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CHATGPT puede ser tu mejor ANALISTA: así lo conviertes con 10 PROMPTS · WorldStocks Podcast

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Y si todavía estás utilizando chats GPT como si fuera Google,
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pues nosotros venimos aquí a revelarte nuestros 10 proms, que
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nosotros mismos utilizamos y que hemos extraído de decenas de
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conversaciones con gestores de fondos.
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Todos esos proms que vamos a utilizar vamos a tratar que sean
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un sustitutivo o al menos 1 complemento a como si tuvieras
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un analista trabajando para ti. En no usar chat DPT es cómo
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utilizar una una calculadora contra un Excel.
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De hecho, mucha gente nos pregunta, nosotros le
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respondemos de cómo utilizamos chats GPTY se quedan un poco
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flipando de tipo nosotros no utilizamos.
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Eso así, básicamente cuando tú empiezas a analizar una.
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Empresa lo más importante es saber cómo gana dinero esa
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empresa y por tanto, hemos preparado un pro bastante
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detallado para entender muy bien una transacción típica de una
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empresa, no este pro un no. Sé si es más importante que el
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anterior, pero es como sabemos de la importancia de las
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ventajas competitivas y de las barreras de entrada, entonces no
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tiene mucho sentido invertir en empresas que no tienen este tipo
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de características, así que yo. Creo que esa pregunta dentro del
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pro es clave para tú darte cuenta si es una verdadera
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ventaja competitiva o no. Pues hablando de construir
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capital a largo plazo, hay una cosa que es esencial y es saber
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cómo se va a comportar la empresa en un escenario adverso.
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Entonces tenemos un pro, dice así.
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Él se va a imaginar todos los escenarios posibles porque tiene
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toda la información disponible. Los puntos de quiebra de las
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tesis, como siempre decimos, está en lo que no sabemos y.
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Como nosotros somos un poquito paranoicos con los riesgos, hay
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otro prom de riesgos más te vas a encontrar con muchos riesgos
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desglosados que si un modelo de negocio, que si el mercado en
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sí, la industria, la parte financiera, si la empresa está
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muy endeudada o no, cuando hay situaciones de estrés en la
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compañía. Con este prompt, si le das toda
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a la Helpnicall te va a decir, pues mira, parece que están
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estirando más capex en esto parece que están tirando por
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aquí. ¿Qué visión tienen para la
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compañía? Es importantísimo este este
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bronde es el más. Es ideal para tú hacerte una
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idea de. ¿Muy buenas a todos chicos, qué
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tal? Y bienvenidos al podcast de
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Wordstocks bienvenido sualen. Gracias por invitarme.
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Ahora siempre siempre lo mismo. Bienvenidos a todos al podcast
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de Wordstocks. Mi nombre es idafe nunca, nunca
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lo digo, no sé por qué para aquellos que no me conozcan.
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Y bueno, hoy venimos a hablar de chat GPT aplicado a la
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inversión. Básicamente si todavía estás
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utilizando chat GPT como si fuera Google, pues nosotros
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venimos aquí a revelarte nuestros 10 proms.
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Básicamente, para aquellos que no sepan lo que son los proms,
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es esas palabritas que le ponemos a chat GPT que nosotros
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mismos utilizamos y que hemos extraído de decenas de
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conversaciones con gestores de fondos.
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¿Todos aquellos que sean veteranos en el Podcast, pues
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sabrán que nos hemos dedicado a irnos por todo toda España a
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entrevistar a los mejores gestores de fondos del país
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entonces? Todos esos proms que vamos a
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utilizar vamos a tratar que sean un sustitutivo o al menos 1
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complemento a como si tuvieras un analista trabajando para ti,
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entonces el último para mí es el más importante, es una volada de
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cabeza. Te recomiendo que te quedes
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hasta el final porque porque prácticamente lo cambia todo y
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diría que la tesis de inversión, cualquier tesis de inversión
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está en ese último último prompt y bueno, te quería preguntar a
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TI directamente, crees que si alguien no sabe utilizar chat
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DGPT o no utiliza chat DPT para. Para analizar una empresa para
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invertir se queda atrás o o no pasa nada hay.
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Que quedar muy atrás. O sea, hay que saber utilizarlo
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como herramienta, como complemento, como decimos, o
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incluso en algunos casos puede llegar a ser un sustituto de
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algunas ciertas cosas de búsqueda de información.
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Pero el no usar HDPT es como utilizar una una calculadora
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contra un Excel. Tardas muchísimo más tiempo y si
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lo sabes utilizar correctamente porque muchas personas que dicen
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no HDPT no sirve para analizar empresas.
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Oye, sí, sirve para analizar empresas, pero hay que saber lo
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que preguntarle. De hecho mucha gente nos
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pregunta, nosotros le respondemos de cómo utilizamos
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chat GPTY, se quedan un poco flipando de tipo nosotros no
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utilizamos eso así YY esa es la idea un poco en plan que sepas
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que se puede utilizar esta chat GPT para analizar mucho mejor
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las compañías. YY bueno, que se convierta en tu
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analista personal, que te ayude a invertir mejor, que te ayude a
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evitar errores muy muy costosos y bueno, a obtener mejores
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rentabilidades, que es de lo que se trata al a largo plazo.
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Así que bueno, empezamos con el primer pront.
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Empezamos con el primer pront y antes de eso hay que decir muy
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importante que a HGPT le digan que piense bien la respuesta,
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porque así activan el razonamiento del el modelo o 3,
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que es bastante, bastante mejor para todas estas.
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Todas las respuestas que les van a tener que dar de estos pronts
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ya verán que estos pronts no son cortitos, así que no se asusten,
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pero. No continuo.
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Pero son esenciales para poder. ¿Creo que tengo una respuesta
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bien detallada, no? Yo era que antes de empezar con
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el primer prom importante para aquellos que no tengan chat GPT
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de pago, pues a lo mejor la probablemente sea más limitada.
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Todo este razonamiento, o sea, a lo mejor no.
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No hemos probado estos proms en un chat GPT gratuito.
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Entonces no sabemos si si tiene el mismo razonamiento y demás
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que que el pro, que es el que tenemos nosotros.
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Básicamente para mí y para nosotros.
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Creo que es una herramienta indispensable.
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Creo que es mucho más importante que pagar fin chat o pagar
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quarter. Cualquier otra cosa, bajo mi
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punto de vista son 20 dolares al mes.
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Si no me. Equivoco 20 dolares.
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Y es básicamente tener un analista al lado o incluso
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trabajadores al lado, también importante si tienen algún tipo
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de tesis de inversión a mano escrita que le puedan dar
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contexto previo HCPT, pues beneficia mucho el la.
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Calidad de respuestas que te va a dar.
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Correcto que si simplemente tiene que sacarlas de de
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Internet o de su propio conocimiento.
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Por tanto, si tienes nuestra tesis de inversión de Amazon de
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3 páginas, bueno, de 3 páginas, de 3 partes que son más de 100
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páginas y le quieres preguntar sobre Amazon, pues simplemente
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tienes que coger las 3 partes, ponerlas dárselas, decirle actúa
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como un analista profesional de un fondo de inversión, lo que
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sea y. No busques información fuera de
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esos 3 documentos que te voy a dar y ya te va, le puedes
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preguntar todo lo que quieras. HDGPT sobre la tesis que le
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acabas de dar, este no es el primer pront, este es el este es
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de regalo. ¿Sí, esto es básicamente trucos
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para utilizar chat DBT porque sino lo vas a utilizar mal o a
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lo mejor se va a buscar en Internet y te va a dar
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respuestas que no tienen mucho sentido indícale dónde tiene que
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buscar la información y este tipo de cosas?
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Y por supuesto, si chat DPT te da un disclaimer de que la
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información tiene que ser contrastada por ti, pues aquí
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también, aunque ya verán que va a estar bastante bien
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contrastado. Correcto y como dice, como
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Dijiste. Pregúntenle siempre pónganle a
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prueba en el sentido de estar seguro de esto y demás.
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Antes patinaba mucho más. Ahora no patina tanto, pero
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siempre es importante hacerle pensar, porque esa es la clave,
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exprimir el cerebrito derecho hace PT al máximo para que para
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que nos dé respuestas con sentido y coherencia.
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Entonces, ahora sí vamos con el primer pront.
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Vamos con el primero. Básicamente, cuando tú empiezas
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a analizar una empresa, lo más importante es saber cómo gana
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dinero esa empresa y por tanto, hemos preparado un pront
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bastante detallado para entender muy bien una transacción típica
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de una empresa. ¿No?
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Y el pront es bastante largo, no se asusten porque es lo que
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tiene que hacer y es explícame en detalle cómo gana dinero.
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Esta empresa describe el flujo completo desde que el cliente
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tiene un problema, una necesidad, hasta que la empresa
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genera Net income. ¿Qué productos o servicios vende
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exactamente? ¿A qué tipo de cliente?
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¿Cómo es la transacción concreta?
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¿El precio, la frecuencia, el canal, cuál es la estructura de
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ingreso es recurrente, es puntual, es directo, hay un
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intermediario y qué parte del ingreso tiene margen alto y cuál
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apenas cubre coste? Esto pues creo que es un prompt
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bastante extenso, bastante detallado, pero que te explica
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muy bien lo que hace la empresa y incluso los márgenes
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diferentes que tienen los diferentes segmentos de la
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empresa. Yo lo he puesto a prueba con
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Rocket Lap. Y la verdad que lo hizo bastante
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bien. Me explicó muy bien que la parte
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de lanzamiento tiene más margen que la parte de de piezas y que
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la parte de piezas era más, era más recurrente.
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Entonces he he comprobado de primera mano cómo este pront es
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daba una respuesta bastante buena sin darle yo la tesis,
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sino simplemente que buscase la información.
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Es. Correcto, incluso si le dieras
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la tesis nuestra, por ejemplo, de Rocket Lab, pues
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probablemente sea incluso más le dé una respuesta con con mayor
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finura e incluso. O sea, yo, yo por lo que creo
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que es muy importante este prompt es porque al fin y al
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cabo, cualquier persona tiene que antes de analizar una
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empresa, diría que la primera pata es saber qué qué hace
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entonces que alguien te explique incluso si te lo explica y no
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termina de no terminas de entenderlo, decirle no lo he
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entendido, explícamelo de una forma más sencilla, no
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explícamelo como para un niño de 15 años.
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No, no, no le diría de 5, porque seguramente te lo explique con
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juguetes YY cosas del estilo, pero para un niño de 15 años, un
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niño de 10 años. Y todavía no terminas de
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entenderlo. Al fin y al cabo, la importancia
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para mí de este prom. Yo creo que es en entender cómo
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gana dinero, porque a partir de ahí es como aquí comienza el el
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el análisis de la propia empresa.
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Exacto, el prom está enfocado puramente en eso, en entender
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cualitativamente lo que hace, lo que hace la empresa y no lo
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entiendes desde primeras, pues ya está complicado.
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Y si por ejemplo, te pregunto yo aquí ahora, si no conoces las
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compañías de nada, imagínate que nosotros queremos analizar.
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Novo Nordis, Imagínate más o menos sé lo que hace, pero
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tampoco sé mucho que o sea funcionaría.
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Habría que darle previamente. ¿O sea, tú le darías previamente
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esos PDFS? O porque claro, tú estás
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comprobando con Rocket dub de que funciona está bien, vale,
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está perfecto, pero claro, una persona, tú sabes que Rocket
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dub, por así decirlo lo que haces y demás, pero claro,
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alguien que alguien que no conoce la empresa.
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Creo que le va a costar un poco el confiar que.
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¿Confiar que esos datos son son correctos?
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Pues en ese caso lo que tendría que hacer es intentar buscar
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contratar esa información. Básicamente es lo que decíamos
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antes de siempre, contratar la información es buscar en el 10 K
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en la parte de que hace la empresa, ver si es verdad lo que
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está diciendo la el el pront leer la tesis en.
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Plan, estos son pronts que te que te ayudan a entender las
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cosas mejor. Pero no son sustitutivos de
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leer, por así decirlo, una tesis de inversión.
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¿Claro, exacto, o sea, al final tienes que si si lo haces sobre
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una tesis que ya está hecha, pues lo mejor que puedes hacer
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es ir a la tesis y leer qué? ¿Qué es exactamente el Launch
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Services? Pues te lo explica bien claro,
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es eso. O sea, si tú vienes aquí y le
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preguntas por rocketlab, te va a decir que el Launch Services o o
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lo o las otras líneas de negocio y tú no vas a saber qué
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significa exactamente aquí es muy intuitivo.
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Pero te metes en no sé en copart y a lo mejor no es tan intuitivo
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por entonces. Eso es importante que el
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contrastar la información con la tesis.
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Si la tienes y si no, pues preguntarle qué significa este
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modelo de negocio. ¿Qué es lo que hace exactamente?
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E incluso profundizar en el sentido de no solo quedarse con
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ah, vale, esto es lo que hace, sino vale de estas líneas de
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negocio. Dime exactamente qué es cada
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una. Vamos a profundizar en en esta
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concretamente, incluso si quieres que se meta el.
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El reflexivo, el o 3 creo que es.
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El o 3 no. El truquito de Tómate todo el
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tiempo que necesites para que se quede reflexionando.
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¿Sí, o sea, yo este front como lo veo es como introductorio y
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ya después de ahí que ya es CPT, tiene toda la información que tú
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le quieres preguntar, preguntarle sobre vale en este
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apartado esto me interesa o me habías dicho que la own services
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tenía márgenes más altos que la otra parte?
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¿Por qué? ¿Qué?
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¿Por qué exactamente? Indagar un poco más dentro de
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después este prom, básicamente. Pues nada, pasamos al siguiente
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el. Siguiente prompt que tenemos
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aquí es el de ventajas competitivas, reales y barreras
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de entrada y básicamente el prompt.
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Lo que le le puse, o sea lo que le pusimos para que nos de este.
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Esta información es identifica y analiza en profundidad las
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ventajas competitivas reales de esta empresa, si es que existen.
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Hay costes de cambio, efectos de red, escala operativa, propiedad
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intelectual o una marca difícil difícil de replicar.
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¿Por qué esta empresa mantiene cuotas frente a competidores con
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capital y ambición? ¿Qué barreras impiden a un nuevo
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jugador replicar el modelo y ganar clientes?
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Y si hay evidencia histórica de que su ventaja se ha mantenido
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en el tiempo, aquí creo que es muy importante que también lo
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metemos en la parte de históricamente.
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Si la ventaja competitiva ha existido, se ha mantenido porque
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ahí te va a decir si se está expandiendo, si se está
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contrayendo, si está ganando cuotas, si es así, si no.
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Y entonces un front que te puede hacer ver de una forma de nuevo
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sencilla. Si existen ventajas competitivas
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ya una vez dentro de esas ventajas competitivas, pues tú
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puedes indagar. No te va a decir las típicas
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ventajas competitivas. Tampoco solo solamente de bueno
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eso, coste de cambio o efectos de red, sino que te te va a
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meter mayores otras ventajas competitivas que no existen,
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como pueden ser el el management o la, o sea, la directiva y su
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toma de decisiones. Entonces creo que es una una
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buena, un buen prom que además se enfoca en el.
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Es difícil de replicar, o sea eso, esa, ese.
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Yo creo que esa pregunta dentro del Pron es clave para tú darte
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cuenta si es una verdadera ventaja competitiva o no, porque
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claro, tú le puedes dar una, una, esa pregunta sobre
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cualquier empresa y siempre te voy a decir que sí, que tiene
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ventajas competitivas, pero ahí está la clave de vale.
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¿Se puede replicar? Pues ahí ya tú sigues indagando.
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¿Ah, se puede replicar porque no es tan no tiene tanto poder de
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fijación de precio, vale, pues vamos a ver por qué a mí?
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A mí también me gusta. O sea, todo esto importante no
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fiarse del todo en el sentido de hacerlo con con empresas desde
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cero que no se conocen y que DAS por sentado que lo que te dice
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chat de GPT es así porque realmente quizás le falta más
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información. Quizás no pueden faltar 1000
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cosas, pero sí que es muy interesante desde el punto de
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vista. También preguntarle, es algo que
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yo suelo hacer mucho, que es tipo mira qué haría falta.
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Y nosotros desde wordstocks queremos competir con copart.
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¿Qué nos hace falta para competir?
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¿Claro, ahí le estás dando el contexto de tener, o sea, tiene
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que poner en el contexto de son wordstocks, vale, y cómo
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competimos entonces es como darle la vuelta, es como tipo,
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vale, como como qué tengo que tener para competir con esta
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gente? Va a decir, pues necesitas.
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Esto porque necesitas un patio. No sé que necesitas la web esta
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con un algoritmo que sea da la hostia para el tema de las
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subastas. ¿No sé que necesitas oferta y
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demanda, necesita fiabilidad, te vas a empezar a decir cosas y tú
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mismo eres el que juzgas si para ti eso es suficiente para que
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sea una barrera de entrada o que o que no, que no es fácil
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competir, sabes? Es como darle la vuelta a la a
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la situación de que no sea EPT quien te diga estas barreras de
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entradas, sino. Explica lo que hace, lo que lo
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que hace falta para competir. Y tú dices, vale, todo es
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complicado. Bueno, es complicado.
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Creo que el darle la vuelta a a esa pregunta es incluso como que
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llegas a reflexiones más y al. Fin y al cabo, es eso, o sea,
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utilícenlo como si fuese un analista, en el sentido que
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ustedes al analista le van a preguntar por qué es una barra
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de entrada o eso cómo podría otra o yo mismo crear lo mismo
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que han que ha creado esta empresa.
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Y ahí es es eso. O sea, un analista te va a
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explicar perfectamente. ¿Qué es lo que tienes que hacer
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hasta llegar a convertirte en esa empresa?
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¿Por qué no pueden competir con ella o por qué se está
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estrechando el la ventaja competitiva?
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O sea, es no utilizarla como sustituto a ti sin un sustituto,
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a un ayudante. ¿Incluso puedes profundizar
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preguntándole, crees que las ventajas competitivas se están
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expandiendo o se están comprimiendo?
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En base a la situación actual y lo que ocurre en el mundo, por
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ejemplo, por así decirlo, exacto.
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Este es un pro inicial para entender la ventaja competitiva
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de barreras de entrada de la empresa.
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Y ya después sigues indagando. Exacto e importantísimo.
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Bueno, este pro no sé si es más importante que el anterior, pero
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es como sabemos de la importancia de las ventajas
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competitivas y de las barreras de entradas.
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Entonces no sé, no tiene mucho sentido.
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Invertir en empresas que no tienen este tipo de de
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características. Así que le le daría mucha
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importancia a esto y trataría de lo que hemos dicho, exprimirle
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el cerebro a HTTBT para que nos dé, para que nosotros nos
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quedemos tranquilos desde un punto de vista de de cómo tal
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cual lo haría un gestor con un analista, si al fin y al cabo,
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por ejemplo, Tomás Maraver con sus analistas les cogerá,
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imagino, y si Tomás está escuchando esto y no es así,
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pues ella nos lo dice, o Pedro Gutiérrez, que que fue fue
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analista. Imagino que lo cogeráis, le
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dirán, mira por qué, por qué esta empresa nadie puede
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competir con ella o qué hace falta para que nos repliquen o
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esta empresa está haciendo esto. ¿Esto le afecta de algún tipo de
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forma o realmente esto es una barrera de entrada?
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¿Realmente es tan es tan complicado?
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¿Me van a, me van a como suele decir Tomás Maraver, no me
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acuerdo, como como decía, pero desintermediar nos van a
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desintermediar de algún tipo de forma cuál es la?
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O sea, es como que. Es tratar de darle ese prom
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inicial y a partir de ahí, de pensar en formas de preguntarle
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sobre cómo la empresa no puede ser atacada.
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Claro, y porque es la es la fuente principal de los
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retornos. Va a venir de aquí, de que sea
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capaz de seguir construyendo capital durante mucho tiempo.
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Así que, bueno, dicho esto, vamos con el 3.
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Para el tercero, pues hablando de construir capital a largo
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plazo, hay una cosa que es esencial.
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Y es saber cómo se va a comportar la empresa en un
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escenario adverso, el saber cómo se va a comportar la empresa
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cuando hay vulnerabilidades, entonces tenemos un pro que dice
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así, construye un escenario razonablemente adverso para la
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empresa. ¿Qué ocurriría si cae la
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demanda, si suben los costes, si entra un competidor fuerte o si
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cambia la regulación? ¿Qué partes del modelo son
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vulnerables? ¿Qué tiene para resistir?
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Ya tiene balance, tiene una flexibilidad en costes,
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diversificado sus clientes o sus operaciones.
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¿Dónde está el single point of failure?
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O sea, el el punto de quiebra de la tesis.
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¿O sea, dónde si cae esto, cae todo y qué probabilidad hay de
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que algo falle críticamente? En este punto ya empezamos a
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entrar en la parte de riesgos para entender si la empresa es
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capaz de sobrevivir a ciertos escenarios que podrían darse.
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O sea, en este caso, si hubiésemos puesto esto bueno,
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ahora hubiese estado ya GBD antes del 2020, pero hubiésemos
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puesto esto y le y le preguntamos por Airbnb.
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Si nos daba por ejemplo, la situación del COVID o un momento
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en el que se paralizase el turismo, pues tendría, podríamos
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tener ese escenario presente y esto no es porque.
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Ch, GPT te voy a decir una cosa que no ha pensado nadie, mucha
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gente dice, ch, GPT te da lo que ya todo el mundo sabe porque es
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una persona a la que le están metiendo los, o sea, coge la los
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datos de personas y no puede pensar por sí mismo.
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Sí, pero precisamente 2 cabezas piensan más que una y ch, GPT
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piensa o sea, coge datos de millones de cabezas, entonces te
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puede dar. Punto de vista o riesgos que tú
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no hayas podido ver hasta ese momento.
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Incluso puedes profundizar desde el punto de vista de vale.
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Él te va a decir los riesgos, por así decirlo, de lo que
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puedes ser la tesis, pero si los si, los riesgos que te dan son
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muy típicos, por así decirlo, tipo piensa en la situación más
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rocambolesca que se te ocurra y que y que no esté pensando
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pensando nadie, por así decirlo, en plan, piensas fuera de la
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caja o piensas en pensamientos de eso, segundo o tercer orden.
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¿De magnitud en dónde? No es el primer suceso el que
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acaba terminando con la tesis, sino es el segundo, tercero,
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cuarto, la derivada de un determinada cosa.
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Todo eso, realmente una una máquina, como dicen los más
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piensa, o sea el cerebro humano, muy lento comparado con 1.1
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máquina. Entonces, probablemente, si tú
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le das a eso, eres tan conciso y demás, te vas a pensar en 1000
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1000 cosas. Algunas serán una locura y tú
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dirás, vale, no importa, pero otra.
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Van a ser tipo hostia. No había pensado en esto porque
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él se va a imaginar todos los escenarios posibles, porque
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tiene toda la información disponible, o sea, los puntos de
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quiebra de las tesis, como siempre decimos, está en lo que
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no sabemos. O sea, creo que hay una frase
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que decía que el riesgo empieza en aquello que desconocemos, lo
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que el punto donde no sabemos algo.
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El punto de quiebra de mi tesis de Amazon está en el en aquello
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que no conozco todavía y que seguramente no esté teniendo en
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cuenta. Entonces, yo creo que ahí es la
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clave de un poco de exprimir ese prom.
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De exacto es que yo lo hice, o sea, lo hicimos pensando en eso,
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en como no podemos saber lo que no sabemos, aunque echas CPT, no
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te vayas, no vayas a pensar por sí mismo.
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Hay muchas personas que ya saben cosas que nosotros no sabemos.
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Entonces vamos a intentar preguntarle por esos riesgos que
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quizás todavía no vemos, incluso si te dan riesgos, que son muy
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vagos, que no. Ya digo que no creo, porque solo
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al preguntarle dónde está el punto de ruptura de la tesis ya
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tiene que. De hecho, es que con este pront
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ni siquiera van a tener que poner que piense bien porque
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activa los 3 directamente. Con estos pront me activa, me
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activaba los 3 porque tenía que pensar solo con eso, no que no
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te vaya a dar, pues el riesgo de quiebra de la tesis es que se
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vaya al seo, no te lo va a dar a no ser que sea una empresa que
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solo sea el seo que se llama startup.
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Pero lo hicimos pensando en eso, en intentar.
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Ver otros puntos de vista que todavía no llegamos a ver
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nosotros. Incluso si nosotros ya tenemos
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los riesgos determinados en una tesis, la tenemos en nuestra
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tesis o o cogemos la tesis de alguien y ha dado ciertos
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riesgos, pues preguntarle sobre eso, preguntarle sobre si
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existen más riesgos, además de esos que tengo en esos PDFS que
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te acabo de dar y así puedes ver mucho más puntos de vista.
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Lo importante es eso, los los riesgos es tenerlos presentes.
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Iba a decir que importante. Eso de hacerlo pensar si no se
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activa el o 3, o sea activar el o 3, es básicamente que se pone
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thinking. Bueno, yo lo tengo en inglés,
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pero imagino será. Pensando.
21:30
Y se pone ahí está 1 minuto, a lo mejor dándole vueltas a todo.
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Si si ven que ponen el prom y no se pone a pensar si tienen el de
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pago, obviamente que no tienen el de pago, no sé si se activa,
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o sea si tienen el que es gratuito, no sé si se activa el
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o 3 o no, pero en el de pago está un poquito ahí pensando.
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Luego tiene mucho sentido darle ejemplo desde el punto de vista
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de. ¿Cuando pienses en los riesgos,
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quiero que pienses en un analista en enero del 2020 o
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enero de 2019 de Airbnb, donde la pandemia es un es un cisne
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negro que no se prevé, sabes? Es algo que no se ve.
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Quiero que piensas en ese tipo de cosas, por ejemplo, Sabes en
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plan tipo seguramente nadie pensaba en tú medías los riesgos
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de Airbnb, no había riesgo de pandemia.
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¿Seguramente yo lo lo veo complejo, sabes?
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Entonces, eso son cosas que que no se que no se suelen tener en
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cuenta. ¿Entonces, si le das el ejemplo
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de mira esto en 2019, nadie iba a pensar en en que en que en
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2020 iba a haber una pandemia y Airbnb, el 80% de sus
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operaciones se iba al garete, sabes?
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Entonces, si le das ejemplos de ese estilo también,
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probablemente te den mejores respuestas, creo yo.
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Así que vamos por el prompt número cuatro.
22:44
Vamos al cuatro. Disculpa por la interrupción,
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pero me gustaría hablarte de uno de los mejores fondos de
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inversión de España. Para que te hagas una idea de
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las dimensiones, este fondo ha conseguido un 26% anualizado
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desde los últimos 5 años. De hecho, desde su creación ha
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conseguido un 18% anualizado. Y por si fuera poco, en 2024 fue
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nombrado el mejor fondo de inversión de España.
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Y sí, hablamos de nada más y nada menos que el fondo de Hanco
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global value. Este fondo está liderado por
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John Teeth en su. Luego, hedge Fund John Ted batió
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al mercado durante más de 20 años y logró un 15% anualizado
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invirtiendo en empresas un tanto peculiares.
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¿Y te preguntarás cómo invierten en hamco global value?
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En pocas palabras, hamco practica lo que se suele
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denominar Div value, es decir, buscar empresas donde su precio
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de mercado coticen muy por debajo del valor real del
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negocio. De hecho, lo más interesante de
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este fondo es dónde están ubicadas las empresas en las que
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inviertes. Parte del fondo está en su gran
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mayoría en empresas del sudeste asiático como Corea del Sur
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filipina. O Indonesia.
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Y por último, en cuanto al tema de las comisiones, la verdad que
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hancock tiene unas comisiones bastante competitivas, sobre
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todo teniendo en cuenta la referencia del resto de fondos
23:50
de inversión en España. Y más allá de que esto no es
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ninguna recomendación de compra ni de venta por parte de
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nosotros de World Stocks, sí que te diría que el fondo de Hancock
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nos parece un fondo que podría entrar.
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Podría caber en cualquier cartera de inversión, sobre todo
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por la parte de la descorrelación que hay con el
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resto de índices o fondos típicos que te puedes encontrar
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en el mercado. Por lo tanto, si te gustaría
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descorrelacionar un poco tu cartera de lo que vienen siendo
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los índices tradicionales. De los fondos de inversión
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tradicionales. A mí me parece que hancock, por
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lo que ha conseguido, te aporta ese extra de diferenciación con
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respecto a una gran parte de las carteras de los inversores.
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Y por terminar, si quieres más información acerca de este fondo
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acerca del handcock global value, te recomiendo que hagas
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Click en el primer enlace de la descripción.
24:28
Dicho esto, seguimos con el podcast y.
24:30
En el cuatro lo que vamos a tratar de preguntarle a HCPT
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para que nos de información sobre la Directiva sobre el
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management, una parte esencial dentro de una empresa y le vamos
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a preguntar. Bueno, os lo vamos a decir.
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Más bien analiza la estructura de propiedad y gobierno
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corporativo de esta empresa. ¿Quién toma las decisiones
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clave? ¿El management tiene skin in the
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gain o es simplemente asalariado?
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¿Qué incentivos financieros tiene el equipo gestor?
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El Consejo es independiente y competente, el fundador sigue
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activo y aporta valor, y si hay señales de buen o mal gobierno,
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es decir, uso de capital, autocomplacencia, mucha
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dilusión, etcétera. ¿Eso lo pone ahí lo de
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complacencia y todo eso vale, vale?
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Autocomplacencia de ilusión y mal uso de capital.
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Lo pone porque claro, tú puedes tener un management que lo ha
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hecho muy bien, o sea bueno, que lo ha hecho muy bien, que es muy
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bueno, está muy incentivado, pero de de repente son unos
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mantas asignando capital. Entonces eso también te interesa
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mucho saberlo antes de de invertir en una empresa y con
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este, con este pro lo que vamos a ver básicamente eso, la
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propiedad que tiene el seo de la de la compañía o los el equipo
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directivo. Vamos a ver también los
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objetivos salariales si tienen stock off soccer.
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¿Que lo provee YY no se lo digas específicamente, me lo DAS?
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O sea lo da, te dice. Pues tienen un objetivo de que
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se desbloquean 1000000 de acciones.
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Si consigue revalorizar la acción X porcentaje o conseguir
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un IPS de tanto. ¿Entonces ese tipo de cosas te
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interesan a la hora de analizar los incentivos que tiene un un
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equipo directivo? Te puede, o sea, te puede hacer
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ganar mucho dinero o una buena, muy buena empresa que tenga un
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equipo directivo muy desincentivado, pues te puedes
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hacer perder muchísimo dinero. Al fin y al cabo, la tesis son
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las personas. No sé si tienen el podcast de
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tier of the tiery of a CE o era Brian Chesky que claro, me vi el
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es el de up, me vi un montón, pero bueno, mucho hincapié en
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que creo que era Brian Chesky porque tiene esa parte
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filosófica de de las personas, pero le ha dado mucha
26:29
importancia a esa parte de las personas, de los incentivos de
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que de la cultura empresarial sobre todo, no sé.
26:36
Como dice charly Manger, los incentivos, dime tus incentivos
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y te diré cómo eres o cómo estás resultados, por así decirlo.
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Entonces creo que es importante eso.
26:45
Por eso te preguntaba lo de la. Autocomplacencia.
26:49
En plan que le des tú la idea de lo que es para ti, un buen
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management, una buena cultura. ¿Si se la DAS previamente, le
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puedes pedir que te contraste, sabes?
26:57
Por así decirlo, claro, y luego también.
27:01
Probablemente en las stock options si quieres profundizar
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más. Para que no sea simplemente el
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prom general, a lo mejor coges el apartado de stock options
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donde te lo explicas o le. Das el PDF de.
27:12
¿De Amazon, por ejemplo, y le dice, Este es el PDF de Amazon
27:16
explícame sus incentivos, cómo se remuneran los directivos,
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etcétera? Cada cuándo se desbloquean las
27:26
las que son ochentales y dime si para ti están alineados a largo
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plazo con el accionista o no. Le van a decir, mira, Brayan,
27:32
Brayan, Chester and DJC. Pues se les desbloquean no sé
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cuántos millones, pero ya no me acuerdo lo que tengo en la
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tesis. Se les desbloquean no sé cuántos
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millones en 2030, si no, no cobra.
27:45
Y todo está directamente relacionado con el total
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shareholder return, que es el retorno de los accionistas.
27:51
Pues claro que está a muy largo plazo y vinculado al al retorno
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de los accionistas, pues es obvio que sí.
27:58
Y si en caso de que. Te da algo y tú no estás del
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todo de acuerdo replícale sabes en plan el sentido de no tiene
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sentido lo que estás diciendo. ¿Por qué puede suceder esto,
28:09
esto, esto y esto o esto? Para mí no es un un buen
28:13
incentivo, o esto para mí no lo que sea y replícale para que él
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te diga, pues tienes razón. Nosotros hemos nosotros,
28:21
discutimos muchísimo, yo llego un punto que le insulta.
28:26
¿Pero qué tonterías me estás diciendo, Sabes?
28:28
En plan hay veces que te dice tonterías, obviamente.
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Pero bueno, quita, aunque un analista a veces también te
28:34
dice. Tonterías, sí, exacto, mi novia
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me dice que no los insulte por si acaso se rebele un día, pero
28:39
bueno, sí, al final es eso y para un truquillo para la gente
28:43
que no lo sepa, un cuando le das un PDFH a CBT se utiliza un
28:46
modelo de pensamiento rápido como el o cuatro, no el cuatro,
28:49
el o cuatro, el cuatro, el cuatro lo hace muy mal, ya
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tienes que darle eso, piensa bien, analiza bien el PDFY
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cuando utiliza el o 3 lo hace mucho mejor.
28:59
Y la parte esta de los incentivos salariales es mejor
29:01
que le den directamente el proxystatement donde sale toda
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la parte de de salarios y etcétera, que le den el 10 K,
29:07
porque en el 10 K hay muchísima información en ese documento
29:10
específico va a ir a la a la información de de toda la parte
29:16
de remuneración. Incluso asegurarse de que de que
29:19
está analizando el PDF. ¿Dime de dónde has sacado eso,
29:22
por ejemplo? ¿Y tú?
29:23
Vete a comprobar, a ver si realmente lo está cogiendo.
29:26
De ahí si ves que no está cogiendo del PDF, porque porque
29:29
a veces echas DPT, te vuelve loco o lo que sea, coges y
29:33
copias, literalmente copias todo el PDF.
29:36
Hay un límite de caracteres, entonces si son 5 o 10 páginas
29:39
no pasa nada, pero copias pegas y hay citas seguras de que
29:43
realmente está cogiendo toda la información en caso de que no te
29:46
esté leyendo el PDF, porque hay veces que tienes esos.
29:48
Problemas, yo siempre le pido eso.
29:49
La cita concreta y la página, la página siempre se la inventa.
29:52
He de decirlo, la página es malísimo diciendo páginas, pero
29:54
la cita concreta sí que muchas veces la puedo coger.
29:57
Le doy a control F en en Google o en Adobe Acrobat, donde abras
30:02
el PDF pones la cita concreta. Una parte de la cita le das a
30:05
buscar y sí que aparece. Entonces así me me me aseguro
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que está diciendo algo que perder.
30:11
Antes de pasar con el quinto, decir que todos estos proms los
30:14
vamos a dar en en un PDF para que solo sea copiar y pegar.
30:19
En nuestra Newsletter entonces les recomiendo que se suscriban
30:22
porque ahí es donde las Newsletter semanal, que son
30:24
todos los jueves, donde damos, por así decirlo, más información
30:27
extra del del podcast y de cualquier cosa.
30:31
Más documentación. Siempre hay un concepto semanal
30:34
que explicamos. Un audio con una reflexión.
30:36
Correcto audio con reflexión sobre algo relacionado con el
30:39
dinero, la inversión, lo que sea y más cosas que tenemos por ahí.
30:43
De hecho, vamos mejorando con el feedback, esa ese apartado de
30:45
Newsletter. Así que les recomiendo que se
30:48
suscriban para obviamente no tener que parar el vídeo y
30:51
copiar copiar exacto el el pront y bueno, dicho esto, vamos con
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ambos instinto YY. Como nosotros somos un poquito
31:00
paranóicos con los riesgos, hay otro pront de riesgos más y es
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un mapa de riesgos, un impacto y la probabilidad por categoría.
31:06
Y en esto en este prop lo que le lo que dimos es haz un mapa
31:10
detallado de los riesgos para esta empresa.
31:12
Identificar riesgos por categoría, modelo de negocio,
31:15
pues si hay un sunrise alto concentración, dependencia de
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mercado, un riesgo de mercado, es decir, una demanda, una poca
31:22
demanda, mucha demanda, competencia, precio, riesgo de
31:24
industria, disrupción. ¿Hay madurez, riesgo financiero,
31:27
apalancamiento o liquidez operativo?
31:30
El right change. Esta es la cadena de suministro
31:34
regulatorio, si es hay riesgos por licencias, impuestos y
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después también de. Governance, que es de aparte de
31:43
management, lo que decíamos, incentivos, control de la
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compañía y valora su impacto potencial y la probabilidad.
31:49
Bueno, la probabilidad te va a decir alta, media baja.
31:53
Bueno, eso te puede ayudar porque hay ciertas ciertos
31:57
momentos. Por ejemplo, en Rocket Lab le
31:59
dije, Le ponía a esto y me decía que el riesgo de que el neutrón
32:02
no se no se materializase, es decir, que el neutrón no, no se
32:07
lanzase, pues me ponía bueno. Riesgo medio, o sea, riesgo alto
32:12
y probabilidad media. Bueno, lo importante es el
32:14
riesgo es alto. O sea, si hay una, si hay un
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problema con ese con ese riesgo en concreto, es muy importante
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para la empresa la probabilidad hasta más para.
32:23
Intuir. Claro, al fin y al cabo, no, no
32:26
le estás dando datos matemáticos para que haga un.
32:30
Ni se puede calcular la probabilidad de sal de un riesgo
32:32
así si. Seguramente como un montón de
32:34
datos y genios matemáticos podrías hacerlo.
32:36
Pero como no tenemos eso, pues lo importante es saber que el
32:40
neutrón es muy importante para para Rocket Lab y la tesis de
32:43
inversión y que la probabilidad de que salga mal.
32:48
Es la probabilidad de que. Salga mal la probabilidad de que
32:50
salga mal. Decían que era medio media,
32:52
obviamente, porque estos, que son los cracks y literalmente
32:55
casi la primera, ponen el primer cohete en Orbit.
32:57
Entonces seguramente tenga mucho que ver con con eso.
33:00
Sí, con todo lo que han hecho de.
33:01
Atrás incluso pregúntale por qué crees que la probabilidad es
33:04
media o por qué crees que el riesgo es alto y te lo va a
33:07
volver a. Claro.
33:09
Bueno, aquí es eso, te vas, te vas a encontrar con muchos
33:13
riesgos desglosados, que si un modelo de negocio, que si el
33:15
mercado en sí, la industria, la parte financiera, si la empresa
33:17
está muy endeudada o no, te vas a encontrar con mucho el
33:21
regulatorio que siempre da problemas.
33:23
También importante si hay, dice, no está muy endeudado.
33:26
Bueno, pregúntale si la deuda es necesaria en su modelo de
33:30
negocio porque a lo mejor te sale Transit Transdin.
33:32
YY dices tú no, que estos tíos tienen una deuda del copón.
33:35
De 55 veces deuda de neta bimda ya, pero es que esta gente no ha
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tenido nunca menos de 5 veces de verdad neta bimda.
33:41
Es importante, por eso es importante los proms anteriores
33:44
de conocer el modelo, el modelo de negocio, entender el sector,
33:48
que esto sea eso, un analista que te adelante información o te
33:53
contrasta información o te hace pensar a ti, o sea, tú haces
33:56
pensar a CHA DBT para que luego. DGPT te hago pensar a ti, esa es
34:01
básicamente exacto, esa es la idea.
34:03
Por cierto, Ponte aquí también que si alguien conoce algún tipo
34:06
de truco que no estemos diciendo que para mejorar al usar chat
34:10
DPT pues que lo dejan en comentario.
34:12
Para nosotros mejorar también. Al fin y al cabo estamos
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obsesionados con con esto y bueno para que básicamente en
34:19
los comentarios se vuelve una especie de blog donde nos
34:22
ayudamos entre todos. Lo lo aviso porque después se me
34:24
va a olvidar YY claro, siempre es muy interesante ayudarnos
34:28
entre todos para. Para utilizar mejor todas estas
34:30
herramientas. Así que dicho esto, vamos a por
34:32
el 6. Vamos a por el 6.
34:34
¿En el 6 vamos a hablar de posibles crecimientos, vectores
34:37
de crecimiento donde le vamos a pedir la HCBT?
34:43
Vamos a preguntar. La empresa tiene solo una vía
34:44
clara de crecimiento si ese vector expansión internacional
34:48
MN a aumento del arpu, o sea el anual revenue per user, o sea el
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lo que pasa o sea lo que ingresa por cada usuario.
34:56
¿Se agota o fracasa? ¿Qué plan B hay?
34:59
Están sobreoptimizados en una sola estrategia sin diversificar
35:02
en fuentes de creación de valor y cuánto riesgo hay de patent
35:06
dependency que esto es básicamente que dependan de de
35:11
una de una única vía de de crecimiento.
35:16
YY. La asignación de capital si se
35:20
está enfocando solo en una única.
35:23
Vías de crecimiento básicamente esto para entender si la empresa
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tiene varios varias vías por las que crecer o si solo tiene un
35:30
único modelo de negocio que ahí, pues juntando esto con los otros
35:35
front, pues puedes entender mucho mejor.
35:37
Si los riesgos es que afectan solo una vía de negocio,
35:40
entonces tienes que saberlo. Y si una empresa ya ha llegado a
35:43
un punto en el que crece más por M and e que por por expansión
35:47
internacional, porque ya ha llegado a su punto perfecto, ha
35:50
llegado a estar en todos los países del mundo.
35:52
Pues también te lo va a decir. Entonces creo que eso también es
35:55
importante tener en cuenta por dónde podría crear la empresa y
35:58
por dónde, por dónde no o por dónde está yendo la la empresa.
36:01
Es importante pensar, o sea, cuando hacemos proyecciones a
36:04
largo plazo, porque así como se valora una empresa, sobre todo
36:07
de ingresos, es la parte más importante de todas.
36:10
De hecho, dejo por aquí una gráfica que demuestra que creo
36:13
que es sobre el entorno al 80% de.
36:17
De peso se le da a las ventas, o sea, es como el driver principal
36:21
de los retornos a largo plazo. ¿Entonces, si pensamos, por
36:24
ejemplo en Hermes y entiendes el modelo de negocio, entiendes que
36:28
es lujo extremo? Pues probablemente digas a ver
36:32
por volumen. No creo que sea la principal
36:34
pata por la que va a crecer la la compañía.
36:36
Entonces vas a vas a decir, Vale, vamos a a lo mejor van a
36:40
aumentar el número de tiendas un un poquito.
36:42
No sé, no sé exactamente erme si si aumenta mucho el número de
36:45
tiendas o no. Pero la principal pata a
36:47
proteger el precio, es decir, no te pases subiendo precio, que es
36:50
algo que hace Hermes, que podría subir mucho más el precio.
36:53
Pero no lo hace. ¿No lo hace porque al fin y al
36:57
cabo, sabe que ahí está su su, cómo decirlo?
37:02
Su principal driver es este y no puede sobrepasarse porque sino
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yo, por ejemplo, un birkin sale lo mismo directamente aquí en
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una tienda de Termes. ¿A cuánto sale en?
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¿Segunda mano? Pues claro, no hay capacidad, no
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hay ese especie de ratio de robustez, entonces hay que
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pensar mucho en dinámicas de crecimiento, por dónde pueden
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crecer, cómo pueden crecer, etcétera.
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Por ejemplo, en el mes se ve claro que tienes que centrarte
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mucho en el precio y en que lo están haciendo bien, y también,
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por ejemplo, que tienes que tienes que ver que el volumen no
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tiene que ser muy elevado, porque si aumenta mucho el
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volumen deja de ser lujo. Entonces este problema es muy
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interesante. Para eso es justo para toda la
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parte de de. De vías de crecimiento, que es
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la principal vía en la que una empresa de calidad compone
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beneficios básicamente. Exacto, vamos ahora con el Pront
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7, que este podríamos haberlo puesto antes o porque no, no los
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tengo como en orden para ir poniéndolos.
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Pero es un pront que es esencial y es básicamente entender los
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units Economics para entender lo que lo que realmente importa de
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la compañía y para este pronts lo que vamos a decirle es que
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descomponen los Unit Economics del producto o del cliente
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promedio. ¿Cuánto cuesta adquirir, cuánto
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genera, cuánto dura y qué margen deja?
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¿El crecimiento? Está mejorando o deteriorando
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esos estos KPISY si está la empresa escalando con eficiencia
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creciente o decreciente, es decir, si el costo, o sea, si
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adquirir un cliente le cuesta mucho más que lo que deja ese
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cliente, pues evidentemente este este pregunte es esencial para
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entender eso, pero reduciéndolo a eso, a los índices económicos,
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a la a la parte más más esencial de de un de una operación, de un
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negocio. Y yo aquí lo veo la aplicación.
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Otra vez en las proyecciones y por ejemplo en Amazon, o sea en
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Amazon. Es muy importante ahí que le
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hable, o sea previamente. Ya sabemos como las líneas de
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negocio del del de la empresa. ¿Tenemos un prom para eso?
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Creo recordar. Si no me equivoco, entonces
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diferencian por líneas de negocio.
39:00
O sea, si van a preguntarle por Amazon, no le diga dame los Unit
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Economics de Amazon. Claro, porque los Unit Economics
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de Amazon Prime es número de usuarios por precio de la
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suscripción. Los unity Economics de la
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publicidad son totalmente diferentes y los unity economics
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de a WS es diferente y los unity economics del 3.
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¿P también es diferente, entonces hay que tener en cuenta
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todo eso? De hecho, por ejemplo, en en la
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tesis de inversión que tenemos de Amazon, la valoración es
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literalmente eso economics de cada línea de negocio, entonces
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por eso es muy importante el Consejo aquí es eso, diferenciar
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por líneas de negocio, no vaya a ser que te vaya a decir pues
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esto y esto. Claro, exacto.
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¿Que te dice un cliente promedio de Amazon?
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Pues seguramente te hablé del cliente promedio de o bien da WS
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o el del bueno, el Amazon normal donde compras.
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Entonces eso no te va a servir mucho.
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Aquí hablaste también de coste del cliente, no el casc exacto,
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aquí también, no solo que me dé un.
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¿O sea, no creo que te vaya a dar un número exacto de de esto
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porque es una métrica muy interna, pero sí que puedes
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preguntarle que cómo capta clientes Amazon, o sea, como por
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ejemplo en el caso de Amazon, ya que estamos hablando, cómo capta
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clientes, cuánto le cuesta? ¿Cuál es la principal vía de
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captación? Este tipo de cosas que te pueden
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hacer pensar sobre ellos porque obviamente el numerito no creo
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que te lo vayan a dar porque. Esos.
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Son datos internos de Amazon que tendrá.
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Muchas veces las empresas no lo desglosan y eso es más
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complicado, pero sí que por lo menos para darle a pensar.
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¿Y ya después, pues tú preguntarle sobre eso, para
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entender eso, cómo puedes captar clientes?
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Y ya tú te puedes hacer una cierta idea de de cuánto le
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puede costar. Disculpa por la interrupción,
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pero es que tenemos algo muy importante que contarte y que
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sabemos que te va a gustar y es. Que cuando lleguemos a los 20000
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suscriptores. Vamos a sortear la posibilidad
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de venir a un podcast en directo con nosotros y un gestor de
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fondo. Es decir, reservaremos un
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espacio para que muchos de ustedes no solo tengan la
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posibilidad de escuchar el podcast en directo, sino de
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conocer al gestor, charlar con nosotros y conocernos en
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persona. Por lo tanto, si quieres
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participar, simplemente tienes que hacer 2 cosas, uno darle
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like a este episodio y comentarnos qué te está
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pareciendo, 2 suscribirte. Y dicho esto.
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Seguimos con el podcast, si vamos con el 8 puede ser.
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Vamos con el 8 exacto y volvemos al equipo gestor.
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Hay una cosa que es importante en el equipo gestor, que son los
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incentivos, pero hay otra cosa que es muy importante también,
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que es cómo piensa ese equipo gestor, cómo piensa esa ese
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fundador, ese seo, ese lo que sea y el pronter que vamos a dar
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nosotros es cuál es el modelo mental del equipo gestor.
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Hipótesis implícitas que están usando para asignar capital,
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expandir el negocio o resistir cambios.
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¿Y dónde pueden estar sobrevalorando fortalezas
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internas o subestimando riesgos externos?
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Y esto se ve mucho mejor si le das todas las transcripciones de
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las hearning calls y ves cómo esta hablando la el los
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directivos cuando hay situaciones de estrés en la
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compañía con este prompt, si le das todas las hearning call te
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va a decir pues mira, aquí te dijo esto y aquí dice esto y
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parece que están estirando más capex en esto.
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Parece que están tirando por aquí.
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Parece que lo que piensan ellos es no en, por ejemplo con Rocket
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lack peterbek cuando el Falcon 9 de Spacex permitió el Ride
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Sharing, que es básicamente que tú puedes.
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El falcon 9 se comparte con otras empresas para lanzar
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satélite. El su modelo mental no fue
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competir con ellos directamente a través de bajada de precio o a
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través de decir que que ellos también lo podían hacer, sino
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que su modelo mental fue vale, me voy a diferenciar de ellos
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diciendo que. Mi lanzamientos más rápidos es
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más preciso y es, o sea se fue a un entorno como de lanzamientos
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premium dentro de lo que es un lanzamiento de cohetes pequeño.
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¿Entonces ahí ves que cómo? ¿Cómo puede pensar el cómo va a
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afrontar esa cierta competencia y buscar diferenciarse?
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Bueno, de una forma poca gente hubiese hubiese diferenciado
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así, porque al final te viene un competidor, eso mismo que tú,
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pero más barato, y te dice, no, no, pero es que lo que importa
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no es solo el coste. Por kilogramos puesto en órbita,
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sino que también importa dónde te pones de la órbita
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exactamente, cuánto tardas en lanzar ese ese cohete.
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Y además voy a comprar empresas para integrar todos los sistemas
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de lo que tú necesites para un lanzamiento, para poner un
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satélite en órbita. Y ahí te hacen un trabajo
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integral. Entonces ahí ves cómo piensa él
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y esto te lo te lo vas a encontrar con este perdón.
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Que la idea principal es saber cómo piensa el equipo directivo
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en base a. ¿Cómo sí, cómo?
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¿Ha hecho cómo ha asignado? El capital.
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Sí, incluso es eso. Si le das la Henning Coll, pues
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te va a decir que estás en qué estás pensando en seguramente
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con ellos más no lo he probado con ellos más te dirá que que
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llevas diciendo lo de Furche tracking desde hace años y que
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sigue y que y que no lo ha cumplido o lo que sea, pero
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bueno, lo cumplirás, pero el caso es ese que te va a decir.
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¿Cómo piensa el equipo directivo, en qué, qué visión
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tienen para la compañía? A mí me gusta para el hecho de
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coger las Learning learning call dárselas y darte cuenta si lo
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que han dicho en esa Learning call acaba ocurriendo o no acaba
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ocurriendo. O sea, la mejor forma de fiarse
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de un equipo directivo es que han dicho o que han hecho,
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porque si dicen y no han hecho, pues no te vas a fiar cuando te
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digan vamos a crecer por 5 o en 2 años.
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El caso de elon musk, por ejemplo.
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Tú puedes decir que tarda o no tarda, pero ha acabado
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cumpliendo siempre. O sea, si tú lo miras, si.
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Todo lo que ha dicho lo ha cumplido, lo que pasa que pasan
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varias, claro, varios años después de lo que el estima.
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Correcto, entonces eso es lo más importante y creo que este prom
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lo consigue muy bien, sobre todo si se coge las los transcript de
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las Earnings Gold. Earnings call que.
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Se puede obtener a través de Internet tú, o sea, tú puedes
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poner no solo en Quarter, o sea, en quarter, obviamente la la
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tienes. Más fácil que que nunca.
44:44
Pero si tú, por ejemplo pones meta platforms Transcript
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learnings call a ver un elemento 3 Q o Q 3 del 2025 que todavía
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no ha sido, creo creo que tendría que dar esa ese
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documento por por lo menos en meta está.
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¿Hay empresas que te lo dan directamente?
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Creo que es con que están conectados con fast shit y te lo
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y te lo dan. O sea que hay incluso empresas
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que tú vas al al report, el inspector Relation y te lo
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encuentras ahí. No hace falta que paguen un
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cuarter para conseguir los 10 K o los o los trimestres, sino que
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te lo puedes encontrar ahí. Bueno, en los trimestres no la
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llamada. Aquí lo importante es que cuanto
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más información le des, mejor. Eso es algo muy clave de de chat
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GPTI cual quería. Cuanta más información le des
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concreta sobre ese tema en específico, pues mayor capacidad
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para buscar en esa información y no tener que buscar en fuentes
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externas como Internet o cosas por el estilo.
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¿Y lo bueno de este es que al preguntarle qué hipótesis
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implícitas están usando para asignar capital, es que si le
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das también el Ska o los los buenos, los estados financieros
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te va a decir, vale, está diciendo que va va a recortar?
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Imaginemos copar que va a recortar personal y pero que
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también te está diciendo que se va a expandir a a otros países y
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no está invirtiendo en la parte del capex.
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Ves que no está comprando nuevas.
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Pues a nuevos patios, pues entonces implícitamente te está
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diciendo que no va a ampliarse a nuevos países.
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Eso te lo va a decir Este prom, o sea, es importante.
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No me gusta, no lo había pensado.
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O sea, lo usamos, pero no de forma directa.
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O sea, este prom yo lo uso más bien tipo coger todo, toda la
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información que tengas sobre sobre el sobre el equipo
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directivo, por ejemplo, las las transcripciones, dárselas y tal.
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Pero ese prom es mucho mejor todavía.
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Llegamos a el penúltimo, el 9, no el 9.
46:41
Y este Quédense al final, por favor, que el 10, el 10 es.
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Yo creo que es el más importante para cualquier tesis de
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inversión. El más importante, con mucha
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diferencia, el 9 es un test de coherencia y esto ahora les va a
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sonar a qué estoy diciendo, Qué estás, qué estás diciendo este
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este tío lo has puesto aquí para rellenar, para rellenar.
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Pues no, porque no sé, o sea, no sé si lo dijimos, pero hay 3 más
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en la Newsletter. No, exacto, hay 3 más en la.
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Newsletter hay 3 más bueno y nosotros tenemos.
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¿Un PDF con con más de 50 prom? O sea, que imagínense o sea, que
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no estamos poniéndolos por rellenar importante lo.
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Estoy poniendo porque creo que es importante de verdad.
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Y es si ustedes tienen una tesis escrita o si nosotros tenemos
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una tesis escrita. Este prom viene como anillo al
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dedo para hacerte dudar o ganar convicción.
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Y dice así, le preguntas a HCBT si hay afirmaciones dentro de la
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tesis que al analizar las juntas entran en tensión lógica, por
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ejemplo. Subir precios sin sin perder
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volumen expandirse sin reducir márgenes de ser rápido sin
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aumentar inversión. ¿Dónde hay supuestos
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Incompatibles o inconsistencias estratégicas que deben
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resolverse? Esto no significa que no se
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pueda subir precios sin perder volumen.
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Esto significa que te va a hacer dudar si eso se puede o no.
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Y tú a través de eso vas a pensar, vas a a tener una un
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proceso de razonamiento de sí. Pueden hacerlo porque Hermes
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puede subirte los precios. Sin perder ningún cliente.
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¿Y por qué? Pues porque son una marca tan
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exclusiva y de tanto se vende tan caro el birkin de segunda
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mano, que es que da igual que lo suban 1000 USD, que lo van a
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seguir comprando sin problema. Entonces ahí es este programa,
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es para romperte la tesis y si no te la rompe te vas a dar
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muchas más convicción porque vas a saber en esos puntos de
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tensión que como decimos en que estás en lo cierto, porque te
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has razonado ya sobre esos puntos, porque muchas veces,
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claro, empiezas a escribir la tesis.
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Y como termino la tesis, a lo mejor has hecho un potaje ahí,
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pues este front es para que tengas coherencia en la tesis.
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Y si no ha sido coherente por fallo, porque es que estás
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equivocado, te des cuenta. Y si no ha sido coherente porque
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hay una cosa externa que te da la razón en eso, en esa
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imposible incoherencia, pues ganes convicción con con lo que
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tú estás opinando a mí. Se me ocurre un ejemplo, como el
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caso de Apple, que aquí puede salir, por ejemplo, si tú
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hubieras puesto el caso de Apple, el.
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En los 2002, 1010, por así decirlo, probablemente haces la
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tesis de Apple. Imagínate YY dices no es que
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esta gente va a vender un móvil, un ordenador, lo que sea por
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1002 1000 EUR y lo va a y va a tener el 20% de cuota de mercado
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de los los smartphones, por así decirlo.
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Seguramente te Salta el GPTY, te diga hey plan alarma por todos
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lados tipo esto no tiene sentido.
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¿Cómo vas a vender ferraris con volúmenes de Toyota?
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Esto no tiene sentido. ¿Bueno, Apple sería la la
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excepción a la regla de cosas incoherentes, pero ahí te
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saltarían las alarmas diciendo, Ey, piensa bien esto porque me
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estás diciendo que estos tíos van a vender un móvil por 1000
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1500 EUR la competencia lo va a vender a 500 el el que más caro
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será? No, no sé cuántos se venden los
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Samsung, no los Xiaomi. Bueno, ahora mismo están igual
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de precio. Están igual, no me.
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Pico el más caro, pero claro, tiene muchísima más variedad.
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Vale, pero bueno, hace no sé cuántos años.
49:57
Xiaomi, no, no creo que ni pasa 500 EUR.
50:00
Total, que. Eso te saldrían las alarmas
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porque normalmente en la la economía te dice o vendes a un
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precio elevado a pocos clientes o a un precio bajo a muchos esto
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precio elevado a mucho. Entonces el problema serviría
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para saltar las alarmas y te haría pensar luego tu ya juzgas
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y dices vale pues no, porque son Apple y si pueden hacerlo o no
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te puedes saltar la alarma y decir vale, esto no tiene
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sentido, hay una incoherencia. ¿O Tesla va a sacar un coche de
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100000 EUR y va a llegar al mass market?
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No, no, porque porque el tamaño del de mercado de los coches de
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100000 EUR para adelante es imposible.
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Que esas son las alarmas que que hay que buscar en cuanto a
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incoherencias en la tesis. Y tiene sentido porque muchas
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veces te pones ahí a pensar, haces un potaje en una tesis de
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inversión en 50 páginas, 100 en el caso nuestro.
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Quieres ver si hay cierta incoherencia en algunas cosas
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que estás diciendo para para matizar ahí eso es muy buen
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pronete la verdad. Llegamos al último, no llegamos
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al último, al de Tambore. Con mucha diferencia, el más
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importante, pero con mucha diferencia.
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De hecho, este lo. Sacamos del podcast de Tomás
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Maravel, el gestor de nartech capital y que les recomiendo
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encarecidamente que cuando termine este este episodio vayan
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a ver, en caso de que no la hayan, no la hay, no lo hayan
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hecho porque es muy importante, es donde está tu valor con
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respecto al mercado, así que. A la y al al décimo.
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¿El décimo lo hemos titulado Como, qué descuenta el precio
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narrativa? Va a ver su realidad y lo que
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vamos a decirle a HDPT es, analiza qué parte de la
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narrativa positiva ya está reflejada en el precio actual.
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¿Qué cree hoy el consenso, crecimiento, márgenes de
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expansión, qué asunciones están descontadas y podrían no
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cumplirse? ¿Qué sorpresa positiva o
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negativa cambiaría radicalmente la tesis?
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¿Dónde está la simetría entre lo que espera el mercado y lo que
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realmente podría ocurrir? Y si hay una narrativa dominante
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que esté segando al inversor medio, este bron es ideal para
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tú hacerte una idea de porque muchas veces hacemos una tesis
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de inversión o vemos una una empresa y dicen vale, pero con
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Rocket Dach pasa, con Rocket dach la ves a ese precio y dices
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vale, pero es que todavía falta que salga el neutrón, vale, pero
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es que la el mercado ya está descontando que sale bien el
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neutrón, entonces tú ahí ya no tienes esa ventaja.
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Es importantísimo. Este, este es brond es el más
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importante. Creo que solemos caer en la
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cuenta de esto. Esta es mi tesis.
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Estas son las proyecciones de ingresos, coste, flujo, flujo de
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caja y demás. La aplico un múltiplo quien hace
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valoración por múltiplo o si en caso de que hagas un disier,
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pues tasa de descuento o bueno también puede hacer un múltiplo
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de salida de salida. Pero.
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Claro, no nos ponemos a pensar en.
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Está descontando el mercado parto.
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¿Es muy interesante también el revert tiss simplemente para
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decir vale, el el mercado está descontando esto, va a crecer a
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x ritmo, no? En el caso de Rocket Lab, por
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ejemplo, si lo pusieras, seguramente te salgan
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barbaridades. De hecho copart cuando tú
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hiciste la tesis de inversión de copart antes de que cayera 1 −
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30% o algo así. Yo recuerdo que yo hice el
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revert tiss de Copart y me salían como que tenía que crecer
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el flujo de caja. Un 30% anual o algo así puede
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ser. Puede ser una barbaridad, más de
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un 20 seguro, porque cuando la hice creo que estaba en 60 o
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cerca de 61. Barbaridad.
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Y nosotros estamos, claro. Luego me dice, es que el mercado
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está descontando esto, esto y esto no, porque esto está muy
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caro, o sea, o está caro, está exigente por así decirlo.
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Y yo fui a hacer el revertirse y literalmente me decía, todo
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tiene que crecer a dado esta tasa de descuento y dado esta
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este crecimiento terminal. Esto tiene que crecer del año
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cero al 10, Ricard flow el 30%. Y yo estaba diciendo, Vale,
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suain tiene razón en lo que está diciendo porque.
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Es muy complicado que una empresa crees que pues una
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barbaridad. Al menos estar exigente como
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tal. Entonces eso es lo que descuenta
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el mercado. Y eso es lo que hay que tener en
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cuenta, porque no es simplemente esto.
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¿Me da una TIR del 8 al 12%? Sí, claro, pero.
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Te va a ir del 8 al 12%, pero tiene que salir todo bien.
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¿Por ejemplo, el caso de envidia también es un caso muy, muy
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relevante en plan si tu tesis de inversiones está en que todo lo
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que ya está teniendo en cuenta el mercado, lo que estás
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descontando, sale bien, sale bien o sale perfecto, como les
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decía Tomás Maraver, Dónde está mi sabes?
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No hay un downside limitado, o sea, mi tesis solo sale bien si
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está perfecta, pero tu no puedes invertir en algo, sí para que
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todo salga perfecto porque hay. Cosas que salen mal.
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Eso es literalmente como cuando vuelas en avión.
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Imagínate que que tú volases en avión y te dijesen si hay
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cualquier fallo, nos caemos. No hay no hay nada que lo que
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sabes. Si cualquier fallo nos caemos.
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No hay un montón de cosas diferentes que te hacen que si
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no se enciende un motor no pasa nada, porque el otro también
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puede tirar con la potencia. Estás estás en una empresa que
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tiene que salir todo bien y si pasa algo te cae.
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Pues no, no mola. ¿Si rocketlap no te hubiese
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descontado que va a salir bien el neutrón?
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Pues perfecto. Ya tiene solo la parte del
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negocio que ves que funciona y ya está la descuentas por eso.
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De hecho, este este. ¿Esto hubiera servido mucho para
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el caso de Metaplatforms cuando cotizaba, si y un poco hacías el
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ejercicio de cuánto, por cuánto estaba cotizando?
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Family of Faps. Cuando estaba a 90 dolares o a
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80 dolares te hubiera salido que prácticamente hacías el el
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ejercicio matemático y meta quebraba en 6 años o en 7 de la
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ridiculez que estaba asumiendo el mercado.
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Claro, si tú tienes aplicas todos esos proms, ves que el
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family of UPS Solu está cotizando a cuatro o 5 veces
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flujo de caja. ¿Y el mercado descuento que
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quiebra en 6 años o 7? ¿Pues tú dices contra yo no creo
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que vaya a quebrar en 6 7 años, sabes?
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¿Te da ese marco mental para pensar tipo vale, me da un site,
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está muy limitado el APP site, de todo lo que venga positivo lo
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tengo, sabes? Entonces es muy importante,
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porque eso nos lo comentó Thomas Maraver y nos dijo, yo tengo que
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tener. Es una visión diferente del
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mercado porque ahí es donde está mi tesis de inversión, o sea mi
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tesis. ¿No puede ser que lo que diga el
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mercado o sea exacto, se cumpla, se cumpla lo que diga el
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mercado, esa es mi tesis, no? ¿En qué sentido tiene eso?
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Sabes en plan no tienes ningún APP site como tal, ahí mi tesis
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solo sale si sale todo bien. Por eso es tan importante
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centrarse en que. Es muy importante en una tesis.
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¿Ten en cuenta el el lado downside, el lado de si cae,
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cuánto cae más que si sube, cuánto sube?
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Por ejemplo, lo decimos siempre, es más, es mucho más importante
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no perder dinero que que agarre un poquito más.
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Sí, sobre todo. Por eso hay muchos fondos de
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inversión que caen un 50%, carteras que caen un 50% y es
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muy complicado volver a revertir eso.
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Es mejor eso, pensar siempre en no quebrar lo más importante.
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¿Y sobre todo eso, qué piensa el mercado?
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¿Porque sí, siempre decimos, el mercado es lo más es es
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irracional? Bueno, el mercado no siempre es
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irracional. Tienes que saber qué es lo que
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estás pensando y qué es lo que estás descontando y en pasa a tu
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a tu tesis. ¿Qué diferencia hay?
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¿Cuál es el gap? Porque de cierta forma, en las
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empresas de calidad ese es el margen de seguridad.
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El margen de seguridad no solo está en en cierta forma el
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margen de seguridad, es eso, en el mercado descuenta esto.
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Esto vale menos porque lo que sea, pero también está el margen
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de seguridad de contra. ¿Yo pienso esto, el mercado
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piensa esto? ¿En el peor de los casos, no
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pierdo tanto dinero, sabes? En plan no es tanto desde un
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punto de vista de value school clásico de rating en el
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múltiplo, sino más desde el punto de vista de pensar en ese
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triple margen de seguridad que siempre hablamos, en el que no
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solo el precio y el y el valor están, hay una, hay un gap, sino
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que también está eso. ¿Cuánto va a crecer el sector,
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el sector? Este es el futuro o no, por
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ejemplo, cuando Adobe. Y lleva a cotizar a 50 veces por
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el tema de la inteligencia artificial.
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El mercado estaba descontando que iba a ser el ganador.
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Tú puedes tener tus diferencias de si va a ser el ganador o no
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sabes. Entonces siempre es importante
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tener en cuenta qué qué piensa el mercado si tiene sentido lo
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que piensa, porque no hay que creerse nunca más listo que que
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el mercado. Sí, exacto, dábate una torta.
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Y más peligroso todavía es hacer una tesis y pensar que tú estás
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viendo cosas diferentes al mercado y que si aquí también te
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ayuda a ver, vale, yo estoy viendo que en el neutro sale
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bien tal todo eso. A ver si el mercado también está
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viendo que sale bien todo eso para saber si yo tengo alguna
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diferencia con con mi tesis frente al mercado.
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Correcto, o sea, para nosotros es el más importante de todos
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estos proms. Aquí termina el podcast, pero
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recordarles si quieren 3 proms más dedicados a la valoración de
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empresas, al menos 1 de ellos va a estar dedicado a la a la
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valoración de empresas, pues lo tienen en la Newsletter.
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Básicamente tienen que ir al enlace que está ahí debajo,
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clicar. Dejar el correo y te llegará
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todos los jueves. La Newsletter con contenido
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extra y demás. Y bueno, también decirles que
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todos estos proms, en PDF, estarán en la Newsletter.
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Así que vuelve, repito, suscríbanse a la Newsletter.
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Como siempre, un abrazo fuerte y que la fuerza de Buffet les
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acompañe. Un abrazo.