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次世代原子力オクロ、DOE承認で前進も赤字決算が重荷に · 米国株投資で幸せ作り

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  こ ん に ち は。 今 回 は で す ね、 あ な た に も 共 有 い た だ
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  い た 資 料、 え っ と、 米 国 の 投 資 情 報 誌 バ ロ ン ズ の 記 事 が あ り ま す け ど も、 こ
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  れ を も と に、 今 す ご く 注 目 さ れ て い る 次 世 代 の 原 子 力 企 業 オ ク ロ に つ い て、
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  ち ょ っ と 深 く 見 て い き た い と 思 い ま す。
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  は い、 こ の 会 社、 あ の オ ー プ ン AI の サ ム ア ル ト マ ン 氏 が 会 長 を し て い る っ
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  て い う こ と で も か な り 話 題 で す よ ね。 え え、 そ う で す ね。
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  や っ ぱ り AI が こ う、 ど ん ど ん 普 及 し て。
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  電 力 需 要 が す ご く 増 え る 中 で、 ま あ 新 し い エ ネ ル ギ ー 源 と し て 期 待 が 集 ま
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  っ て い る と。 う ん う ん。
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  実 際、 2025年 に は 株 価 が 一時 的 に な ん と 400% も 跳 ね 上 が っ た と か。
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  ま あ、 市 場 の 期 待 の 高 さ が う か が え ま す ね え。
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  え、 す ご い で す よ ね、 そ の 数 字 は。 さ て、 そ れ で 今 回 の バ ロ ン ズ の 記 事。
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  日 付 は 2025年 の 11月11日 付 で す け ど も、 こ れ が お 黒 の。
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  ま あ 最 新 の 動 き。 特 に で す ね、 事 業 が 進 ん で い る 面 と、
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  一方 で 財 務 が 結 構 厳 し い っ て い う、 こ の 光 と 影 み た い な 部 分 を 報 じ て い る
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  ん で す ね。 な る ほ ど。
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  な の で、 こ の 情 報 か ら、 奥 路 が 描 い て い る 未 来 と、 ま あ 直 面 し て い る 現 実、
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  そ の ギ ャ ッ プ み た い な も の を え え、 一 緒 に 読 み 解 い て い け れ ば な と。
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  は い。 あ な た に と っ て も こ の 次 世 代 エ ネ ル
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  ギ ー へ の 投 資 の。 ま あ、 魅 力 と あ と ど ん な リ ス ク は あ る
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  の か っ て い う の を 見 極 め る。 何 か 助 け に な れ ば 嬉 し い で す。
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  え え。 で は 早 速 核 心 の 部 分 に 行 き ま し ょ。
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  う か、 は い。 お 願 い し ま す。
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  ま ず は あ の 明 る い 方 の 話 題 か ら。 奥 路 は 事 業 面 で 結 構 重 要 な 一 歩 を 踏
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  み 出 し た み た い で す ね。 ほ う、 具 体 的 に は ア イ ダ ホ 国 立 研 究
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  所、 ま あ、 inl っ て 言 い ま す け ど、 こ こ に 作 る 予 定 の 核 燃 料 の 製 造 施 設。
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  こ れ に 関 し て で す ね。 米 エ ネ ル ギ ー 省 doe で す ね。
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  Adoe。 え。
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  え、 ア メ リ カ の エ ネ ル ギ ー 政 策 を？ ま あ、 全 部 見 て る 連 邦 機 関 で す け ど、
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  こ こ か ら そ の 施 設 の 核 の 安 全 設 計 に つ い て 承 認 を 得 た と。
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  こ う い う ニ ュ ー ス で す。 あ。
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  あ、 そ れ は 大 き い で す ね。 こ れ は 大 黒 が 目 指 し て い る 最 初 の 商
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  業 用 の 原 子 炉 オ ー ロ ラ inl。 こ れ の 実 現 に 向 け て、 ま あ か な り 大 き
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  な 前 進 と 言 っ て い い ん じ ゃ な い で し ょ う か。
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  え え、 そ う で す ね。 こ の doe の 承 認 っ て い う の は、 単 な る
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  手 続 き が 進 ん だ っ て い う 以 上 の 結 構 大 き な 意 味 が あ る と 思 う ん で す よ。
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  と。 言 い ま す と。
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  今 や っ ぱ り AI の デ ー タ セ ン タ ー と か が も う 膨 大 な 電 力 を 必 要 と し て い て、
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  そ れ を ど う や っ て 賄 う か が 世 界 的 な ま あ 課 題 に な っ て い る わ け で す よ ね。
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  は い。 ま さ に。
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  そ の 中 で SMR つ ま り 小 型 モ ジ ュ ー ル 路 ス モ ー ル モ ジ ュ ー ル リ ア ク タ ー で
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  す ね。 こ う い う 次 世 代 の 原 子 力 技 術 へ の 期
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  待 っ て い う の は、 も う 日 に 日 に 高 ま っ て い る 状 況 で す。
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  で、 SMR は 従 来。 の 大 き な 原 子 炉 に 比 べ て、 ま あ 工 場 で
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  作 っ て 建 設 機 械 も 短 く で き る 可 能 性 が あ る と 言 わ れ て ま す よ ね。
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  今 回 の 承 認 っ て い う の は、 そ の 大 黒 の 技 術、 特 に 彼 ら が 進 め て い る 小 型 の 高
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  速 炉 と、 あ と 使 用 済 み の 燃 料 を 再 利 用 す る っ て い う ち ょ っ と ユ ニ ー ク な 技
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  術 が あ る ん で す け ど。 こ れ が 国 の エ ネ ル ジ ー 戦 略 の 中 で か
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  な り 有 望 視 さ れ て る っ て い う。 ま あ 証 拠 み た い な も の だ と 思 う ん で。
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  す ね。 な る ほ ど。
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  国 の 戦 略 に も 合 致 し て い る と。 え え、 単 に 規 制 を ク リ ア し た だ け じ ゃ
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  な く っ て、 商 業 化 へ の 道 筋 が ま あ 少 し 具 体 的 に 見 え て き た と も 言 え る か な
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  と。 将 来 の ク リ ー ン 電 力 の 供 給 源 と し て、
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  国 レ ベ ル で 認 め ら れ つ つ あ る の か な と い う 感 じ が し ま す ね。
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  な る ほ ど。 で す ね。
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  技 術 的 な 可 能 性 に 加 え て、 ま あ 国 の 後 押 し も あ る。
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  そ う い う 期 待 感 が あ る わ け で す ね。 特 に AI み た い な 最 先 端 技 術 の そ の 基
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  盤 に な る 電 力 供 給。 こ こ へ の 貢 献 が 期 待 さ れ て い る 点 は
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  や っ ぱ り 大 き い で す よ ね。 え え。
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  大 き い と 思 い ま す。 で も、 そ の 一方 で で す よ。
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  バ ロ ン ズ の 記 事 が 指 摘 し て い る よ う に、 足 元 の そ の 現 実 は か な り 厳 し い み
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  た い な ん で す ね。 う ん。
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  同 時 に 発 表 さ れ た 第 三 四 半 期 の 決 算 内 容 を 見 る と。
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  こ れ は ま あ、 投 資 家 に と っ て は ち ょ っ と 冷 や 水 を 浴 び せ ら れ た よ う な、 そ ん
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  な 状 況 か も し れ ま せ ん。 具 体 的 に は ど う い っ た 数 字 だ っ た ん
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  で す か？ え え と で す ね。
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  具 体 的 な 数 字。 ま ず 売 り 上 げ。
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  こ れ は ゼロ で す。 ま あ、 そ れ は 開 発 段 階 で す か ら ね。
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  ま あ 予 想 通 り か も し れ な い で す け ど。 や っ ぱ り ゼロ っ て い う の は イ ン パ ク ト
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  あ り ま す よ ね。 そ う で す ね。
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  そ し て 一 株 当 た り の 損 失。 こ れ、 企 業 の 純 損 失 を 発 行 済 み の 株 数
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  で 割 っ た も の で、 投 資 家 が す ご く 重 視 す る 指 標 の 一 つ で す け ど。
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  こ れ が で す ね、 20 セ ン ト の 赤 字 だ っ た ん で す。
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  う ん で、 市 場 の オ ー ナ リ ス ト た ち の 予 想 は だ い た い 13 セ ン ト の 損 失 だ ろ う
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  と 見 て い た の で、 予 想 よ り も か な り 悪 い 結 果 に な っ て し ま っ た と。
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  あ あ、 予 想 を 結 構 下 回 っ ち ゃ っ た ん で す ね。
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  し か も で す ね。 単 に 予 想 を 下 回 っ た だ け じ ゃ な く て、
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  去 年 の 同 じ 時 期 の 損 失 は 八 セ ン ト だ っ た ん で す よ。
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  え？ え？
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  じ ゃ あ、 赤 字 が 倍 以 上 に な っ て る っ て こ と で す か？
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  そ う な ん で す。 赤 字 幅 が 拡 大 し て い る。
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  純 損 失 の 総 額 で 見 て も。 2970万 ド ル？
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  え っ と、 日 本 円 に す る と だ い た い 45億円 近 い 赤 字 で す ね。
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  45億。 こ れ も ア ナ リ ス ト の 予 想 は 1820万 ド
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  ル く ら い だ っ た の で、 大 幅 に 上 回 っ て し ま っ た。
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  ま あ、 研 究 開 発 段 階 の 企 業 で 赤 字 が 続 く こ と 自 体 は そ れ は 珍 し く な い ん で
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  す け ど。 う ん、 そ の 赤 字 の 額 が 市 場 の 想 定 を 超
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  え て、 し か も 拡 大 し て い る っ て い う の は。
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  や は り、 ち ょ っ と 心 配 な 材 料 で す よ ね。
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  う ん、 ま さ に そ の 壮 大 な ビ ジ ョ ン と 厳 し い 財 務 の 対 比 が す ご い で す ね。
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  株 価 が 一時 400% も 上 が っ た っ て い う の は、 や っ ぱ り さ っ き 話 に 出 た SMR 技
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  術 と か 燃 料 リ サ イ ク ル へ の 期 待、 そ し て 何 よ り、 あ の サ ム ア ル ト マ ン 氏 っ て
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  い う、 ま あ、 著 名 な 人 が バ ッ ク に い る っ て い う、 こ の 存 在 が 大 き い で す よ
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  ね。 え え。
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  そ の ブ ラ ン ド 価 値 は 計 り 知 れ な い も の が あ り ま す ね。
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  い わ ば 未 来 へ の 期 待 が 先 行 し て、 株 価 を ぐ っ と 押 し 上 げ て い た。
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  で も 現 実 は ま だ 一 ド ル も 収 益 を 上 げ て い な い ど こ ろ か、 想 定 以 上 の ペ ー ス
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  で お 金 が ど ん ど ん 出 て 行 っ て い る 状 態。
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  ま あ、 こ う い う 先 端 技 術 の 会 社 に は よ く あ る パ タ ー ン と は 言 い ま す け。
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  ど も、 ま さ に お っ し ゃ る 通 り で す。 こ の 決 算 が 浮 き 彫 り に し た の は、 そ の
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  期 待 と 現 実 の 間 に、 ま あ 横 た わ る ギ ャ ッ プ の 深 さ で す よ ね。
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  は い。 投 資 家 は も ち ろ ん 奥 路 の 技 術 が 花 開
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  く 未 来 を 信 じ て 投 資 し て い る わ け で す け ど、 同 時 に じ ゃ あ そ の 未 来 は い つ
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  来 る ん だ と。 そ れ ま で 会 社 は 持 つ の か？
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  っ て い う 不 安 も 当 然 抱 え て い る わ け で す。
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  え？ え？
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  え？ え。
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  特 に 市 場 の 予 想 を こ れ だ け 大 幅 に 下 回 る 赤 字 っ て い う の は、 計 画 通 り に 開
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  発 は 進 ん で い る の か な？ と か コ ス ト 管 理 大 丈 夫 な の？
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  と い っ た 疑 問 を。 ま あ、 増 幅 さ せ る に は 十分 す ぎ る イ ン
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  パ ク ト が あ り ま す よ ね。 う ん、 ハ ル ト マ ン 氏 の 名 前 だ け で、 い
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  つ ま で も こ の キ ャ ッ シ ュ バ ー ン つ ま り 現 金 の 燃 焼 と い う か 消 費 を 正 当 化
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  で き る わ け じ ゃ な い ぞ。 と い う。
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  ま あ、 市 場 か ら の メ ッ セ ー ジ と も 取 れ る か も し れ ま せ ん ね。
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  こ こ が な ん と い う か、 非 常 に 興 味 深 い と い う か、 投 資 家 と し て よ く す ご く 悩
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  ま し い 点 で す よ ね。 株 価 は 明 ら か に 今 の 実 績 じ ゃ な く て、
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  ア ル ト マ ン 氏 へ の 信 頼 感 も 含 め た そ の 将 来 性、 プ レ ミ ア ム み た い な も の で
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  評 価 さ れ て い る。 え え、 将 来、 エ ー ア イ の デ ー タ セ ン タ
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  ー と か に ク リ ー ン で 安 定 し た 電 力 を 供 給 す る ん だ っ て い う、 そ の ス ト ー リ
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  ー に み ん な か け て る わ け で す よ ね。 そ う で す ね。
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  で も、 そ の ス ト ー リ ー が 現 実 に な る ま で の 道 っ て い う の は、 ど う も 平 坦 で は
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  な さ そ う だ ぞ と。 え え。
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  そ し て そ の 期 待 と 現 実 の 間 に あ る お そ ら く 最 大 の え え リ ス ク 要 因 が 時 間
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  だ と 思 う ん で す。 時 間 で す か？
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  は い。 バ ロ ン ズ の 記 事 で も か な り 鋭 く 指 摘
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  さ れ て い る ん で す が、 奥 路 が 参 加 し て い る そ の DOE の パ イ ロ ッ ト プ ロ グ ラ
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  ム で は で す ね。 実 は 結 構 厳 し い 期 限 が 設 定 さ れ て い
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  る ん で す よ。 ほ う、 2026年 の 7月 ま で に ア イ ダ ホ で
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  の 試 験 路。 ま あ、 ア オ ロ ラ パ ワ ー プ ラ ン ト の 小 型
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  版 み た い な も の で す ね。 こ れ を 稼 働 さ せ る こ と が 求 め ら れ て
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  い る と。 2026年 7月。
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  え？ そ れ っ て あ と 一 年 半 も な い く ら い で
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  す よ ね。 そ う な ん で す。
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  で も 確 か 奥 の 自 身 が 商 業 展 開 の 目 標 と し て 工 業 に し て い る 時 期 っ て、
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  2027年 か ら 2028年 じ ゃ な か っ た で し た っ け？
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  そ う な ん で す よ。 あ れ？
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  こ こ に す で に ギ ャ ッ プ が あ る よ う に 聞 こ え ま す け ど。
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  ま さ に そ こ が 問 題 な ん で す。 政 府 の プ ロ グ ラ ム が 求 め る 開 発 ス ピ
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  ー ド と、 企 業 側 の ま あ 現 実 的 な、 あ る い は 公 表 し て い る ス ケ ジ ュ ー ル と の
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  間 に。 少 な く と も 半 年 か ら。
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  ま あ 一 年 半 く ら い の ズ レ が す で に 見 え て い る わ け で す ね。
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  う わ。 そ れ は ち ょ っ と。
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  こ の ギ ャ ッ プ は 非 常 に 重 要 で、 も し そ の doe が 設 定 し た 2026年 7月 っ て い う
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  期 限 ま で に 試 験 も 稼 働 さ せ ら れ な か っ た 場 合 ど う な る か？
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  う ん、 ま ず 考 え ら れ る の は、 や っ ぱ り doe か ら の 資 金 援 助 と か 支 援 が ま あ
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  縮 小 さ れ た り、 最 悪 打 ち 切 ら れ た り す る と か そ う い う 可 能 性 で し ょ。
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  う か。 そ う で す ね。
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  そ う な る と、 た だ で さ え キ ャ ッ シ ュ バ ン が 激 し い っ て 話 の 中 で、 資 金 繰 り が
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  さ ら に 厳 し く な る。 お っ し ゃ る 通 り で す。
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  そ れ に 加 え て、 市 場 の 信 頼 も や っ ぱ り 揺 ら ぎ か ね な い で す よ ね。
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  約 束 の 期 限 を 守 れ な い 会 社 っ て い う レ ッ テ ル は、 特 に 規 制 当 局 と の 関 係 が
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  も の す ご く 重 要 な 原 子 力 産 業 に お い て は 致 命 傷 に な り か ね な い。
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  確 か に。 ア ル ト マ ン 氏 へ の 期 待 で あ れ だ け 高
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  騰 し た 株 価 も、 そ う い う ス ケ ジ ュ ー ル の 遅 れ が 現 実 味 を 帯 び て く る と、 ま あ
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  一 気 に 剥 が れ 落 ち る リ ス ク も あ る。 こ の 時 間 と の 戦 い っ て い う の は、 奥 路
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  に と っ て も 避 け て は 通 れ な い 最 大 の ハ ー ド ル と 言 え る で し ょ う ね。
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  な る ほ ど。 技 術 的 な ハ ー ド ル だ け じ ゃ な く て、 規
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  制 当 局 と の 約 束、 そ れ か ら 市 場 の 期 待 っ て い う、 な ん か 複 数 の 時 間 軸 と の 戦
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  い を つ い ら れ て い る よ う な、 そ ん な 感 じ な ん で す ね。
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  え え、 ま っ さ に。 エ ー ア イ デ ー タ セ ン タ ー へ の 電 力 供
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  給 と い う す ご く 魅 力 的 な 話 も、 結 局 は 中 長 期 的 な 視 点 の 話 で、 足 元 を 見 る と
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  売 り 上 げ は ゼロ、 赤 字 は 拡 大、 そ し て 期 限 は 迫 っ て く る。
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  今 回 の 決 算 を 受 け て、 本 当 に こ の 壮 大 な 計 画 っ て 実 現 で き る ん だ ろ う か？
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  っ て い う、 そ う い う 疑 念 の 声 が 市 場 で 強 ま っ て い る 可 能 性 は？
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  こ れ は 十分 に 考 え ら れ ま す ね。 そ う で す ね。
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  で は、 こ う い う 厳 し い 状 況 を 踏 ま え て、 今 後 特 に 注 目 す べ き 点 っ て い う の
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  は 何 に な る で し ょ う か。 短 期 的 に は、 や は り 次 回 の 決 算 発 表、
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  そ れ と そ の 発 表 ま で に 奥 路 が ど れ だ け 具 体 的 な 進 捗 を 示 せ る か、 こ れ に 尽
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  き る と 思 い ま す。 具 体 的 な 進 捗 で す か？
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  え え、 単 に 開 発 は 順 調 で す っ て い う 言 葉 だ け で は、 も う ち ょ っ と 市 場 の 不 安
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  を 拭 い 去 る の は 難 し い か も し れ な い で す ね。
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  う ん、 例 え ば doe 関 連 で、 今 回 の 安 全 設 計 の 承 認 に 続 い て 建 設 許 可 と か、 さ
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  ら に 一 歩 踏 み 込 ん だ 承 認 が 得 ら れ る の か ど う か。
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  は い、 あ る い は 燃 料 製 造 施 設 の 建 設 が 実 際 に 始 ま っ た と か。
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  試 験 炉 の、 ま あ 主 要 な 部 品 の 製 造 が 終 わ っ た と か、 そ う い う 目 に 見 え る 形 で
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  の マ イ ル ス ト ー ン こ れ を 達 成 し た と い う 報 告 が で き る か ど う か。
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  な る ほ ど。 言 葉 じ ゃ な く て、 も う 事 実 で 進 捗 を 示
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  す 必 要 が あ る と い う こ と で す ね。 え え、 そ う 思 い ま す。
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  現 在 の 株 価 は 依 然 と し て 期 待 に よ っ て 支 え ら れ て い る 部 分 が か な り 大 き
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  い わ け で す か ら。 は い。
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  そ の 期 待 を 維 持 す る、 あ る い は さ ら に 高 め る た め に は、 具 体 的 な 成 果 が も う
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  不 可 欠 で す。 も し 次 の 四 半 期 で も 目 立 っ た 進 展 が
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  な く て、 赤 字 だ け が ま た 拡 大 す る み た い な 状 況 が 続 け ば、 投 資 家 の 忍 耐 も ち
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  ょ っ と 限 界 に 達 し て し ま う か も し れ な い。
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  う ん。 ま さ に お 黒 の そ の 実 行 力 が 問 わ れ る
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  青 年。 場 が 近 づ い て い る と 言 え る ん じ ゃ な
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  い で し ょ う か。 は い。
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  あ り が と う ご ざ い ま す。 え っ と。
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  今 回 の 議 論 を ち ょ っ と ま と め る と。 次 世 代 の 原 子 力 企 業 オ ク ロ は、 AI 時
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  代 の エ ネ ル ギ ー 需 要 に お 応 え る 非 常 に 大 き な 可 能 性 を 秘 め た 魅 力 的 な ビ
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  ジ ョ ン を 持 っ て い る。 え え、 小 型 高 速 炉 と か 燃 料 リ サ イ ク ル
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  と い っ た 革 新 的 な 技 術、 そ し て サ ム ア ル ト マ ン 氏 と い う ま あ 強 力 な 後 ろ 盾
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  も あ る。 は い。
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  で も そ の 一方 で、 現 時 点 で は 売 り 上 げ が ゼロ で、 予 想 を 上 回 る 赤 字 と い う か
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  な り 厳 し い 財 務 状 況 に あ る。 そ し て。
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  デ ィ ー オ ー イ ー プ ロ グ ラ ム の 起 源 と 自 社 の 計 画 と の 間 に ギ ャ ッ プ が あ っ
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  て、 開 発 ス ケ ジ ュ ー ル の 遅 延 リ ス ク と い う 極 め て 現 実 的 な 課 題 に も 直 面 し
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  て い る と。 そ う で す。
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  ね。 ま さ に 壮 大 な 夢 と 厳 し い 現 実 の 間 で、
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  こ う 綱 引 き を し て い る よ う な、 そ ん な 状 態 と 言 え そ う で す ね。
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  え え、 ま さ に お っ し ゃ る 通 り だ と 思 い ま す。
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  こ の オ ク ロ の 事 例 っ て い う の は、 革 新 的 な 技 術、 特 に エ ネ ル ギ ー み た い な、
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  も の す ご く 大 き な イ ン フ ラ に 関 わ る 分 野 の ス タ ー ト ア ッ プ を。
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  ど う 評 価 す る か っ て い う。 そ の 難 し さ を 象 徴 し て い る よ う に 思
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  い ま す ね。 あ あ、 な る ほ ど。
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  ど う し て も 技 術 的 な ブ レイ ク ス ル ー の 可 能 性 に 目 が 行 き が ち で す け ど、 そ れ
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  と 同 じ く ら い、 あ る い は も し か し た ら そ れ 以 上 に 規 制 当 局 と の、 ま あ 複 雑 な
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  や り と り と か 巨 額 の 資 金 調 達、 そ し て 何 よ り 商 業 化 に 至 る ま で の も の す ご
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  く 長 い リ ー ド タ イ ム っ て い う 現 実 が あ る わ け で す。
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  え え、 奥 路 が 持 っ て い る ポ テ ン シ ャ ル は 疑 い な く 大 き い。
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  そ れ は 間 違 い な い と 思 い ま す。 で も、 そ の ポ テ ン シ ャ ル が 現 実 の ビ ジ
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  ネ ス と し て 花 開 く ま で に は、 多 く の 不 確 実 性 が 伴 う。
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  こ の 点 を 冷 静 に 見 極 め る 必 要 が、 あ な た の よ う な、 ま あ 情 報 感 度 の 高 い 方 々
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  に は 特 に 求 め ら れ て い る ん じ ゃ な い で し ょ う か。
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  い や、 非 常 に 悲 惨 に 富 む お 話 で し た。 あ り が と う ご ざ い ま す。
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  最 後 に で す ね、 こ の 議 論 を 踏 ま え て、 あ な た に 一 つ、 ち ょ っ と 考 え て い た だ
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  く た め の 問 い を 投 げ か け て 終 わ り に し た い と 思 い ま す。
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  奥 路 が 直 面 し て い る こ の 期 待 と 現 実 の ギ ャ ッ プ。
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  特 に 開 発 ス ケ ジ ュ ー ル に 関 す る 課 題 っ て い う の は、 も し か し た ら エ ス エ ム
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  ア ー ル と か、 先 進 的 な 原 子 力 の 開 発 を 目 指 し て い る 他 の 多 く の 企 業 に も 共
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  通 す る 問 題 な の か も し れ な い な と。 う ん。
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  そ れ は あ り 得 ま す ね。 う ん、 難 し い 問 い で す ね。
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  市 場 と か 政 策 が 抱 い て い る 熱 い 期 待 っ て い う の は、 も し か す る と 地 道 な 技
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  術 開 発 と か。 規 制 承 認 プ ロ セ ス っ て い う そ の 現 実
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  的 な ス ピ ー ド を ち ょ っ と 追 い 越 し す ぎ ち ゃ っ て る な ん て い う 可 能 性 は な
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  い で し ょ う か。 こ の ギ ャ ッ プ に つ い て、 ぜ ひ あ な た 自
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  身 で も 考 え を め ぐ ら せ て み て い た だ け た ら と 思 い ま す。