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エヌビディア続落は「絶好の拾い場」か？――株価178ドル台でも揺るがない実需の強さ · 米国株投資で幸せ作り

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  さ て、 今 回 は エ ヌ ビ デ ィ ア の 株 価 に つ い て で す ね。
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  決 算 発 表 す ご く 良 か っ た じ ゃ な。 い で す か。
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  え え、 絶 好 調 で し た ね。 な の に そ の 直 後、 11月20日、 21日 と 株 価
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  が 続 落 し て 終 値 は 178.88。 ド ル。
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  市 場 に は え え と、 な ん か こ う。 あ れ、 も し か し て ピ ー ク す ぎ た み た い
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  な 少 し 不 安 な 空 気 が 流 れ て る 感 じ で す よ。
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  ね え え。 で も、 あ な た が お 持 ち の こ の 米 国 株 投
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  資 ブ ロ グ の 記 事、 こ れ が 面 白 い ん で す よ。
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  こ の 状 況 を 全 く 違 う 角 度 か ら 見 て て、 絶 好 の 広 い 場、 つ ま り バ ー ゲ ン セ ー ル
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  が 始 ま っ た ん じ ゃ な い か と。 ほ う。
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  市 場 の パ ニ ッ ク と は 真 逆 の 見 方 で す ね。
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  そ う な ん で す。 こ の 記 事 が な ん で そ こ ま で 強 気 な の
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  か、 そ の 根 拠 を え え、 一 緒 に 深 く 掘 り 下 げ て い き ま し ょ う か。
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  は い、 ぜ ひ。 い や、 面 白 い テ ー マ で す ね。
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  市 場 心 理 と そ の 企 業 の フ ァ ン ダ メ ン タ ル ズ が 乖 離 す る こ と っ て、 特 に エ ヌ
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  ビ ギ ア み た い な 注 目 度 の 高 い 銘 柄 だ と 本 当 に よ く 起 こ る ん で す よ。
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  あ あ、 な る ほ ど。 多 く の 人 が ま あ、 株 価 チ ャ ー ト の 赤 い
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  数 字 を 見 て 不 安 に な る。 一方 で、 こ の 記 事 は や や 足 元 を 見 て み
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  よ う よ と。 数 字 の 裏 側 に あ る も っ と リ ア ル な 現
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  場 の 事 実、 こ こ に 目 を 向 け る こ と の 重 要 性 を 問 い か け て い る わ け で。
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  す。 フ ァ ン ダ メ ン タ ル ズ、 つ ま り 企 業 の、
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  ま あ 実 力 そ の も の と 市 場 の 雰 囲 気 と の 間 に ズ レ が 生 じ て い る と。
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  そ う い う こ と で す。 ま さ に 今 回 の 分 析 の ミ ッ シ ョ ン は そ
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  こ で す ね。 こ の 記 事 が 上 げ て い る 三 つ の 力 強 い
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  根 拠 を 一 つ ず つ 見 て い く こ と で、 短 期 的 な 株 価 の 動 き の 裏 に あ る、 も っ と 大
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  き な 潮 流 を 掴 ん で い き た い と 思 い ま す。
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  は い。 お 願 い し ま す。
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  で は 早 速、 市 場 で 一 番 こ う 囁 か れ て い る 懸 念 か ら い き ま し ょ う か。
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  え え、 ま ず。 AI ブ ー ム は バ ブ ル で、 い ず れ は チ ッ
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  プ が 供 給 過 剰 に な っ て、 倉 庫 に 在 庫 が 山 積 み に な る ん じ ゃ な い か っ て い う。
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  こ れ は 多 く の 人 が 感 じ て い る と こ ろ だ と 思 う ん で す よ。
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  ま あ、 そ う で す よ ね。 よ く 言 わ れ ま す。
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  で も。 記 事 は こ れ を 真 っ 向 か ら 否 定 す る。
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  か な り 衝 撃 的 な 事 実 を 指 摘 し て る ん で す。
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  ト ゥ ル ー イ ー ス ト 証 券 の ア ナ リ ス ト、 ウ ィ リ ア ム ス タ イ ン 氏 が エ ヌ ビ デ ィ
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  ア の 電 話 会 議 で 聞 い た 話 と し て 紹 介 し て る ん で す け ど。
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  ほ う ほ う。 な ん と 六 年 も 前 に 出 荷 さ れ た 旧 世 代
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  の チ ッ プ A100 が 今 こ の 瞬 間 も 現 場 で 100% フ ル 稼 働 し て る っ て 言 う ん で す
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  よ。 え え、 そ こ が 最 初 の、 そ し て ま あ 非 常
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  に 重 要 な ポ イ ン ト で す。 い や、 ち ょ っ と 待 っ て く だ さ い。
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  六 年 前 の チ ッ プ が で す か？ 普 通 に 考 え た ら、 ス マ ホ で も PG で も、
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  六 年 前 の モ デ ル な ん て、 も う 性 能 的 に か な り 厳 し い で す よ ね。
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  厳 し い で す ね。 う ん。
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  そ れ が デ ー タ セ ン タ ー の 最 前 線 で 100% 稼 働 中 っ て い う の は ち ょ っ と 想
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  像 が つ か な い レ ベ ル な ん で す け ど。 一 体 ど う い う こ と な ん で し ょ う？
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  お っ し ゃ る 通 り、 技 術 の 進 化 が こ う 目 ま ぐ る し い。
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  半 導 体 業 界 で は 異 例 中 の 異 例 で す。 通 常 よ り 高 性 能 で 電 力 効 率 模 様 で 新
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  製 品 が 出 れ ば、 企 業 は そ っ ち に 乗 り 換 え ま す か ら。
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  そ う で す よ ね。 古 い チ ッ プ の 稼 働 率 は 自 然 と 落 ち て
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  い く の が 当 た り 前 な ん で す。 で も、 旧 型 で す ら 全 く 遊 ば せ る 余 裕 が
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  な い。 こ れ は。
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  製 品 が 流 行 り だ か ら と り あ え ず 買 っ た け ど、 実 は 使 わ れ て な い っ て い う。
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  ま あ、 バ ブ ル 的 な 状 況 と は 全 く 違 う こ と を 示 し て い る ん で す。
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  あ。 あ、 な る ほ ど。
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  そ う じ ゃ な く て、 計 算 資 源 が も う 根 本 的 に 絶 望 的 に 足 り て い な い っ て い う
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  強 烈 な 実 需 が あ る。 そ の こ れ 以 上 な い 署 名 な ん で す よ。
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  な る ほ ど。 で も 見 方 を 変 え れ ば、 新 し い チ ッ プ へ
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  の 更 新 が 進 ん で い な い っ て い う。 な ん か ネ ガ テ ィ ブ な サ イ ン と も 取 れ
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  ま せ ん か？ 本 当 に お 金 が あ る 企 業 な ら、 さ っ さ と
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  最 新 の H100 と か に 買 い 替 え そ う な も の で す け ど。
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  そ れ は 非 常 に 良 い 指 摘 で す。 し か し、 こ の ケ ー ス は 少 し 違 う ん で す
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  ね。 こ れ は 例 え る な ら、 世 界 中 の チ ー ム が
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  最 新 の エ フ ワ ン マ シ ン を 欲 し が っ て い る の に、 生 産 が 全 く 追 い つ か な い。
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  あ。 あ。
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  だ か ら レ ー ス に 出 る た め に、 五 年 前、 六 年 前 の レ ー シ ン グ カ ー で す ら 必 死
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  に 整 備 し て 走 ら せ て る っ て い う 状 態 な ん で す。
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  ガ レ ー ジ で 眠 ら せ て お く な ん て 選 択 肢 は 全 く な い。
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  な る ほ ど。 な る ほ ど。
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  つ ま り、 企 業 が ア ッ プ グ レ ー ド し て な い ん じ ゃ な く て、 し た く て も で き な
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  い。 あ る い は 最 新 鋭 機 に 加 え て 旧 型 機 も
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  総 動 員 し な い と 仕 事 が 回 ら な い っ て い う 状 況 な ん で す。
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  は あ、 そ れ ほ ど ま で に。 AI モ デ ル の ト レ ー ニ ン グ と か サ ー ビ
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  ス 提 供 に 必 要 な 計 算 能 力 へ の 渇 望 が、 NVIDIA の 供 給 能 力 を は る か に 上 回 っ
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  て い る と。 こ の 事 実 こ そ が、 過 剰 在 庫 っ て い う 懸
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  念 に 対 す る 最 も 強 力 な 反 証 に な っ て い る わ け で す。
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  AI バ ブ ル っ て 言 葉 の な ん か ふ わ ふ わ し た イ メ ー ジ と は 全 然 違 う、 現 場 の 切
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  実 な 状 況 が 目 に 浮 か び ま す ね。 使 え る も の は 何 で も 使 わ な い と 追 い
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  つ か な い と。 え え。
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  ま さ に。 わ か り ま し た。
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  現 場 の 需 要 が 全 く 衰 え て な い こ と は よ く わ か り ま し た。
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  で も、 そ う な る と ま す ま す 不 思 議 な の が、 な ん で 市 場 は こ れ ほ ど 不 安 に な っ
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  て る の か っ て い う 点 な ん で す。 そ の ギ ャ ッ プ を 解 き 明 か す 鍵 が 2つ目
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  の ポ イ ン ト、 専 門 家 た ち の 評 価 に あ り そ う で す ね。
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  え え。 ま さ に 市 場 の ム ー ド と 専 門 家 に よ る
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  ま あ 冷 静 な 分 析 と の 間 に 興 味 深 い ギ ャ ッ プ が 生 ま れ て い る ん で。
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  す。 記 事 は フ ァ ク ト セ ッ ト の デ ー タ を 引
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  用 し て ま す け ど、 こ れ に よ る と、 ア ナ リ ス ト た ち が 示 す 平 均 目 標 株 価 は、 今
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  回 の 好 決 算 を 受 け て 決 算 前 の 234 ド ル か ら 250 ド ル へ と、 む し ろ 引 き 上 げ
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  ら れ て い る ん で す よ ね。 そ う な ん で す。
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  金 曜 の 終 値 が 約 179 ド ル で す か ら、 ざ っ と 計 算 し て も 約 40% も 上 昇 す る 余
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  地 が あ る と プ ロ た ち は 見 て る と。 は い。
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  市 場 は 不 安 に 駆 ら れ て 株 を 売 っ て る の に、 企 業 の 価 値 を 分 析 す る 専 門 家 た
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  ち は い や、 も っ と 価 値 は 高 い は ず だ と 評 価 を 上 げ て い る。
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  面 白 い ね じ れ 現 象 で す ね。 そ の 通 り で す。
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  そ し て、 こ の 記 事 が さ ら に 注 目 し て い る の は UBS の ア ナ リ ス ト、 テ ィ モ シ ー
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  ア ル キ リ シ ュ の よ う な。 さ ら に 長 期 的 な 視 点 を 持 つ 強 気 な 予
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  測 な ん で す。 ほ う、 ウ ォ ー ル 街 の コ ン セ ン サ ス、 つ
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  ま り ア ナ リ ス ト た ち の 平 均 的 な 見 方 で は、 2027年 の 一 株 当 た り 利 益 EPS を
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  約 8.50 ド ル と 見 て ま す。 こ れ も 十分 に 高 い 数 字 な ん で す け ど、
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  え え、 UBS は 約 11 ド ル と い う、 そ れ を さ ら に 30% 近 く 上 回 る モ デ ル を 提 示
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  し て る ん で す。 ア ナ リ ス ト の 目 標 株 価 っ て、 得 て し て
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  こ う 強 気 に な り が ち だ っ て い う 印 象 も あ り ま す よ ね。
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  あ。 あ。
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  は い は い。 市 場 が こ れ だ け 売 っ て る っ て 事 は、 ア
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  ナ リ ス ト た ち が 見 落 と し て い る 何 か、 例 え ば マ ク ロ 経 済 の 悪 化 と か、 そ う い
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  う リ ス ク を も っ と 重 く 見 て い る 投 資 家 が 多 い っ て こ と じ ゃ な い ん で し ょ
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  う か。 そ れ は 適 用 し た 疑 問 で す ね。
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  ア ナ リ ス ト の 予 測 が 常 に 正 し い わ け じ ゃ あ り ま せ ん し、 市 場 の ま あ 集 合 知
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  が 正 し い こ と も 多 々 あ り ま す。 え え。
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  た だ、 こ の 記 事 が 示 唆 し て い る の は、 ア ル キ ュ ー リ 氏 の よ う な ア ナ リ ス ト
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  の 分 析 は？ 単 に 過 去 の 成 長 率 を 延 長 し て 計 算 し
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  て る わ け じ ゃ な い っ て い う 点 な ん で す。
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  ほ う、 彼 ら は サ プ ラ イ チ ェ ー ン を 徹 底 的 に 調 査 し て、 部 品 メ ー カ ー と か 顧 客
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  企 業 に ヒ ア リ ン グ を 重 ね る こ と で、 将 来 の 需 要 を よ り 解 像 度 高 く 予 測 し よ
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  う と し ま す。 彼 ら の モ デ ル が 示 し て い る の は、 AI
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  が も た ら す 収 益 化 の 波 が 多 く の 人 の 想 定 よ り も は る か に 大 き く、 長 く 続 く
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  可 能 性 で す。 な る ほ ど。
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  現 在 の 株 価 下 落 は、 ど ち ら か と い う と 金 利 の 先 行 き 不 安 と い っ た、 ま あ マ ク
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  ロ 要 因 に 引 き ず ら れ て い る 面 が 強 い。 一方 で ア ナ リ ス ト の 評 価 引 き 上 げ は、
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  企 業 の 個 別 の 実 力、 ミ ク ロ の 強 さ に 焦 点 を 当 て た。
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  結 果、 あ あ 見 て る 視 点 が 違 う わ け で す ね。
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  マ ク ロ と ミ ク ロ で。 そ う な ん で す。
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  つ ま り、 市 場 の 感 情 と プ ロ の 分 析 に 基 づ く 企 業 価 値 と の 間 に 大 き な ギ ャ ッ
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  プ が 生 ま れ て い る。 こ の 記 事 は、 こ の ギ ャ ッ プ こ そ が 長 期
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  的 な 視 点 を 持 つ 投 資 家 に と っ て の チ ャ ン ス に な り 得 る と 主 張 し て い る わ
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  け で。 す、 な る ほ ど。
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  マ ク ロ な 不 安 感 と ミ ク ロ な 実 力 評 価 の せ め ぎ 合 い で す か。
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  短 期 的 な 感 情 に 流 さ れ ず、 冷 静 な 分 析 に 基 づ い た 数 字 を 見 る こ と の 重 要 性
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  が よ く わ か り ま す。 そ う な る と、 言 葉 だ け の 予 測 や 評 価 だ
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  け じ ゃ な く て、 実 際 に 巨 額 の お 金 が 動 い て い る よ う な、 も っ と 核 心 な 証 拠 が
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  欲 し く な り ま す よ ね。 は い。
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  な り ま す ね。 そ の 点、 3つ目 の ポ イ ン ト は、 ま さ に そ
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  の 決 定 図 だ と も 言 え る 話 で す。 こ れ は、 企 業 の フ ァ ン ダ メ ン タ ル ズ が
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  い か に 強 固 で あ る か を 裏 付 け る、 非 常 に 具 体 的 で パ ワ フ ル な 証 拠 で す。
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  記 事 が 取 り 上 げ て い る の は、 台 湾 の フ ォ ッ ク ス コ ン。
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  あ の ア イ フ ォ ン の 組 み 立 て で 知 ら れ る 公 開 精 密 工 業 の 動 き で す。
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  は い は い、 フ ォ ッ ク ス コ ン。 彼 ら が 11月21日、 ま さ に エ ヌ ビ デ ィ ア
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  の 株 価 が 下 が っ て い る 真 っ 只 中 に、 と ん で も な い 計 画 を 発 表 し た ん で す よ。
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  お お。 な ん で し ょ う。
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  エ ヌ ビ デ ィ ア と 共 同 で、 な ん と 14億 ド ル 規 模 の ス ー パ ー コ ン ピ ュ ー テ ィ ン
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  グ セ ン タ ー を 建 設。 中 だ と 14億 ド ル。
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  日 本 円 に す れ ば、 も う 2000億円 を 言 う に 超 え る。
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  ま さ に 国 家 プ ロ ジ ェ ク ト 級 の 投 資 で す ね。
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  そ う な ん で す。 こ れ は 単 な る 抗 争 と か 検 討 し ま す み
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  た い な レ ベ ル の 話 じ ゃ な い っ て い う 点 が 重 要 で。
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  え え え え。 し か も 2026年 半 期 の 稼 働 の 目 指 す っ
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  て い う 具 体 的 な タ イ ム ラ イ ン ま で 示 さ れ て い る。
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  さ ら に 驚 く の は、 そ こ で 採 用 さ れ る シ ス テ ム が、 次 世 代 中 の 次 世 代 で あ る
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  GB 三 ゼロ nvl 72 だ と、 は っ き り と 七 差 し さ れ て い る 点 な ん で す。
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  は も う そ こ ま で。 ま だ 史 上 に 広 く 出 回 る 前 の、 最 新 鋭 の
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  心 臓 部 を 組 み 込 む こ と を、 も う 決 め て い る わ け で す。
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  こ の 事 実 が 持 つ 意 味 は、 本 当 に 大 き い で す よ。
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  ま ず 株 価 っ て い う の は、 日 々 の ニ ュ ー ス と か 金 利 の 動 向、 地 政 学 リ ス ク と い
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  っ た 短 期 的 な 要 因 で 大 き く 揺 れ 動 き ま す よ ね。
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  は い。 し か し、 フ ォ ッ ク ス コ ン の よ う な 産 業
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  界 の 巨 人 は、 2026年 っ て い う 数 年 先 を 見 据 え て 意 思 決 定 を し て い る ん で す。
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  彼 ら の 判 断 基 準 は、 今 日 の 株 価 じ ゃ な く て、 数 年 後 の 事 業 の 成 否 な ん で す。
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  確 か に。 そ う で す ね。
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  そ の 彼 ら が 2000億円 以 上 も の 資 金 を 投 じ て、 NVIDIA の 未 来 の 製 品 に 自 社 の
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  未 来 を か け て い る。 こ れ は、 NVIDIA の 技 術 ロ ー ド マ ッ プ
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  に 対 す る、 パ ー ト ナ ー か ら の 揺 る ぎ な い 信 頼 の 証 で す。
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  単 な る 顧 客 と い う よ り も、 運 命 共 同 体 に 近 い よ う な 関 係 性 で す ね。
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  フ ォ ッ ク ス コ ン か ら す れ ば、 NVIDIA が 最 高 の 製 品 を 計 画 通 り に 供 給 し て
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  く れ な い と、 自 分 た ち の 巨 大 プ ロ ジ ェ ク ト が 頓 挫 し ち ゃ う わ け で。
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  す か ら、 お っ し ゃ る 通 り で す。 エ ヌ ビ デ ィ ア は 将 来 も っ と す ご い チ
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  ッ プ を 出 し て く る だ ろ う っ て い う、 な ん か 漠 然 と し た 期 待 じ ゃ な い ん で す。
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  え え、 彼 ら が 出 し て く る ジ ー ビ ー 300 を 中 核 に、 我 々 は こ れ だ け の 規 模 の 事
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  業 を 組 み 立 て る っ て い う、 具 体 的 で も う 後 戻 り で き な い コ ミ ッ ト メ ン ト な
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  ん で す よ は。 あ、 な る ほ ど。
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  こ れ は、 エ ヌ ビ デ ィ ア の 長 期 的 な 成 長 を 支 え る イ ン フ ラ 投 資 が、 我 々 が 知 ら
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  な い 水 面 下 で 着 実 に、 し か も 巨 大 な ス ケ ー ル で 進 ん で い る こ と を 示 し て い
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  ま す。 株 価 チ ャ ー ト を 眺 め て い る だ け で は
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  決 し て 見 え て こ な い、 産 業 界 の リ ア ル な 地 殻 変 動 が そ こ に は あ る。
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  こ れ こ そ が フ ァ ン ダ メ ン タ ル ズ が 強 固 で あ る こ と の 何 よ り の 証 拠 だ と 記
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  事 は 結 論 付 け て い る わ け で す。 い や。
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  こ う し て 見 て く る と、 日 々 の 株 価 の 動 き が 本 当 に 些 細 な こ と に 思 え て き ま
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  す ね え え。 さ て、 こ こ ま で を ま と め る と、 NVIDIA
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  の 株 価 続 落 の 裏 側 に は、 ま ず 16 年 前 の 旧 型 チ ッ プ す ら 100% フ ル 稼 働 し て
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  い る と い う。 想 像 を 絶 す る ほ ど の 強 烈 な 実 需 が あ
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  り、 二 市 場 の 不 安 心 理 と は 裏 腹 に、 専 門 家 た ち は 企 業 の 適 正 価 値 評 価 を 引
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  き 上 げ て い て、 そ し て 三 2026年 と い う 未 来 を 見 据 え た 巨 大 パ ー ト ナ ー 企 業
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  に よ る 2000億円 規 模 の 具 体 的 な 投 資 計 画 が 進 行 中 で あ る と、 こ の 三 つ の 力 強
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  い 事 実 が あ り ま し た。 は い、 こ の 記 事 は こ れ ら を 踏 ま え、 今
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  回 の 株 価 調 整 を バ ー ゲ ン ハ ン テ ィ ン グ の 好 機 と 見 て い る わ け で す ね。
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  え え。 こ う し て 一 つ 一 つ の 事 実 を 積 み 上 げ
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  て い く と、 株 価 の 数 字 だ け を 見 て い た 時 と は も う 全 く 違 う 景 色 が 見 え て き
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  ま す よ ね。 え え。
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  本 当 に。 こ の 分 析 は、 市 場 に 渦 巻 く ノ イ ズ と 企
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  業 が 持 つ 本 質 的 な 価 値 を い か に 見 極 め る か、 そ の 重 要 性 を 教 え て く れ ま す
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  ね。 ま さ に 市 場 の 短 期 的 な 感 情 と、 企 業 の
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  長 期 的 な 体 力 の 綱 引 き と い う か。 株 価 が 下 が っ て い る と、 ど う し て も 不
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  安 に な っ て ネ ガ テ ィ ブ な 情 報 ば か り に 目 が 行 き が ち で す け ど、 一 歩 引 い て
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  現 場 で は 何 が、 専 門 家 は パ ー ト ナ ー は っ て 視 点 を 変 え る だ け で、 こ れ だ け 違
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  う 結 論 が 導 き 出 せ る と い う の は 非 常 に 示 唆 に 富 ん で ま す ね。
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  そ う で す ね。 そ こ で、 あ な た に 一 つ 考 え て み て い た
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  だ き た い 問 い が あ り ま す。 今 回 の NVIDIA の 事 例 の よ う に、 短 期
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  的 な 価 格 変 動 に 惑 わ さ れ ず、 長 期 的 な 価 値 を 見 い だ す た め に。
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  あ な た 自 身 は、 ど の よ う な 事 実 や シ グ ナ ル を 重 視 し ま す か？
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  あ あ、 な る ほ ど。 市 場 の 恐 怖 に 同 調 す る ん じ ゃ な く て、
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  冷 静 に 機 会 を 見 つ け る た め に 自 分 な り の 判 断 基 準 を 持 つ こ と が、 こ う し た
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  局 面 で は 問 わ れ る の か も し れ な い で す ね。