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Inversor Experto Advierte: ¡NO compres el S&P 500! Estas son las ACCIONES más RENTABLES · WorldStocks Podcast

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  ¿Crees que hay una burbuja en el SP?
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  500. A mí la situación actual me
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  preocupa bastante por diversas razones.
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  Hasta tu amigo del pueblo te dice que le metas a envidia ya
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  al SP 500. ¿Digo, quién más queda por
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  comprar aquí? Me recuerda mucho a la crisis de
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  2008 con el inmobiliario. Y en este episodio tenemos el
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  placer de tener con nosotros a Rodrigo Villanueva, gestor de
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  Attitude Small Cup. Vamos a hablar de small cups de
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  Portfolio Management y 3D SIS de inversión al final.
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  ¿Por qué invertir en Small Cup y no invertir en empresas tan
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  grande? Si quieres generar rendimientos
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  diferentes, tienes que hacer cosas diferentes, es la manera
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  más rentable a largo plazo sin correr un riesgo elevado.
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  ¿Cómo utilizas tú la inteligencia artificial para
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  analizar small cups? Me ha pasado con una empresa que
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  tenemos en cartera, que es de inmobiliario, tiene un hotel en
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  Vietnam. ¿Dices, tío, cómo valoro yo un
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  hotel en Vietnam? ¿A cuánto está el metro cuadrado
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  de allí? Pues tío, gracias a HGPT me dio
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  el link del idealista de de Vietnam.
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  Pues eso. Antes, ese hincha GPT era
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  imposible. ¿Cómo de importante es la
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  gestión de cartera? Aquí hay que coger caballos
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  ganadores, tío, y no coges caballos ganadores.
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  Es decir, la tesis de inversión da igual la gestión de.
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  Cartera Vamos ahora con el bloque de tesis de inversión,
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  primero queremos ir con la. De seguramente a 10 veces
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  beneficios actualmente yo creo que es una empresa que que puede
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  valer seguramente el doble. Vale, pasamos a la siguiente
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  tesis. Es una empresa que te puede
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  crecer orgánicamente un cuatro y un 6%, pero que la mayoría de
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  ese beneficio te lo puede dar en en dividendos, porque como es un
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  negocio de tanta calidad, es capaz de hacerlo.
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  Vaya empresa más interesante, vamos a pasar con la última
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  tesis. Son muy jefbezos, tío.
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  O sea, nosotros no estamos aquí por los resultados del próximo
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  año, nosotros estamos pensando en 5 o 10 años de vista y en ser
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  los líderes y los más eficientes del sector, porque si no está el
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  muerto y ahí están. Más del 75% de las personas que
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  consumen nuestro contenido no están suscritas.
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  Si alguna vez has consumido alguno de nuestros vídeos nos
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  ayudas muchísimo dándole al botón y suscribiéndote.
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  Es totalmente gratis y nos permites traer a mejores
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  invitados, aportarte aún más valor y mejorar todavía más el
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  proyecto. De verdad que nos ayuda
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  muchísimo a seguir creciendo. El podcast.
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  Dicho esto, disfruta del episodio la primera pregunta que
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  te quiero lanzar y que siempre hacemos con el objetivo de que
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  un poco la audiencia SEPA qué es lo que se va a esperar del del
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  episodio y es, qué crees que le. ¿Que vamos a aportar a la
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  audiencia en en este episodio? Bueno, pues vamos a aportar.
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  Yo creo que una visión diferente a la hora de invertir, no
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  centrarnos en una parte del mercado donde pues muy poca
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  gente mira que son las small caps, las pequeñas compañías en
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  español. ¿Yo diría que la inversión es
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  como si fuera un círculo así gigante no?
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  Y dentro del círculo gigante tenemos una parte de ese círculo
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  que son las small CAPS. Pues yo, aparte de ese círculo
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  que. ¿Que son las pequeñas compañías?
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  ¿Me centro en el granito de arena dentro del mundo de las
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  small cups que son, pues como más las micro cups, Nano Cups,
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  al final tener un fondo tan pequeño, tan pequeño, que mucha
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  gente lo hablo con mi primo o o cualquier familiar y me dice,
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  Joder, es que gestiona las 9000000 y yo digo sí, 9000000
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  no, no son nada comparado con con el mundo, fuera no?
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  Que permite poder llegar a compañías que igual de
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  valoración de market Cap no de valoración del mercado son 50,
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  100000000, algunas 25, donde cualquier otro institucional o
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  cualquier otro fondo de small CAPS no llega.
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  Luego si te pones a a analizar los índices, te das cuenta de
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  que las en los índices de small caps la media de capitalización
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  puede estar por encima del billion o 2 billion. 2000
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  millones, no. Entonces al final yo me centro
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  un poco en esa inversión diferente y yo creo que es algo
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  donde yo pues puedo aportar, no en base a mi experiencia, que es
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  lo que yo siempre he invertido y a lo que me he dedicado.
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  Y yo creo que eso es lo que esperaría de de este podcast.
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  Yo encantado de resolver cualquier pregunta.
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  Hablamos de de todo lo que queráis de small CAPS, que que
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  yo aquí soy muy transparente YY eso sin problema.
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  ¿Y antes de continuar, para todos aquellos que todavía no te
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  conozcan, siempre hacemos una pregunta, y es que has hecho a
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  lo largo tu carrera? Para tener este conocimiento en
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  hablar de un tema en específico, en este caso en las small.
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  ¿Caps, bueno, pues pagar mucho el coste de oportunidad, no?
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  Al final podría haber estado, pues los fines de semana,
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  después de trabajar, entrenando, jugando al fútbol, saliendo a
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  tomar una cerveza con mis amigos y sin embargo, pues Rodrigo se
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  quedaba a estudiar small caps a estudiar sobre contabilidad YY
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  eso pues me ha permitido llegar. Desde un punto donde igual
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  estáis vosotros ahora estuvisteis hace un par de años
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  que era inversor privado. Ahora mismo pues ser gestor de
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  un fondo de inversión. ¿Cómo ha sido el recorrido?
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  Pues en base a horas, horas y horas, analizando, mejorando,
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  aprendiendo. ¿YY ese ha sido el camino, no?
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  ¿Y previamente a a estar en ser gestor de natitud, qué, qué
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  experiencia, qué qué bagaje, qué Track Record tiene en el en el
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  mundo financiero como tal? Pues para empezar, al principio
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  ninguno. Yo soy ingeniero de la energía,
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  de hecho también hice el máster en en electricidad, pero no era
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  lo que a mí me. Pues bueno, me me gustaba no de
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  trabajar. Para mí soy una persona, yo creo
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  que demasiado pasional. Entonces, si algo no me motiva,
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  por ejemplo, el trabajo que dedicas 8 o 9 horas al día.
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  Si no te motiva, pues al final te afecta a ti, mentalmente y
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  yo, pues siempre buscaba algo que me apasionara, que me
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  motivara a seguir mejorando. Y lo busqué, pues, o lo o lo
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  encontré después de mi, de de de trabajar, pues analizando
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  empresas. Eso llegó un momento en el que
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  dedicaba tantas horas que dije, Oye, Rodrigo, pues por qué no te
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  dedicas profesionalmente a esto, que no es como ser jugador de
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  fútbol es bastante difícil, sino directamente DAS el salto de la
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  ingeniería a a finanzas. Empecé como analista.
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  En un family office y pues luego me dieron la oportunidad de ser
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  gestor YY pues aquí llevamos 3 años prácticamente.
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  La verdad que muy contento con un proyecto, pues fiel, no a a
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  lo que yo hago a las small CAPS a invertir en en todo el mundo,
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  que no tenemos tabús, invertimos en Asia, invertimos en Georgia,
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  podríamos invertir pues, en cualquier parte del mundo sin,
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  sin ningún tabú. ¿Lo que pasa es que bueno, pues
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  eso significa trabajar como como nadie, no?
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  Y. Te quería preguntar porque
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  claro, nosotros cuando empezamos a invertir, pues nosotros vemos
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  cierto recorrido, cierto cambio en nuestra filosofía de
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  inversión y no sé si a TI te ha pasado lo mismo, si si al
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  principio invertías o tenías una forma de una visión de la
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  inversión diferente a la que tienes ahora.
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  ¿Entonces la pregunta sería, cómo definirías tu tu filosofía
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  de inversión y tu forma de invertir?
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  Vamos a ir si yo creo que la pregunta que has hecho es muy
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  buena. Y esto lo podemos luego comparar
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  con con otras disciplinas. ¿Desde ser pintor, por ejemplo,
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  hay pintores que empiezan pintando de una manera y según
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  va avanzando los años va cambiando la manera que tiene de
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  pintar, no? YY va evolucionando.
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  Realmente pasa en el fútbol, no es lo mismo jugador de 20 años
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  que uno de de 35. ¿No es lo mismo Luka modric con
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  con 23 años, con con 3435 que tiene ahora?
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  Pues tiene que ir un poco adecuándose a a y evolucionando
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  su estilo de juego. En mi caso, yo cuando empecé a
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  invertir era muy miedoso, muy miedoso.
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  No, no me gusta yo lo o sea, no me gustaba perder dinero.
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  Compraba empresas que daban dividiendo igual del del 6, 7%
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  YY lo que cotizaba lo tenía en caja.
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  Entonces decía, Oye, mira, aquí vamos con 5 o 6 defensas YY no
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  perder dinero. Luego ya se te va quitando un
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  poco ese miedo. La primera inversión que yo
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  hice, tardé 3 meses en en darle al botón porque me daba miedo,
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  macho. Yo decía, por cómo yo que estoy
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  aquí, que soy un matado, estoy yo aquí analizando empresas y no
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  tengo ni idea de nada. Voy a conseguir ganar dinero en
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  la inversión comparado con los tiburones, que seguro que hay en
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  en en Londres, en Nueva York, en en Hong Kong.
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  Y bueno, pues se me fue quitando un poco el miedo a base de
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  invertir tu propio dinero y ir entendiendo un poco el mercado y
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  saber que el mercado no es tan eficiente o tan competitivo como
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  tú crees. ¿Esto no quiere decir que sea
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  fácil, Eh? Pero me refiero que al final
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  pues tú siendo un inversor privado puedes generar alfas,
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  eso por supuesto, y puedes generar buenas rentabilidades
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  siempre y cuando, pues hagas el análisis.
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  No empecé más en el tema más value, yo creo que más por el
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  downside protection, no por la protección a a la caída, por la
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  protección a a la pérdida del capital y poco a poco me he ido
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  soltando. Hubo un libro que yo no sé, ya
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  lo hemos hablado en el podcast anterior, el libro de Valuation,
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  que habla un poco de que muchas veces hay empresas que igual
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  tienen que cotizar. 40 veces beneficios o a 30 veces
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  beneficios. ¿Y no significa que estén
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  baratas o caras, no? Entonces eso me cambió un poco
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  la perspectiva y desde entonces pues sí que sí, que le le tiro
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  un poco a todo. No creo que nunca ha dejado.
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  Nunca voy a dejar de ser value investor, no inversión en valor
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  e inversión más en en en cosas que están baratas por múltiplo.
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  Pero me he abierto un poco más de mente a la hora de comprar,
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  pues empresas growth, empresas de calidad.
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  ¿Bueno, yo creo que la calidad ahí es un tema que si queréis,
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  luego hablamos, pero pero es muy subjetiva, no?
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  ¿Y luego el tema del Growth, pues ahí sí que dices, oye, pues
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  igual me merece la pena pagar un poco más sabiendo que esta
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  empresa en los próximos 5 años igual va a doblar seguramente
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  ventas de manera orgánica, no? Y eso pues tiene un valor
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  añadido y le tienes que meter un aumento al a ese múltiplo.
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  ¿Y ahí estamos, no? Y luego una cosa que también he
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  ido cambiando, seguramente en este último año, porque le he
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  estado trabajando mucho internamente con el tema de las
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  valoraciones. Vale, y luego si queréis,
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  podemos hablar un poco de la rotación de por qué se compra
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  una compañía, se vende otra, se disminuye.
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  Bueno, etcétera. Pero lo que me he dado cuenta es
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  que no sé si es porque soy ingeniero o qué, pero soy muy al
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  último decimal. De todo tenerlo calculado, el
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  modelo tiene que estar perfecto, que el modelo recoja todo lo que
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  tengas en en la cabeza y creo que ir demasiado a la teoría.
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  Te alejas de la realidad. Podemos hablar, por ejemplo, de
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  cómo se calcula el W a C o el cómo se calcula del W a C se
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  calcula hay 2, el costo of the y el costo facuity.
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  Luego tienes la estructura del capital, pues hay.
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  Muchísimas cosas que según vayas a una capilaridad mayor, te
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  alejas mucho de la realidad del mercado.
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  Y creo que ahí, pues he estado trabajando mucho este año de
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  darle más capilaridad, pero me he dado cuenta de que llegar al
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  último detalle no creo que te genere alfa, sinceramente.
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  ¿Entonces, por resumir, qué quiero decir con esto?
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  ¿Que una valoración? ¿O por ejemplo, comprar una
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  compañía con respecto a otra? No tiene que ser solo el tema de
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  la valoración. Decir no es que está en el
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  modelo, me dice que tiene un 10 * 101, 20% más de potencial que
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  esta y voy a comprarla. Yo creo que ahí entra un poco
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  más lo cualitativo o lo intangible de oye, esta tiene
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  menos potencial, pero es que estoy, tengo mucha más
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  convicción y la convicción muchas veces tú no la puedes
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  meter en un modelo. Es algo que que que no es
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  cuantificable en sí. Es complicado porque muchas
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  veces, por ejemplo, Tesla, que es como la más famosa nuestra,
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  como que me preguntas, como que como que no puedes transmitir
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  cierta confianza que tienes a al, al, a lo que es capaz de
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  hacer la compañía. No, YY no es cuantificable, no
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  puedes meterlo en el Excel, no puedes como decir estos tíos lo
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  van a conseguir porque. ¿Que tengo convicción en ello?
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  No, y no es tanto convicción. Es más que que le hemos metido
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  muchas horas a la compañía. O sea, sabemos cómo piensa ellos
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  más. Sabemos cómo piensa el el
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  jardinero de Tesla. Qué es lo.
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  Que decimos no puede aparecer eso en la valoración.
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  Y claro, si te centras en que la valoración es el el valor
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  absoluto de la empresa, es como dónde lo metes.
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  ¿Sabes cómo cómo Decides si esa convicción tiene peso en lo que
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  estás haciendo? Sí, y decir Oye, Tesla se va, yo
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  qué sé a 700 o lo que sea y vendo y compro más de Evo y
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  dices, oye, pero es que la convicción que tienes en Tesla
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  igual no es la que tienes en Evo, entonces que no estoy
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  diciendo que no se tenga que hacer, pero que no es tan
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  cuantificable que no es tan 1 + 1 = 2.
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  Sí, no. Es que además, si no, al al fin
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  y al cabo la inversión es más un arte que una ciencia, porque es
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  eso, si fuese más una ciencia cuantificable, el mejor Excel
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  gana y vemos cómo no es así. ¿Esos inversores que tienen que
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  no tienen un buen Excel y son increíbles tú?
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  ¿Crees que tiene sentido? ¿Acabo de apuntar ahora?
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  ¿Tiene sentido ser una especie de Excel cuantificable en el que
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  trates a través de preguntas y dándole un cierto valor a las
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  preguntas según las respuestas? Quizás tratar de medir esa
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  convicción en la compañía, por así decirlo.
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  O sea, porque, claro, estamos hablando de que no se puede
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  cuantificar y que sería idóneo cuantificarlo, porque claro,
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  tienes muchas cosas, mucha gente, como se suele decir
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  Emérito Quintana en tu cabeza. Diciéndote no Evo es mejor que
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  que Tesla o Tesla es mejor que Amazon o lo que sea.
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  ¿Yo creo que no, no? ¿Y luego aparte, eso es muy
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  superfluo, porque como son preguntas, imagínate, Evo a
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  cuánto está ahora de precio? De precio, o sea, 89.
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  Días no de precio en. Acción 634.
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  ¿Pues estaba 630, tú imagínate que tú te haces esas preguntas a
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  630 y de repente la acción, Eh? Sin que nada ocurra se va, se va
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  a 500. Estoy seguro que te vuelvo a
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  preguntar las mismas preguntas y serías mucho más negativo porque
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  te afecta al mercado que cuando estaba a 630 y al revés, si se
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  va a 900 te voy a hacer unas preguntas y me vas a contestar
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  mucho más positivo de lo que de lo que Harías a 630, con lo cual
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  el problema de hacer esas preguntas es que 1 + 1 va a ser
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  2. Pero cuando yo te pregunto una
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  cosa cualitativa, un día igual me puedes contestar una cosa.
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  Al día siguiente igual te puede dejar tu novia, estás más
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  negativo con todo en la vida y respondes esas preguntas de otra
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  manera, entonces, exacto, entonces es muy complicado, es
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  muy complicado. De hecho, uno de los fallos yo
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  creo que pueden tener muchos inversores es que se dejan
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  cambian la valoración en base a lo que esté haciendo el precio
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  de la acción. Imaginaros yo que sé, pues digo,
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  tú dices oye, es que Evo Vale 1000 y de repente Evo sube a
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  1000, dices no es que ahora vale 1500 porque se van a expandir en
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  no sé dónde y dices ya, pero es que esa información ya la tenías
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  antes. Lo que pasa es que ha cambiado
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  el precio de de la acción, con lo cual es muy complicado.
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  Yo cada vez me doy, es muy fácil y muy complicado a la vez.
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  Es muy fácil de que. ¿Para invertir creo que tienes
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  que saber pues contabilidad, valoración de empresas, inglés y
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  poquito más, pero luego si quieres ir mejorando es muy
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  difícil saber en qué tienes que mejorar y en qué no, cuándo te
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  has equivocado y cuando no? Pues por ejemplo, con este tema
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  no es la la pregunta constante a la hora de invertir, es, oye, lo
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  he hecho bien en la metodología está bien, y si lo cambio, pues
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  por ejemplo a un tema de preguntas, la parte cualitativa.
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  Pues es la la pregunta constante y al final pues bueno, tienes
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  que lidiar con ello YY encontrar tu método.
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  El método como como bien hemos hablado anteriormente, pues va
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  cambiando, no, no, yo no utilizo el mismo método que hace 3 o 5 o
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  7 años, no va cambiando, vas un poco, yo creo que hilando mejor
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  también vas teniendo más experiencia, vas viendo dónde te
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  equivocas, que muchas veces equivocarse no y perder dinero y
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  equivocarse no. No es no tienen, tienen a veces
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  correlación, pero no es la causalidad, porque tú te puedes
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  no equivocar porque no tenías la información necesaria como para
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  decir OYE, no invierto en esta compañía.
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  Luego van pasando sucesos o o cisnes negros, por así decirlo,
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  que tú no los puedes tener en cuenta en una en un análisis.
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  Es decir, si tú pierdes dinero en una inversión no quiere decir
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  que lo hayas hecho mal. Y al revés, si tú ganas dinero
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  en una inversión, no quiere decir que lo hayas hecho bien,
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  con lo cual. Cuidado porque muchas veces
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  cuando tú decides es con la información que tenías en ese
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  momento, pero no la que tienes igual actualmente.
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  ¿Ejemplo Evo, igual con la información que tienes ahora
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  pues hace 3 años tendrías hubieras cambiado la manera en
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  la que tenías de analizar? Evo no.
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  ¿Y si preguntáramos al idaf de turno dentro de 3 años?
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  ¿Sobre Evo y tienes toda la información que va a pasar en
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  los próximos 3 años de Evo, pues igual no sería la misma opinión
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  que tienes tú ahora, no? Sí, de hecho, en el caso en el
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  caso de Evo, esto es algo que has explicado muchas veces.
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  Y es que con la información disponible que tengo actualmente
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  de de la compañía, la mi visión es positiva.
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  O sea, creo que las probabilidades de de que de que
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  la de que la inversión salga bien es mucho más elevada que de
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  que salga mal. Y es un tema de por por
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  información que tengo ahora mismo.
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  Si si a lo mejor. Si a lo mejor la tesis no acaba
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  saliendo, no me voy a castigar por el hecho de fue un error.
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  Sí, habrá sido un error, pero con la información que tenía
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  disponible creo que era la la decisión correcta.
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  O sea, que las probabilidades están como de mi parte.
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  Eso es algo que que normalmente el inversor particular tiende a
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  a guiarse por qué hace el precio por acción.
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  Y eso dicta si te has equivocado o no te has equivocado a a largo
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  plazo, entiendo que sí que sí, dictas si te has equivocado o
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  no. Es el resultadista un poco no,
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  pero a corto plazo. Eso es muy importante por por lo
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  mismo, porque también cuando ganas dinero no has tenido razón
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  muchas veces y no simplemente que ha dado la casualidad de que
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  se ha dado otra tesis que también era alcista.
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  Pero no es cuando, porque, por ejemplo, Michael Barry, hasta
• 18:03
  2008. ¿Qué pasa?
• 18:04
  Se estaba equivocando, no, parece que no.
• 18:06
  ¿Entonces hasta 2008 decía, No te estás equivocando ya?
• 18:09
  Después sí, yo. Yo yo tengo un ejemplo, durante
• 18:12
  el COVID invertimos en en Maceritz, es una compañía que es
• 18:17
  un rate. Bueno, pues una socimi no en en
• 18:20
  Estados Unidos, que tiene centros comerciales de triple A
• 18:25
  y a y a más, es decir, los mejores centros comerciales que
• 18:28
  hay en Estados Unidos, de más lujo, de más tráfico, de más
• 18:31
  alquiler por por tienda. ¿Qué pasa durante el COVID?
• 18:35
  Todo cerró, se fue todo a pique, maceritz cayó, yo creo de veinti
• 18:40
  pico a a 6 y ahí estuvimos comprando.
• 18:43
  Yo compré como inversor privado. ¿Y qué pasó?
• 18:47
  ¿Que era una de las empresas que más short interes tenía?
• 18:51
  Había más gente corta en en Maceritz era de las que más en
• 18:56
  en Estados Unidos también, pues bueno, los cines game STOP,
• 19:00
  etcétera. Ocurrió todo lo del game STOP y
• 19:02
  el Sote Squich y pasó de 6 a 2428.
• 19:07
  Rodrigo hizo 1 * 4 * 5. ¿Por por suerte, o sea eso es
• 19:12
  decir, Oye, soy, soy muy buen inversor porque ha habido un
• 19:15
  sorters quiz de reddit y tal no? Y yo cuando me di dije, Rodrigo,
• 19:21
  vas a ver si esta va a ser una buena inversión dentro de 3, 5
• 19:24
  años, cuando todo se normalice y veremos si maceitz está por
• 19:30
  encima de 6 o no, ahora mismo está en 18 o 20, con lo cual
• 19:34
  oye. Hubiera sido una buena
• 19:35
  inversión, pero ese resultado que yo tuve de 2020 a 2021 era
• 19:39
  simplemente resultadismo y no era si en verdad tenía razón o
• 19:44
  no, porque lo que al final te va a cambiar el precio de la acción
• 19:47
  son los fundamentales y los fundamentales.
• 19:49
  Se fueron cumpliendo poco a poco, pero tienes que ser.
• 19:53
  Consecuente con tu metodología, tú no haces, tú no haces un
• 19:56
  forecast, no, tú no prevés el precio de la acción, sino prevés
• 19:59
  los fundamentales. Y en ese caso, pues tenías que
• 20:02
  esperar 3, cuatro o 5 años a ver cómo iba evolucionando la tesis
• 20:06
  YY el modelo de negocio. Yo quería hacer un símil para
• 20:10
  terminar, y ya pasas a la pregunta, que es como si en una
• 20:13
  comparativa con el fútbol, que es como si haces una una chilena
• 20:16
  así, media de rebote y te crees que ya eres ronaldinho para
• 20:19
  hacer la chilena, o sea. Lleva tiempo, lleva tiempo el el
• 20:23
  saber si realmente eres ronaldinho, tienes esa capacidad
• 20:26
  y si de verdad tenías razón en la en la propia tesis de
• 20:28
  inversión. ¿Vale, antes diste una pincelada
• 20:32
  de lo que es la calidad, que es subjetiva, y por eso mismo te
• 20:35
  quería preguntar, qué es la calidad para TI?
• 20:38
  La calidad para mí yo creo que es baja ciclicidad en los
• 20:42
  fundamentales y baja incertidumbre en los
• 20:46
  fundamentales, es decir, que tengas.
• 20:51
  Una probabilidad de error muy baja en las proyecciones que
• 20:54
  vayas a hacer a 3 5 años. ¿Yo no hago más proyecciones que
• 20:59
  de 5 años porque creo que a partir del año 6 no sé ni lo que
• 21:04
  voy a desayunar mañana como para saber lo que va a pasar en una
• 21:07
  empresa dentro de 6 años, no? YY un negocio que sí, que más o
• 21:10
  menos, pues por ejemplo una industrial, pues no creo que
• 21:13
  cambie mucho el sector, pero es que nunca se sabe.
• 21:15
  Entonces creo que poner que en el año 10 va a crecer un 10%
• 21:19
  sobre el año 9, pues es. Hilar demasiado fino que yo,
• 21:23
  pues al menos no, no sé hacerlo. Entonces prefiero dejarlo con un
• 21:26
  valor residual en el año 5 YY ya está bien.
• 21:29
  Entonces, volviendo a tu pregunta, pues cuando yo hago
• 21:32
  una proyección de 3, 5 años de una empresa, tienes una
• 21:37
  convicción sobre esos fundamentales.
• 21:39
  Siempre te vas a equivocar, siempre que haces una proyección
• 21:41
  siempre te vas a equivocar el número arriba, un número abajo,
• 21:43
  que si el margen es por encima, por debajo, que si tiene
• 21:47
  recuperación de márgenes antes o después es es.
• 21:51
  Tienes que ser consciente de que las proyecciones siempre van a
• 21:53
  estar equivocado, pero más o menos tienen que estar acorde a
• 21:57
  lo que vaya a pasar. Es decir, no va a ser una línea,
• 21:59
  va a ser la línea perfecta, pero más o menos va a tener una
• 22:03
  pequeña desviación típica, no que se llama cuánto mayor sea la
• 22:08
  desviación típica, es decir, cuando más probabilidad de que
• 22:10
  te equivoques tanto por arriba como por abajo, pues para mí eso
• 22:13
  es falta de calidad. A la hora de de prever un
• 22:16
  negocio o falta de calidad del análisis mío también, EH, que
• 22:19
  no, no también puede ser YY luego, pues básicamente eso y
• 22:25
  luego también la ciclicidad. Si por ejemplo nos vamos al
• 22:29
  petróleo ahora mismo no sé cuánto estará el petróleo a 60
• 22:33
  más o menos el barril y se puede ir de repente a 20 o 100 y
• 22:39
  puedes doblar en beneficio o irte a perdidas, pues eso para
• 22:43
  menos calidad. Porque a mí lo que para mí es
• 22:46
  una una empresa de calidad, es una empresa que gane dinero en
• 22:49
  cualquier entorno. Y muchas veces cuando yo
• 22:52
  invierto en compañías que han cotizado en 2008 me gusta ver
• 22:56
  qué hicieron. Me gusta leerme el informe ese
• 22:59
  2008, que muchas veces el problema que hay es que el
• 23:02
  modelo de negocio de 2025 muchas veces es muy diferente al de
• 23:07
  2007 2008. Pero bueno, pues más o menos te
• 23:10
  te da una idea. ¿De por dónde puede ir el
• 23:12
  sector? También competidores.
• 23:14
  Hay algunas empresas que igual llevan cotizando 567 años, pero
• 23:18
  intentas buscar algún competidor que tengas información de al
• 23:21
  menos que ha pasado en 2007, 2008 y eso también es importante
• 23:26
  porque hay muchos sectores que dices joder, todos los
• 23:31
  competidores y esta empresa, todos salieron a bolsa después
• 23:34
  de 2008. ¿Qué raro, no dices esto ya
• 23:38
  huele un poco no? Y resulta que es porque muchas
• 23:40
  de ellas, pues quebraron durante durante esa época.
• 23:44
  ¿Entonces esa es la manera que yo tengo muchas veces de decir
• 23:48
  Oye, calidad o no calidad, análisis de pues por ejemplo de
• 23:51
  estrés, decir, Oye, Qué puede ocurrir si se te caen las ventas
• 23:54
  un 20%, es decir, se te cae el volumen un 20%?
• 23:57
  ¿A dónde se va el margen? Porque vas a tener costes fijos
• 24:00
  y costes variables. ¿Si es una empresa que tiene un
• 24:02
  margen muy bueno, esto lo lo habla bueno, fansmith no?
• 24:07
  ¿Que tenéis ahí el libro por ahí?
• 24:10
  Debajo del de. De Terry, cuanto más margen
• 24:15
  tenga una empresa, menos, por así decirlo, tiene bueno
• 24:22
  probabilidad de que de que de perdida no durante algún año.
• 24:25
  Si te cae un 20% las ventas pero tienes un margen operativo, el
• 24:29
  20% que se te va a ir con del 20, pues al 15%.
• 24:33
  ¿Entonces, bueno, pues eso es para mí una empresa de calidad,
• 24:36
  que es un poco lo que dice Terry Smith, pero yo le añado ese tema
• 24:39
  de convicción, baja desviación típica sobre las proyecciones y
• 24:46
  ciclicidad, no? Hay una cosa muy interesante que
• 24:48
  dijiste que muy poca gente suele responder o suele saber si sea
• 24:51
  cierto. Y es que tú te vas a 2008 para
• 24:54
  mirar las empresas. ¿Qué, qué ha pasado, etcétera?
• 24:56
  Hasta qué año histórico te vas 2008 burbuja.
• 24:59
  ¿om? Depende del negocio, me imagino.
• 25:05
  Es una buena pregunta. A ver, depende de la empresa.
• 25:07
  Hay empresas que no tienes información más allá de igual de
• 25:10
  2014 y luego no es lo mismo la capilaridad que le vas a dar a
• 25:16
  un informe de 2020 cada uno de 2008.
• 25:18
  Bueno, vamos a quitar 2008, pero la misma capilaridad de 2025 a
• 25:24
  un informe de 2014. Vale, entonces eso tienes.
• 25:30
  El problema de mi trabajo es que le puede dedicar las horas que
• 25:33
  tú quieras. Es incansable.
• 25:35
  Puedes mirar y más y más competidores y más informes.
• 25:39
  La cosa es que llega un punto en el que dices, te merece la pena
• 25:42
  o no hay empresas donde no me hace falta tener que irme a 2008
• 25:47
  2007 porque estoy cómodo porque es un negocio, pues por ejemplo,
• 25:51
  industrial que lleva 30 años siendo el mismo, como puede ser,
• 25:55
  pues una papelera puede ser un. Embotelladora, como hablamos en
• 26:02
  su día de de Veralia, pues bueno, puedes ir de repente y
• 26:07
  decir, Oye, pues vamos a mirar igual.
• 26:09
  ¿Vidrala, qué tal lo hizo en 2008?
• 26:11
  2007, donde se fue la demanda, a ver cuánto puede haber de caída.
• 26:15
  O por ejemplo, Toya, que es una empresa de herramientas.
• 26:17
  ¿Ver Stanley Black and Decker oye, cuánto fue la caída de
• 26:20
  ventas en Stanley Black and Decker en Makita y en Tectonic?
• 26:23
  Pues si resulta que de media más o menos es un 15% de caída sobre
• 26:27
  volúmenes. Y luego ninguna de ellas tuvo
• 26:29
  pérdidas de beneficio neto. Pues bueno, más o menos ya te
• 26:33
  haces una idea y luego ves y luego ves que en 2009 y en 2010
• 26:36
  hay un rebote de demanda porque hay demanda deprimida, que que
• 26:42
  pues en 2008 no, no, no compró herramientas, pero luego las
• 26:45
  tiene que comprar en 2009 y 2010, con lo cual pues bueno, te
• 26:48
  vas un poco haciendo la idea de lo que puede ocurrir en el tema
• 26:52
  de informes, pues intento leerme los máximos posibles, pero yo
• 26:56
  creo que. Más de 10 años seguramente es
• 26:59
  algo que no, no merece la pena porque igual no está ni el mismo
• 27:03
  equipo gestor, ni es el mismo modelo de negocio, ni ha
• 27:07
  cambiado el el el producto, pues hay demasiadas cosas y pero sí
• 27:14
  que igual no leerte todos los informes anuales anteriores a
• 27:17
  ello. ¿Pero ver un poco qué ha pasado,
• 27:20
  qué adquisiciones han hecho en los últimos 2030 años?
• 27:23
  De dónde viene la familia más un poco más investigación del
• 27:27
  management, de la familia, de la empresa en sí, pero no con tanta
• 27:31
  capilaridad como tener que leerte, yo creo de todos los
• 27:33
  informes anuales desde 2003. ¿Si por ejemplo, a mí se me
• 27:37
  ocurre el caso de Booking o bueno de Airbnb, que salió a
• 27:39
  cotizar muy hace poco, pero booking, A qué te vas a ir a a
• 27:43
  2003, si es que el mayor problema de booking lo tuvieron
• 27:45
  en el 2020? ¿Lo vas a descubrir?
• 27:47
  Tener su sí. En su historia no hay una.
• 27:49
  ¿O sea, no hay una crisis mayor que que pueda pasar booking de
• 27:53
  aquí en adelante? Bueno, que no cierre en 3 años,
• 27:55
  pero. Yo iba a hacer la pregunta del
• 27:59
  que es un precio justo para ti, pero la voy a dejar para para
• 28:02
  cuando hablemos del Portfolio management y puesto que ya un
• 28:05
  poco conocemos tu forma de invertir y hablamos ya también
• 28:10
  temas sobre las small CAPS y tal.
• 28:13
  Yo quería pasar a una parte que todo el mundo le preocupa.
• 28:16
  Al fin y al cabo, tú ves YouTube y está inundado sobre vídeos,
• 28:18
  vídeos de esto y queremos saber un poco tu opinión para no
• 28:22
  contrastar ideas con otros gestores, otras personas y
• 28:24
  demás. Lo primero es preguntarte si
• 28:27
  crees que hay una burbuja en el SP 500.
• 28:30
  Lo segundo es si tú invertirías personalmente si no fueras
• 28:35
  gestor en el SP. 500, vale, vamos a ir por por partes.
• 28:38
  A mí la situación actual me preocupa bastante.
• 28:42
  Pero por por diversas razones, me recuerda mucho a la crisis de
• 28:48
  de 2008 o de 2005 hasta 2008 con el Real Estate, no con con el
• 28:53
  inmobiliario. ¿Por qué?
• 28:56
  Porque en esa época todo el mundo decía tío, compra
• 28:58
  ladrillo, compra ladrillo, que esto no para de subir, los
• 29:02
  rendimientos pasados van a ser los futuros y el chicle se puede
• 29:06
  estirar hasta cierto punto. Y luego ya cuando hasta tu
• 29:09
  amigo. De del pueblo de Burgos, que es
• 29:13
  mecánico, que trabaja en en en una fábrica, te dice que le
• 29:17
  metas a envidia ya al SP 500. ¿Digo, quién más queda por
• 29:21
  comprar aquí? Entonces eso es un problema.
• 29:25
  ¿Hasta cuándo va a durar? No lo sé, pero yo el mercado del
• 29:29
  día a día, no el mercado de de la gente.
• 29:32
  Lo veo demasiado saturado ya. Todo el mundo está con unas
• 29:36
  altas expectativas de rentabilidad, sobre todo en el
• 29:39
  SP 500, en el Nasdaq, en la bolsa.
• 29:42
  En si se creen que pues no sé si en los últimos 5 años el SP 500
• 29:47
  ha hecho más de un 20% analizado y se creen que eso es la
• 29:50
  normalidad. Y tú cuando si lo sabéis
• 29:53
  perfectamente cuando se hace un DCF.
• 29:55
  ¿Y la rentabilidad esperada es mayor que que el discount RAID?
• 29:59
  Pues bueno, pues al final el crecimiento es mayor que el
• 30:01
  discount RAID, pues da infinito. Pues eso, no, no, no, no, no
• 30:05
  puede ser para siempre, no, la rentabilidad viene por 2
• 30:09
  factores, uno por por el beneficio y otro por el rating.
• 30:15
  Aquí ha habido las 2, estamos en máximos de múltiplo.
• 30:21
  Estuvimos, estamos por encima de 2021, 2022, donde luego
• 30:26
  posteriormente hubo una caída del 30%.
• 30:29
  Estamos con unas expectativas más altas que en esa época,
• 30:34
  donde había unas expectativas abrumadoras y sin embargo, pues
• 30:38
  estamos en una en entorno macro con mucha incertidumbre y estoy
• 30:44
  hablando de el déficit fiscal. Estoy hablando de la inflación,
• 30:49
  de los tipos de interés. Estoy hablando de la tensión
• 30:54
  macro que hay entre diferentes países, ya sea China, Estados
• 30:57
  Unidos, Irán, Israel. Pensar que estamos en el mejor
• 31:04
  momento de la historia para invertir en base a expectativas.
• 31:07
  Por otro, es lo que te está diciendo el s.
• 31:09
  P. 500. Me parece ser demasiado
• 31:13
  optimista ya no solo en las en las 7 magníficas.
• 31:16
  Es que si quitas las 7 magníficas y te vas a las 493
• 31:20
  del SP 500, están el máximo de múltiplo también, con lo cual yo
• 31:24
  sería bastante conservador. ¿Si me dices si ahora mismo yo
• 31:29
  como inversor privado invertiría en SP 500 te diría que no, pero
• 31:33
  por un tema de qué alternativas tengo?
• 31:35
  Te creo que tenemos muchísimas mejores alternativas que.
• 31:39
  Que invertir en el SP 500, que invertir en la economía
• 31:43
  estadounidense, donde yo creo que está habiendo un deterioro
• 31:46
  bastante importante macroeconómico en en
• 31:50
  Norteamérica, algo que no se ha visto hasta ahora, donde ha
• 31:53
  ocurrido en Asia, en China, donde ha habido cierto
• 31:56
  deterioro, y en y en Europa. Y yo creo que tarde o temprano
• 32:00
  veremos alguna curva en Norteamérica.
• 32:03
  ¿Cuándo va a pasar? Pues no lo sé.
• 32:04
  Qué también está ocurriendo con el tema de.
• 32:07
  ¿La inteligencia artificial se está metiendo muchísimo capes a
• 32:10
  no sé qué rendimiento, qué retorno sobre la inversión va a
• 32:15
  tener todos los millones y millones y millones que se están
• 32:18
  invirtiendo en data centers, en chips de envidia, etcétera?
• 32:23
  Pues yo no lo sé, que soy muy bullying con con la inteligencia
• 32:27
  artificial, pero hay una incertidumbre que le metes a ese
• 32:30
  tipo de inversión porque le estás metiendo muchísimo dinero
• 32:33
  a algo que no sabes. ¿Qué rendimiento va a tener?
• 32:36
  Y si vas a tener una un mode competitivo con respecto al
• 32:40
  resto, entonces yo no me centraría en dentro de ese
• 32:46
  círculo, no me centraría en el círculo donde todo el mundo está
• 32:48
  mirando. Vámonos a otra parte del
• 32:50
  círculo, si es que no dan puntos por ser más guay en mi inversión
• 32:54
  no dan puntos por decir, Oye, yo invierto en inteligencia
• 32:56
  artificial, tú no, aquí se va de ganar dinero a largo plazo,
• 33:00
  entonces pues bueno, yo creo que hay uno.
• 33:03
  Otras regiones más interesantes y 2 otros nichos más
• 33:07
  interesantes. ¿Cómo hago yo la orientación con
• 33:09
  el fondo? Primero invierto en todo el
• 33:11
  mundo, invierto un 35% en Asia, una región donde no ha parado de
• 33:15
  salir dinero en los últimos años y pues ahí es donde va nuestro
• 33:19
  dinero. Somos un poco la oveja negra,
• 33:20
  vamos un poco a contracorriente, pero es que es lo que es lo que
• 33:23
  me ha hecho ganar dinero desde que llevo invirtiendo en como
• 33:28
  inversor, tanto privado como en el fondo.
• 33:31
  ¿En Europa dónde nos vamos? Pues nos vamos a Polonia, donde
• 33:34
  tenemos un 12, 13% de exposición, tenemos un poco de
• 33:38
  inversión en Georgia, tenemos inversión en Italia en small
• 33:43
  cups o en micro cups, que es que no la sigue nadie.
• 33:46
  Si es que estuve en noviembre, fui a ver una compañía que
• 33:49
  estamos invertidos, se llama DE a fui allí a a la oficina y me
• 33:53
  dijeron, es el primer inversor internacional que tenemos en el
• 33:56
  en la estructura en el capital. Y de inversores y eres el
• 34:01
  primero que ha venido a vernos el primer inversor ya tanto
• 34:05
  italiano como no italiano. Entonces, bueno, pues al final
• 34:09
  eso no sé cuándo va a revertir el día que las Small Cup pues
• 34:13
  corrijan, que no sé cuándo van a corregir, se pongan otra vez de
• 34:17
  moda, la gente empiece a volver a invertir en ellas.
• 34:20
  Pues bueno, pues igual nos tendremos que ir a a otro, a
• 34:24
  otro tipo de inversión no, pero pero a día de hoy creo que es
• 34:27
  uno buen momento. Para invertir en otras regiones
• 34:31
  que no sean en Estados Unidos y 2.
• 34:33
  Invertir, pues en otros nichos que no sean las típicas
• 34:35
  tecnológicas. Bickups que hasta el Zapatero de
• 34:38
  turno te está diciendo que inviertas en Nvidia.
• 34:40
  Yo que hace poco hice un vídeo sobre esto, creo que la gente no
• 34:46
  se es una idea de de que cuando alguien habla de una caída del
• 34:49
  menos 50% y la la ve como algo muy extremo, no un punto muy
• 34:53
  extremo, pero si te pones a pensarlo no hace falta que el
• 34:56
  múltiplo se comprima a la mitad. Ni hace falta que los beneficios
• 35:00
  se se compriman a la mitad, sino un aunque se dé un poquito de
• 35:03
  todo, una comprensión de múltiplo de esas de esas
• 35:05
  expectativas futuras que al fin y al cabo están basadas en
• 35:08
  expectativas futuras de un crecimiento bastante bastante
• 35:10
  elevado y que a lo mejor algún año malo, porque imagine que no
• 35:14
  se no se cumplen esas expectativas, pues al fin y al
• 35:17
  cabo no llega a ese beneficio. Dejas de invertir, te puedes
• 35:21
  arrastrar la la narrativa en plan.
• 35:23
  Las caídas del menos 50% parecen una exageración, pero.
• 35:27
  No, no son tan complicadas de que se acaben dando si se juntan
• 35:30
  una serie de de puntos. Y me ha sorprendido que dijeras
• 35:33
  que se parece a la crisis del 2008 y no a la de las.com, que
• 35:36
  es con la que la gente suele compararla, en la que yo tampoco
• 35:39
  creo que se parezca tanto a las.com porque tú ves la
• 35:43
  relación de cuánto ha crecido el como tú decías, la rentabilidad
• 35:47
  se da por crecimiento de beneficios y por múltiplo.
• 35:50
  Si ves cuánto en la enlas.com cuánto había crecido el el
• 35:53
  beneficio y cuánto había crecido la expansión de múltiplo, la
• 35:55
  diferencia es es enorme. Yo en el propio vídeo lo
• 35:58
  explico. Mientras que en este el
• 36:00
  crecimiento de las acciones y el crecimiento de los beneficios es
• 36:03
  muy parecido, entonces ves que el múltiple se ha se ha
• 36:05
  expandido un poco, pero no tanto. 2008 por por 2 razones.
• 36:08
  Uno, porque la gente está mirando rentabilidad pasada y 2
• 36:11
  porque puede ocurrir cualquier crash que no esté bueno, que no
• 36:16
  haya ninguna expectativa de que ocurra, que haga que te cambie
• 36:19
  el mercado totalmente. Imagínate que ahora mismo.
• 36:22
  Empieza a haber un deterioro muy importante de la economía en
• 36:25
  Norteamérica, de que los rendimientos de de todo el cabe
• 36:28
  que se está metiendo inteligencia artificial dan un
• 36:30
  retorno prácticamente nulo. ¿Qué ocurriría?
• 36:35
  Las expectativas bajarían al no decir Oye, que es que esto ya el
• 36:39
  último que apaga la luz no, entonces por eso lo lo oriento
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  más a 2008, no quiere decir. Que vaya a haber una crisis
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  bancaria como la que hubo, pero que cualquier catalizador en 35,
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  los años que sea, no es que el COVID no se podía prever y
• 36:53
  ocurrió, pues al final puede hacer que que te mueva mucho las
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  expectativas YY luego también el retorno sobre sobre la
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  inversión. Yo, antes de pasar al siguiente
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  bloque de las Envol Cups, lo único que quería decir es que
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  nosotros no somos agoreros ni que ni ni estamos diciendo que
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  vaya a caer el menos 50% el indis solo avisamos.
• 37:12
  De que realmente no es tan complicado, de que se de que se
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  acabe dando esa situación. Y para un inversor particular
• 37:17
  ver caer tu dinero tan fuertemente no es no es no es
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  fácil. Entonces existen más
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  alternativas y como yo decía en el vídeo, se puede diversificar
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  en fondos diferentes, como el como el tuyo, como como otros,
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  donde quizás el SP 500 cae, pero tu fondo lo hace muy bien porque
• 37:37
  está ubicado en otras zonas totalmente diferentes del del
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  planeta y no tienen nada que ver con lo que.
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  ¿Lo que está pasando? ¿Ahora existe inversión más allá
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  de SP 500? Correcto que a veces es lo que.
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  Arsub, mantra que parece. Sí como que si no inviertes en
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  el SP 500 o en empresas americanas, siempre estás
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  perdiendo los mejores, no necesariamente.
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  Yo, yo, yo una. Una cosa que quería comentar en
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  este podcast es que muchas veces intentamos ir siempre a lo
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  máximo máximo de rentabilidad, que es lo máximo de rentabilidad
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  que ha dado, y eso induce siempre a muchos errores.
• 38:08
  En mi fondo, por ejemplo, yo nunca te voy a vender, que vamos
• 38:11
  a dar el máximo de rentabilidad de todos los fondos del mundo.
• 38:15
  Es que esa no es mi intención. Mi intención es dar un, por
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  ejemplo, que es el objetivo, un 9% anualizado haciendo una
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  inversión consciente, una inversión responsable.
• 38:27
  ¿Qué quiere decir? Pues, empresas sin deuda
• 38:29
  prácticamente donde no necesites un 10% de de crecimiento
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  orgánico. Para generar ese 9% de
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  rentabilidad donde no necesites un cambio de múltiplo para dar
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  ese 9% de rentabilidad, el potencial actualmente de mi
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  cartera a como estaba hace hace prácticamente 3 años es mayor
• 38:52
  que cuando empecé. Sin embargo, por el camino hemos
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  dado un 32% de rentabilidad. Es un 10,50% anualizado ese 10
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  con con 50% Anualizado. No viene de un diri rating
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  porque el el potencial ahora es mayor.
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  Viene simplemente de los beneficios que ha dado la
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  empresa y de la el la inversión que ha hecho sobre sus
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  beneficios, ya sea en crecimiento orgánico,
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  inorgánico, Recomparaciones dividendo.
• 39:19
  Es decir, que muchas veces para llegar a uno de los
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  rendimientos, joder, que a mí me parece indecentes de dar un 9%
• 39:24
  de rentabilidad neta. ¿En un entorno de un 2 3% de
• 39:30
  inflación, es decir, un prácticamente el 6%, pero que
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  está muy bien, sabes? Si la gente siempre quiere más
• 39:37
  ese fondo del 9% no me vale, yo quiero el del 15 o el del 20.
• 39:41
  ¿Vamos a invertir en el SP 500, que me ha dado un 20% analizado
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  en los últimos 5 años? Pues vale, pero es que a mí me
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  salen las cuentas y yo siempre lo digo.
• 39:49
  Joder, Rodrigo, eres muy conservador con ese 9% analizado
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  digo yo no, porque cuando. Y es un patrimonio ya bastante
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  decente entre yo, mi familia. Igual pasamos del 1000000 EUR en
• 40:03
  en el fondo de inversión invertidos, bueno, en un 9%
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  anualizado sobre 1000000 EUR ya son 90000 EUR al año.
• 40:11
  Ya te va cambiando la la la aguja no, entonces no tienes que
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  ir al último decimal de siempre en la máxima rentabilidad
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  posible, sino que tienes que ser consciente de que una
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  rentabilidad igual, más baja, asumiendo un riesgo menor, es
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  mejor. Que lo contrario, no que una
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  rentabilidad alta, pero asumiendo un riesgo y unas
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  expectativas muy altas. Entonces yo estábamos preparando
• 40:32
  un podcast de eso hablando para habéis.
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  Leído la mente, no, sí. Eso fue que yo leí el libro de
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  la cartera Permanente de de Carlos Santiso y como tenemos
• 40:40
  que prepararnos el episodio y demás.
• 40:42
  Y claro, llegamos a un punto en el que decíamos contra todo el
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  mundo. ¿Busca el fondo con mayor
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  rentabilidad, pero realmente no existe un fondo perfecto para
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  para todo el mundo, sabes? Es decir.
• 40:55
  ¿Y cómo sabe la rentabilidad? Pues le va a dar el futuro que
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  pasa al pasado, yo decía. Aquí que era que buscar el mejor
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  fondo constantemente te genera malos hábitos, como por ejemplo
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  le ocurrió a Peter Lynch que creo que no tenemos el libro.
• 41:07
  Ah, sí, no lo tenemos visible, como ocurrió con Peter Lynch.
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  Que los partícipes no tienen buena rentabilidad por el simple
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  hecho de hacer mal las cosas y con un mal timing y demás.
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  A mí me pasa yo el primer año del fondo, Capté igual cero de
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  capital el segundo año a cero, o sea, muy poco.
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  El segundo año, muy poco. Ahora que ya ha dado una
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  rentabilidad decente es cuando empieza a entrar el dinero.
• 41:31
  No quiero ser agorero pero el día que caiga un 30 o un 40% que
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  pasará algún día, igual que igual que todos los fondos, la
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  gente mete la pasta. Y que es que es que es eso, es
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  que no yo. Yo lo definí como que no todo el
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  mundo tiene el fondo. O sea, no hay un fondo de
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  inversión que sea para todo el mundo.
• 41:49
  Hay, pues está la cartera permanente en la que busca.
• 41:52
  Mucha tranquilidad en cuanto a y descorrelación de activos y
• 41:54
  demás. ¿Está el tuyo el que buscas?
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  Pues eso, empresas de mucha calidad, pequeña que crezcan
• 41:59
  beneficios. Si viene un rail rating de
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  múltiplo, pues mejor que mejor. Después hay fondo en el que a lo
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  mejor, pues como ha pasado por aquí Gabriel Castro con con el
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  de renta fija corporativa, que pues buscas algo más seguro, por
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  así decirlo. No sé, hay diferentes tipos de
• 42:12
  fondos y no siempre hay que buscar como el que maximiza la
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  rentabilidad. No creo que sea la variable que
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  hay que maximizar, que es importante, sí, pero quizás.
• 42:22
  ¿Más sentido, dormir más tranquilo o otras variables?
• 42:24
  Estamos aquí para ganar dinero, pero dormir bien también sabes,
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  sí, pero porque. ¿Vosotros sois conscientes del
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  riesgo riesgo que corréis al invertir, por ejemplo en SP 500
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  en s Nasdaq? Estoy seguro de que la gente que
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  invierte el SP 500 en el Nasdaq duerme igual o mejor que
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  vosotros. Lo que pasa es que no son
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  conscientes del riesgo que corren.
• 42:41
  Ese es el problema. Pasamos, pasamos ya al bloque de
• 42:45
  las small CAPS. Hemos hablado un poco de este SP
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  500, tema de esas empresas tan grandes.
• 42:51
  ¿Yo quería preguntar, por qué invertir en Smart Cap y no
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  invertir en empresa tan grande? Bien, es una muy buena pregunta.
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  Yo tengo 2 respuestas, uno porque yo creo lo que he
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  comentado antes, no con un patrimonio más pequeño.
• 43:04
  Puedes centrarte en en esa parte del mercado donde no hay tantos
• 43:07
  pescadores, en en un mar donde hay bastantes peces o hay peces
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  bastante grandes, no de de, de de carne y de y de y de buenos
• 43:17
  rendimientos. Entonces tú al final si quieres
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  generar. Rendimientos diferentes.
• 43:23
  ¿Tienes que hacer cosas diferentes, entonces?
• 43:25
  Pues las small CAPS, yo creo que aparte, en una experiencia
• 43:30
  bastante holgada, porque yo empecé de inversor privado y ya
• 43:33
  desde el primer día me centré en small CAPS o en micro cups y
• 43:36
  toda esa experiencia pues me sirve para para invertir.
• 43:39
  Voy cada vez ganando más experiencia, más empresas, más
• 43:43
  industrias y bueno, pues es la manera que que yo creo que es la
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  más rentable. A largo plazo, sin correr un
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  riesgo elevado. Y eso los últimos 5 años, ha
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  sido bastante malo para las smolkas.
• 43:58
  ¿Vale, por qué? ¿Porque se han puesto de moda?
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  Pues lo que hemos hablado, no el las tecnológicas, Norteamérica,
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  etcétera. Pero si nos vamos a los
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  rendimientos que han tenido los índices de smolkups desde los
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  últimos 5025 años, el anualizado es mucho mejor el de las
• 44:13
  smolkups que el resto de de inversiones generalistas.
• 44:17
  Y aunque sea LSP, etcétera. El MSC Wall Small CAPS creo que
• 44:21
  ha anualizado da en torno a un 8 o 9%, mientras que el resto de
• 44:26
  índices. Así, quitando el SPY, ahora que
• 44:28
  se habéis virtuado un poco y el Nasdaq pues más o menos 177 y
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  medio %1 6. ¿ y un 7 y medio por ciento, es decir, tienes como un
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  1 * 101,5% más de valor compuesto, vale?
• 44:44
  Y es por eso tengo las condiciones necesarias para
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  invertir en small CARS, porque tengo un patrimonio perfecto
• 44:50
  para poder entrar en ellas. Y 2 es la mejor inversión a
• 44:55
  largo plazo basado en el histórico.
• 44:58
  ¿Y por qué ocurre eso en el pasado, en el histórico?
• 45:00
  Porque al final, como hay menos competencia, pues hay mayores
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  oportunidades, no, pero eso bueno, luego tiene otros
• 45:06
  problemas. ¿No es lo mismo invertir o el
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  trabajo que se tiene que hacer en Tesla?
• 45:11
  Bueno, igual. ¿Me estoy metiendo en en camisa
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  de 11 varas, pero no es lo mismo la la información disponible que
• 45:19
  tienes de Tesla tiene una compañía súper pequeña, que
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  nadie sigue, que nadie ha hablado de ella, que tienes que
• 45:24
  hacer tú todo el el trabajo de campo, no?
• 45:27
  Sin embargo, si tú quieres invertir en Tesla como inversor
• 45:30
  privado o como fondo, puedes encontrar multitud de informes,
• 45:34
  multitud de análisis, multitud de información que está
• 45:37
  disponible online, no. ¿Y eso?
• 45:39
  Pues en las small CAPS no te no te ocurre, tienes que no hay.
• 45:42
  No hay nadie que vaya a trabajar por ti.
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  Eso os lo aseguro. Y crees que un inversor
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  particular puede invertir en small CAPS teniendo en cuenta
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  todo esto, toda esa alta de información o.
• 45:52
  Yo te diría que no y sí a la vez porque yo creo que si eres un
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  inversor privado que le vas a dedicar muchísimo tiempo, puedes
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  invertir en small CAPS. ¿Pero tienes que dedicarle mucho
• 46:06
  tiempo, mucho más que a Tesla en el en el ámbito de encontrar
• 46:09
  información, Eh? No quiere decir que analizar
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  Tesla sea fácil. No, no estoy diciendo eso, pero
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  tienes que dedicar mucho tiempo. Sin embargo, seguramente un
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  inversor privado que le va a dedicar 1 hora o 2 horas al día
• 46:23
  a invertir va a tener mayor conocimiento de Tesla utilizando
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  1:01 o 2 horas al día a Tesla que 1 hora o 2 horas al día a
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  las Small CAPS. Porque con 1 hora, 2 horas en en
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  en una small Cup que no sabes ni por dónde te sopla el viento.
• 46:37
  Sin embargo, en Tesla pues ya puedes encontrar el análisis de
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  idafe y su alem, el análisis de Emérito Quintana, pues puedes
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  encontrar más información y puedes llegar a un mínimo de
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  conocimiento sobre una empresa. Entonces, al final para un
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  inversor privado, una small Cup es la droga dura.
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  No es realmente dedicarle muchas horas.
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  YYY mucha soledad. ¿Entonces un inversor privado
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  puede invertir en Small Cup? Sí, pero es un trabajo mucho más
• 47:10
  tedioso que invertir en las BIC o en las mid Cup o o o las
• 47:14
  dividenderas, no una dividendera seguramente sea mucho más fácil
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  que invertir en Small Cup. Yo, yo justo tenía apuntado de
• 47:21
  si tenía sentido para para ese inversor particular, pero sobre
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  todo porque la gente que suele invertir suele tener 304050
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  años, por lo menos nuestra audiencia es eso, 304050 años.
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  Claro, yo me lo imagino y es una persona que trabaja 8 horas, que
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  tendrá su familia, sus hijos. ¿Y digo contra te estás metiendo
• 47:38
  en un berenjenal fuerte invirtiendo en compañía?
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  Pues que por ejemplo, no traducen sus sus 10 K, por
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  llamarlo de alguna forma sus informas anuales.
• 47:47
  Digo contra y que donde no hay información, entonces yo creo
• 47:51
  que puede tener cabida en una cartera por darte algo, o sea,
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  por darle a la audiencia una visión más como táctica, por así
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  decirlo. Yo creo que tiene cabida dentro
• 47:59
  de una cartera, pero. No sé si es del todo acertado
• 48:03
  tener toda tu cartera en en acciones pequeñas.
• 48:08
  Analizadas por ti con ahí el problema que hay es cuando se
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  junta invertir con un hobby. Claro, es que eso.
• 48:20
  Ese es el problema. Tú imagínate que el fútbol te
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  diera dinero aunque fueras aficionado, ahí ya se juntaría.
• 48:30
  ¿Jugar al fútbol aunque sea aficionado, EH?
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  Por ganar dinero o por disfrutarlo.
• 48:37
  En el tema de la inversión, pues pasa eso que no ocurren en otros
• 48:41
  campos, no, la gente suele tender a externalizar servicios.
• 48:50
  Tú no te arreglas tu propio coche, hay un mecánico que
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  trabaja por ti, Tú no te automedicas.
• 48:59
  Hay un médico que te dice lo que tienes que tomar tú no, si
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  quieres hacer dieta no te haces la dieta, vas a un nutricionista
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  que va a saber mucho más que tú y te haces la dieta.
• 49:12
  Sin embargo, en inversión no sé por qué es un es una materia
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  gris, ahí no que que dices, oye, pues igual yo soy más listo que
• 49:22
  que gente que se dedica 247 a esto.
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  Entonces pues bueno. Yo creo que sí, que puede ser
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  más listo que el resto. Entonces estoy diciendo que no o
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  que tengas algo especial comparado con el resto, pero eso
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  es un trabajo de horas. Yo no soy más listo que el
• 49:39
  resto. Yo creo que igual trabajo es más
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  trabajo, más horas. Le dedico más tiempo al
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  análisis, le dedico más tiempo a las valoraciones, le dedico más
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  tiempo a al análisis de los sectores.
• 49:48
  Ese es mi mode comparado con el mercado.
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  Sobre todo ya en las small CAPS, que la gente como no le liga a
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  tiempo, pues yo a nada que like un poco más de tiempo, ya tengo
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  ese mode por así decirlo, o eso es lo que yo creo, un inversor
• 50:01
  privado, pues lo que tiene que ser es consecuente, no decir,
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  Oye, esto que estoy invirtiendo es por hobby o por o por ganar
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  dinero, no, y yo igual. Ahí dividiría un poco la
• 50:13
  cartera, es decir, Oye, una parte la externalizo porque hay
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  que nunca te, nunca te tienes. Que sentir más listo que el
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  resto, o sea esto es un tema de tiempo, no es ser más listo.
• 50:25
  ¿Y luego con ese poco tiempo o el tiempo que le vayas a dedicar
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  de una o 2 horas decir, Oye, cuántas compañías en una o 2
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  horas me puedo mirar muy bien una 2, no te puedes mirar 30
• 50:36
  indicándole 1 hora al día? ¿O sea Rodrigo Villanueva, que
• 50:39
  le dedica 10 horas al día a invertir, le cuesta tener 30
• 50:44
  modelos de Excel perfectamente actualizados?
• 50:47
  ¿Con todas las llamadas grabadas, resumidas, analizadas
• 50:52
  los competidores y tal, no puede ser el Joaquín de turno que está
• 50:57
  allí en yo que sé en Alicante y que le dedica 1 hora al día
• 51:01
  tener 30 o 40 empresas, pues digo, Joder, eso es, es muy
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  difícil no? Y al final estás invirtiendo con
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  desconocimiento comparado con el mercado.
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  ¿Entonces yo lo que haría sería, oye, cuántas horas le quiero
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  dedicar a esto? ¿Y cuántas empresas puedo en
• 51:16
  ese? En base a ese tiempo puedo
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  analizar bien. Yo sobre todo el tema de la la
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  competencia en plan de que tú tienes 20, imagínate que alguien
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  tiene una cartera de 20 acciones de Small CAPS y que son a lo
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  mejor 3 cuatro competidores o los que sean que también son
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  small CAPS, igual con muy poca información básicamente,
• 51:33
  entonces es como un trabajo bastante arduo.
• 51:36
  ¿Y de ahí, o sea yo generalizo, habrán casos particulares en las
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  que en el que habrá un tío que es un crack absoluto y es jugar
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  en bafe de cuando tenía 20 años y demás sigue, sigue ahí, pero
• 51:48
  yo generalizo y digo contra si es lo que tú dices, una cosa
• 51:52
  dónde metes tu patrimonio? Es el trabajo de tu vida y lo
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  ves así es como muy es más importante que pensar en
• 51:59
  patrimonio. O sea, el patrimonio es el
• 52:01
  trabajo de tu vida a un hobby plan.
• 52:03
  ¿Te gusta invertir en small CAPS o K?
• 52:05
  Yo creo que tiene sentido que destines una pequeña parte de
• 52:07
  ese patrimonio a invertir en eso y ver si eres bueno, si eres
• 52:10
  capaz de ir al mercado, si eres capaz de hacerlo bien con tu,
• 52:12
  con tu dinero. Pero yo no sería, o por lo menos
• 52:15
  yo no creo que tenga sentido. Guarte tu patrimonio e invertir
• 52:18
  tu solo en small CAPS teniendo trabajo, no dedicándote
• 52:21
  profesionalmente a ello, no teniendo los los software de
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  análisis que suelen tener los profesionales.
• 52:27
  A mí me pasó, mira, me pasó cuando yo estaba de consultor en
• 52:30
  Noruega, yo trabajaba igual 8 horas al día.
• 52:33
  Me he dedicado otras 8 horas, casi todos los días a a invertir
• 52:37
  y yo lo pensaba y digo estas 8 horas que he estado dedicando.
• 52:41
  A-ha empezado a ser tu hobby, pero nosotros tenemos claro
• 52:45
  hacia dónde queremos ir, que es a a trabajar de esto, porque ya
• 52:49
  era mi pasión, etcétera, pero si no hubiera tenido esa decisión
• 52:53
  de decir, OYE, estamos trabajando estas 8 horas después
• 52:56
  del trabajo para llegar al objetivo de entrar en el sector,
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  lo hubiera externalizado. Esto te merece la pena.
• 53:03
  Esto es siempre es el coste de oportunidad.
• 53:06
  La la vida es tiempo y el tiempo es dinero.
• 53:13
  Entonces, si yo le tengo que dedicar 8 horas después del
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  trabajar a vamos a ponerle 20 EUR la hora, tío, te está
• 53:20
  costando 160 EUR al día invertir por tu coste de oportunidad.
• 53:27
  Vale, entonces la gente no es consciente de eso.
• 53:32
  Dice, no es que joder, la comisión de gestión de tu fondo
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  es muy alta o bueno, pues hazlo tú, o sea, es es como tú también
• 53:43
  te puedes. ¿Por qué no te arreglas el coche
• 53:46
  tú en vez de tener que pagar a un mecánico?
• 53:50
  Digo entonces, al final tú te puedes hacer muchas cosas, pero
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  tienes que saber externalizar y al final el dinero es tiempo y
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  el tiempo es dinero. Entonces es una conversión.
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  Esto es muy gracioso porque cuando cuando estás en la
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  universidad te sobra el tiempo, pero te falta dinero y ahora
• 54:07
  cuando te pones a trabajar te sobra el dinero, pero te falta
• 54:10
  tiempo. Entonces pues bueno, así es la
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  vida. La vida es un poco balancear
• 54:14
  ambas. Y en el tema yo creo que de la
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  inversión la gente no es consciente de que no está
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  canjeando dinero por tiempo ni tiempo por dinero yo.
• 54:22
  Te quería preguntar ahora, bueno, hablamos del SP 500 y de
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  la burbuja, entre comillas, de la inteligencia artificial.
• 54:29
  Vamos a hablar de la inteligencia artificial.
• 54:31
  Y si crees que uno. ¿Cómo utilizas tú la
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  inteligencia artificial para analizar small CAPS 2 si la
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  inteligencia artificial permite que los inversores particulares
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  tengan un mayor acceso a información en esas small CAPS y
• 54:46
  por ende, es más sencillo invertir en las small CAPS?
• 54:49
  Buah, a ver una muy buena pregunta, pero que ya sabéis que
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  en mi canal pues estoy haciendo ahí un par de vídeos así
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  relacionados con la inteligencia artificial, porque es algo que
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  le he dado bastante importancia. Al menos este este año.
• 55:02
  ¿Y por qué ha sido este año y no el anterior otros?
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  Pues mira, el año pasado a la hora de utilizar inteligencia
• 55:09
  artificial, el nivel de coherencia y el el nivel de de
• 55:14
  estar las cosas bien, de que ese resultado fuera el correcto era
• 55:18
  bastante bajo como para poder hacer algo interesante, un
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  modelo o utilizar la inteligencia artificial a a la
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  hora de invertir. Y embargo este año yo creo que
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  en el el modelo el 5.1 que estamos ahora.
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  Pues bueno, yo creo que ha mejorado bastante el resultado y
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  se pueden hacer bastantes cosas. Yo sobre todo utilizo la
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  inteligencia artificial para resumir informes o artículos o
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  documentación, porque la gente no es consciente de que un
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  gestor de de fondo de inversión el 99% de su tiempo es leer.
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  ¿Entonces, dónde puede la inteligencia artificial ayudarte
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  a la hora de leer entonces? Es la manera que yo tengo de
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  utilizar, sobre todo la inteligencia artificial, pero
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  luego cuando inviertes en una small Cap, tú imagínate que si
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  estuviéramos en un mundo sin inteligencia artificial te vas a
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  a, a d a que es una empresa bueno, que es un distribuidor de
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  de electricidad, que básicamente invierte en infraestructura como
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  transformadores. Bueno, pues toda la línea de
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  cables de Media y baja tensión. ¿Cómo encuentras competidores en
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  Italia o o en Europa? ¿Que ahora lo tiene es
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  superfácil porque preguntas a la inteligencia artificial,
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  distribución eléctrica, ciática se dedica a esto esto esto dime
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  competidores en Europa o en Estados Unidos y te lo clava,
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  tío, que sí, que alguno igual es un conglomerado que solo tiene
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  una pequeña parte, pero te encuentra mucho más fácil la
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  información, no? Pues bueno, a la hora de, por
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  ejemplo, encontrar noticias también llegas a.
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  A páginas webs que antes no llegabas.
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  Me ha pasado con una empresa que tenemos en cartera, que es de
• 57:00
  inmobiliario, y una aparte de ese inmobiliario, pues tiene un
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  hotel en en Vietnam. ¿Y dices, tío, cómo valoro yo un
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  hotel en Vietnam? ¿A cuánto está el metro cuadrado
• 57:11
  de allí? Pues tío, gracias.
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  HGPT me dio el link del idealista de de Vietnam.
• 57:19
  ¿Y ahí, pues estaba ahí Rodrigo, buscando tanto en la parte de
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  retail, porque es un hotel, pero en la parte de de ritel, a
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  cuánto estaba el metro cuadrado en esa misma manzana?
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  Es que no te creas que dices, buah en ho Chí Minh en el norte
• 57:30
  y el otro y estás mirando información en el sur, no, no,
• 57:32
  en la misma manzana, todos los apartamentos que hay en venta,
• 57:35
  eso por un lado y luego por el otro, transacciones de hoteles
• 57:39
  en ho Chí Minh en los últimos 10 años.
• 57:43
  Eso antes, con hinchajpete ese hinchajp era imposible.
• 57:47
  ¿Entonces? Pues bueno, en eso me me está
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  ayudando. Estoy ahora metido más en tema
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  de conexión de bases de datos con inteligencia artificial, no
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  solo para para análisis de empresa, sino también para
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  screeners. Yo utilizo bastantes screeners
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  para encontrar compañías, que es un screener.
• 58:04
  Un screener es una base de datos de compañía donde tú le puedes
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  meter un filtro financiero y. ¿Yo que sé qué?
• 58:11
  ¿Pues que cotice menos de 10 veces beneficios, que tenga un
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  crecimiento histórico en los últimos 5 años de 10% en ventas,
• 58:18
  que tenga un margen operativo por encima del 10% y te da una
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  lista igual de 200 empresas en el mundo que cumplen esos
• 58:25
  filtros? Pues esa base de datos estoy
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  intentando conectarla a a la inteligencia artificial y que
• 58:32
  directamente yo no tenga que hacer los filtros de manera
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  analógica, por así decirlo. Y que la inteligencia artificial
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  me de las ideas ya directamente en base a mis preferencias.
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  ¿Cuál sería como el el paso a paso?
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  Tú le dices a necesito que me busques x empresa o necesito que
• 58:53
  me des los filtros para yo meterlos en un screener o tú le
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  das los datos y te sacan las empresas él.
• 58:59
  Pues mira a ver, es muy complejo eso, pero te te te te voy a
• 59:03
  decir más o menos la idea que tengo, pero todavía no lo he
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  conseguido. ¿Imagínate todas las empresas
• 59:07
  que te han ido bien, vale? ¿Te tiras el screener a cuando
• 59:10
  tú compraste decir qué imagen tenías de esa empresa con la
• 59:15
  información que tenías en ese momento?
• 59:17
  Y cómo avanzó en su día decir, Oye, mira, pues esta empresa que
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  ya ha tenido un deterioro en el margen operativo, el 50% en los
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  últimos 3 años, pero en ventas han seguido subiendo, están
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  menos de 10 veces beneficio y búscame otro.
• 59:30
  Story muy parecido a este tema round que me me hizo ganar mucho
• 59:33
  dinero. Buscar patrones repetitivos.
• 59:35
  Pero en en base a screener vale entonces y cuando ya tenga la
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  conexión con la base de datos, decir, Oye, pues mira, te mando
• 59:44
  mi cartera, Dime qué empresas se adecuan a a lo, a cómo yo
• 59:49
  invierto o cómo yo he invertido que tenga también el histórico
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  de mistrades de decir, OYE. Viste la te fue muy bien en 2023
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  tuviste catalana Occidente, tuviste la otra tal y en base a
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  eso, buscarte patrones en base a tu histórico y en base a tu
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  cartera actual para ideas, pues de inversión.
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  Ahora mismo estamos en ello, pero eso está explicado.
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  ¿Tiene sentido? ¿Tiene sentido?
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  Nos la la aplicaremos nosotros. Intentaremos ver porque me me
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  gustó. El enfoque.
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  No lo había pensado. Es una escena tan inteligente,
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  sí. Sí, pero al final.
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  Volvemos a lo mismo, el el análisis de empresa.
• 1:00:25
  Eso. No te lo hace ahora, al menos a
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  día de hoy no te lo hace. Sí que te hace, por ejemplo,
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  resúmenes de informes anuales bastante guays.
• 1:00:31
  ¿De esto de decir, Joder, es que me he enterado muy bien de la
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  película de que ha pasado este año con esta compañía, pero no
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  es capaz de interconectar los 3 Estados contables, es decir,
• 1:00:40
  Oye, pues esto el working capital por aquí PA PA, PA Pa,
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  eso tienes que mirártelo tú por tu cuenta de manera mucho más
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  calmada, no? Ese era el comentario que iba a
• 1:00:48
  ser final antes de pasar al siguiente bloque, que era el de
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  ver. A la I a como una especie de
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  pequeño analista junior Barra Secretario que te hace el
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  trabajo. En machaca machaca.
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  Y no, no un sustituto al análisis, porque eso no, la la
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  convicción está aquí y no se saca de de meterle hora.
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  Y luego otra cosa que estamos intentando solucionar es la hora
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  de picar datos, de decirle, Oye, Mira, yo tengo esta compañía de
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  picado. Los 10 últimos informes anuales
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  te los mando directamente para que veas el patrón.
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  Me mando el del siguiente año Metermelo en la siguiente celda,
• 1:01:23
  pero bueno, pues estamos ahí trabajando, sí.
• 1:01:25
  Eso, eso es algo que también queremos tener nosotros.
• 1:01:29
  ¿Vale, nosotros le hemos preguntado a nuestra audiencia
• 1:01:31
  antes de empezar de de traer el podcast para prepararlo, que
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  eran los los temas que más le interesaban, no?
• 1:01:36
  Y en uno de ellos salió la gestión de cartera.
• 1:01:39
  Entonces te quería preguntar cómo de importante es la gestión
• 1:01:42
  de cartera y también si es más importante la inversión o la
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  gestión de la cartera en sí. Si es la tesis de inversión, la.
• 1:01:49
  Tesis de inversión, perdón o la gestión de.
• 1:01:51
  Cartera, aquí hay que coger caballos ganadores, tío, si si
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  no coges caballos ganadores, es decir, la tesis de inversión, da
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  igual la gestión de cartera y si tienes 10 caballos que que
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  corren menos que una tortuga, la tortura va a ganar.
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  Entonces lo más importante es la tesis de inversión.
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  Si fuera lo contrario, el Pride T Cutis no existiría.
• 1:02:13
  Piénsalo así. La gestión de carteras es muy
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  importante, vale y es un diferencial tremendo con el
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  Pride BT Cuti tú en un Pride BT Cuti Inviertes en una empresa y
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  te dicen, chaval, lo que has invertido no lo puedes tocar en
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  7 años y en 7 años vamos a ver cómo hacemos un exit de esta
• 1:02:33
  compañía, pero por el por el medio no puede ser.
• 1:02:37
  Oye, subo ahora un peso de este de esta empresa de Prbi BT Cuti,
• 1:02:39
  ahora lo bajo, ahora tal no no funciona así, esto va,
• 1:02:42
  conviertes un 5% en. Una empresa yo que sé en
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  Alicante de persianas y hasta el año 7 no puedes vender ese 5%
• 1:02:51
  que has invertido. Sin embargo, en lo bueno que
• 1:02:54
  tiene de que las empresas coticen en Bolsa, tú puedes
• 1:02:58
  comprar y vender todos los días YY bajar o subir esa exposición
• 1:03:02
  que muchas veces te genera alfa. Hay una compañía que no.
• 1:03:07
  La verdad que en el último año nos ha salido bastante bien.
• 1:03:09
  No es small Cup porque hay una parte de del fondo de Small Cup
• 1:03:12
  que dedicamos, como a Miti Pickups, una pequeñísima parte
• 1:03:16
  de ideas de inversión que nos parecen interesantes, no que
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  tienen el mismo potencial que el resto de la cartera y aparte dan
• 1:03:21
  más liquidez al a la cartera. En caso de que algún inversor
• 1:03:25
  pues se quiera salir, no, no tengamos ningún problema ni
• 1:03:28
  tenga que yo estar demasiado pendiente de quién sale o quién
• 1:03:32
  entra en en el fondo de Inversión.
• 1:03:34
  BMW, el año pasado creo que en diciembre, pues pasó de 80 y
• 1:03:39
  pico a a 65, nos pareció muy interesante.
• 1:03:43
  Compré un 3%, volvió a irse a 80 en enero, febrero vendimos, pasó
• 1:03:52
  el Liberation Day, que todas las cíclicas, por así decirlo,
• 1:03:56
  empresas que que estaban más un poco expuestas al tema.
• 1:03:59
  Los aranceles volvieron a caer, pues pasó de 80 a 60.
• 1:04:04
  Volvimos a comprar, se volvió a recuperar en 80 volvimos a
• 1:04:10
  vender y ahora pues están en casi 90.
• 1:04:13
  Entonces, bueno, pues eso es rotación de cartera.
• 1:04:16
  En el Liberation Day hubo 2 compañías que se nos quedaron
• 1:04:20
  prácticamente planas o subiendo, incluso uno ella.
• 1:04:23
  Uno era origin Enterprises, que es una empresa de fertilizantes
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  en Irlanda. Pues bueno, está toda la cartera
• 1:04:30
  cayendo 1201 30% y tiene ese origin que está plano.
• 1:04:34
  Luego encima tuvimos la suerte o mala suerte de que la semana
• 1:04:38
  anterior al al Liberation Day estábamos comprando una empresa
• 1:04:41
  que se llama SDI Group. ¿En en UK compramos con un 2 3%
• 1:04:47
  y de repente pues bueno, se quedó plana, no?
• 1:04:50
  Incluso subió y el resto de la carretera cayendo, pues.
• 1:04:54
  Y seguí encantado de Conocerte. ¿Llevamos 22 semanas invertidos
• 1:04:58
  en TI, pero pero ha llegado el momento de de decirte adiós y
• 1:05:02
  comprar, pues empresas que que han caído, que seguramente
• 1:05:05
  tienen mayor potencial, no? Porque al final pues el
• 1:05:07
  Liberation Day. ¿Qué va a suponer para todas las
• 1:05:09
  tesis de inversión que tenemos en cartera?
• 1:05:11
  Pues en muchas no, no tiene prácticamente impacto, no, pero
• 1:05:13
  si te cae 1201 30% porque la gente vende, pues bueno, pues
• 1:05:17
  ahí entramos nosotros. Y esa gestión de cartera, pues
• 1:05:20
  es lo que hace generar un poquito más de alfa, no con
• 1:05:23
  respecto a comprar y mantener. Vale, estamos, estamos hablando
• 1:05:26
  ahora de. ¿Que no sé si era era
• 1:05:27
  responsable? ¿Vale, vale, vale, estábamos
• 1:05:29
  hablando ahora de comentaste la parte de una empresa determinada
• 1:05:33
  compras vendes, vale? La pregunta que todo el mundo se
• 1:05:37
  hace. ¿Yo creo que es cuándo y cómo
• 1:05:40
  Decides cuándo comprar una compañía?
• 1:05:42
  Es decir, qué variable miras. ¿Cuál es la variable única, por
• 1:05:46
  así decirlo, o la que no la única, si no la la que determina
• 1:05:49
  una compra? ¿Y el potencial de de
• 1:05:53
  revalorización? Lo que hemos dicho.
• 1:05:54
  O sea, tienes que coger caballos que que sepas que que valgan
• 1:05:58
  más. Ya está, no hay, no hay otra.
• 1:06:03
  Vale. A ver, lo habéis dicho ahora de
• 1:06:05
  manera muy simple, pero tiene bastante complejidad.
• 1:06:07
  Vale, tú imagínate que tienes una empresa que no fuera de la
• 1:06:11
  cartera. ¿La has analizado y tiene mayor
• 1:06:14
  potencial que tu empresa, que tiene menor potencial en el
• 1:06:19
  fondo o en la cartera? La teoría te dice, deberías
• 1:06:22
  vender la que tiene menor potencial y meter la que esta
• 1:06:26
  fuera con mayor potencial dentro la cartera.
• 1:06:30
  Eso es así, pero piensa también que la empresa que está fuera
• 1:06:36
  normalmente. Si la has analizado hace poco,
• 1:06:40
  la conoces menos que una empresa que lleva ya bastante tiempo en
• 1:06:44
  tu, en tu, en tu fondo, no con esa convicción tal y que siempre
• 1:06:49
  te vas a equivocar más en empresas que acabas de analizar
• 1:06:52
  que en empresas que lleva siguiendo 5 años.
• 1:06:54
  Vale entonces el spread o por así decirlo, la diferencia de
• 1:06:58
  potencial entre una y otra, tiene que ser lo suficientemente
• 1:07:01
  grande como que te merezca la pena sacar una empresa de tu
• 1:07:04
  fondo. Y la conoces muchísimo durante
• 1:07:07
  muchos años. Que tienen menor potencial, pero
• 1:07:09
  que tienes esa gran convicción y meter una empresa nueva en
• 1:07:12
  cartera. Eso es básicamente el decision
• 1:07:15
  making, no la la decisión a la hora de comprar una o o vender
• 1:07:19
  otra. ¿Y una vez determinas que merece
• 1:07:22
  la pena cambiar una empresa por otra para el fondo, cómo sabes
• 1:07:27
  qué peso darle? Mira, el peso depende de 2
• 1:07:31
  factores, uno el potencial y otro el grado de convicción, que
• 1:07:36
  muchas veces no está en el potencial.
• 1:07:38
  Entonces tú piensa una empresa igualdad de condiciones, tiene
• 1:07:44
  el mismo potencial a YB, pero en la a está muchísimo más cómodo
• 1:07:47
  porque la conoces mucho mejor, porque llevas muchos años
• 1:07:49
  invertido, porque no te sale equipo gestor, porque nunca te
• 1:07:51
  han traicionado. Por así decirlo eres la empresa
• 1:07:54
  B acaba de salir a bolsa que la conoces de hace 3 meses, que
• 1:07:59
  llevas analizándola y que te parece que está muy interesante,
• 1:08:02
  pero no tienes esa experiencia con la empresa.
• 1:08:05
  Pues oye, pues me quedo con la. Entonces, y lo que he comentado
• 1:08:10
  antes, no siempre tienes que ir al máximo de potencial.
• 1:08:15
  Y es que es algo que que como ingeniero, al principio yo me
• 1:08:19
  dedicaba mucho a al potencial potencial potencial.
• 1:08:21
  Y es que no es así, tío, no es así.
• 1:08:23
  O sea, dedícate a empresas que ya tienen el potencial
• 1:08:25
  suficiente como para estar en cartera y aunque tenga un
• 1:08:28
  poquito menos que el resto de la alternativa, igual alternativa
• 1:08:31
  tiene más riesgo y el riesgo no está metido dentro del potencial
• 1:08:34
  y a veces sí, pero no del todo vale.
• 1:08:36
  Entonces no seas tan cuantitativo y coge tus caballos
• 1:08:44
  que tengas mayor convicción. ¿Vale entonces el peso de la
• 1:08:47
  cartera? Pues al principio los los
• 1:08:49
  primeras exposiciones suelen ser las que mayor potencial tienen y
• 1:08:52
  mayor convicción. Vale, no es simplemente
• 1:08:55
  potencial, pero ambas yo lo divido en 3 divisiones, al menos
• 1:08:58
  en el fondo. Vale, están las las empresas que
• 1:09:00
  están entre un 8 y un 6% de exposición, que suele ser 3 o
• 1:09:05
  cuatro como mucho. Y luego tenemos ahí esa segunda
• 1:09:08
  tabla, segunda división, que están entre el 4% y el 3 y luego
• 1:09:13
  por debajo del 3. Pues son ahí un poco pequeñas
• 1:09:16
  BTS o o empresas que si suben esas, seguramente si suben un 20
• 1:09:20
  o un 30% se van fuera. ¿Vale?
• 1:09:23
  También ocurre a veces en el Fondo de Inversión, pues que hay
• 1:09:25
  muchas empresas que igual serían la top uno o la top 5 por
• 1:09:30
  potencial y convicción, pero no pueden estar por un tema de
• 1:09:33
  liquidez. Yo soy muy pesado con la
• 1:09:35
  liquidez y luego también la CNMV te pone ciertas pautas a la hora
• 1:09:39
  de seguir la liquidez y nosotros internamente tenemos nuestro
• 1:09:41
  propio modelo de de riesgos de liquidez para tener una cartera
• 1:09:45
  lo suficientemente líquida para poder vender fácilmente y
• 1:09:48
  comprar fácilmente. Entonces hay empresas que son
• 1:09:51
  más difíciles no de hacer una posición y pues nos gustaría
• 1:09:54
  tener un 5%, pero la tenemos al 2.
• 1:09:56
  En la construcción de la posición entras de golpe y creas
• 1:09:59
  la posición de una vez o vas poco a poco creando la posición.
• 1:10:04
  Vale, voy a ir un paso anterior, yo no compro nada si no lo tengo
• 1:10:08
  analizado, que hay gente que sí que lo hace y hay gente que dice
• 1:10:11
  no yo para ir ganando convicción para ir siguiéndola tal.
• 1:10:14
  ¿Me compro un 1% de la compañía, 121 3% y voy analizándola y eso
• 1:10:18
  es como tío, o sea, estás metiendo dinero a algo que ni
• 1:10:21
  siquiera tienes analizado, pero sabéis por qué lo hacen?
• 1:10:24
  Porque según van analizando imagínate que vas subiendo la
• 1:10:27
  empresa, no te sientes tan mal porque tú no, pero tú imagínate.
• 1:10:31
  ¿Estás analizando Evo y Evo de repente hasta ahora a 650?
• 1:10:36
  Perdón por hablar por Evo, pero es que.
• 1:10:38
  No está a. 650 vas analizando ya tú no tienes nada invertido y te
• 1:10:44
  vas subiendo a 70050800, dices qué gilipollas tal, no sé que
• 1:10:48
  tenía que haber invertido antes, entonces la gente lo que hace es
• 1:10:50
  oye, meto un poquito de la cartera y ya si va subiendo.
• 1:10:54
  Estoy contento y se va bajando mejor porque sigo analizándola y
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  luego le puedo meter ahí un chupinazo bastante grande.
• 1:10:59
  Entonces es 1 + 1 tema psicológico.
• 1:11:01
  A mí intento ser lo más fuerte posible psicológicamente y no
• 1:11:06
  invertir hasta que no haya acabado el análisis.
• 1:11:08
  Esto me puede pasar, pero hay empresas, tío, que pues igual he
• 1:11:13
  tardado 3 meses en analizarlas y te ha cambiado el precio de la
• 1:11:16
  acción y casi nunca favorable. Pero dices tío, es parte del
• 1:11:20
  negocio. Qué, qué, qué, qué me estás
• 1:11:22
  diciendo, o sea, estás aquí recriminando no haber invertido
• 1:11:27
  sin haber tenido el conocimiento o no, tío, aquí llevamos un
• 1:11:30
  proceso, llevamos una metodología, no podemos invertir
• 1:11:33
  en algo que que desconocemos o que no tenemos la convicción
• 1:11:35
  suficiente como para poder invertir por muy barata que
• 1:11:38
  parezca la compañía. Igual me paso de conservador o
• 1:11:42
  me paso de amarrategui, por así decirlo, pero es que es como es
• 1:11:48
  el modelo que yo tengo, es la metodología es.
• 1:11:51
  No perder dinero y regla número 2 recordar la primera regla no
• 1:11:56
  es no perder dinero, entonces me centro mucho en eso y hasta que
• 1:12:00
  no tengo 100 * 100 analizado no entro y yo cuando entro no le
• 1:12:04
  doy. No le voy a dar un peso un 7 *
• 1:12:06
  108%, que eso sería top holding, pero sí que no me importa darle
• 1:12:10
  un 3 o un cuatro, pero tengo que tenerla muy bien analizada YY
• 1:12:15
  dedicarle muchas horas. Ha habido una empresa que
• 1:12:18
  hablaremos de ella ahora que se llama Chaoju.
• 1:12:21
  Que tenemos un 3,5%, pero igual tarda cuatro meses en en
• 1:12:25
  analizar no solo ella, sino todos los competidores.
• 1:12:28
  Entonces bueno, pues ya cuando se decide invertir, pues se
• 1:12:33
  decide de maneras para. Es que para mí un 3,5% es
• 1:12:36
  significativo, porque al final tienes que tener entre 2530
• 1:12:39
  empresas mínimas en el fondo. ¿Y pues bueno, eso ya es, sería
• 1:12:42
  un top 10, top 15 en en el fondo y para mí es es relevante,
• 1:12:46
  aunque para igual, para un inversor privado que solo tiene
• 1:12:48
  5 en cartera, un 3,5 dice, eso es relevante, pero bueno,
• 1:12:51
  nosotros estamos bastante más diversificados, pero también por
• 1:12:53
  un tema de riesgo que a mí no me parece mal, EH?
• 1:12:55
  Si me preguntáis si la regulación de la CNV me parece
• 1:12:58
  bien o mal, yo creo que tiene bastante sentido.
• 1:13:01
  No me parece descabellado. Yo solo iba a comentar antes de
• 1:13:04
  la última pregunta para pasar al bloque de la tesis era que ese
• 1:13:07
  proceso de comprar primero sin haber analizado.
• 1:13:10
  Creo que se tiende a dar ciertos sesgos para que acabes comprando
• 1:13:15
  la acción, sobre todo si si cae la la compañía.
• 1:13:19
  Bueno, y también cuando subo porque es como tipo.
• 1:13:21
  Esto está yendo bien, tiene que ser por algo y entonces no.
• 1:13:25
  No soy muy fan de ese tipo de proceso de comprar sin analizar
• 1:13:28
  e incluso he escuchado tipo comprar sin analizar como para
• 1:13:33
  tener. La el incentivo.
• 1:13:36
  Analizar. Bien, sí.
• 1:13:38
  ¿Como para tener el skin in the game o algo así?
• 1:13:40
  En plan creo que no tiene sentido.
• 1:13:41
  Yo para mí no tiene, no tiene ningún sentido porque como estás
• 1:13:45
  comprando como. La posibilidad compro compro
• 1:13:48
  world stocks. Porque sí, sin analizarlo.
• 1:13:50
  ¿Sabes en plan? Pues a ver.
• 1:13:51
  ¿Y la última pregunta sobre gestión de carteras es, si
• 1:13:54
  tuvieras que darle un Consejo único, un único consejo a
• 1:13:58
  alguien sobre portfolio management, es decir, sobre
• 1:14:01
  gestión de carteras, cuál sería, no?
• 1:14:06
  ¿Es cuánto es? Que yo diría que no se centre
• 1:14:12
  tanto en en el corto plazo y en tradear demasiado.
• 1:14:17
  En mi caso en el fondo igual al mes hago 2 o 3 compras y
• 1:14:25
  básicamente porque entra dinero al fondo, no porque sea una
• 1:14:29
  rotación. La rotación de del fondo es
• 1:14:32
  bastante baja. Yo cuando era inversor privado
• 1:14:35
  tampoco rotaba. Especialmente me dedicaba sobre
• 1:14:38
  todo a analizar y tampoco te centres en decir, Oye, tengo
• 1:14:41
  bien analizado, en una compañía me sube un 10%, voy a bajarlo un
• 1:14:44
  poco para comprar otra. Al menos mi filosofía no es así
• 1:14:48
  y es lo que yo le recomendaría a todo inversor, no que que que no
• 1:14:52
  esté todo el día en el broker comprando YY vendiendo y se
• 1:14:56
  centre más en analizar bien las empresas e ir largo a a largo
• 1:15:00
  plazo y también poco relacionado con esto, que no le afecte tanto
• 1:15:04
  el precio. De la volatilidad de las
• 1:15:07
  acciones hay mucha gente que que no lo pasa bien y que cambia,
• 1:15:11
  pues la valoración en base a lo que esté cotizando en bolsa la
• 1:15:15
  compañía, que si sube un 10, que si baja un 10, quito le sumo o
• 1:15:20
  le quito parte de la valoración. Pues tío, o sea, no, no, eso no
• 1:15:23
  es la metodología, que al menos yo sigo.
• 1:15:26
  Es muy importante entender eso que rotar o tener mucha
• 1:15:29
  actividad en tu cartera. No siempre suma que mucha gente
• 1:15:32
  piensa que si no hace nada no está haciendo nada literalmente,
• 1:15:35
  y no, no todos los días tomas la decisión de mantener la cartera
• 1:15:38
  como. Está, yo seguramente no he roto
• 1:15:40
  nada hasta que no suba un 20 o un 30 * 101 acción, imaginaros
• 1:15:44
  una empresa que tenemos al 4% sube 1201, 30% ya no está al al
• 1:15:49
  cuatro está el 5, pues igual vuelvo a reduzco un uno y medio
• 1:15:54
  y la y la bajo al 3,5%. Yo lo que hago es según el
• 1:15:59
  potencial. Vaya bajando, tengo que tener
• 1:16:03
  menos exposición, imaginaros una empresa que decimos Oye, vale el
• 1:16:08
  doble, la ponemos al 5%, de repente hace un 50% y pasa del
• 1:16:12
  5% al 7,5%, pero el potencial ya es la mitad.
• 1:16:17
  ¿Tiene sentido que con la mitad del potencial al 50% más no,
• 1:16:22
  pues igual tiene sentido bajarla al 2,5, no?
• 1:16:26
  Pues eso es lo que yo, lo que yo hago.
• 1:16:29
  Vamos ahora con la con el bloque de tesis de inversión 33
• 1:16:33
  empresas que no son de Sevilla. O sea, no tienen pinta de de ser
• 1:16:38
  sencillas, de de de pronunciar o de pronunciar, entonces primero
• 1:16:43
  queremos ir con la de Chauju o como se conoce.
• 1:16:48
  Iker. Pues mira.
• 1:16:50
  Lo dije Chaiju Iker, vale, chauju, iker es una competidora
• 1:16:54
  bueno, es bueno. Vamos a empezar por.
• 1:16:58
  Que es una compañía que tiene clínicas oftalmológicas.
• 1:17:02
  ¿Vale, y para hablar en español, pues bueno, es una competidora
• 1:17:06
  en otra región que no es España, de Clínica Baviera, que es una
• 1:17:10
  empresa que conoce todo el mundo en España no que hace clínica
• 1:17:13
  Baviera, pues te opera de los ojos, te opera de presbicia, al
• 1:17:17
  final te opera? Pues para que no tengas que
• 1:17:19
  utilizar lentes de contacto, gafas.
• 1:17:23
  Bueno. También te operará, te puede
• 1:17:25
  operar de de cataratas. Eso ya depende un poco de las
• 1:17:28
  clínicas, pero chaju se dedica a ese negocio, pero en Inner
• 1:17:35
  Mongolia, en en una parte, en el norte de de China, tocando con
• 1:17:40
  con Mongolia. Allí son muy fuertes, tienen
• 1:17:42
  todas sus clínicas en esa región y pues bueno, tienen 2
• 1:17:47
  segmentos, una parte que es. Operaciones que están
• 1:17:52
  relacionadas con el sector público.
• 1:17:53
  Imagínate que te tienen que operar de cataratas, pues la
• 1:17:57
  gente va en China al médico bueno público y le derivan a
• 1:18:02
  estas a estas clínicas que son privadas.
• 1:18:05
  ¿Y dónde parte? Pues la paga el el Gobierno, una
• 1:18:07
  parte de esa cirugía la paga el Gobierno y otra parte la paga el
• 1:18:12
  el bueno, el paciente y luego. ¿Tiene otra parte?
• 1:18:15
  Pues por ejemplo, la operación de para no utilizar gafas, que
• 1:18:19
  ya es completamente privada, pues también la hace chauhu la
• 1:18:25
  compañía. A mí me parece que estaba muy
• 1:18:27
  barata. Luego, si queréis, vamos a ir a
• 1:18:28
  la valoración para que me deis vuestra opinión y vamos a hablar
• 1:18:33
  un poco de los competidores. O sea, el competidor más grande
• 1:18:36
  del mundo es chino y es ayer. De hecho, ayer es el máximo
• 1:18:42
  accionista de Clínica Baviera. Vale, en China hay bastantes
• 1:18:50
  compedidas. Creo que hay 78 que están, que
• 1:18:55
  son bueno, que puedes, están tradeando en en el Hong Kong
• 1:18:59
  Stock Exchange y te das cuenta de que en China pues ha habido
• 1:19:03
  bastante ralentización y la gente no se está operando tanto
• 1:19:07
  de los ojos. Es decir, si nos vamos al margen
• 1:19:10
  y también a las ventas de la empresa, pues vemos.
• 1:19:13
  Que en los últimos 2 años pues no han sido los mejores.
• 1:19:15
  Veníamos de un crecimiento orgánico, pues por encima del
• 1:19:18
  10%. Es un sector que no solo en
• 1:19:20
  España sino en el resto del mundo, crece de manera orgánica
• 1:19:24
  bastante significativamente y sobre todo, también en en en
• 1:19:27
  China. ¿Qué le favorece a este tipo de
• 1:19:30
  operaciones? Pues el envejecimiento de la
• 1:19:32
  población. En China estamos viendo un
• 1:19:33
  envejecimiento de la población bastante significativo, con lo
• 1:19:36
  cual tenemos unas dinámicas bastante buenas.
• 1:19:40
  ¿Es un sector bastante competido, Eh?
• 1:19:42
  No, no, no, no os equivoquéis de que es un sector muy donde todo
• 1:19:47
  el mundo hace dinero. De hecho, las otras 5 empresas
• 1:19:50
  que están cotizadas creo que las 5 están ahora mismo breakeven.
• 1:19:55
  No, no, no, no hacen demasiado demasiado beneficio neto ayer ha
• 1:19:59
  tenido un deterioro bastante importante en el margen
• 1:20:01
  operativo. Sigue creciendo en ventas Chao
• 1:20:03
  ju lo mismo. Tenía un deterioro igual del 50%
• 1:20:07
  en margen operativo, pero bueno, pues tiene un un crecimiento
• 1:20:10
  bastante bueno. Lo bueno que tiene chauju es que
• 1:20:12
  es una empresa bastante pequeña, small Cup, pero que se dedica
• 1:20:14
  solo a una provincia en China, con lo cual tienes un mote ahí
• 1:20:18
  bastante bueno para competir con ayer, por ejemplo, que es una
• 1:20:23
  empresa más global o más diferentes provincias en en
• 1:20:28
  China. ¿Y entonces?
• 1:20:33
  Ahora si quieres vamos a la evaluación y luego en en en
• 1:20:36
  España, pues tenemos clínica Baviera que está cotizada, que
• 1:20:39
  seguramente sea el mejor player en en todo Europa, donde bueno,
• 1:20:44
  pues hace un par de semanas me reuní con Eduardo Baviera, que
• 1:20:47
  es el CEO también con el IR estuvimos preguntando 20000
• 1:20:51
  cosas. Luego encima hice un vídeo en mi
• 1:20:55
  canal de YouTube de inteligencia artificial y pues no sé, puse un
• 1:20:58
  ejemplo de analiza mi clínica Baviera.
• 1:21:00
  Se me venía a la cabeza porque justamente había estado con con
• 1:21:03
  Eduardo, pues me contactó un oftalmólogo que había trabajado
• 1:21:06
  para la Clínica Baviera y creo que estaba en en quirón.
• 1:21:09
  Oye Rodrigo, que he visto que que en el vídeo este ya has
• 1:21:12
  hablado de clínica Baviera, yo soy oftalmólogo, oye, si quieres
• 1:21:15
  un día hablamos de de las clínicas oftalmológicas YY de
• 1:21:19
  Baviera y tal, YY de hecho se vino la mi oficina y estuvimos 3
• 1:21:22
  horas hablando de de operaciones oftalmológicas y un poco de cómo
• 1:21:26
  funcionaba el el modelo de negocio de Clínica Baviera, que
• 1:21:29
  es un poco especial. Porque tienen satélites donde
• 1:21:34
  hacen a a un potencial cliente ir le cuentas un poco la
• 1:21:37
  operación y tal. ¿Y luego tienen centros de
• 1:21:39
  cirugía? No en todas las clínicas de
• 1:21:43
  clínica Bavira se opera, se centraliza mucho la la cirugía
• 1:21:46
  también lo hace chau ju. Vale, y ayer no, no, entonces,
• 1:21:50
  bueno, pues estuvimos hablando de ello y la verdad que es un
• 1:21:53
  sector muy técnico. Pero que a mí me parece bastante
• 1:21:58
  interesante. Y tenemos todas estas dinámicas
• 1:22:00
  de que cada vez utilizamos más, pues las pantallas cada vez
• 1:22:04
  utilizamos, tenemos más problemas de vista.
• 1:22:06
  Cada vez también somos. Tenemos más expectativas a la
• 1:22:12
  hora de ver bien. Antes yo que sé igual tu abuelo
• 1:22:15
  con 60 años veía mal y decía, me da igual, pero ahora nosotros en
• 1:22:18
  cuanto tenemos 4050 años. Que si me quiero quitar las
• 1:22:21
  gafas, Oye, pues por ejemplo, los injertos de pelo.
• 1:22:24
  Pues bueno, cada vez somos más piquis, no con nuestra salud YY
• 1:22:28
  bueno, pues con los ojos incluido.
• 1:22:31
  Entonces pues luego también hay otra empresa que es muy
• 1:22:36
  interesante, donde tenemos una pequeña posición que se llama
• 1:22:40
  Euroais, que es competidora de Clínica Baviera, pero esta y
• 1:22:46
  también de chauhu, pero es bastante interesante porque es
• 1:22:49
  una empresa. Danesa, pero cotizado en Hong
• 1:22:57
  Kong hizo la IP o en no sé si fue 2019 2020 y quería
• 1:23:03
  expandirse por todo Asia por por China.
• 1:23:06
  Entonces dijeron, Oye, pues para para llamar a más inversores
• 1:23:11
  asiáticos vamos en vez de listarla en Europa, vamos a
• 1:23:14
  listarla en Hong Kong Stock echening fue un completo
• 1:23:17
  desastre. Y esta compañía pues tiene es
• 1:23:21
  muy, es la líder en Alemania, tiene también en en Dinamarca,
• 1:23:26
  en el Reino Unido y ahora ha comprado una empresa en en en
• 1:23:29
  Suiza. Entonces, bueno, se dedica más a
• 1:23:31
  la parte de lujo. Y bueno, pues es una empresa
• 1:23:33
  también muy interesante porque tiene que ser catalizado el
• 1:23:35
  decir oye, que es que está muy barata porque es una empresa
• 1:23:37
  europea pero que cotiza en en Asia.
• 1:23:41
  Entonces bueno, volviendo a a la valoración ahora de de Chauju,
• 1:23:45
  básicamente es una empresa que está a cajaneta.
• 1:23:49
  Esa hicieron una hacer una ampliación de capital.
• 1:23:52
  ¿Cuándo salieron a bolsa y todo ese dinero?
• 1:23:55
  Pues lo quería hacer Mané y querían abrir nuevas clínicas.
• 1:23:58
  Pero como ahora todo el sector en China pues lo está pasando un
• 1:24:02
  poco mal. Han decidido tenerlo en caja en
• 1:24:06
  en veces beneficios. Estaba seguramente a 10 veces
• 1:24:09
  beneficios actualmente, pero el margen operativo está bastante
• 1:24:14
  deteriorado. Es decir, igual si normalizamos
• 1:24:17
  un poco el margen operativo y sigue creciendo orgánicamente a
• 1:24:20
  156 7%, que puede ser, pues la compañía igual está 67 veces,
• 1:24:26
  vale aparte te da un dividendo anual del 8%, con lo cual pues
• 1:24:32
  bueno, estamos bastante tranquilos.
• 1:24:34
  ¿Estás comprando una empresa? Yo creo que en la parte más baja
• 1:24:38
  del ciclo una o tienes un deterioro bastante importante en
• 1:24:43
  en China. El margen operativo también lo
• 1:24:45
  has visto, que que ha bajado bastante.
• 1:24:49
  Tienes un balance perfecto en un negocio que tiene muchas
• 1:24:53
  dinámicas positivas para TI, no lo que hemos comentado
• 1:24:56
  actualmente, entonces bueno, yo creo que es una empresa que que
• 1:25:00
  lo que puede valer, seguramente el doble de esa caja anunció.
• 1:25:05
  Creo que en septiembre o en agosto que iban a abrir un un
• 1:25:08
  nuevo hospital, que lo iban a construir de cero para operar.
• 1:25:12
  Que es prácticamente el 10% de la capitalización.
• 1:25:15
  ¿Se va a gastar simplemente en capex en los próximos 2 años?
• 1:25:20
  Está tan barata que pues que al final a nada que ponga a
• 1:25:23
  trabajar esa caja neta, que yo creo que la hará, la hará tarde
• 1:25:26
  o temprano, porque para eso salió una bolsa y de hecho han
• 1:25:29
  estado invirtiendo en cada vez más clínicas y en cada vez más
• 1:25:33
  cirugías. ¿Pues bueno, pues de unos buenos
• 1:25:36
  rendimientos, no? Mientras tanto, si no ocurre,
• 1:25:39
  pues bueno, pues tenemos ahí ese 7 8% de dividendo.
• 1:25:41
  ¿Pues que que que nos hace, pues ser más pacientes no nos nos
• 1:25:46
  facilita la paciencia, no? En este tipo de empresas lo.
• 1:25:48
  He apuntado aquí lo del dividendo, el 8%, porque ahora
• 1:25:51
  con con Evo, que la hemos mencionado tanto en este
• 1:25:54
  podcast, a estos precios te da en torno a un agile del 5%
• 1:25:58
  también. ¿Entonces, como qué tal?
• 1:25:59
  También te facilita eso la espera que esté barata y que
• 1:26:01
  encima te reparta dividendo sería muy diferente si no
• 1:26:04
  repartiera dividendo porque es como es más compleja.
• 1:26:07
  ¿Esa espera actual? YY un momento, un momento YY
• 1:26:09
  luego hace un par de meses también chaujo anunció una
• 1:26:13
  recompra de acciones que tampoco es súper significativa.
• 1:26:15
  Creo que es un 2 3% de las acciones en circulación, pero
• 1:26:19
  menos da una piedra, tío. ¿O sea, qué quieres es?
• 1:26:22
  Un calcoebo porque como también está recomprando, o sea
• 1:26:24
  dividendo recompra. Te quería preguntar simplemente
• 1:26:27
  que por qué estaba tan barata la empresa por por por un tema de
• 1:26:31
  ciclo, por China que no. Pues tienes 5 competidores que
• 1:26:34
  estaban palmando pasta tienes a ayer que.
• 1:26:37
  Que también será deteriorado el margen operativo, un 30 o un
• 1:26:40
  40%. Chaufu también ha tenido un
• 1:26:43
  deterioro en en el margen operativo bastante
• 1:26:46
  significativo. Y luego aparte, nadie quiere
• 1:26:48
  invertir en China actualmente, quitando el abstención de turno.
• 1:26:51
  Las alibaba y las baidu, pues el resto.
• 1:26:56
  Bueno, YJD está en otra historia, pero pero bueno, pues
• 1:27:00
  ese es el el tema. Es un negocio que a mí
• 1:27:04
  particularmente me ha parecido bastante interesante.
• 1:27:06
  ¿Es cíclico? Ojo, Eh, es cíclico.
• 1:27:08
  ¿Y yo creo que la gente cuando invierte en clínica Baviera dice
• 1:27:11
  esto skyrocket, sabes? ¿No, no, tío, no, cuidado,
• 1:27:15
  porque cuando viene una una crisis en la cual la gente no
• 1:27:19
  tiene dinero, la gente no te va a pagar 3000 EUR por por por
• 1:27:23
  Operarte los ojos, sabes? Ahí se.
• 1:27:25
  Van a comprar una gafa y van a. Aguantar y ya cuando cuando.
• 1:27:31
  Vuelvan a trabajar YY no esté en el paro y puedan ahorrar.
• 1:27:35
  Oye, pues me me opero en los ojos, pero ahora mismo, aunque
• 1:27:38
  tengamos un poder adquisitivo menor que hace un par de años,
• 1:27:41
  la gente cada vez valora más uno, el turismo, viajar y
• 1:27:47
  también la calidad y la salud sobre.
• 1:27:49
  Toda la salud hay un pico muy fuerte de de en cuanto a la
• 1:27:53
  demanda de estar más más saludable cuando antes.
• 1:27:56
  Esto no ocurrió. Exacto.
• 1:27:57
  Y si te tomas ahora batidos de estos de todos los días que
• 1:28:00
  pagas, casi no sé igual al mes, 100 EUR o 60 EUR.
• 1:28:06
  También el tema de pues por ejemplo, yo que sé los injertos
• 1:28:09
  de pelo, no ahí o operarte los pechos, no sé.
• 1:28:12
  O sea, la gente se gasta cada vez más dinero.
• 1:28:16
  ¿En en en ellos no, y también en los ojos, pero yo creo que si
• 1:28:20
  llega a una crisis y la gente no tiene dinero para poder pagar la
• 1:28:24
  cirugía, pues se verá cierto deterioro en en la demanda, no?
• 1:28:28
  Vale, pasamos a la siguiente tesis, que también no se no.
• 1:28:32
  Tampoco es muy fácil de pronunciar, sería nilon gruppen
• 1:28:35
  puede ser nilon gruppen nilon grupp vale.
• 1:28:37
  Es una empresa sueca Small Cup. Que se dedica a las etiquetas de
• 1:28:42
  la ropa, pero no etiqueta de de ropa de Primark.
• 1:28:46
  Estamos hablando de más. Un MIT hay end, no en la parte
• 1:28:49
  de superlujo, pero en la parte pues yo que sé.
• 1:28:52
  Gap, por ejemplo, Fred Perry, tommy hilfiger, hacen etiquetas
• 1:28:57
  un poco especiales. Aparte, te ha venido la
• 1:29:02
  regulación europea y te ha dicho que en las etiquetas tiene que
• 1:29:05
  haber una trazabilidad del producto.
• 1:29:08
  ¿De dónde fue? Producido la logística, el tipo
• 1:29:13
  de de material. Bueno, pues todo eso a a a
• 1:29:18
  partir de QRS a partir de un tipo de etiqueta especial.
• 1:29:23
  Ha sacado una revolucionario, la Unión Europea, que de que pues
• 1:29:26
  se tiene que ir a hacia esa tendencia.
• 1:29:28
  Luego también, pues tienes el el RFDI que es pues básicamente un
• 1:29:33
  tipo de etiqueta. La habéis visto en Zara que lo
• 1:29:35
  tiráis ahí, en en un cubo y ya directamente.
• 1:29:38
  ¿Te te lee el precio, no? Pues todo ese tipo de etiquetas
• 1:29:42
  es lo que desarrolla Nilon, Gruppen, Nilon, Gruppen también
• 1:29:48
  hace el packaging o cierto packaging para tomorrowland.
• 1:29:56
  Esto es una historia muy interesante porque el CEO por lo
• 1:29:59
  visto le gusta bastante la fiesta o los eventos estos y los
• 1:30:03
  festivales. Y no sé cómo llegó a un acuerdo
• 1:30:05
  para para hacerle, pues la parte no sé etiquetas es como más las
• 1:30:10
  cajas que hace tomorrowland, que luego se la da a los asistentes,
• 1:30:14
  pues se las hacen elon gruppen o las no, no las haces, se las
• 1:30:17
  diseña ellos cisternalizan toda la parte de manufacturing, pero
• 1:30:20
  se dedican a la parte de diseño y están al lado de las fábricas,
• 1:30:24
  ya ya sea en Sri Lanka, en Vietnam, etcétera.
• 1:30:28
  ¿Para, pues bueno, hacer la etiqueta y directamente ponerla
• 1:30:33
  en en en en el textil, no? ¿Y que es una compañía que la
• 1:30:39
  habéis visto, no? Nike ha sufrido un montón,
• 1:30:41
  adidas ha sufrido un montón, lulu, lem ha sufrido un montón.
• 1:30:46
  Yo creo que es seguramente la mejor opción para invertir en
• 1:30:50
  textil, una compañía que ha caído bastante, pero que ahora
• 1:30:53
  mismo. Pese a la que está cayendo,
• 1:30:55
  hacen bastante dinero. Hacen está a 1011 veces
• 1:30:58
  beneficios, pero es una empresa que tiene caja neta, que tiene
• 1:31:01
  un retorno sobre el capital invertido y no utiliza deuda del
• 1:31:05
  50%. Es una empresa que te puede
• 1:31:09
  crecer orgánicamente 1 / 1, cuatro y un 6%, pero que la
• 1:31:14
  mayoría de ese beneficio te lo puede dar en en dividendos,
• 1:31:18
  porque como es un negocio de tanta calidad, es capaz de
• 1:31:23
  hacerlo. Qué ocurre de que yo creo en mi
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  opinión y luego ellos también en su forecast de Outlook también
• 1:31:28
  lo dicen de que uno el margen operativo no está normalizado.
• 1:31:32
  Puede haber un re rating en beneficios de un 20 30%, es
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  decir, nos pasaríamos de un per 11 a un per 8 per 7 en una
• 1:31:40
  empresa que a mi me parece de bastante calidad y también te
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  han dicho de que van a crecer orgánicamente.
• 1:31:47
  Según ellos, sus perspectivas es de más del 10% y luego aparte.
• 1:31:52
  Una cosa que he visto en los últimos 10 años, lo que habéis
• 1:31:55
  visto que me habéis comentado vosotros de hasta qué, hasta
• 1:31:57
  dónde te vas a la hora de analizar, pues mira, esta
• 1:31:59
  compañía sí que me fui un poco antes porque la sacaron de
• 1:32:01
  bolsa, luego la volvieron a listar y bueno, pues es una
• 1:32:05
  historia bastante peculiar, pero lo que te das cuenta es que
• 1:32:08
  ellos en ninguna presentación hablaban sobre hacer M and EY,
• 1:32:11
  no sé por qué este año se han puesto a decirlo en las
• 1:32:13
  presentaciones de potencial M and e entonces bueno, pues puede
• 1:32:17
  ocurrir también. ¿Y qué más?
• 1:32:20
  Bueno, pues uno de los fondos. El fondo más importante que está
• 1:32:24
  invertido el principal accionista es tracción, que es
• 1:32:26
  un fondo de inversión chueco con un bueno, pues un performance en
• 1:32:31
  los últimos 2030 años del 15% analizado.
• 1:32:34
  Con lo cual dices, oye, pues parece ser que que que no soy el
• 1:32:38
  único en el que en el que cree que esto está barato y aparte
• 1:32:41
  pues vas de la mano de de tracción, de que son.
• 1:32:44
  ¿Muy buenos inversores, han tenido muy buen rendimiento y
• 1:32:47
  están en el día a día en en la empresa, no?
• 1:32:50
  ¿Y por qué los los clientes que tienen no eligen hacer las
• 1:32:53
  etiquetas con otro con otra empresa?
• 1:32:54
  Porque a priori, desde fuera parece como algo muy.
• 1:32:57
  Es algo muy personal, tío. Tú piensa al final que si tú
• 1:33:04
  tienes un bueno y luego aparte, hay 2 cosas.
• 1:33:08
  Si tú quieres una etiqueta más de hi mi dent, necesitas una
• 1:33:12
  personalización muy alta. Que oye, quiero este tipo de
• 1:33:15
  etiqueta, quiero este tipo de de diseño.
• 1:33:19
  Los grandes competidores de turno se dedican más al más
• 1:33:22
  market, vale, se dedican más al primark de turno, al Zara de
• 1:33:25
  turno, etcétera. ¿Esto se dedica más al al al
• 1:33:29
  oro, no? Y luego hay una tendencia muy
• 1:33:31
  importante en el textil de que cada vez hay más marcas de
• 1:33:37
  autor. Estoy hablando del típico nut
• 1:33:39
  project. El típica marca de redes
• 1:33:42
  sociales que se hace famosa y que es mitt hayden.
• 1:33:46
  Esa el Nude Project de turno no va a utilizar etiquetas sin más
• 1:33:51
  de estas de que te las hacen en China va a contratar al típico
• 1:33:55
  nilón gruppen de turno de hazme esta etiqueta marrón porque yo
• 1:33:59
  al final estoy haciendo todo el concepto en el marrón y en el
• 1:34:02
  Beige actual de mi tienda. Que que la gente vea que esto es
• 1:34:06
  de calidad porque muchas veces es poner en este tipo de marcas,
• 1:34:08
  es poner purpurina. Desde todo, ir al detalle de que
• 1:34:12
  la gente crea realmente que es lujo, aunque luego seguramente
• 1:34:15
  en en calidad no sea tanto de lujo.
• 1:34:16
  Pero las etiquetas son un factor bastante importante y luego
• 1:34:21
  también tu mayor competidor está en Estados Unidos.
• 1:34:26
  Nilon gruppen es bastante más fuerte en en Europa, aunque ha
• 1:34:30
  ha contratado a a 3 consultores. Creo que se ha venido a
• 1:34:33
  California para empezar a encontrar pequeñas empresas de
• 1:34:37
  nicho de textil en Estados Unidos y empezar a hacerle las
• 1:34:41
  etiquetas a ellos. Una empresa que es bastante
• 1:34:44
  pequeña. ¿Igual pagarle 100000 EUR o
• 1:34:46
  150000 EUR a 3 ventas a cada uno, Eh?
• 1:34:49
  Que casi ya es medio kilo a cada uno en California con unos
• 1:34:53
  ingresos de cero. ¿Pues es que estás poniendo
• 1:34:56
  bastante carne en el asador, no? Y eso es lo que están haciendo.
• 1:34:58
  Actualmente empezaron con uno y ahora ya hay 3 y parece que
• 1:35:02
  puede ser muy buena conexión para ganar clientes.
• 1:35:06
  YYY, pues hacer también las etiquetas en en en Estados
• 1:35:10
  Unidos ellos también son muy fuertes porque toda la
• 1:35:12
  regulación europea les favorece a ellos, porque al final es una
• 1:35:15
  empresa sueca. No, entonces aquí se van a pedir
• 1:35:19
  al al iberi de turno que está en Estados Unidos, que no sabe ni
• 1:35:23
  cómo funciona la regulación europea y está otras cosas, que
• 1:35:27
  estaba el lu, lu, Le Monde, turno, etcétera.
• 1:35:29
  O o va a ser ir al león gruppen, que está a la última en la parte
• 1:35:34
  de regulación europea, que encima trabaja bien YY bueno que
• 1:35:38
  tiene los contactos normalmente son los contactos en textil para
• 1:35:41
  hacer una calidad lo suficientemente buena.
• 1:35:44
  ¿Para para tu cliente, no? Y ellos pues lo tienen en Sri
• 1:35:47
  Lanka, donde llevan ya bastante tiempo, en Bangladesh, en
• 1:35:51
  Camboya, en Vietnam. De hecho, es muy gracioso porque
• 1:35:55
  te dicen el número de empleados que tienen aquí.
• 1:35:58
  ¿No sabéis en dónde, dónde tienen más empleados en Hong
• 1:36:02
  Kong? Es una empresa sueca raro.
• 1:36:06
  Porque al final lo tienen todo centrado, estado allí y es una
• 1:36:09
  manera de ellos para conectar con los diferentes proveedores
• 1:36:12
  en en Asia, que es al final donde se hace.
• 1:36:15
  La mayoría del textil tienen alguna pequeña fábrica en
• 1:36:19
  Portugal que históricamente no ha ido muy bien porque todo el
• 1:36:25
  textil se ha ido fuera de de Europa.
• 1:36:27
  Pero ahora hay una cierta tendencia a volver a producir el
• 1:36:30
  textil y les ha beneficiado bastante.
• 1:36:33
  ¿De hecho, la van a ampliar entonces?
• 1:36:35
  Bueno. Muy pequeñas, dinámicas que yo
• 1:36:37
  creo que van a hacer que que la empresa vaya bien, está bien
• 1:36:40
  gestionada, no retorne sobre el capital invertido, muy alto.
• 1:36:44
  Es un margen operativo muy alto porque es asset light.
• 1:36:47
  Ellos no tienen ninguna fábrica, ellos lo externalizan, todo lo
• 1:36:51
  que hacen es PAM, lo diseñan y saben los buenos proveedores y
• 1:36:55
  directamente, pues trabajan con la empresa, se dedican a a la
• 1:36:59
  mejor parte del negocio. La última, antes de que pasemos
• 1:37:03
  con la con la última tesi es. La, la la rentabilidad, la TIR,
• 1:37:09
  por así decirlo, vendría de algún red rating, crecimiento
• 1:37:14
  aparte. Vendría sobre todo el KPI más
• 1:37:16
  importante es la normalización del margen operativo.
• 1:37:20
  Mira, son 3. Normalización del margen
• 1:37:22
  operativo. Ellos te están diciendo que que
• 1:37:24
  va a haber 12530 30% de mejora de margen operativo, punto
• 1:37:29
  número uno. Luego te tiras.
• 1:37:32
  La las perspectivas o las proyecciones a 3, 5 años y más o
• 1:37:38
  menos asumes de que vas a tener un 10% de orgánico un 8.
• 1:37:41
  Venga, vamos a ser un poquito más conservador que lo que dice
• 1:37:44
  la compañía, 8% orgánico en una empresa sobre el que tiene un
• 1:37:47
  capital, un retorno sobre el capital invertido, el 50 * 160%.
• 1:37:51
  Pues eso ya ya hace y luego todo ese exceso de beneficio te lo va
• 1:37:56
  a dar de vuelta en dividendo. Eso genera un compounding de de
• 1:38:01
  aquí a Roma. Entonces eso y luego aparte, si
• 1:38:04
  dices oye que es que si mejora el margen operativo ya no está a
• 1:38:09
  11 veces beneficio, si no está a 8, esto no merece estar a 8
• 1:38:12
  veces beneficio. ¿Le pones 1213?
• 1:38:14
  ¿Pues mira, ya tienes 3 pilares para para generar valor, no?
• 1:38:18
  Vaya empresa más interesante es cuando analizas la la cadena de
• 1:38:23
  valor de la industria, la cadena de YY encuentras la etiqueta.
• 1:38:27
  Nosotros llevamos mirando el tema textil.
• 1:38:31
  El el sector textil desde 2000, desde cuando lancé el fondo.
• 1:38:34
  De hecho, invertí al principio que esto yo creo que casi nadie
• 1:38:38
  lo sabe. Invertí en texfón, que es una
• 1:38:40
  compañía de textil al principio, cuando se creó el fondo, pero
• 1:38:44
  hubo un par de cosas que no me gustaron y directamente
• 1:38:47
  desinvertimos a a las pocas semanas de hacer la posición.
• 1:38:51
  Sigo muchísimas empresas en Vietnam, Camboya y en y en y en
• 1:38:56
  Hong Kong. Justo donde están la mayoría de
• 1:38:58
  de empleados es porque la mayoría de las empresas textil
• 1:39:01
  manufactureras están cotizadas en Hong Kong.
• 1:39:04
  Puedo hablar de 20000 Pacific Testiles, Namson, Justin Allen,
• 1:39:11
  hay 80000 que las sigo. De hecho no he invertido en
• 1:39:13
  ninguna porque nunca lo he visto, claro, pero es es un
• 1:39:16
  sector que sigo muchísimo y luego por poner una anécdota
• 1:39:20
  sobre el sector. Todas las manufactureras tienen
• 1:39:23
  un main customer, tienen un dependen muchísimo de una marca
• 1:39:27
  y eso y eso es una de las de las razones por las cuales no he
• 1:39:32
  invertido, porque no tienen mucha diversificación en la
• 1:39:34
  parte de clientes. ¿Hay una que solo se dedica a
• 1:39:36
  Tommy hilfiger, otra a Ralph lauren, otra a lu lulemon y
• 1:39:40
  dices otra a a un iclo, entonces tío, no?
• 1:39:49
  Vamos a pasar ya con la con la última tesis, esta parece que no
• 1:39:52
  es China, pero no sé si lo voy a pronunciar bien.
• 1:39:54
  Y es grup Guilin o Guilin. Mira, en francés, es francesa,
• 1:39:59
  si dice me. ¿Suena a mí si?
• 1:39:59
  Dice Group Guilan, pero yo si hablo contigo digo Grupe,
• 1:40:04
  guillin y ya está YY me quedo tan Pancho.
• 1:40:06
  Y yo creo que todo el mundo nos entendemos.
• 1:40:10
  Sí, esto es una empresa que hace toda la parte de plásticos para
• 1:40:15
  comida fresca, ya sea. Ya sé, yo esta me sonaba de.
• 1:40:19
  Horos seguro la tiene en cartera.
• 1:40:21
  No imagino horos la tuvo en su día y yo creo que ahora ya se ha
• 1:40:23
  quedado en prácticamente irrelevante porque ahora son big
• 1:40:29
  players, no son ya pescan en otros mares que que yo que yo no
• 1:40:34
  pesco, no, ya estos están en otro en otra liga no, nosotros
• 1:40:39
  todavía estamos jugando en regional.
• 1:40:41
  Entonces sí, yo no la conocía a través de euros.
• 1:40:44
  De hecho la conocí a a través de Alejandro Estebaran, no en su
• 1:40:47
  día creo que en 2019 y en 2020 él era inversión de Grupe
• 1:40:51
  Guillin la la puso en bueno, pues en boca de todos.
• 1:40:55
  Y yo soy una empresa que siempre he seguido y he estado invertido
• 1:40:59
  en en momentos puntuales y luego ya de desde desde que desde que
• 1:41:05
  iniciamos el fondo, pues ha sido una posición bastante
• 1:41:09
  significativa. Esta empresa lo que hace es toda
• 1:41:11
  la parte de packaging de plástico, sobre todo de pues por
• 1:41:16
  ejemplo, las ensaladas frescas de turno, toda la comida
• 1:41:19
  preparada también, pues por ejemplo, los Films para para
• 1:41:23
  filetes, para pescados y tal. Y resulta que es una empresa muy
• 1:41:28
  bien gestionada en un mercado un poco particular.
• 1:41:32
  No ha habido mucha regulación en Europa sobre plástico y digamos
• 1:41:37
  que se les ha puesto mucho. La lupa a la hora de bueno, pues
• 1:41:42
  de de integrar regulación. ¿Qué ocurre?
• 1:41:44
  Hubo en 2019 hubo una regulación, no que quería un
• 1:41:49
  poco cargarse el plástico o el plástico no reciclable, sobre
• 1:41:52
  todo a la hora de utilizar ese packaging, pero es que la
• 1:41:55
  química es la química y no la puedes cambiar a la hora de
• 1:41:59
  envolver ciertos productos. El plástico es el mejor, el el
• 1:42:04
  cartón no vale para nada. Hay una parte de.
• 1:42:07
  Han hecho una transición, creo que el 30% no lo dicen ellos,
• 1:42:09
  pero más o menos yo lo tengo en la cabeza de que el 30% de las
• 1:42:14
  ventas de grupo Gigi ahora mismo es cartón, vale, pero la mayoría
• 1:42:17
  de plástico, entonces la regulación ha intentado un poco
• 1:42:20
  cargársela, ellos están ahí, pivotando también el tema del
• 1:42:23
  cartón tal, pero al final la química es la química YY algo
• 1:42:27
  que por ejemplo es húmedo, no lo puedes poner en cartón, la
• 1:42:30
  conservación, imagínate un pescado en cartón, no, no, no,
• 1:42:33
  de un filete en cartón, pues pues no.
• 1:42:35
  ¿Entonces, hacia dónde está yendo la regulación?
• 1:42:37
  La regulación está yendo hacia que cada vez se utilice más el
• 1:42:40
  plástico reciclable. ¿Qué ocurre con el plástico
• 1:42:44
  reciclable, que es más caro? ¿Entonces, al final, quién va a
• 1:42:47
  pagar por toda esta regulación el consumidor final?
• 1:42:51
  Como siempre. Como siempre, entonces pues
• 1:42:54
  bueno, a a grupeyi le da igual si es un PET reciclable o no
• 1:42:59
  reciclable. Tú le dices al mercado de turno,
• 1:43:02
  tú cual quieres el mercado no te va a decir, es más barato.
• 1:43:05
  Al final es el no reciclable, pero la regulación va a tender a
• 1:43:08
  obligarte a utilizar cada vez más el reciclable.
• 1:43:12
  Y en esas estamos. Creo que hay bastante ruido o
• 1:43:14
  lleva habiendo bastante ruido en en el sector grupe guillin me
• 1:43:22
  parece que esta muy barata en términos de volumen.
• 1:43:25
  Sí que como hemos visto que cada vez tenemos menos poder
• 1:43:28
  adquisitivo, la gente cada vez consume menos pescado y consume
• 1:43:32
  cada vez menos filetes. ¿YY caben menos ensaladas?
• 1:43:35
  Bueno, pues todo, todo lo que es un poco más y menos fruta, cosas
• 1:43:39
  que son un pelín más caras, pues la gente ha dejado de consumirlo
• 1:43:43
  o ha bajado. Imagínate que si simplemente te
• 1:43:45
  baja un 10% los volúmenes pues pues te afecta, no a golpe y les
• 1:43:50
  afecta. Entonces digamos que uno los
• 1:43:52
  volúmenes podemos decir si están normalizados o no, pero al final
• 1:43:56
  el capex en base al volumen no está normalizado.
• 1:43:58
  Igual hay un exceso de capex que eso pues son como los ciclos del
• 1:44:01
  capital tiende a. Normalizarse entonces ese en ese
• 1:44:05
  en en ese ámbito estamos y el Grupo de G, pues igual ahora
• 1:44:08
  mismo está cotizando a 8 o 9 veces beneficios, pero tiene una
• 1:44:13
  historia. No es lo mismo valorar por
• 1:44:17
  equity que por Enterprise value. La compañía históricamente ha
• 1:44:22
  tenido deuda en son muy conservadores.
• 1:44:26
  Ellos hasta que no hay una crisis real, no se ponen a a
• 1:44:29
  hacer muchísimo de mane. De hecho, estaban con cajaneta,
• 1:44:32
  si mal no recuerdo en 2008 y de repente en 2010 se pusieron a
• 1:44:37
  hacer muchísimo de maney. ¿Por qué?
• 1:44:40
  Porque las variaciones estaban muy atractivas y tal.
• 1:44:42
  Y está pasando lo mismo. Llevan 2, 3 años con
• 1:44:45
  prácticamente cajaneta, una empresa industrial que tienes un
• 1:44:47
  un roi del 88 9%, que con una estructura del capital
• 1:44:52
  optimizada, con un poquito de deuda llegas a un roe del 12
• 1:44:56
  13%, que es ahí donde tienes que estar.
• 1:44:58
  ¿Qué ocurre? Pues que la compañía.
• 1:45:00
  No ha hecho ese MNIY estamos a la espera, pero es que cotiza
• 1:45:04
  igual 500 600 kg de de market CAP y es capaz de levantar
• 1:45:09
  fácilmente 200 kg de MNI. ¿Si se si quisiera, entonces
• 1:45:14
  qué? ¿Qué espero yo del Grupo de
• 1:45:16
  Guillín? Pues 2 cosas, uno que yo creo
• 1:45:17
  que no están normalizados, el margen operativo tiene que haber
• 1:45:20
  esa normalización entre capacidad y demanda nueva,
• 1:45:24
  porque hemos hemos perdido poder adquisitivo y hemos perdido
• 1:45:27
  demanda de ese tipo de productos.
• 1:45:30
  Y luego que eso se luego se se verá en la normalización del
• 1:45:34
  margen, donde igual estamos a 910 veces beneficios ahora
• 1:45:38
  mismo, pero que estaríamos a 78 veces.
• 1:45:41
  Y luego encima, si hacen m and EY hacemos una estructura óptima
• 1:45:44
  del capital, pues estamos a 5 en una, en un negocio que es
• 1:45:49
  cortita y al pie. ¿Dónde va a estar este negocio
• 1:45:52
  en 10 años? Igual que ahora, tío, no ha
• 1:45:55
  habido una disrupción. Y la ella no va a disruptar la
• 1:45:58
  conservación del pescado. No, no, no, no.
• 1:46:01
  Exacto, entonces, ese es el esa es nuestra tesis, es potencial
• 1:46:08
  bastante alto, con visión bastante alta, mucho ruido por
• 1:46:11
  el tema de regulación, pues oye, que no quieres el plástico no
• 1:46:15
  reciclable, pues reciclable y punto, tío, ya está.
• 1:46:18
  También estamos haciendo esa rotación a cartón perfecto.
• 1:46:21
  Es una compañía familiar de la familia guillin.
• 1:46:27
  ¿En dónde peso? Y más del 50% son sí, sí, sí YY
• 1:46:33
  son gente que lo ha hecho históricamente muy bien.
• 1:46:36
  Hacen imán y cuando tienen que hacer van dividiendo, cuando
• 1:46:38
  tienen que hacer. Los súper conservadores.
• 1:46:40
  Ahora nos han contado que va a haber un un ciclo de capes de
• 1:46:45
  renovación de algunas máquinas y de ampliación también de algunas
• 1:46:50
  fábricas. Dicen.
• 1:46:51
  Es que lo tenemos que hacer. Me dice.
• 1:46:53
  Ahora vamos a invertir porque tenemos que estar a la
• 1:46:55
  vanguardia de la tecnología. Y es es muy, son muy Jeff Bezos,
• 1:46:59
  tío. O sea, aunque no tenga nada que
• 1:47:01
  ver el sector me dice, nosotros no estamos aquí por los
• 1:47:04
  resultados del próximo año. De hecho, el próximo año van a
• 1:47:06
  ser bastante regularcillos porque estamos cambiando algunas
• 1:47:09
  cosas en las en las fábricas. Nosotros estamos pensando en 5 o
• 1:47:12
  10 años de vista y en ser los líderes y los más eficientes del
• 1:47:15
  sector, porque si no está el muerto y ahí están.
• 1:47:18
  Y al final la como siempre decimos nosotros, las empresas
• 1:47:21
  familiares, cuando te juegas algo más, incluso que tu dinero,
• 1:47:24
  es como que. Piensas a mucho más largo plazo,
• 1:47:27
  por ejemplo, nosotros en world Stocks, pues al fin y al cabo es
• 1:47:29
  como nuestro bebé. ¿Lo hemos engendrado nosotros y
• 1:47:32
  es como pensamos a muchos más tiempo, mucho más distancia
• 1:47:36
  temporal, simplemente por el hecho de que es es nuestro,
• 1:47:39
  sabes? Y si hace falta invertir 123
• 1:47:42
  años y tener menos beneficios para que en el futuro tengamos
• 1:47:45
  más, pues que va a ser. ¿Y luego, mira, vamos a hablar
• 1:47:47
  un poco para ya ya para acabar, EH?
• 1:47:49
  Del tema de la ineficiencia del molca estamos hablando de una
• 1:47:52
  empresa francesa, no dan. Ninguna reunión a ningún tipo de
• 1:47:57
  inversor prácticamente reportan en francés este año BMP, que es
• 1:48:03
  un broker y un banco que tiene presencia en Francia, hizo una
• 1:48:09
  llamada conjunta de grupal para hablar con la con Sophie y con
• 1:48:14
  el CF o y ya está. De hecho, bueno, se lo voy a
• 1:48:18
  contar, estábamos oros y Alejandro de Oros y yo en la
• 1:48:24
  reunión yo estaba. Eufórico, digo yo tío, 5 años
• 1:48:28
  pidiendo una reunión y por fin lo consigo.
• 1:48:30
  Y fue grupal y de la hora que era la reunión 30 minutos, se
• 1:48:35
  pasó sofi contando una presentación de la compañía y yo
• 1:48:39
  diciendo, tío, para eso pues te lo miras por tu cuenta y ya
• 1:48:42
  está, digo yo, hostia, está la CEO aquí, que es la caña de
• 1:48:46
  España. ¿Me lo voy a poder extraer todo
• 1:48:49
  y no pudimos extraer prácticamente nada y luego le
• 1:48:51
  decimos 2 o 3 preguntas, yo tenía como 20 porque en los
• 1:48:54
  últimos 5 años pues van surgiendo preguntas que te las
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  vas apuntando pero no tienen respuesta YY seguro que le
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  pudimos hacer unas pocas y la verdad que fue un poco de
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  desilusión y luego pues le cogí a lo de Benepe y le dije, Oye
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  por favor a organizarme un one to one?
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  Llevo 5 años esperando una reunión con Sophie por favor que
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  me conozco muy bien la empresa tal y.
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  Y me dijo, No, ahora sofi. Me ha dicho que esto fue en
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  octubre, me dice Sofi. Me ha dicho que estaban muy
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  liados, que no van a dar ninguna, no me van a hacer
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  ninguna reunión. Y luego les pedí también que si
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  podían compartir conmigo la presentación que que hizo sofi
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  en la en la entrevista grupal y me dijo que no.
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  Entonces bueno, luego hablé con los de BNPY, me me aseguraron y
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  me prometieron de que voy a tener una reunión con ellos en
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  el próximo mes. Entonces bueno, pues ya en otra
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  entrega de de World stops, pues contaré si si finalmente tuve
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  una reunión con Sofía o o no. Nada, 100 * 100 también.
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  Esto es una una lección de de ir picando hasta que hasta
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  conseguir esa esa reunión. Igual alguien en su casa en
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  Small Cup, que es más un poquito más simple de que de que puedas
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  hablar a lo mejor por por correo, por el seo o lo que sea
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  realmente Mark Zuckerberg no te va a contestar.
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  Pero un Small Cup sí. Pues eso que tienen de ingenio y
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  a lo mejor pueden tratar de contratar.
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  Contactar con con alguien importante o relevante de de la
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  compañía. Y en tu caso, pues espero que
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  vuelvas al al podcast a a contarnos qué tal.
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  ¿Qué tal fuentes? La verdad que tiene una pinta
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  con la con la. ¿Compañía entonces?
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  Bueno, yo ahí he dejado 3 ideas, una asiática, una sueca y una
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  francesa. Esto parece un chiste, así que
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  así que bueno, pues un poco para para que veáis que no pescamos
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  siempre en los mismos mares, sino que diversificamos en
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  diferentes sectores. Intentamos un un poco buscarnos
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  las las castañas. Chouju fue por escribir en
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  Young, Gruper fue por escribir y grupe guillin, pues fue por
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  watchlist, por por otros fondos o por otra gente que también
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  aporta en la comunidad inversora.
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  ¿Entonces, para que veáis un poco de dónde salen estas ideas
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  que hemos hablado de? En en este podcast de del tema
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  de las ideas y pues mira, en este caso fueron 2 por ellas en
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  Screener un screener solo creo que fue de dividenderas en en en
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  Hong Kong. Eso fue un Cristo puse yo.
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  Yo creo que puse todas las dividenderas con más de un 6% de
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  dividenjill en Hong Kong y me salió en 500 y fui una a una.
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  ¿Buscando qué hacían los fundamentales tal y igual de
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  esas? Pues sacas 30 que te gustan y
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  esas 30, pues una de ellas era chauju que me hizo ojitos, nunca
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  mejor dicho, YY pues a partir de ahí empezamos a tirar del hilo y
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  a analizarla. Yo creo que hasta aquí el el
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  episodio. ¿Yo creo que la lección aquí de
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  de todo este episodio, y es por lo que queríamos hacerlo, es que
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  hay más, cómo decirlo? Hay más peces fuera de Estados
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  Unidos y de tamaños grandes. Y tú lo has demostrado aquí
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  teniendo unas empresas de China, de de Francia y demás.
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  Entonces te damos las gracias porque creo que ha quedado una
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  una charla muy interesante sobre small CAPS, sobre como
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  contrariedades de inversión, sobre un poco una visión del del
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  mercado actual. No sé.
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  Gracias por venir y estás más que invitado a la a la próxima.
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  No sé si te lo has pasado bien, mejor este veces que del
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  antiguo. Y sin tener que depender de
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  ordenadores ni. Nada ni de Uber.
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  Muchas gracias, chicos. Nada, un placer y de verdad que
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  te lo te agradecemos que vengas al podcast, a la audiencia, lo
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  de siempre, darle like y suscribirse.
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  Valoración de 5 estrellas en Spotify y Apple Podcasts,
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  Podcast y demás. Y como siempre decimos, que la
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  fuerza de Buffet te acompañe un abrazo.