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中国市場が再び「次のフロンティア」へ？エヌビディアとAMDに見る新たな収益機会と戦略 · 米国株投資で幸せ作り

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  米 国 の 輸 出 規 制 で、 ア メ リ カ の 半 導 体 大 手 に と っ て 巨 大 な 中 国 市 場 は も う
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  完 全 に 閉 ざ さ れ た か に 見 え ま し た。 え え。
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  誰 も が そ う 思 っ て ま し た よ ね と。 こ ろ が で す。
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  水 面 下 で は 全 く 違 う。 も っ と こ う し た た か な ゲ ー ム が 始 ま
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  っ て い た よ う な ん で す。 と い う こ と で、 今 回 は あ な た が 共 有 し
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  て く れ た 米 国 株 投 資 に 関 す る ブ ロ グ 記 事 を じ っ く り と 掘 り 下 げ て い き ま
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  し ょ。 う は い。
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  こ れ が 非 常 に 興 味 深 い 動 き で す。 表 向 き の こ う 政 治 的 な 対 立 と は 裏 腹
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  に、 ビ ジ ネ ス の 現 場 で は 驚 く ほ ど 現 実 的 な 戦 略 が 動 い て い ま す ね。
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  で す よ ね。 今 回 の テ ー マ は 王 者 NVIDIA と 挑 戦 者
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  AMD は 規 制 と い う 巨 大 な 壁 を ど う や っ て 乗 り 越 え、 中 国 市 場 に 再 挑 戦 し て
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  い る の か。 こ の 記 事 が 指 摘 す る 三 つ の 重 要 な 示
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  唆。 こ れ を 読 み 解 き な が ら、 両 者 の 全 く 異
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  な る 戦 い 方、 そ し て こ の 動 き が 半 導 体 業 界 の 未 来 に 何 を 意 味 す る の か を 探
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  っ て い き ま す。 こ れ は あ の 単 な る 企 業 戦 略 の 話 に と
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  ど ま ら な い ん で す よ。 は い。
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  米 中 の 技 術 覇 権 争 い と い う も っ と 大 き な 地 政 学 的 な 文 脈 の 中 で、 規 制 と ど
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  う 向 き 合 っ て、 ど う 活 路 を 見 出 す の か、 そ の 最 前 線 で 起 き て い る リ ア ル な
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  攻 防 戦 と 見 て い い で し ょ う ね。 で は 早 速 そ の 攻 防 の 最 前 線、 見 て い き
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  ま し ょ う か。 ま ず 驚 か さ れ る の が、 王 者 NVIDIA の
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  動 き で す。 記 事 に よ る と、 中 国 向 け に 最 新 の AI
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  チ ッ プ を、 そ れ も と ん で も な い 数 出 荷 す る 計 画 が あ る そ う で す ね。
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  え え、 そ の 数 字 が ま ず 衝 撃 的 で す。 来 年 の 2月 中 旬 ま で に 最 新 の H200 チ
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  ッ プ を 最 大 で 8万個。 え っ と、 8万個 で す か？
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  は い。 こ れ が、 中 国 の 主 要 テ ッ ク 企 業 向 け に
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  出 荷 さ れ る 計 画 だ と 報 じ ら れ て い ま す。
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  ち ょ っ と 待 っ て く だ さ い。 8万個。
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  こ の 数 字、 素 直 に 受 け 取 れ な い ん で す が。
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  ま あ、 そ う な り ま す よ ね。 だ っ て、 普 通 に 考 え れ ば、 世 界 中 で AI
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  チ ッ プ が 足 り な い っ て 大 騒 ぎ し て い る 中 で で す よ。
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  中 国 に こ れ だ け 回 し た ら、 ア メ リ カ 本 国 の 既 存 顧 客 か ら 悲 鳴 が 上 が る は ず
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  で す よ ね。 は い は い。
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  何 か 裏 が あ る と い う か、 我 々 が 見 落 と し て い る 大 前 提 が あ る ん で し ょ う か。
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  ま さ に そ こ な ん で す。 そ こ が、 こ の 記 事 が 指 摘 す る 一つ目 の、
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  そ し て 最 も 重 要 な ポ イ ン ト な ん で す よ。
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  エ ヌ ビ デ ィ ア 側 は、 米 国 の 顧 客 へ の 供 給 能 力 に は 一 切 影 響 し な い と 明 言 し
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  て い る。 こ こ が 肝 で す。
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  影 響 を し な い で す か？ え え。
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  つ ま り、 ア メ リ カ の お 客 さ ん に 約 束 し た 分 は き っ ち り 届 け た 上 で、 さ ら に
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  8万個 の 余 力 が あ る と。 に わ か に は 信 じ が た い 話 で す が。
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  そ う い う こ と に な り ま す。 こ れ は こ こ 1。
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  2年 ず っ と 市 場 の 最 大 の 懸 念 材 料 だ っ た エ ー ア イ 半 導 体 の 供 給 不 足 と い う
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  問 題 が。 少 な く と も NVIDIA に お い て は、 我 々
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  の 想 像 を は る か に 超 え る ス ピ ー ド で 解 消 さ れ つ つ あ る と い う こ と を 示 唆
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  し て い ま す。 な る ほ ど。
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  彼 ら の 生 産 体 制 と サ プ ラ イ チ ェ ー ン の 成 熟 度 が、 も う 市 場 の 予 測 を 完 全 に
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  上 回 っ て い る と 米 国 需 要 を 満 た し た 上 で、 さ ら に 巨 大 な 中 国 市 場 に 打 っ て
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  出 る だ け の 余 剰 能 力 を 確 保 し た。 う わ ぁ。
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  こ れ は 技 術 力 だ け じ ゃ な く て、 製 造 能 力 に お い て も 絶 対 的 な 王 者 で あ る こ
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  と の 何 よ り の 証 明 で す ね。 な る ほ ど。
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  こ れ は 単 な る 売 り 上 げ の 話 じ ゃ な い ん で す ね。
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  我 々 に は こ れ だ け の 力 が あ る ぞ と。 世 界 中 に ま あ 筋 肉 を 見 せ つ け て い る
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  よ う な も の だ と。 ま さ し く そ の 自 信 の 表 れ は も う 一 つ
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  の 動 き か ら も 見 て 取 れ ま す。 記 事 に よ れ ば、 彼 ら は Amazon.com、 つ
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  ま り 彼 ら の 巨 大 な ク ラ ウ ド 部 門 で あ る AWS と の。
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  ク ラ ウ ド サ ー ビ ス 分 野 で の 直 接 競 争 か ら 撤 退 し た と 撤 退。
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  え え。 関 連 チ ー ム を 再 編 成 し た 後 あ り ま す。
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  で も、 撤 退 っ て 聞 こ え は い い で す け ど、 一 歩 間 違 え れ ば た だ の 配 送 で す よ
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  ね。 え え。
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  巨 大 な ク ラ ウ ド 市 場 か ら 手 を 引 く っ て い う の は、 ち ょ っ と ネ ガ テ ィ ブ な ニ
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  ュ ー ス に も 聞 こ え ま す が、 本 当 に こ れ は ポ ジ テ ィ ブ な 動 き だ と 断 言 で き る
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  ん で し ょ う か？ い や、 良 い 質 問 で す ね。
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  も ち ろ ん、 市 場 が こ れ を 負 け 惜 し み と 捉 え る リ ス ク は ゼロ で は あ り ま せ ん。
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  し か し。 こ の 記 事 の 分 析 で は、 こ れ は 失 敗 で は
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  な く、 極 め て ク レ バ ー な 戦 略 的 撤 退 だ と 結 論 づ け て い る ん で す。
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  戦 略 的 撤 退 で す か？ え え、 考 え て み て く だ さ い。
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  AWS や Microsoft、 グ ー グ ル が 支 配 す る ク ラ ウ ド サ ー ビ ス 市 場 は、 ま さ に 巨
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  額 の 投 資 の 求 め ら れ る 消 耗 戦 で す。 は い。
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  こ こ で 彼 ら と 真 っ 向 か ら 殴 り 合 っ て も、 利 益 率 は 圧 迫 さ れ る ば か り。
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  そ れ よ り も。 自 社 が 8割 以 上 の 圧 倒 的 な シ ェ ア を 握
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  る エ ー ア イ チ ッ プ 製 造 と い う 本 業。 い わ ば 金 の な る 木 に す べ て の 経 営 資
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  源 を 集 中 さ せ る。 な る ほ ど。
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  こ れ は チ ェ ス の 名 人 が 勝 利 の た め に あ え て ポ ー ン を 一 つ 捨 て る よ う な も
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  の で す ね。 あ あ、 わ か り や す い。
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  消 耗 戦 か ら 抜 け 出 し て、 最 も 得 意 な 土 俵 で 確 実 に 利 益 を 最 大 化 す る。
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  供 給 力 へ の 絶 対 的 な 自 信 が あ る か ら こ そ、 打 て る 王 者 の 手 だ と 言 え ま す。
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  な る ほ ど、 得 意 な 土 俵 で 確 実 に 勝 つ と、 短 期 的 な 売 り 上 げ よ り も 長 期 的 な
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  収 益 性 を 重 視 し た 非 常 に 冷 静 な 判 断 と い う わ け で す ね。
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  面 白 い。 NVIDIA が 絶 対 的 な 供 給 力 で 王 者 の 風
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  格 を 見 せ つ け て い る 一方 で、 AMD は ま た 違 っ た 角 度 か ら こ の 規 制 の 壁 に 挑
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  ん で い る ん で す よ ね。 そ う な ん で す。
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  記 事 で は ア リ バ バ の 名 前 が 出 て い ま し た が、 こ ち ら は ど う い う 状 況 な ん で
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  し ょ う か。 え え。
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  エ ヌ ビ デ ィ ア が パ ワ ー で 正 面 突 破 を 図 る な ら、 AMD の 戦 い 方 は も っ と 巧 み
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  で す ね。 巧 み。
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  記 事 に よ る と、 中 国 の テ ッ ク 巨 人 ア リ バ バ が AMD の MI 308 と い う AI チ ッ
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  プ を 5万個 購 入 す る 計 画 が あ る よ と。 こ れ が AMD に と っ て と て つ も な く 大
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  き な 意 味 を 持 ち ま す。 5万個。
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  こ れ も 大 き な 数 字 で す ね。 た だ、 こ の MI 308 と い う の は、
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  NVIDIA の 最 新 鋭 チ ッ プ と は 少 し 位 置 づ け が 違 う ん で す よ ね。
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  そ の 通 り で す。 ま ず 理 解 す べ き は、 MI 308 は 米 国 の
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  輸 出 規 制 を ク リ ア す る た め に 意 図 的 に 性 能 を 調 整 し た、 い わ ば ダ ウ ン グ レ
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  ー ド 版 だ と い う こ と で す。 あ あ、 な る ほ ど え。
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  え、 こ こ が す べ て の 始 ま り で す。 規。
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  制 適 合 モ デ ル と い う こ と で す ね。 性 能 が 抑 え ら れ て い る と な る と、 本 当
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  に ビ ジ ネ ス で 使 え る の か？ と い う 疑 問 が 出 て き ま す が。
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  そ こ な ん で す。 ま さ に こ れ ま で 市 場 に は 性 能 を 落 と
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  し た チ ッ プ な ん て 本 当 に 実 用 に な る の か と か、 結 局 エ ヌ ビ デ ィ ア が 手 に 入
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  ら な い 時 の、 ま あ 気 休 め に 過 ぎ な い の で は な い か と い う 懐 疑 的 な 見 方 が 根
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  強 く あ り ま し た。 は い。
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  は い、 は い。 し か し 今 回、 あ の ア リ バ バ が 5万個 と い
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  う 規 模 で 採 用 を 決 め た。 こ の 事 実 が、 そ の 議 連 を す べ て 吹 き 飛
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  ば す ほ ど の イ ン パ ク ト を 持 つ ん で す。 と い う と、 こ れ は 単 に AMD の 売 り 上 げ
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  が 増 え る っ て い う 話 で は な い。 全。
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  く 違 い ま す。 こ れ は、 AMD の 製 品 が 単 な る 理 論 上 の
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  代 替 品 で は な く、 実 用 レ ベ ル で NVIDIA の 代 わ り に な り 得 る と い う 市
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  場 に 対 す る 最 も 強 力 な 証 明 に な り ま す。
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  あ。 あ。
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  ア リ バ バ と い う 巨 大 企 業 が、 自 社 の AI 戦 略 の 根 幹 に こ の チ ッ プ を 据 え る
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  こ と を 決 め た。 こ れ は 市 場 へ の 何 よ り の メ ッ セ ー ジ
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  で す。 こ の チ ッ プ で 十分 戦 え る と い う お 墨 付
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  き を 与 え た に 等 し。 い、 な る ほ ど。
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  こ れ は ハ ー ド ウ ェ ア の ス ペ ッ ク の 話 と い う よ り、 市 場 か ら の 信 頼 の 獲 得 と
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  い う も っ と 大 き な 話 な ん で す ね。 え え、 まる で 有 名 な シ ェ フ が 新 し く 安
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  い ブ ラ ン ド の オ リ ー ブ オ イ ル を 絶 賛 し て、 こ れ で 十分 美 味 し い フ レ ン チ が
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  作 れ る っ て 宣 言 し た よ う な も の で す か？
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  ま さ に 完 璧 な 例 え で す。 そ の 宣 言 に よ っ て、 他 の レ ス ト ラ ン も
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  一 斉 に そ の オ イ ル を 使 い 始 め る か も し れ な い。
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  あ。 あ、 な る ほ ど。
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  AMD は 今、 そ の 状 況 を 作 り 出 し た わ け で す。
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  は い。 記 事 も ア リ バ バ の 株 価 が 2025年 に 約
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  80% も 上 昇 す る と い う 強 気 な 予 測 に 触 れ て、 AI の リ ー ダ ー と し て の 地 位
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  を 固 め て い る と 指 摘 し て い ま す。 は い、 そ の 成 長 戦 略 の 背 景 に は、 こ の
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  AMD 性 チ ッ プ の 安 定 確 保 が ち ゃ ん と 計 算 に 入 っ て い る と 考 え る の が 自 然
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  で し ょ う。 つ ま り、 AMD は 投 機 的 な 機 体 で は な
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  く、 実 需 と い う 最 も 確 か な 足 掛 か り を 中 国 市 場 で 得 た の で す。
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  面 白 い で す ね。 つ ま り、 王 者 NVIDIA は 我 々 に は こ れ
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  だ け の 供 給 力 が あ る と 筋 肉 を 見 せ つ け て い る の に 対 し て、 挑 戦 者 の AMD は
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  い や い や、 こ の 武 器 で も ち ゃ ん と 戦 え ま す よ と 実 用 性 で 賢 く 足 が を 固 め て
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  い る 全 く 違 う ゲ ー ム を し て い る わ け で す ね。
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  え？ え？
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  両 者 の ア プ ロ ー チ の 違 い が こ こ ま で は っ き り と 見 え て く る の が、 今 回 の 深
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  掘 り の 面 白 い と こ ろ で す。 両 者 と も そ れ ぞ れ の や り 方 で 中 国 市
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  場 へ の 道 を 切 り 開 い て い る の は よ く わ か り ま し た。
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  た だ、 記 事 に 紹 介 さ れ て い る ア ナ リ ス ト の 資 産 を 見 る と、 そ の ビ ジ ネ ス 規 模
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  に は 正 直 言 っ て 天 と 地 ほ ど の 差 が あ る よ う に 見 え る ん で す が。
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  え え。 数 字 だ け を 正 直 に 見 れ ば そ の 通 り で
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  す。 レイ モ ン ド ジ ェ ー ム ズ の ア ナ リ ス ト に
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  よ る 資 産 で す ね。 は い。
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  中 国 で の 売 り 上 げ に よ る 収 益 の 上 振 れ 予 測、 NVIDIA は 70億 ド ル か ら 125億
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  ド ル。 う ん、 そ れ に 対 し て AMD は 5億 ド ル か
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  ら 8億 ド ル。 一 桁。
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  い や、 下 手 し た ら 二 桁 違 い ま す よ ね。 違 い ま す ね、 こ れ。
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  だ け 見 る と、 や っ ぱ り NVIDIA の 圧 勝 で も う 勝 負 あ り。
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  と い う 感 じ が し て し ま い ま す が。 う ん、 金 額 だ け を 比 較 す れ ば NVIDIA
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  が 圧 倒 的 で す。 こ れ は 揺 る ぎ な い 事 実。
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  一 株 当 た り 利 益、 い わ ゆ る EPS の 影 響 を 見 て も、 NVIDIA が 最 大 30 セ ン ト の
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  上 乗 せ な の に 対 し、 AMD は 最 大 20 セ ン ト と、 イ ン パ ク ト の 規 模 が 違 う よ う
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  に 見 え ま す。 で す よ ね。
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  し か し、 こ の 記 事 が 示 唆 し て い る の は、 こ こ で 思 考 停 止 し て は い け な い と
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  い う こ と な ん で す。 見 る べ き は 金 額 の 絶 対 額 で は な く、 変
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  化 の 持 つ 意 味 な ん で す。 変。
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  化 の 意 味 で す か？ え え、 NVIDIA に と っ て こ の 最 大 125億
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  ド ル と い う 数 字 は、 す で に 巨 大 な 売 り 上 げ と い う 超 高 層 ビ ル に。
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  さ ら に フ ロ ア を 付 け 足 す よ う な も の で す。
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  あ あ、 は い は い。 も ち ろ ん と て も な い こ と で す が、 成 長
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  の ス ト ー リ ー と し て は 既 存 路 線 の 延 長 線 上 に あ り ま す。
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  一方 AMD に と っ て は ど う で し ょ う。 彼 ら に と っ て こ れ ま で 中 国 の AI チ ッ
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  プ 市 場 は 規 制 に よ っ て 完 全 に 締 め 出 さ れ、 売 り 上 げ は 事 実 上 ゼロ だ っ た わ
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  け で す。 確 か に。
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  そ こ が ス タ ー ト ラ イ ン で す ね。 そ の ゼロ だ っ た 場 所 に い き な り 数 億 ド
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  ル 規 模 の 確 実 な 収 益 源 が 生 ま れ る。 う ん、 こ れ は AMD と い う 会 社 に と っ て
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  全 く 新 し い 成 長。 ス ト ー リ ー が 始 まる こ と を 意 味 し ま
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  す。 投 資 家 や 市 場 の 観 察 者 か ら 見 れ ば、 こ
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  れ は ア ッ プ サ イ ド の 出 現、 つ ま り、 こ れ ま で 存 在 し な か っ た 新 た な 可 能 性
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  が 生 ま れ た 瞬 間 な ん で す。 な る ほ ど。
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  0から1 へ の 動 き そ の も の に 価 値 が あ る と い う こ と で す ね。
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  そ う い う こ と で。 す、 NVIDIA が 百 を 110 に す る の と、
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  AMD が ゼロ を 一 に す る の で は 絶 対 額 は 違 っ て も 後 者 の 方 が 新 し い 物 語 の 始
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  ま り と し て 市 場 を 興 奮 さ せ る 可 能 性 が あ る と。
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  そ の 通 り で す。 絶 対 額 の 差 は 大 き く て も、 AMD に と っ
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  て は 会 社 全 体 の 成 長 率 を 大 き く 押 し 上 げ る イ ン パ ク ト に な り 得 る。
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  エ ヌ ビ デ ィ ア は 王 座 を さ ら に 強 固 に す る 盤 石 の 動 き で す が、 AMD は 新 た な
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  挑 戦 者 と し て 確 固 た る 地 位 を 築 く。 そ の 記 念 す べ き 第 一 歩 を 刻 ん だ。
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  こ の 0から1 へ の 動 き に こ そ、 市 場 は 大 き な 可 能 性 を 見 出 す わ け で す。
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  い や、 深 掘 り し て き ま し た が、 全 体 像 が 見 え て き ま し た ね。
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  米 中 の 技 術 対 立 が 激 化 デ カ ッ プ リ ン グ だ な ん て 言 わ れ る 中 で、 現 場 の 半 導
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  体 メ ー カ ー は 驚 く ほ ど し た た か に、 そ し て 創 造 的 に ビ ジ ネ ス チ ャ ン ス を つ
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  か み 始 め て い る と い う こ。 と で す ね、 ま さ に そ の 通 り で す。
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  米 国 の 輸 出 規 制 と い う 非 常 に 高 い ハ ー ド ル を 飛 び 越 え る ん じ ゃ な く て、 そ
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  の 下 を く ぐ り 抜 け る、 あ る い は そ の ル ー ル の 中 で 勝 つ 方 法 を 見 つ け 出 し た。
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  う ん。 規 制 に 適 合 し た 製 品 を 開 発 投 入 す る
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  こ と で、 巨 大 な 中 国 の 需 要 を 確 実 に 取 り 込 み 始 め て い る。
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  こ れ が、 今 回 の 情 報 源 が 示 す 最 も 重 要 な 結 論 で し ょ う。
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  規 制 が あ る か ら 終 わ り で は な く、 規 制 の 中 で ど う ビ ジ ネ ス を 成 立 さ せ る か
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  と い う 全 く 新 し い フ ェ ー ズ に 入 っ た と。
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  え？ え、 改 め て ま と め る と、 NVIDIA は 米 国
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  の 主 要 顧 客 に 一 切 心 配 を か け る こ と な く、 中 国 市 場 を 開 拓 で き る 供 給 の 余
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  裕 を 証 明 し た。 は い、 そ し て AMD は ア リ バ バ と い う 巨
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  人 の お 墨 付 き を 得 て、 市 場 で の 確 固 た る 存 在 感 を 確 立 し た。
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  両 社 と も 今 後 の 展 開 に お い て、 そ れ ぞ れ が 欲 し か っ た 非 常 に ポ ジ テ ィ ブ な
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  カ ー ド を 手 に 入 れ た と 言 え ま す。 な る ほ ど。
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  で は 最 後 に、 こ の 話 の さ ら に 先、 未 来 に つ い て 考 え て み た い ん で す が。
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  え え。 ぜ ひ 最 後 に 一 つ、 あ な た に 考 え て み て
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  ほ し い 問 い が あ り ま す。 何 で し ょ？
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  う、 今 の 手 法 は、 中 国 市 場 向 け に 特 別 に 性 能 を 調 整 し た 規 制 適 合 チ ッ プ を
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  供 給 す る と い う も の で す よ ね。 は い。
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  も し、 ア リ バ バ の よ う な 中 国 の 巨 大 テ ッ ク 企 業 が、 こ の 特 別 な チ ッ プ を 前 提
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  と し て、 自 国 の AI イ ン フ ラ を 今 後 何 年 に も わ た っ て 大 規 模 に 構 築 し 始 め
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  た ら、 将 来 何 が 起 き る で し ょ う か？ う ん。
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  つ ま り、 そ の ダ ウ ン グ レ ー ド 版 と も 言 え る チ ッ プ が 中 国 国 内 で の 事 実 上 の
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  標 準 に な っ て い く と い う こ と で す か？ そ う で す。
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  そ の 可 能 性 で す。 そ れ は 今 後 五 年、 十 年 と い う ス パ ン で
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  見 た と き に。 私 た ち が 知 る 世 界 標 準 と は 少 し 異 な
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  る、 中 国 独 自 の ハ ー ド ウ ェ ア エ コ シ ス テ ム が 生 ま れ る き っ か け に な る か も
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  し れ な い。 面 白 い で す ね。
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  まる で 独 自 の 進 化 を 遂 げ た ガ ラ パ ゴ ス 諸 島 の 生 き 物 の よ う に、 中 国 国 内 で 独
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  自 の AI ハ ー ド ウ ェ ア 生 態 系 が 生 ま れ る 可 能 性 が あ る と。
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  ま さ に AI ハ ー ド の ガ ラ パ ゴ ス 化 で す。
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  そ し て、 そ の 独 自 の 生 態 系 が 成 長 し、 独 自 の 進 化 を 遂 げ た と き。
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  世 界 の AI 開 発 の 勢 力 図 や 企 業 間 の 競 争 の ル ー ル は、 い っ た い ど の よ う に 変
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  化 し て い る の で し ょ う か。 米 国 の 規 制 が 意 図 せ ず し て 巨 大 で ユ
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  ニ ー ク な 新 た な 市 場 と 生 態 系 を 生 み 出 し て し ま う か も し れ な い。
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  こ の 視 点 は、 今 後 の 動 向 を 見 て い く 上 で 非 常 に 重 要 に な る は ず で す。