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テックバブルはまだ序章？注目の5つの理由 · 米国株投資で幸せ作り

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  い や、 最 近 の 米 国 テ ク ノ ロ ジ ー 株 本 当 に す ご い 勢 い で す よ ね。
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  え え、 そ う で す ね。 ち ょ っ と 熱 狂 的 と も 言 え る よ う な。
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  で す よ ね。 こ れ っ て、 あ の、 も し か し て バ ブ ル な
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  ん で し ょ う か？ そ れ と も な ん か こ う、 壮 大 な 物 語 の、
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  ま だ ほ ん の 序 章 に 過 ぎ な い と か。 う ん、 そ こ が ま さ に 今 回 の ポ イ ン ト で
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  す ね。 え え。
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  今 日 の 探 求 は、 ま さ に そ の 疑 問 に こ う。
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  多 角 的 に 光 を 当 て る あ な た が 共 有 し て く だ さ っ た 資 料 に 基 づ い て い ま す。
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  は い。 今 回 は 2025年 9月22日 付 の バ ロ ン ズ の
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  記 事 を 軸 に し て ま す ね。 え え。
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  そ れ に 加 え て バ ン ク オ ブ ア メ リ カ ウ ェ ル ズ フ ァ ー ゴ デ ー タ ト レ ッ ク リ サ
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  ー チ あ と エ バ コ ア ア イ エ ス ア イ で。 す か、 そ う で す。
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  え え。 複 数 の 専 門 家 の 分 析 が 情 報 源 で す。
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  単 な る 株 価 の 動 き だ け じ ゃ な く て、 そ の 背 景 に あ る。
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  え っ と、 AI イ ン フ ラ 投 資 の 現 状 と か。 は い は い。
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  あ と は 企 業 の 利 益 成 長 の 実 態、 さ ら に は ま あ 最 近 変 わ っ た 金 融 政 策、 金 利 環
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  境 で す ね。 え え。
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  こ う い っ た 今 の 市 場 を 読 み 解 く 上 で、 ま あ 欠 か せ な い 要 素 に 深 く 切 り 込 ん
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  で い ま す ね。 そ う な ん で す よ。
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  ま さ に 点 じ ゃ な く て 線。 で、 さ ら に 面 で 市 場 を 捉 え よ う っ て い
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  う。 そ う い う 試 み で す よ ね。
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  そ う で す ね。 で、 今 回 の。
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  ま あ、 私 た ち の ミ ッ シ ョ ン と し て は、 こ れ ら の 専 門 家 た ち が、 な ぜ 今 の テ ッ
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  ク 株 の 強 気 相 場 を ま だ 始 ま っ た ば か り か も し れ な い っ て 見 て る の か。
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  う ん う ん。 そ の 具 体 的 な 根 拠 を 一 つ 一 つ 丁 寧 に
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  こ う 解 き 明 か し て い く こ と で す。 な る ほ ど、 な ぜ こ れ ほ ど の あ の 急 騰 の
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  後 で も。 ま だ 上 が あ る っ て 考 え る の か、 そ の ロ
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  ジ ッ ク を 一 緒 に 探 っ て い き ま し ょ う。 よ ろ し い で す。
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  か は い。 ぜ ひ。
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  で は 早 速、 え え。 と 核 心 に 迫 っ て い き ま し ょ う。
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  か、 お 願 い し ま。 す ま ず、 今 の 市 場 を 語 る 上 で、 も う 避
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  け て は 通 れ な い の が マ グ ニ フ ィ セ ン ト セ ブ ン で す ね。
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  え え。 も う 主 役 中 の 主 役 で す ね。
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  ア ッ プ ル ア ル フ ァ ベ ッ ト。 ま あ、 グ ー グ ル の 親 会 社 で す ね。
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  Microsoft、 ア マ ゾ ン メ タ プ ラ ッ ト フ ォ ー ム ズ。
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  こ れ は フ ェ イ ス ブ ッ ク と か の。 は い、 そ れ か ら テ ス ラ ー、 そ し て。
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  も う AI ブ ー ム の 象 徴。 NVIDIA、 う ん、 ま さ に 現 代 経 済 の 巨 人
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  た ち と い う 感 じ で す。 え え。
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  こ れ ら の 企 業 だ け で S ア ン ド P500 全 体 の か な り の 部 分 を 占 め て ま す か ら
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  ね。 そ う な ん で す よ ね。
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  そ の 動 き が、 市 場 全 体 の 雰 囲 気 を ま あ 左 右 す る と 言 っ て も い い く ら い で す
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  ね。 え え。
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  で、 そ の マ グ ニ フ ィ セ ン ト セ ブ ン に つ い て、 バ ン ク オ ブ ア メ リ カ の ス ト ラ テ
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  ジ ス ト、 マ イ ケ ル ハ ー ト ネ ッ ト 氏 が。 こ れ ま た、 非 常 に 興 味 深 い 指 摘 を し て
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  い る ん で す ね。 ほ う、 ハ ー ト ネ ッ ト 紙。
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  な ん と こ れ ら の 銘 柄 群、 2023年 の 3月 以 降 だ け で 平 均 し て 225% も 上 が っ て
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  い る と 二。 225% で。
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  す か、 そ う な ん で す。 普 通 に 考 え れ ば、 い や い や、 さ す が に
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  上 が り す ぎ だ ろ う と か、 そ ろ そ ろ 調 整 じ ゃ な い の？
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  っ て 感 じ る と こ ろ で す が。 ま あ、 思 い ま す よ ね、 普 通 は。
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  え え。 で も ハ ー ト ネ ッ ト 紙 は そ れ で も ま だ
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  上 昇 の 余 地 が あ る。 と 見 て る ん で す ね。
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  へ え。 225% 上 が っ て も ま だ え え。
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  そ の 根 拠 は 一 体 何 な ん だ ろ う？ っ て と こ で す よ ね。
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  そ こ が 非 常 に 示 唆 に 富 む ポ イ ン ト で す よ ね。
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  ハ ー ト ネ ッ ト 氏 は あ の、 今 の 状 況 を 単 体 で 見 る ん じ ゃ な く て？
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  は い、 過 去 の 歴 史 的 な 株 式 バ ブ ル と 比 較 す る っ て い う、 そ う い う 視 点 を 提 供
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  し て い ま す。 感 情 論 じ ゃ な く て、 デ ー タ に 基 づ い た
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  比 較 で す ね。 過 去 の バ ブ ル と の 比 較 で す か？
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  な る ほ ど。 具 体 的 に は ど う？
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  い う え え。 ハ ー ト ネ ッ ト 氏 の 分 析 に よ る と で す
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  ね、 過 去 10回 の 主 要 な 株 式 バ ブ ル、 例 え ば.com バ ブ ル な ん か も 含 め て で す
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  け ど。 は い は い。
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  そ の 平 均 的 な 上 昇 率 は ピ ー ク ま で に 244% に 達 し た そ う で す。
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  ほ う。 244%。
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  え え。 そ し て も う 一 つ 重 要 な 指 標 per。
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  株 価 収 益 率 で す ね。 え え。
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  よ く 聞 き ま す ね。 こ れ は ま あ、 株 価 が 一 株 当 た り 利 益 の
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  何 倍 ま で 買 わ れ て い る か を 示 す 指 標 で 割 高 感 を 見 る の に 使 わ れ ま す が。
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  は い。 過 去 の バ ブ ル の ピ ー ク 時 に は、 こ の
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  per が 平 均 で 最 大 58倍 に ま で 上 が っ た と い う デ ー タ が あ る。
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  と 平 均 上 昇 率 244% で per が 58倍。 な る ほ ど。
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  え え？ per 58倍 っ て？
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  も の す ご く 簡 単 に 言 う と、 そ の 株 価 が 会 社 の 年 間 の 利 益 の 58年 分 っ て こ と
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  で す よ ね。 そ う い う こ と に な り ま す ね。
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  か な り 期 待 が 先 行 し て た。 っ て い う の が 伺 え ま す ね。
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  ま さ に 非 常 に 高 い 期 待 が 株 価 に 織 り 込 ま れ て い た わ け で す。
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  そ れ に 対 し て、 じ ゃ あ 今 の マ グ ニ フ ィ セ ン ト セ ブ ン は ど う な の か？
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  は い。 そ こ が 知 り た い で す。
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  え え。 Per は 平 均 で 39倍 程 度 だ と、 ハ ー ト ネ
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  ッ ト 氏 は 指 摘 し て い ま す。 39倍。
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  も ち ろ ん 39倍 と い う 数 字 自 体、 歴 史 的 に 見 て も 他 の 多 く の 業 種 と 比 べ て も
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  決 し て 低 く は な い で す。 む し ろ 高 い 部 類 で す ね。
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  確 か に、 39倍 で も 十分 に 高 い な。 と い う 印 象 は 受 け ま す よ。
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  ね え え。 そ こ は 重 要 で す。
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  で も、 ハ ー ト ネ ッ ト 氏 が 強 調 し た い の は、 過 去 の バ ブ ル が 崩 壊 す る 直 前 の ピ
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  ー ク 時 に 見 ら れ た、 あ の 熱 狂 的 な 水 準 で す ね。
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  は い。 つ ま り、 per 58倍 と い っ た レ ベ ル に は
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  ま だ 達 し て な い と い う こ と で す。 な る ほ ど。
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  ま だ 距 離 が あ る。 と。
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  も ち ろ ん、 過 去 の パ タ ー ン が 未 来 を 保 証 す る わ け じ ゃ な い で す し、 per だ け
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  で す べ て を 判 断 す る の は 危 険 で す け ど。
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  え え。 た だ、 歴 史 的 な 尺 度 で 測 る と、 ま だ 極
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  端 な 加 熱 と ま で は 言 え な い か も し れ な い と。
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  も し 歴 史 が 繰 り 返 す な ら、 ま だ 伸 び し ろ が あ る 可 能 性 も 否 定 で き な い と い
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  う の が、 彼 の 分 析 か ら 導 か れ る 示 唆 と 言 え る で し ょ う ね。
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  う ん、 あ な た も こ の 過 去 と の 比 較、 ど う 感 じ ま す か？
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  単 純 な 割 高 感 と は ち ょ っ と 違 う 視 点 で す よ ね。
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  確 か に。 単 に 高 い っ て 感 じ る だ け じ ゃ な く て、
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  過 去 の 熱 狂 と 比 べ る と ま だ 差 が あ る っ て い う 見 方 は、 冷 静 に 状 況 を 判 断 す
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  る 上 で す ご く 面 白 い 視 点 で す ね。 あ り が と う ご ざ い ま。
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  す。 い え い え。
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  さ て。 株 価 の 評 価 と い う 側 面 だ け で な く、 も
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  っ と フ ァ ン ダ メ ン タ ル ズ、 つ ま り 企 業 の 基 本 的 な 実 力 に つ い て も 見 て い き
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  ま し ょ う か。 え え、 大 事 で す ね。
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  う わ ぁ、 す ご い で す ね。 つ ま り、 単 に 期 待 感 だ け で 株 価 が 上 が
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  っ て る ん じ ゃ な く て、 実 際 に ア ナ リ ス ト た ち が こ れ ら の 企 業 の 収 益 力 を 非
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  常 に 高 く 評 価 し て、 継 続 的 に そ の 予 想 を 引 き 上 げ て る っ て い う 事 実 が あ る
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  わ け で す。 な る ほ ど。
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  こ の 力 強 い 利 益 成 長 見 通 し こ そ が、 株 価 を 支 え る 重 要 な 柱 に な っ て い る と
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  レイ ブ 氏 は 示 唆 し て あ る ん で す ね。 な る ほ ど。
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  株 価 上 昇 の エ ン ジ ン と し て、 具 体 的 な 利 益 成 長 へ の 期 待 が は っ き り 数 字 で
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  示 さ れ て い る わ け で す ね。 え え。
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  こ れ は 単 な る セ ン チ メ ン ト 市 場 心 理 に 左 右 さ れ る。
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  上 昇 と は ち ょ っ と 質 が 違 う ぞ、 と 考 え る 根 拠 に な り 得 ま す ね。
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  そ う で す ね。 そ し て こ の 力 強 い 利 益 成 長 の 背 景 に
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  あ る。 ま あ 大 き な 要 因 の 一 つ が、 や は り AI。
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  で し ょ う ね。 特 に AI イ ン フ ラ へ の 投 資 と い う こ と
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  な ん で し ょ う ね。 こ こ で ウ ェ ル ズ フ ァ ー ゴ の ス ト ラ テ
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  ジ ス ト、 オ ス ン ク オ ン 氏 の 分 析 が 重 要 に な っ て き ま。
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  す AI、 イ ン フ ラ 投 資。 こ れ も 本 当 に 毎 日 の よ う に 聞 く キ ー
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  ワ ー ド で す ね。 デ ー タ セ ン タ ー の 建 設 ラ ッ シ ュ と か、
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  高 性 能 半 導 体 と か。 ク オ ン シ は こ の 状 況 を ど う 見 て る ん
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  で し ょ う？ ク オ ン 市 は で す ね、 AI 関 連 の 設 備 投
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  資、 ま あ 企 業 が サ ー バ ー 増 強 し た り、 ソ フ ト ウ ェ ア に 投 資 し た り す る 動 き
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  で す ね。 は い。
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  こ れ が 確 か に ア メ リ カ 経 済 全 体 の 成 長 を 牽 引 し 始 め て い る こ と は、 ま あ 認
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  め て い る ん で す。 実 際、 ジ ー デ ィ ー ピ ー 統 計 な ん か に も
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  影 響 は 見 え 始 め て る と。 で も 彼 は 同 時 に そ の 規 模 に 注 目 し て
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  る ん で す ね。 規 模 で す か？
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  え え。 今 の エ ー ア イ 関 連 投 資 の 規 模 を。
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  過 去 に。 経 済 構 造 を 大 き く 変 え た 技 術 革 新 の
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  波。 具 体 的 に は、 80年 代 の PC の 普 及 と か。
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  あ あ、 PC ブ ー。 ム、 そ れ と か、 90年 代 後 半 の イ ン タ ー
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  ネ ッ ト バ ブ ル の 頃。 は い は い。
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  あ り ま し た ね。 あ れ と 比 較 す る と、 ま だ 小 さ い と 指 摘
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  し て る ん で す。 ま だ 小 さ い と い う の は、 ち ょ っ と 意 外
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  な 感 じ も し ま す け ど ね。 こ れ だ け aiai っ て 言 わ れ て。
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  て。 そ う で す よ ね。
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  関 連 企 業 の 株 価 も あ ん な に 上 が っ て る の で、 経 済 全 体 で 見 て も、 も う 相 当
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  な イ ン パ ク ト な の か な っ て 思 っ て ま し た。
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  感 覚 的 に は、 そ う か も し れ ま せ ん ね。 た だ、 ク ー オ ン 氏 が 示 す デ ー タ を 見 る
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  と、 ま た 違 う 側 面 が 見 え て く る ん で す。
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  ほ う。 例 え ば 2025年 の 第 二 四 半 期 時 点 で、 ソ
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  フ ト ウ ェ ア と か 情 報 処 理 機 器 と い っ た テ ク ノ ロ ジ ー 関 連 の 設 備 投 資 が ア
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  メ リ カ の GDP 全 体 に 占 め る 割 合 は い、 こ れ が わ ず か 2% 程 度 だ そ う で す。
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  GDP の 2% で す か？ え え。
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  こ れ に 対 し て、 過 去 の PC ブ ー ム と か イ ン タ ー ネ ッ ト バ ブ ル の ピ ー ク 時 に
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  は。 こ の 割 合 が 2.6% か ら、 時 に は 2.9% 近
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  く ま で 達 し て た 時 期 が あ っ た。 な る ほ ど。
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  2.6 か ら 2.9%。 そ れ を 考 え る と、 今 の 2% っ て い う 水
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  準 は ま だ 過 去 の ピ ー ク に は 及 ん で な い と い う こ と に な り ま す。
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  な る ほ ど。 過 去 の 大 き な 技 術 シ フ ト の 時 と 比 べ
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  る と、 経 済 全 体 に 占 め る 投 資 の 割 合 と し て は ま だ 道 半 ば っ て こ と な ん で す
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  ね。 そ う い う 解 釈 が で き ま す ね。
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  だ か ら こ そ、 ク オ ン 氏 が 非 常 に 印 象 的 な 言 葉 を 使 っ て る ん で す。
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  ま だ 音 楽 は 鳴 り 始 め た ば か り だ と。 お お、 音 楽 は 鳴 り 始 め た ば か り。
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  え え。 こ れ は、 AI イ ン フ ラ へ の 投 資 サ イ ク
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  ル が ま だ 本 格 的 な 拡 大 期 を 迎 え る 前 の 比 較 的 初 期 の 段 階 に あ る 可 能 性 が
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  高 い と い う 見 方 を 示 唆 し て い ま す。 う ん。
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  も し こ の 見 方 が 正 し い け れ ば、 こ れ か ら 数 年、 あ る い は そ れ 以 上 の 期 間 に わ
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  た っ て AI 関 連 の 投 資 が 続 い て 経 済 成 長 を 支 え、 関 連 企 業 の 収 益 を 押 し 上 げ
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  て い く 可 能 性 が あ る と 考 え ら れ る わ け で す。
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  な る ほ ど。 先 ほ ど の レイ ヴ 氏 が 見 出 し た 力 強 い 利
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  益 成 長 も、 こ の 長 期 的 な 投 資 サ イ ク ル。
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  の 初 期 段 階 に あ る か ら こ そ、 ま だ 伸 び し ろ が 大 き い と 見 ら れ て い る の か も
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  し れ ま せ ん ね。 音 楽 は 鳴 り 始 め た ば か り か、 こ れ は 希
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  望 を 持 た せ る 言 葉 で あ る と 同 時 に、 ま だ 不 確 実 性 も 高 い。
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  初 期 段 階 だ と も 言 え そ う で す ね。 ま さ に 両 面 あ り ま す ね。
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  で す か に 生 成 AI と か が 社 会 の 隅 々 ま で 浸 透 し て、 生 産 性 を 大 き く 変 え る よ
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  う な 段 階 に は ま だ 至 っ て な い の か も し れ な い で す ね え え。
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  さ て、 こ こ ま で 企 業 の バ リ ュ エ ー シ ョ ン、 利 益 成 長。
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  そ し て AI 投 資 サ イ ク ル っ て い う。 ま あ、 ミ ク ロ か ら マ ク ロ へ の 視 点 で 見
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  て き ま し た け ど。 は い。
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  も う 一 つ、 市 場 全 体 に 大 き な 影 響 を 与 え る 要 因 と し て、 金 融 政 策、 特 に 金 利
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  の 動 向 が あ り ま す よ ね。 ま さ に 大 き な 転 換 点 が あ り ま し た ね。
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  え え。 2025年 の 9月、 FRB。
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  ア メ リ カ の 中 央 銀 行 に あ た る 連 邦 準 備 制 度 理 事 会 が 市 場 の 予 想 通 り 今 年
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  初 め て と な る 利 下 げ を 実 施 し ま。 し た。
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  え え。 長 ら く 続 い た 利 上 げ 局 面 か ら の 明 確
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  な 転 換 点。 市 場 が 注 目 し て い た 大 き な イ ベ ン ト
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  で し た ね。 は い。
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  一 般 的 に 金 利 が 下 が る と、 企 業 に と っ て は 資 金 調 達 コ ス ト が 下 が り ま す し。
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  そ う で す ね。 特 に 将 来 の 成 長 期 待 が 高 い ハ イ テ ク
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  企 業 な ん か は、 割 引 率 の 低 下 に よ っ て 理 論 的 に 株 価 が 上 が り や す く な る と
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  言 わ れ て い ま す よ。 ね え え。
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  よ く 言 わ れ ま す。 こ の 点 に つ い て、 エ バ コ ア ISI の チ ー
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  フ ス ト ラ テ ジ ス ト、 ジ ュ リ ア ン エ マ ニ ュ エ ル 氏 が。
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  過 去 の デ ー タ に 基 づ い た 分 析 を 提 示。 し て い ま す。
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  エ マ ニ ュ エ ル シ ー、 歴 史 は 繰 り 返 す か？
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  と い う 問 い を デ ー タ で 検 証 し よ う と。 し て い る わ け で す ね。
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  え え。 彼 の 分 析 に よ る と、 1970年 以 降 の デ ー
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  タ を 遡 っ て 調 べ た と こ ろ、 エ フ ア ー ル ビ ー が 利 下 げ サ イ ク ル を 開 始 し た 後、
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  は い。 最 初 の 12 ヶ 月 間 を 見 る と、 ハ イ テ ク
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  株 が 多 く 含 ま れ る ナ ス ダ ッ ク 総 合 指 数 の 平 均 上 昇 率 は。
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  な ん と、 13.6% に 達 す る と い。 う ん で す。
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  利 下 げ 開 始 か ら 一 年 で 平 均 13.6% の 上 昇 で す か？
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  そ う な ん で す。 も ち ろ ん、 こ れ は あ く ま で 過 去 の 平 均
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  値 で す か ら ね。 個 々 の 局 面 で は い ろ い ろ な 要 因 が 絡
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  み 合 い ま す し、 今 回 も 必 ず そ う な る と は 限 り ま せ ん け ど も。
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  え え も ち。 ろ ん。
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  た だ、 歴 史 的 な 傾 向 と し て、 利 下 げ 開 始 が 株 式 市 場、 特 に 成 長 株 セ ク タ ー に
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  と っ て、 ま あ ポ ジ テ ィ ブ な 影 響 を 与 え て き た 可 能 性 が 高 い と い う こ と は 言
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  え そ う で す ね。 う ん う ん。
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  こ れ は 投 資 家 の 心 理 に も 影 響 を 与 え そ う で す。
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  そ う で す よ ね。 ち な み に エ マ ニ ュ エ ル 氏 自 身 は、 こ の
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  利 下 げ 開 始 っ て い う マ ク ロ 環 境 の 変 化 な ん か も 考 慮 に 入 れ て は い、 2026年
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  の 年 末 に は エ ス ア ン ド ピ ー 500 指 数 が 7750 ポ イ ン ト に 達 す る 可 能 性 が あ
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  る っ て い う、 か な り 強 気 な 予 測 を 立 て て い る よ う で す。
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  7750 か な り 強 気 で す ね。 え？
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  え？ こ れ も も ち ろ ん 数 あ る 予 測 の 一 つ に
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  過 ぎ ま せ ん け ど、 金 融 環 境 の 変 化 が 今 後 の 株 価 に 対 す る 期 待 を 後 押 し し て
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  い る 要 因 の 一 つ で あ る こ と は、 ま あ 間 違 い な さ そ う で す。
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  さ て、 こ こ ま で え え と。 バ ン ク オ ブ ア メ リ カ の ハ ー ト ネ ッ ト
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  氏 に よ る 過 去 バ ブ ル と の 比 較。 は い、 デ ー タ ト レ ッ ク の レイ ブ 氏 に よ
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  る 利 益 成 長 分 析 え え。 ウ ェ ル ズ フ ァ ー ゴ の ク オ ン 氏 に よ る
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  AI 投 資 サ イ ク ル の 段 階 評 価 う ん う ん。
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  そ し て、 エ バ コ ア ISI の エ マ ニ ュ エ ル 氏 に よ る 利 下 げ 後 の 市 場 動 向 分 析。
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  と。 は い、 様 々 な 角 度 か ら の 専 門 家 の 見 解
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  を 見 て き ま し た。 一 度、 こ こ で 議 論 を 整 理 し て み ま し
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  ょ。 う か、 そ う で す ね。
• 13:03
  複 数 の 視 点 か ら の 情 報 が 集 ま っ て き ま し た ね。
• 13:06
  え え。 今 回、 私 た ち が 参 照 し た 情 報 源 が 示 唆
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  し て い た、 現 在 の テ ッ ク 株 の 強 気 相 場 が ま だ 続 く か も し れ な い と 考 え る 根
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  拠。 こ れ を ま と め る と は い、 ま ず。
• 13:19
  ハ ー ト ネ ッ ト 氏 が 指 摘 し た よ う に、 過 去 の 熱 狂 的 な バ ブ ル の ピ ー ク 時 と 比
• 13:23
  較 し た 場 合、 今 の マ グ ニ フ ィ セ ン ト セ ブ ン の 株 価 評 価、 PER で す ね。
• 13:27
  え え、 PER。 こ。
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  れ に は ま だ 極 端 な 加 熱 と ま で は 言 え な い 水 準 で、 歴 史 的 に は 上 昇 の 余 地 が
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  残 さ れ て い る 可 能 性。 次 に レイ ヴ 氏 が 明 ら か に し た マ グ ニ フ
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  ィ セ ン ト セ ブ ン に ブ ロ ー ド コ ム を 加 え た ハ イ テ ク リ ー ダ ー 群 の エ ス エ ン
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  ド ピ ー 500 全 体 を 大 幅 に 上 回 る あ の 力 強 い 利 益 成 長 見 通 し。
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  そ う で す ね。 期 待 だ け じ ゃ な く、 業 績 の 裏 付 け が 伴
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  っ て い る 点 で す ね。 え え、 そ こ で す ね。
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  そ し て ク オ ン 氏 の 見 解。 AI イ ン フ ラ へ の 投 資 は 確 か に 始 ま っ
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  て る け ど、 GDP 比 で 見 る と 過 去 の 大 き な 技 術 ブ ー ム の ピ ー ク に は ま だ 達 し
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  て な く て、 音 楽 は 鳴 り 始 め た ば か り で。
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  投 資 サ イ ク ル と し て は、 ま だ 初 期 段 階 に あ る 可 能 性。
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  最 後 に、 エ マ ニ ュ エ ル 氏 が 示 し た FRB に よ る 利 下 げ 開 始 と い う 金 融 政 策 の
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  転 換 点 と、 歴 史 的 に 見 て、 利 下 げ 開 始 後 の 一 年 間 は ナ ス ダ ッ ク 指 数 が 平 均
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  的 に 上 昇 し て き た と い う 過 去 の パ タ ー ン え え、 こ れ ら が 組 み 合 わ さ っ て 強
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  気 な 見 方 を サ ポ ー ト し て い る と い う こ と で す ね。
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  ま さ に こ れ ら の 要 素 を 総 合 す る と、 確 か に 株 価 水 準 だ け 見 れ ば、 ま あ バ ブ ル
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  の よ う に 感 じ ら れ る 側 面 は あ る も の の。
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  え え。 歴 史 的 な 比 較 利 益 成 長 の 実 態、 長 期 的
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  な 技 術 投 資 サ イ ク ル、 そ し て 金 融 環 境 の 変 化 と い っ た 複 数 の 根 拠 に 基 づ い
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  て、 ま だ 本 格 的 な 上 昇 は こ れ か ら か も し れ な い、 壮 大 な 物 語 は ま だ 序 盤 か も
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  し れ な い と い う 見 方 が、 こ れ ら の 情 報 源 か ら は 浮 か び 上 が っ て き ま す ね う。
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  ん？ な る ほ ど。
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  特 に AI っ て い う こ の 巨 大 な 技 術 革 新 の 波 が 根 底 に あ る こ と が、 過 去 の 単 な
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  る 投 機 的 な バ ブ ル と は 違 う の か も し れ な い と。
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  と い う 期 待 を 抱 か せ て い る の か も し れ な い で す ね。
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  そ の 通 り だ と 思 い ま す ね。 こ れ ら の 分 析 は、 や は り AI と い う 技
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  術 が 今 後、 社 会 や 経 済 の 様 々 な 側 面 に 浸 透 し て、 生 産 性 を 向 上 さ せ て 新 た な
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  価 値 を 創 造 し て い く っ て い う、 そ う い う 長 期 的 な ス ト ー リ ー を 前 提 に し て
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  い る と 言 え ま す よ ね。 そ の ス ト ー リ ー が 続 く 限 り に お い て、
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  現 在 の 株 価 上 昇 ト レ ン ド も 持 続 す る 可 能 性 が あ る。
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  と い う の が、 今 回 参 照 し た 資 料 群 に 共 通 す る。
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  ま あ、 や や 楽 観 的 な が ら も デ ー タ に 基 づ い た 論 調 と 言 え る で し ょ う ね。
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  な る ほ ど、 そ う し た 見 方 に 立 つ と、 資 料 の 結 論 部 分 で 示 唆 し て さ れ て い た
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  よ う に、 今 の 史 上 の 熱 狂 ぶ り を こ う 過 度 に 恐 れ て 傍 観 す る ん じ ゃ な く て、 む
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  し ろ 株 価 が 一時 的 に 調 整 す る 局 面、 い わ ゆ る 押 し 目 が あ れ ば、 そ れ は 長 期 的
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  な 視 点 で の 買 い の 好 機 か も し れ な い、 と。
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  そ う 捉 え る 姿 勢 が、 ま あ 皆 さ ん、 個 人 投 資 家 に と っ て も 一 つ の 選 択 肢 と し
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  て 考 え ら れ る と い う こ と に な り ま す か ね。
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  も ち ろ ん そ れ は あ く ま で こ れ ま で の 情 報 源 が 提 示 す る 一 つ の シ ナ リ オ で
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  す。 は い。
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  投 資 の 世 界 に 絶 対 は な い で す か ら ね。 リ ス ク は 常 に あ り ま す。
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  加 藤 は AI の 技 術 開 発 が 思 っ た よ う に 進 ま な い と か、 規 制 が 強 化 さ れ る と
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  か。 あ。
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  あ、 な る ほ ど。 あ る い は、 予 想 外 の 景 気 後 退 と か、 地
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  政 学 的 な 出 来 事 が 起 こ る 可 能 性 と か。 仕 置 き の シ ナ リ オ を 応 用 因 も 考 慮 に
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  入 れ る 必 要 は あ り ま す。 そ う で す ね。
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  た だ、 今 回 提 示 さ れ た デ ー タ や 歴 史 的 な 分 析 は、 少 な く と も ま だ 終 わ っ て い
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  な い と 考 え る た め の 論 拠 を 提 供 し て い る こ と は 確 か で す。
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  重 要 な の は、 こ う し た 情 報 を 多 角 的 に 吟 味 し て、 ご 自 身 の 投 資 目 標 と か リ ス
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  ク 許 容 度 と 照 ら し 合 わ せ て、 あ な た 自 身 の 判 断 軸 を 持 つ こ と で し ょ う ね。
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  ま さ に 情 報 を 鵜 呑 み に せ ず、 批 判 的 に 検 討 し て 自 分 な り の 戦 略 を 立 て る こ
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  と の 重 要 性、 改 め て 感 じ ま す ね。 え え。
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  あ な た に と っ て、 こ れ ら の 一 連 の 分 析 の 中 で 特 に な る ほ ど と 感 じ た 点 と か、
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  逆 に こ こ は も っ と 慎 重 に 考 え る べ き で は と 感 じ た 点 は あ り ま し た か？
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  さ て、 今 回 の 探 求 で 非 常 に 興 味 深 か っ た の は、 あ の ウ ェ ル ズ フ ァ ー ゴ の ク オ
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  ン 氏 が 指 摘 し た。 AI 投 資 サ イ ク ル は ま だ 初 期 段 階 か も
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  し れ な い と い う 視 点？ え え、 あ り ま し た ね。
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  そ し て 音 楽 は 鳴 り 始 め た ば か り と い う 言 葉 で し た。
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  印。 象 的 で し た ね。
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  も し 本 当 に 私 た ち が ま だ AI 革 命 の 序 盤 に い る の だ と し た ら。
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  一 つ、 さ ら に 深 く 考 え て み た い 問 い が 浮 か ん で き ま す。
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  と 言 い ま す。 と。
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  私 た ち の 注 目 っ て、 ど う し て も マ グ ニ フ ィ ジ ェ ン ト セ ブ ン の よ う な、 も う す
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  で に 巨 大 化 し た テ ク ノ ロ ジ ー 企 業 に 集 ま り が ち じ ゃ な い で す か。
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  ま あ、 そ う で す ね。 目 立 ち ま す か ら ね。
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  で も、 も し エ ー ア イ の 波 が こ れ か ら 本 格 的 に い ろ い ろ な 産 業 に 広 が っ て い
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  く ん だ と し た ら、 恩 恵 を 受 け る の っ て、 こ れ ら の 巨 人 た ち だ け な の か な
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  と。 な る ほ ど。
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  そ れ は 非 常 に 重 要 な 問 い で す ね。 次 の 成 長 の 担 い 手 は 誰 か？
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  と い う こ と で す ね。 え え、 例 え ば、 AI を 動 か す た め の 基
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  盤。 ま さ に イ ン フ ラ を 支 え て い る ち ょ っ
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  と 目 立 た な い け ど 重 要 な 技 術 や サ ー ビ ス を 提 供 し て い る 企 業。
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  う ん う ん。 縁 の 下 の 力 持 ち 的 な。
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  あ る い は 特 定 の 業 界、 例 え ば 医 療 と か 金 融、 製 造 業 と か で、 AI を 活 用 し て 革
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  新 的 な サ ー ビ ス を 生 み 出 そ う と し て い る、 ま だ 比 較 的 小 さ な 企 業。
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  あ あ。 特 化 型 の ス タ ー ト ア ッ プ と か。
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  そ う い っ た、 ま だ 市 場 の ス ポ ッ ト ラ イ ト を 十分 に 浴 び て な い け れ ど、 大 き な
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  可 能 性 を 秘 め た 分 野 と か、 関 連 セ ク タ ー と い う も の が、 こ の 鳴 り 始 め た ば か
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  り の 音 楽 の 中 で こ れ か ら 主 役 に な っ て い く 可 能 性 も あ る ん じ ゃ な い で し
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  ょ う か。 う ん。
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  確 か に そ れ は 十分 に 考 え ら れ ま す ね。 あ な た な ら、 こ の 視 点 か ら 次 に ど ん な
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  情 報 源 を 探 し て、 ど ん な 点 に 注 目 し て、 さ ら に 探 求 を 深 め て み た い と 考 え
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  ま す か？