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エヌビディアの株価下落は「終わりの始まり」か、それとも「跳躍の前触れ」か？ · 米国株投資で幸せ作り

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  あ の、 い つ も ザ デ ィ ー プ ラ イ ブ を お 聞 き い た だ き、 あ り が と う ご ざ い ま す。
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  え え と、 こ の 徹 底 解 剖 で は で す ね、 膨 大 な リ サ ー チ ノ ー ト と か、 市 場 レ ポ ー
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  ト の 山 か ら、 あ な た が 本 当 に 知 る べ き 重 要 な 知 識、 そ の イ ン サ イ ト の コ ア だ
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  け を 抽 出 し て お 届 け し て い ま す。 は い。
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  情 報 過 多 で ち ょ っ と 息 苦 し い 今 の 時 代 に で す ね、 世 界 の 大 き な 潮 流 を 理 解
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  し て、 物 事 の 本 質 を 見 抜 く た め の 近 道 を 提 供 で き れ ば と 思 っ て い ま す。
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  そ う で す ね。 で、 今 日 フ ォ ー カ ス す る ト ピ ッ ク な ん
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  で す け ど。 ま あ、 一 見 す る と 単 な る 金 融 市 場 の ワ
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  ン シ ー ン の よ う に も 見 え る ん で す が。 え え。
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  実 は テ ク ノ ロ ジ ー と 私 た ち の 社 会 の あ り 方 そ の も の が 根 本 か ら 変 わ っ て
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  い く と い う、 非 常 に 大 き な 物 語 の 転 換 点 に つ い て な ん で す よ。
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  さ て、 こ の 問 題 を 紐 解 い て い き ま し ょ う。
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  今 回 の テ ー マ は ズ バ リ。 歴 史 的 な 好 決 算 を 発 表 し た に も か か
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  わ ら ず、 な ぜ エ ヌ ビ デ ィ ア の 株 価 は 下 落 し た の か？
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  と い う 巨 大 な パ ラ ド ッ ク ス に つ い て で す。
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  は い。 数 字 の 上 で は こ れ 以 上 な い ほ ど 完 璧
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  に 見 え る 企 業 が、 な ぜ 市 場 か ら 冷 や 水 を 浴 び せ ら れ た の か。
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  リ ス ナ ー の あ な た も 気 に な っ て い る 部 分 じ ゃ な い で し ょ う。
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  か で す よ ね。 こ の 矛 盾 を 深 掘 り す る こ と で、 日 々 の
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  ニ ュ ー ス の ノ イ ズ に 惑 わ さ れ ず に、 真 の 価 値 を 見 極 め る た め の 視 点 を あ な
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  た と 共 有 し た い な と。 え え。
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  こ の パ ラ ド ッ ク ス は で す ね。 現 在 の 市 場 を 覆 っ て い る 期 待 と 現 実
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  の ギ ャ ッ プ、 そ し て AI と い う 新 し い イ ン フ ラ が ど の よ う に 社 会 に 定 着 し
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  て い く か と い う ダ イ ナ ミ ズ ム そ の も の を 映 し 出 し て い ま す か ら ね。
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  な る ほ ど。 で は、 ま ず は 圧 倒 的 な 事 実 の 確 認 か ら
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  い き ま し ょ う か。 え っ と。
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  2026年 2月25日。 NVIDIA は ま さ に 歴 史 的 と 呼 ぶ に ふ さ
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  わ し い 決 算 を 発 表 し ま し た。 は い。
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  と ん で も な い 数 字 が 出 ま し た ね。 第 四 四 半 期 の 売 上 高 が な ん と 約 681億
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  ド ル。 そ し て 純 利 益 が 約 430億 ド ル で す。
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  た っ た 90日 間 で、 こ れ だ け の 途 方 も な い 利 益 を 叩 き 出 し た わ け で す よ。
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  い や、 90日 で 430億 ド ル の 純 利 益 と い う の は、 歴 史 上 の あ ら ゆ る 巨 大 企 業 と
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  比 較 し て も 完 全 に 規 格 外 の 数 字 な ん で す よ。
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  規 格 外 で す か？ え？
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  え？ 多 く の フ ォ ー ジ ュ ン フ ァ イ ブ ハ ン ド
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  レ ッ ド 企 業 が、 十 年 と か か け て 稼 ぐ よ う な 利 益 を、 た っ た ワ ン シ ー ズ ン で 稼
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  ぎ 出 し て い る 計 算 に な り ま す か ら。 に も か か わ ら ず、 で す よ ね。
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  翌 日 の 2月26日 の 終 値 は 前 日 比 で 5.5% も 下 落 し て 184.89 ド ル に 沈 ん で し ま
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  っ た。 こ れ だ け 稼 い で る の に 株 価 が 急 落 す
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  る っ て、 あ な た が 投 資 家 だ っ た ら も う ふ ざ け る な と 言 い た く な る よ う な 状
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  況 だ と 思 う ん で す が、 こ れ 一 体 ど う い う メ カ ニ ズ ム な ん で す か？
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  こ こ で 非 常 に 興 味 深 い の は、 市 場 の プ ラ イ シ ン グ の 構 造 と マ ク ロ な 文 脈 の
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  絡 み 合 い な ん で す よ ね。 プ ラ イ シ ン グ の 構 造。
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  は い、 ま ず 市 場 は す だ り、 こ の 歴 史 的 な 数 字 す ら 織 り 込 み 済 み だ っ た ん で
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  す。 つ ま り、 ど れ だ け 完 璧 な 数 字 が 出 て
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  も、 も っ と と ん で も な い サ プ ラ イ ズ が あ る は ず だ と い う 異 常 な ハ ー ド ル が
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  設 定 さ れ て い た わ け で す。 な る ほ ど。
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  期 待 値 の イ ン フ レ が 起 き て い た と。 で も、 そ れ だ け が 理 由 じ ゃ な い で す よ
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  ね。 お っ し ゃ る 通 り で す。
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  単 純 な 期 待 値 の 問 題 だ け じ ゃ な く て、 市 場 全 体 の セ ン チ メ ン ト、 つ ま り 空 気
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  が 悪 化 し て い た と い う 文 脈 を 見 逃 し ち ゃ い け な い。
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  ん で す。 あ あ、 ち ょ う ど 同 じ タ イ ミ ン グ で ス ノ
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  ー フ レイ ク と か ト レ ー ド デ ス ク と い っ た 他 の ソ フ ト ウ ェ ア 銘 柄 が 不 振 に 陥
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  っ て ま。 し た ね。
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  そ う な ん で す よ。 ア ル ゴ リ ズ ム 取 引 が 主 流 の 現 在 だ と、
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  テ ク ノ ロ ジ ー 株 全 体 の 空 気 が 悪 化 す れ ば、 ど れ だ け エ ヌ ビ デ ィ ア が 優 等 生
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  で あ っ て も、 そ の セ ク タ ー 全 体 の 売 り 圧 力 に 巻 き 込 ま れ ち ゃ う ん で す。
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  つ ま り、 企 業 自 身 の フ ァ ン ダ メ ン タ ル ズ が 悪 か っ た わ け で は な く て。
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  い え。 周 辺 環 境 に 引 き ず ら れ た 一時 的 な ノ イ
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  ズ の 側 面 が 非 常 に 強 い と い う こ と で す。
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  な る ほ ど、 周 り の 空 気 が 悪 か っ た か ら 巻 き 添 え を 食 ら っ た と。
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  で も、 そ の 市 場 の ノ イ ズ を 取 り 払 っ て、 エ ヌ ビ デ ィ ア の 真 の 実 力 に 目 を 向
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  け る と、 ち ょ っ と と ん で も な い 数 字 が 隠 れ て い ま す よ ね。
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  は い。 あ の 数 字 で す ね。
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  え え。 今 回 集 め た リ サ ー チ を 整 理 し て い て、
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  私、 一 番 目 を 疑 っ た の が。 75% と い う 驚 異 的 な グ ロ ス マ ー ジ ン
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  売 上 高 総 利 益 率 な ん で す が。 い。
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  や ハ ー ド ウ ェ ア 企 業 と し て は、 も う 常 識 の 枠 を 完 全 に 超 え ち ゃ っ て ま す よ
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  ね。 で す よ ね。
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  だ っ て 彼 ら、 ソ フ ト ウ ェ ア の ラ イ セ ン ス と か 高 級 ブ ラ ン ド の バ ッ グ を 売 っ
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  て る わ け じ ゃ な い じ ゃ な い で す か。 は い。
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  シ リ コ ン と か 金 属 を 使 っ た 物 理 的 な プ ロ ダ ク ト を 作 っ て 売 っ て ま す か ら
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  ね。 あ の ア ッ プ ル で さ え、 ア イ フ ォ ン の ハ
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  ー ド ウ ェ ア 単 体 で こ れ ほ ど の マ ー ジ ン は 叩 き 出 せ な い で す よ ね。
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  リ ス ナ ー の あ な た も 想 像 し て み て ほ し い ん で す が。
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  こ れ、 単 に 美 味 し い レ モ ネ ー ド を 売 っ て る だ け じ ゃ な く て。
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  え？ 世 界 中 の レ モ ン 農 場 と コ ッ プ ロ 供 給
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  網 を 完 全 に 牛 耳 っ て い る よ う な 状 態 で す よ ね。
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  そ う、 ま さ に そ ん な 日 常 の ア ナ ロ ジ ー で 考 え る と わ か り や す い で す よ ね。
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  こ れ を よ り 大 き な 視 点 と 結 び つ け て み る と、 NVIDIA の 真 の 恐 ろ し さ と い
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  う か、 そ の 支 配 力 の 源 泉 が 見 え て く る ん で す。
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  支 配 力 の 源 泉 で す か？ は い。
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  と い う の も 現 在。 半 導 体 業 界 は、 メ モ リ 価 格 の 高 騰 と い
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  う す ご く 強 い 逆 風 に さ ら さ れ て い る ん で す よ。
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  特 に AI 処 理 に 不 可 欠 な HBM な ど の 次 世 代 メ モ リ は、 需 要 が 多 す ぎ て 価 格 が
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  跳 ね 上 が っ て い ま す。 普 通 に 考 え た ら、 部 品 の 調 達 コ ス ト が
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  上 が れ ば マ ー ジ ン は 圧 迫 さ れ ま す よ ね。
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  な の に、 な ん で 75% を 維 持 で き て る ん で す か？
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  そ こ が 最 大 の ポ イ ン ト な ん で す。 NVIDIA は 単 に 優 れ た チ ッ プ を 設 計 し
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  て い る だ け じ ゃ な い ん で す よ、 彼 ら は。
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  メ モ リ 不 足 と い う 市 場 の ボ ト ル ネ ッ ク を 事 前 に 完 全 に 読 み 切 っ て い て、
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  TSMC の パ ッ ケ ー ジ ン グ ラ イ ン か ら HBM の 供 給 網 ま で、 サ プ ラ イ チ ェ ー ン
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  全 体 を 極 め て 戦 略 的 に 囲 い 込 ん で い た ん で す。
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  な る ほ ど。 他 社 が う ち の チ ッ プ の 設 計 図 の 方 が
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  優 れ て る ぞ。 っ て 勝 負 し よ う と し て い る 間 に。
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  NVIDIA は 物 理 的 な 供 給 網 そ の も の を 掌 握 し て、 完 全 な 価 格 決 定 権 を 握 っ て
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  し ま っ た ん で す。 単 な る 技 術 的 な 優 位 性 じ ゃ な く て、 サ
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  プ ラ イ チ ェ ー ン 全 体 の エ コ シ ス テ ム を 支 配 し て い る か ら こ そ の 75% な ん
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  で す ね。 そ の 通 り で す。
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  競 合 が ど れ だ け 安 く て 良 い チ ッ プ を 作 ろ う と し て も、 そ も そ も 作 る た め の
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  ラ イ ン も 部 品 も 全 部 エ ル ビ デ ィ ア が 抑 え ち ゃ っ て る わ け で す か ら。
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  い や、 そ の 物 理 的 な 供 給 網 の 双 幕 こ そ が、 他 社 に は 絶 対 に 真 似 で き な い 強 力
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  な 防 波 堤 に な っ て る ん で す ね。 え え。
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  ま さ に 最 強 の 堀 で す。 で、 こ こ か ら が 本 当 に 面 白 い と こ ろ な
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  ん で す が。 こ れ ほ ど の 決 算 と 支 配 力 を 見 せ つ け
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  ら れ て も、 ま だ 市 場 の 一 部 に は 疑 心 暗 鬼 が 渦 巻 い て ま す よ ね。
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  は い。 い わ ゆ る 設 備 投 資 へ の 懸 念 で す ね。
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  そ う で す。 リ ス ナ ー の あ な た も ニ ュ ー ス で 目 に
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  し た こ と が あ る か も し れ ま せ ん が、 ハ イ パ ー ス ケ ー ラ ー た ち、 つ ま り 巨 大 な
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  ク ラ ウ ド 事 業 者 に よ る 莫 大 な エ ー ア イ 向 け の 設 備 投 資 は、 い つ か 息 切 れ す
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  る ん じ ゃ な い か と い う 懸 念 で す。 ま あ、 巨 額 の 投 資 が 永 遠 に 続 く わ け が
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  な い と い う 直 感 自 体 は 理 解 で き ま す よ。
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  は い。 で も で す ね。
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  リ サ ー チ デ ー タ が 示 し て い る 現 実 は、 そ の 直 感 を 真 っ 向 か ら 否 定 し て る ん
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  で す よ。 ハ イ パ ー ス ケ ー ラ ー た ち は 設 備 投 資
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  の ガ イ ダ ン ス を 下 方 修 正 す る ど こ ろ か、 さ ら に 引 き 上 げ て る ん で す よ。
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  投 資 家 が も う AI ブ ー ム も 終 わ る ん じ ゃ な い か っ て ビ ク ビ ク し て る 裏 で、 現
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  場 の 巨 大 ク ラ ウ ド 企 業 た ち は ま だ ま だ 投 資 す る ぞ っ て ア ク セ ル を ベ タ 踏
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  み し て る わ け で す よ ね。 は い。
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  こ の ギ ャ ッ プ っ て 一 体 な ぜ 生 ま れ る ん で し ょ う？
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  か？ そ の 答 え は で す ね。
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  AI の 需 要 が 学 習、 つ ま り ト レ ー ニ ン グ の フ ェ ー ズ か ら。
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  推 論 イ ン フ ェ レ ン ス と い う 全 く 新 し い フ ェ ー ズ へ 移 行 し て い る こ と に あ
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  る ん で す。 学 習 か ら 推 論 へ。
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  え え。 こ れ ま で の 需 要 と い う の は、 AI モ デ
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  ル に 膨 大 な デ ー タ を 読 み 込 ま せ て 賢 く す る た め の も の で し た。
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  で も 今 は、 そ の 賢 く な っ た AI を 実 際 に 社 会 の あ ら ゆ る サ ー ビ ス に 組 み 込
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  ん で 稼 働 さ せ る フ ェ ー ズ に 入 っ て る ん で す よ。
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  な る ほ ど こ れ。 少 し 視 点 を 変 え て。
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  例 え る な ら、 巨 大 な 高 速 道 路 網 を 一 生 懸 命 建 設 し て い る 段 階 か ら は い。
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  実 際 に そ の 完 成 し た 道 路 を 何 100万台 も の 車 が 毎 日 走 り 回 る 段 階 に 変 わ っ
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  た と い う こ と で す よ ね。 非。
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  常 に 的 確 な ア ナ ロ デ ィ ー で す ね。 高 速 道 路 の 建 設、 つ ま り 学 習 フ ェ ー ズ
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  の 設 備 投 資 は 確 か に 巨 大 で す が、 一 度 作 っ て し ま え ば ピ ー ク は 終 え る か も
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  し れ ま せ ん。 は い。
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  建 設 ラ ッ シ ュ は い ず れ 終 わ り ま す か ら ね。
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  で も、 推 論 フ ェ ー ズ は 違 う ん で す。 毎 日 道 路 を 走 る 車 か ら 料 金 を 徴 収 す
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  る よ う な も の で す。 あ な た が ス マ ー ト フ ォ ン で AI に 質 問
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  を す る た び。 企 業 が 高 度 を 自 動 生 成 す る た び、 AI
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  エ ー ジ ェ ン ト が 裏 側 で ス ケ ジ ュ ー ル を 調 整 す る た び に。
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  毎 回、 NVIDIA の チ ッ プ が 計 算 処 理 を 行 っ て、 電 力 を 消 費 し 続 け て い る わ け
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  で す ね。 そ う な ん で す。
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  つ ま り、 需 要 の 性 質 が 一 過 性 の 先 行 投 資 か ら イ ン フ ラ と し て の 継 続 的 な 利
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  用 に 変 わ っ た と い う こ と で す。 継 続 的 な 利 用。
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  そ れ は 大 き な 変 化 で す ね。 え え、 こ こ で 多 く の 人 が 見 落 と し て い
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  る 重 要 な 視 点 が あ る ん で す。 こ れ ま で NVIDIA は。
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  AI を 作 る た め の 道 具 を 売 る 会 社 だ と 思 わ れ て い ま し た。
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  ま あ、 グ ラ フ ィ ッ ク ボ ー ド の 会 社 み た い な イ メ ー ジ が 強 か っ た で す か ら ね。
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  は い。 で も 推 論 の 時 代 に お い て は、 彼 ら は
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  AI を 動 か す た め の 物 理 レイ ヤ ー、 も っ と 言 え ば 社 会 の 新 し い イ ン フ ラ そ の
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  も の へ と 昇 華 し て る ん で す。 イ ン フ ラ そ の も の。
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  電 気 や 通 信 網 と 同 じ よ う に。 社 会 が AI を 使 え ば 使 う ほ ど、 彼 ら の
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  コ ン ピ ュ ー テ ィ ン グ パ ワ ー へ の 依 存 度 は 右 肩 上 が り に 高 ま っ て い く ん で
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  す よ。 イ。
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  ン フ ラ 企 業 と し て の エ ヌ ビ デ ィ ア で す か。
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  こ の 視 点 を 持 つ と、 彼 ら が な ぜ こ れ ほ ど 急 ピ ッ チ で 次 世 代 ア ー キ テ ク チ ャ
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  ー を 発 表 し 続 け て い る の か も 腑 に 落 ち ま す ね。
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  え え。 ま さ に そ こ が 次 の ポ イ ン ト で す。
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  3月 の GTC や CEO の 基 調 講 演 で、 次 世 代 プ ラ ッ ト フ ォ ー ム の ベ ラ ル ビ ン や、
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  さ ら に そ の 先 の ハ イ マ ン の 詳 細 が 明 か さ れ る 予 定 で す よ ね。
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  半 導 体 の 世 界 で、 こ れ ほ ど の 短 期。 に 次 々 と 新 し い ア ー キ テ ク チ ャ ー を
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  投 入 し 続 け る と い う の は、 通 常 で は あ り え な い ペ ー ス な ん で す よ。
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  で す よ ね。 な ぜ そ こ ま で 急 ぐ 必 要 が あ る ん で し
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  ょ う か？ 今 の ホ ッ パ ー と か ブ ラ ッ ク ウ ェ ル で
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  も 十分 に 市 場 を 独 占 し て い る の。 に 投 資 家 が 注 目 し て い る の は、 こ れ ら
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  が 単 な る マ イ ナ ー チ ェ ン ジ で は な く て、 計 算 効 率 の 劇 的 な 向 上 を 約 束 す る
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  も の だ と い う 点 な ん で す。 計 算 効 率 の 向 上。
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  は い。 自 ら の 手 で 自 ら の 製 品 を 陳 腐 化 さ せ
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  る こ と で。 競 合 が 追 い つ く 隙 を 完 全 に ゼロ に す る
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  た め で す。 AI が 推 論 フ ェ ー ズ に 入 っ て 世 界 中 で
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  膨 大 な 計 算 処 理 が 必 要 と さ れ る 中、 計 算 効 率 の 向 上 は そ の ま ま ハ イ パ ー ス
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  ケ ー ラ ー た ち の コ ス ト 削 減 と 処 理 能 力 の 限 界 突 破 に 直 結 し ま す か ら。
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  な る ほ ど。 も ち ろ ん、 こ の 異 常 な 開 発 ペ ー ス を 維
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  持 す る に は、 tsmc な ど の 製 造 側 の 限 界 と い う リ ス ク も 伴 う と は 思 い ま す
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  が。 ね え。
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  で も 彼 ら は 業 界 全 体 を 自 分 た ち の ペ ー ス に 巻 き 込 ん じ ゃ っ て る ん で す。
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  競 合 が 今 の NVIDIA に 追 い つ こ う と 必 死 に な っ て い る 間 に、 彼 ら は も う 次 の
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  次 の 次 元 に い る わ け で す ね。 そ う な ん で す。
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  市 場 の ア ナ リ ス ト た ち が 2027年 の EPS 一 株 当 た り 利 益 を、 コ ン セ ン サ ス
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  を 大 き く 上 回 る 12 ド ル 以 上 と 強 気 に 見 積 も っ て い る 根 拠 も、 こ の 途 切 れ る
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  こ と の な い ロ ー ド マ ッ プ に あ る ん で す よ。
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  単 一 の ヒ ッ ト 商 品 に 依 存 は し て い る ん じ ゃ な く て、 ゲ ー ム の ル ー ル を 塗 り
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  替 え 続 け る エ コ シ ス テ ム そ の も の が、 将 来 の 利 益 成 長 を 裏 付 け て い る と。
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  え え。 だ か ら こ そ 12 ド ル と い う EPS す ら 保
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  守 的 だ と 見 る 向 き も あ る わ け で す。 つ ま り、 こ れ は 全 体 と し て 何 を 意 味 し
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  て い る の で し ょ う か。 リ ス ナ ー の あ な た も、 ニ ュ ー ス の 見 出
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  し だ け を 見 れ ば、 好 決 算 な の に 株 価 が 5.5% 下 落 し た と い う ネ ガ テ ィ ブ な 印
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  象 を 受 け る か も し れ ま せ ん。 は い。
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  表 面 的 な 数 字 だ け を 追 う と、 そ う 見 え ま す ね。
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  で も、 ウ ォ ー ル 街 の ア ナ リ ス ト た ち の 動 き を 追 っ て い く と、 全 く 別 の 景 色 が
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  見 え て き ま す よ ね。 決 算 発 表 直 後 の 各 社 の レ ー テ ィ ン グ、
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  ど う で し た か？ 市 場 が ノ イ ズ で 揺 れ て い る 最 中 に、 プ
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  ロ フ ェ ッ シ ョ ナ ル た ち が ど ん な 判 断 を 下 し た の か。
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  こ こ は 非 常 に 重 要 で す。 は い。
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  こ れ、 驚 く べ き こ と に、 こ れ だ け の ア ナ リ ス ト の 中 で 弱 気 な 判 断、 つ ま り 売
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  り を 推 奨 し た 企 業 は 見 な い な ん で す よ ね。
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  見 な い で す。 ゼロ で す ね。
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  そ れ ど こ ろ か、 一 斉 に 目 標 株 価 の 引 き 上 げ ラ ッ シ ュ が 起 き て い ま す。
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  例 え ば、 ボ フ エ 証 券 の 動 き は ど う で し た？
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  か？ 275 ド ル か ら 一 気 に 300 ド ル へ 引 き
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  上 げ て い ま す。 ロ ー ゼ ン ブ。
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  ラ ッ ド も 275 ド ル か ら 300 ド ル へ。 ウ ェ ド ブ ッ シ ュ に 至 っ て は ア ウ ト パ
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  フ ォ ー ム の 評 価 と と も に 230 ド ル か ら 一 気 に 300 ド ル へ と 大 幅 に 引 き 上
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  げ ま し た よ ね。 バ ー ン シ ュ タ イ ン も 300 ド ル で す。
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  300 ド ル と い う 題 材 が、 ア ナ リ ス ト た ち の 明 確 な コ ン セ ン サ ス に な り つ つ
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  あ る の が わ か り ま す。 さ ら に、 ト ゥ ル ー ウ ィ ス ト 証 券 は 283
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  ド ル。 RBC キ ャ ピ タ ル は 250 ド ル へ、 モ ル ガ
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  ン ス タ ン レ ー も オ ー バ ー ワ イ ド 評 価 で 250 ド ル か ら 260 ド ル へ 引 き 上 げ
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  で す。 目 標 株 価 を 維 持 し た ベ ン チ マ ー ク な
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  ど も 軒 並 み 買 い の 評 価 で し た。 ま さ に 圧 倒 的 な 買 い の 嵐 で す よ。
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  こ れ が 意 味 す る の は で す ね、 プ ロ の 専 門 家 た ち は、 今 回 の 株 価 下 落 を 完 全 に
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  一時 的 な 足 踏 み と し て 処 理 し て い る と い う 証 拠 な ん で す。
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  な る ほ ど。 ア ル ゴ リ ズ ム が 引 き 起 こ す 短 期 的 な
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  売 り と か、 高 す ぎ た 期 待 値 が 剥 が れ 落 ち た だ け の ノ イ ズ だ と。
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  彼 ら は そ の ノ イ ズ の 奥 に あ る 企 業 の フ ァ ン ダ メ ン タ ル ズ を 見 て い ま す。
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  四 半 期 で 40 30 億 ド ル の 純 利 益 を 生 み 出 す 収 益 録 と、 今 後 数 年 間 に わ た っ
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  て 続 く 市 場 支 配 録。 こ れ ら を 計 算 モ デ ル に 入 れ れ ば、 今 の
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  株 価 下 落 は む し ろ 絶 好 の エ ン ト リ ー ポ イ ン ト に し か 見 え な い は ず。
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  で す。 ゴ ー ル ド ラ ッ シ ュ の 時 代 に 一 番 儲 け
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  た の は、 金 塊 を 掘 り 当 て た 人 で は な く て、 シ ャ ベ ル を 売 っ た 人 だ と い う 有 名
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  の 話 が あ り ま す が。 は い。
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  よ く 使 わ れ る 例 え で す ね。 今 の エ ヌ ビ デ ィ ア っ て、 も う 単 な る シ
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  ャ ベ ル 売 り す ら 超 え て ま す よ ね。 最 強 の シ ャ ベ ル を 独 占 販 売 し な が ら
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  金 鉱 山 に 向 か う た め の 鉄 道 も 現 地 の 電 力 網 も、 す べ て 彼 ら が イ ン フ ラ と し
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  て 提 供 し て い る よ う な 状 態 じ ゃ な い で す か。
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  本 当 に そ の 通 り で す。 そ し て、 中 長 期 的 な 視 点 で 見 れ ば、 そ
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  の イ ン フ ラ 構 築 の 動 き は い さ さ ま も 揺 ら い で い な い と い う の が ウ ォ ー ル
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  街 の 冷 徹 な 結 論 な ん で す。 よ さ て、 今 回 の 徹 底 会 合 も 大 詰 め と な
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  っ て き ま し た。 数 々 の リ サ ー チ や 数 字 を 紐 解 い て き
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  ま し た が、 エ ヌ ビ デ ィ ア の 大 軍 時 代 は 終 わ っ た ど こ ろ か、 む し ろ 第 二 幕 が 始
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  ま っ た ば か り だ と い う こ と が 鮮 明 に な り ま し。
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  た ね え え。 ま さ に こ こ か ら が 本 番 と 言。
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  え る で し ょ う。 リ ス ナ ー の あ な た も、 も し 日 々 の ニ ュ
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  ー ス の 見 出 し や 数 パ ー セ ン ト の 株 価 の 上 下 に 直 面 し た 時 は？
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  ぜ ひ 今 日 の 議 論 を 思 い 出 し て く だ さ い。
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  本 当 に 見 る べ き は 一時 的 な 市 場 の ノ イ ズ で は な く、 サ プ ラ イ チ ェ ー ン を 掌 握
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  す る イ ン フ ラ と し て の 支 配 力 で す。 は い。
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  AI が 学 習 か ら 推 論 へ と 実 社 会 へ の 実 装 フ ェ ー ズ に 映 る 中、 彼 ら は そ の ど 真
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  ん 中 で 圧 倒 的 な 稼 ぐ 力 を 見 せ つ け て い ま す。
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  こ こ で 一 つ、 リ ス ナ ー の あ な た に 重 要 な 疑 問 が 浮 か び 上 が っ て き ま す。
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  何 で し ょ う か。 今 回 お 話 し た よ う に、 AI が 推 論 の フ
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  ェ ー ズ に 入 り、 金 融 医 療。 交 通、 そ し て 私 た ち の 日 常 生 活 の あ ら
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  ゆ る シ ス テ ム に 深 く 組 み 込 ま れ て い く 未 来 を 想 像 し て み て く だ さ い。
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  は い。 も う す で に 始 ま り つ つ あ り ま す よ ね。
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  え え。 そ の す べ て を 動 か す た め の 計 算 処 理
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  能 力、 つ ま り 社 会 の 物 理 レイ ヤ ー を。 エ ヌ ビ デ ィ ア と い う 単 一 の 企 業 が 独
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  占 し 続 け る と し た ら ど う な る で し ょ う。
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  か。 単 一 の 企 業 が す べ て を 私？
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  た ち は 今、 人 類 の イ ン フ ラ の 根 幹 を、 た っ た 一 つ の 企 業 の テ ク ノ ロ ジ ー に
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  完 全 に 依 存 す る 未 来 へ と 突 き 進 ん で い る の で し ょ。
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  う か。 そ れ は 少 し 背 筋 が 凍 る よ う な 話 で も
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  あ り ま す ね。 そ の 時、 私 た ち の 世 界 を 実 質 的 に 動 か
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  し て い る の は、 エ ー ア イ そ の も の な の か、 そ れ と も そ の 物 理 的 な 計 算 能 力 を
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  提 供 す る 企 業 な の か。 こ れ は 単 な る 投 資 の テ ー マ を 超 え て。
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  今 後 の 社 会 構 造 を 考 え る 上 で 非 常 に エ キ サ イ テ ィ ン グ で あ り、 同 時 に 深 く
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  考 え さ せ ら れ る 問 い だ と 思 い ま す。 一 つ の 半 導 体 メ ー カ ー が 人 類 の 未 来
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  の 社 会 基 盤 を 実 質 的 に 握 る か も し れ な い。
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  こ の 視 点 を 持 つ だ け で、 明 日 か ら の テ ク ノ ロ ジ ー ニ ュ ー ス や 市 場 の 動 き が
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  全 く 違 っ た 解 像 度 で 見 え て く る は ず で す。
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  え え。 ぜ ひ ご 自 身 で も 考 え を 深 め て み て い
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  た だ き た い で す ね。 あ な た の ビ ジ ネ ス や 知 的 好 奇 心 に、 今
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  回 の ザ ー デ ィ ー プ ダ イ ブ が 新 た な 視 点 を 提 供 で き た な ら 嬉 し く 思 い ま す。
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  情 報 過 多 で 変 化 の 激 し い 時 代 だ か ら こ そ、 こ う し て ノ イ ズ の 先 に あ る 本 質
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  を 探 求 す る 時 間 が 欠 か せ ま せ ん ね。 そ れ で は ま た 次 回 の 徹 底 解 剖 で お 会
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  い し ま し ょ う。 最 後 ま で お 聞 き い た だ き、 あ り が と う
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  ご ざ い ま し た。