 く 逆 の 解 釈 を し て い
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  ま す。 逆 で す か？
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  え え。 な ぜ な ら 今 の ス テ ー ブ ル コ イ ン 市 場
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  は、 い わ ば ゴ ー ル ド ラ ッ シ ュ の 真 っ 只 中 だ か ら で す。
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  ゴ ー ル ド ラ ッ シ。 ュ、 は い。
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  次 か ら 次 へ と 新 し い プ レイ ヤ ー が 参 入 し て、 市 場 全 体 が 爆 発 的 に 拡 大 し て い
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  る 状 況 で す。 そ ん な 中 で シ ェ ア を 維 持 す る っ て い
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  う の は、 新 三 社 が 獲 得 し た シ ェ ア を も の と も せ ず、 自 分 の 立 ち 位 置 を が っ ち
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  り 固 め て い る と い う こ と。 つ ま り、 実 質 的 に は 勝 ち 組 の 振 る 舞 い
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  な ん で す よ。 あ あ、 な る ほ ど。
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  そ う い う 見 方 で す か。 市 場 の パ イ が 2倍 に な れ ば、 シ ェ ア が
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  横 ば い で も ビ ジ ネ ス 規 模 は 2倍 に な っ て い る わ け で す か ら ね。
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  パ イ の 拡 大 ス ピ ー ド が 速 す ぎ て、 シ ェ ア を 維 持 す る だ け で も 大 変 な こ と だ
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  と。 少 し 逆 説 的 で 面 白 い で す ね。
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  加 え て usdc に は 他 の 競 合 に は な い 決 定 的 な 強 み が あ り ま す。
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  ほ う。 そ れ が 規 制 遵 守、 透 明 性 へ の、 も う 徹
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  底 的 な こ だ わ り な ん で す。 彼 ら は 毎 月、 ト ッ プ ク ラ ス の 監 査 法 人
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  に よ る 証 明 書 を 公 開 し て、 準 備 金 が 間 違 い な く 存 在 す る こ と を 証 明 し 続 け
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  て い る。 こ の 地 道 な 努 力 が、 コ ン プ ラ イ ア ン ス
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  を 何 よ り も 重 視 す る 機 関 投 資 家 か ら の 絶 大 な 信 頼 を 勝 ち 取 っ て い る ん で
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  す。 な る ほ ど。
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  怪 し げ な お ば さ が 絶 え な い 競 合 も 多 い 中 で、 usdc は ク リ ー ン な 選 択 肢 と
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  し て の 地 位 を 確 立 し て い る ん で す ね。 な る ほ ど。
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  ゴ ー ル ド ラ ッ シ ュ の 最 中 で も 一 番 信 頼 で き る 道 具 を 売 っ て い る 店 が、 結 局
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  は 最 後 に 勝 つ み た い な こ と で す ね。 ま さ に そ の 通 り で す。
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  ビ ジ ネ ス モ デ ル は 堅 牢 で、 競 争 環 境 で も 優 位 性 を 保 っ て い る。
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  こ こ ま で は よ く わ か り ま し た。 そ う な る と、 ジ ェ ー ピ ー モ ル ガ ン が 見
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  て い る の は、 そ の さ ら に 先 で す よ ね。 2026年 に 向 け て、 一 体 ど ん な 未 来 を 予
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  測 し て い る ん で し ょ う？ か。
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  彼 ら が 見 て い る の は、 ユ ー エ ス デ ィ ー シ ー が 単 な る 安 定 し た デ ジ タ ル ド ル
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  と い う 存 在 か ら。 金 融 シ ス テ ム 全 体 の な ん て い う ん で
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  す か ね、 標 準 的 な レ ー ル へ と 進 化 す る 未 来 で す。
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  具 体 的 に は、 伝 統 的 な 金 融 ト ラ ド フ ァ イ。
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  の 世 界 と、 ブ ロ ッ ク チ ェ ー ン 上 で 動 く 分 散 型 金 融 デ ィ フ ァ イ の 世 界。
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  こ の 二 つ の 全 く 異 な る 世 界 を つ な ぐ 橋 渡 し 役 に な る と い う シ ナ リ オ で す
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  ね。 橋 渡 し 役 で す か？
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  も う 少 し 具 体 的 に 言 う と、 ど う い う イ メ ー ジ で し ょ？
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  う、 例 え ば 将 来 的 に は ブ ロ ッ ク チ ェ ー ン 上 の デ ジ タ ル ア ー ト と か 不 動 産 ト
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  ー ク ン を 担 保 に 現 実 世 界 の 銀 行 か ら 融 資 を 受 け る み た い な こ と が 当 た り
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  前 に な る か も し れ な い。 は い。
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  そ の 時、 全 く 異 な る 二 つ の シ ス テ ム の 間 で、 価 値 を ス ム ー ズ に や り 取 り す る
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  た め の 共 通 言 語 が 必 要 に な り ま す よ ね。
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  そ の 共 通 言 語 と し て 最 も 信 頼 性 が 高 く て、 規 制 に 準 拠 し た usdc が デ フ ァ
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  ク ト ス タ ン ダ ー ド に な る 可 能 性 が 高 い と み ら れ て い る わ け で す。
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  だ か ら こ そ、 ビ ザ や ド イ ツ 取 引 所 と の 提 携 が 決 定 的 に 重 要 に な っ て く る わ
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  け で す ね。 お っ し ゃ る 通 り で す。
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  彼 ら は ま さ に、 そ の 二 つ の 世 界 を つ な ぐ 巨 大 な ゲ ー ト ウ ェ イ で す か？
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  ら。 こ れ ら の 巨 大 金 融 機 関 と の 連 携 は、
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  usdc の 役 割 を 単 な る 一 つ の 暗 号 資 産 か ら 国 際 金 融 イ ン フ ラ、 い わ ば 金 融 界
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  の 新 し い 水 道 管 へ と 押 し 上 げ る、 と て つ も な い ポ テ ン シ ャ ル を 秘 め て い ま
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  す。 そ う な れ ば、 も は や 他 の ス テ ー ブ ル コ
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  イ ン と シ ェ ア を 争 う の で は な く、 金 融 シ ス テ ム の 基 盤 の 一 部 と し て 議 論 さ
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  れ る ス テ ー ジ に 移 っ て い く で し ょ う。 面 白 い で す ね。
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  水 道 管 と い う の は す ご く し っ く り き ま す。
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  普 段 は 意 識 し な い け ど、 な く て は な ら な い 存 在。
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  た だ、 こ こ で 株 価 の 話 に 戻 る で す と、 サ ー ク ル 株 は 上 場 直 後 に 298 ド ル ま
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  で 高 騰 し た 後、 大 き く 値 を 下 げ て、 今 は 80 ド ル 台 で 推 移 し て ま す よ ね。
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  は い。 か な り 価 格 変 動 が 激 し い こ の 水 道 管
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  と い う 地 味 で 重 要 な 役 割 と、 ジ ェ ッ ト コ ー ス タ ー の よ う な 株 価 の 動 き の ギ
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  ャ ッ プ を ど う 考 え れ ば い い ん で し ょ う か。
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  そ こ が、 こ の 記 事 が 伝 え た い 革 新 的 な メ ッ セ ー ジ だ と 思 い ま す。
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  短 期 的 な 株 価 っ て、 ど う し て も 市 場 の 期 待 と か セ ン チ メ ン ト で 大 き く 揺 れ
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  動 く じ ゃ な い で す か。 え え、 そ う で す ね。
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  で も そ の 裏 側 で 静 か に、 し か し 着 実 に 進 ん で い る。
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  金 融 イ ン フ ラ 化 と い う 本 質 的 な 事 業 の 変 化 を 見 極 め る 必 要 が あ る と。
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  今 回 の JP モ ル ガ ン の 格 上 げ が 示 唆 し て い る の は、 usdc の 利 用 拡 大 が、 一時
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  的 な ブ ー ム と か 投 機 的 な 熱 狂 で は な く、 不 可 逆 的 な 金 融 の 構 造 変 化 で あ る
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  と い う こ と で す。 つ ま り、 目 先 の 株 価 の ノ イ ズ に 惑 わ さ
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  れ ず に、 こ の 水 道 管 が ど れ だ け 広 く 深 く 世 界 中 に 張 り 巡 ら さ れ て い く か と
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  い う 長 期 的 な 視 点 が 重 要 だ と い う こ と で す ね。
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  ま さ し く。 そ の イ ン フ ラ 構 築 と い う 大 き な 物 語
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  が 続 く 限 り、 サ ー ク ル と い う 企 業 の 価 値 は 中 長 期 的 に 積 み 上 が っ て い く 可
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  能 性 が 高 い と い う の が ア ナ リ ス ト の 分 析 で す。
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  さ て、 こ こ ま で 深 く 掘 り 下 げ て き ま し た が、 今 日 の 話 を ま と め て み ま し ょ う
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  か。 JP モ ル ガ ン が サ ー ク ル へ の 評 価 を 劇
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  的 に 引 き 上 げ た 背 景 に は、 い く つ か の 重 要 な ポ イ ン ト が 組 み 合 わ さ っ て い
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  ま し た。 え え、 ま ず 何 よ り も ウ ィ ザ の よ う な 巨
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  大 金 融 機 関 が 実 際 に usdc を 使 い 始 め た と い う 事 実。
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  こ れ は も は や 投 機 的 な 期 待 で は な く、 実 需 に 裏 付 け ら れ た 成 長 で あ る と い
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  う こ と は い。 そ し て、 サ ー ク ル の ビ ジ ネ ス モ デ ル
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  が、 金 利 の 変 動 に も 耐 え う る 安 定 し た キ ャ ッ シ ュ マ シ ン へ と 進 化 し て い る
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  こ と。 さ ら に、 激 し い 競 争 が 続 く ス テ ー ブ ル
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  コ イ ン 市 場 に お い て、 規 制 遵 守 透 明 性 と い う 武 器 で 他 を 寄 せ 付 け な い 機 関
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  投 資 家 向 け の ポ ジ シ ョ ン を 固 め て い る と。
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  こ の 三 つ が 組 み 合 わ さ っ た 結 果 が、 今 回 の 評 価 見 直 し に つ な が っ た わ け で
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  す ね。 そ う で す ね。
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  こ れ ら を 総 合 す る と 見 え て く る の は こ う い う こ と で は な い で し ょ う か。
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  も し か し た ら 私 た ち は サ ー ク ル を 暗 号 資 産 の 会 社 と 見 る か ら、 そ の 本 質 を
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  見 余 る の か も し れ な い。 と 言 い ま す と。
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  JP モ ル ガ ン が か け て い る の は、 不 安 定 な 暗 号 資 産 の 未 来 で は な く、 グ ロ ー
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  バ ル 金 融 の 新 し い 水 道 管 を 施 設 し て い る 規 制 に 準 拠 し た イ ン フ ラ 企 業 と
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  し て の 未 来 な ん で す。 こ れ は 投 機 の 話 で は な く、 イ ン フ ラ 投
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  資 の 話 に 近 い。 そ の 視 点 は 非 常 に ク リ ア で す ね。
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  そ し て、 こ の 話 を 聞 い て い る と、 一 つ の 大 き な 疑 問 が 浮 か ん で き ま す。
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  こ の usdc の よ う な 減 絶 資 産 に 裏 付 け ら れ た デ ジ タ ル 通 貨 が、 本 当 に グ ロ ー
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  バ ル 金 融 の 新 し い 水 道 管 に な る と し た ら。
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  こ れ ま で 何 十 年 も の 間、 国 際 送 金 の 世 界 を 支 配 し て き た。
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  ス イ フ ト の よ う な 伝 統 的 な シ ス テ ム は ど う な っ て い く ん で し ょ う か？
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  う？ ん？
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  そ こ で す よ ね。 古 い 水 道 館 か ら 新 し い 水 道 館 へ の 移
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  行 は、 ど ん な 形 で、 ど れ く ら い の ス ピ ー ド で 進 ん で い く の か。
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  も し か し た ら 私 た ち は そ の 歴 史 的 な 転 換 点 の ま さ に 始 ま り を 目 撃 し て い
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  る の か も し れ な い で す ね。