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サンディスク株が1年で2,700%高　ナスダック100採用後の上値余地を分析 · 米国株投資で幸せ作り

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  過 去 一 年 の 間 に で す ね、 あ の 株 価 が 2700% も 上 昇 し た 企 業 が あ る と し た
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  ら、 あ な た は ど う 思 い ま す か？ 2700% で す か。
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  ま あ、 数 字 だ け 聞 く と、 な ん て い う か 一時 的 な ブ ー ム に 乗 っ た ベ ン チ ャ ー 企
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  業 か、 あ る い は 仮 想 通 貨 の 草 コ イ ン か な っ て 思 っ ち ゃ い ま す よ ね。
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  で す よ ね。 で も こ れ、 実 は 誰 も が 知 っ て い る 大 手
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  テ ク ノ ロ ジ ー 企 業 の 話 な ん で す よ。 え？
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  え？ こ れ ほ ど の 急 騰 っ て、 単 な る バ ブ ル 的
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  な 熱 狂 な の か、 そ れ と も。 あ の 市 場 の ル ー ル の 根 底 が 完 全 に 覆
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  わ れ た サ イ ン な の か。 今 回 は そ こ を 徹 底 的 に 紐 解 い て い き
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  ま し ょ。 う は い。
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  え っ と、 本 日 は で す ね、 2026年 4月15日 付 の 投 資 ブ ロ グ 記 事 タ イ ト ル が サ ン
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  デ ィ ス ク 株 が 一 年 で 2700% 高 ナ ス ダ ッ ク 百 採 用 後 の 上 値 余 地 を 分 析 と い
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  う も の で す ね。 は い。
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  そ れ と、 そ こ で 引 用 さ れ て い る バ ロ ン ズ の 4月14日 付 の 記 事 を ソ ー ス と し て
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  読 み 解 い て い き た い と 思 い ま す。 タ。
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  ー ゲ ッ ト は、 ま さ に そ の 驚 異 的 な 上 昇 を 見 せ て い る サ ン デ ィ ス ク テ ィ ッ カ
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  ー。 シ ン ボ ル sndk で す ね。
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  そ う で す ね。 た だ、 あ の あ ら か じ め リ ス ナ ー の 皆 さ
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  ん に お 伝 え し て お く と、 今 回 の 目 的 は こ の 銘 柄 は 買 い で す よ と い っ た 投 資
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  推 奨 で は あ り ま せ ん。 え え。
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  私 た ち が 焦 点 を 当 て る の は、 そ こ で は な い ん で す よ ね。
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  株 価 指 数 へ の 組 み 入 れ と い う イ ベ ン ト が 引 き 起 こ す、 あ の 需 給 の 強 烈 な 歪
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  み で す と か。 あ と は 機 関 投 資 家 が 従 来 の バ リ エ ー
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  シ ョ ン モ デ ル を 完 全 に 投 げ 捨 て る ほ ど の パ ラ ダ イ ム シ フ ト で す ね。
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  そ れ が 現 実 の 市 場 で ど う 起 き る の か、 そ の メ カ ニ ズ ム を 解 き 明 か す こ と で
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  す。 さ あ、 こ の ト ピ ッ ク を 紐 解 い て い き ま
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  し ょ う。 ま ず、 サ ン デ ィ ス ク の 株 価 に 起 き て い
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  る 直 近 の 事 実 関 係 な ん で す が、 こ れ が 本 当 に 劇 的 な ん で す よ ね。
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  え え。 本 当 に。
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  え？ え？
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  え っ と、 資 料 に よ る と、 火 曜 日、 つ ま り 4月14日 の 終 値 時 点 で 年 初 来 で 298% 上
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  昇。 は い。
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  そ し て 過 去 一 年 間 で 見 る と、 な ん と 2715% と い う パ フ ォ ー マ ン ス を 叩 き
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  出 し て い ま す。 ま あ、 時 価 総 額 の 大 き な 企 業 が こ れ ほ
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  ど の 短 期 間 で 膨 ら む っ て い う の は、 金 融 の 歴 史 を 振 り 返 っ て み て も 極 め て
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  得 意 な ケ ー ス と 言 え ま す よ ね。 そ う で す よ ね。
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  そ し て、 あ の こ の 短 期 的 な 急 騰 の 最 後 の 引 き 金 に な っ た の が。
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  直 近 の 値 動 き、 つ ま り プ ラ イ ス ア ク シ ョ ン で す。
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  ち ょ っ と 時 系 列 で 整 理 し ま す ね。 は い。
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  お 願 い し ま す。 え っ と、 ま ず 金 曜 日、 4月10日 の 市 場 引
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  け 後 に で す ね、 ナ ス ダ ッ ク が 重 大 な 発 表 を し ま し た。
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  4月20日 の 市 場 オ ー プ ン 前 か ら、 サ ン デ ィ ス ク を ア ト ラ シ ア ン と 入 れ 替 え る
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  形 で ナ ス ダ ッ ク 百 指 数 に 採 用 す る と。 こ こ が ま あ、 非 常 に 重 要 な 起 点 に な り
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  ま す。 え、 あ の ナ ス ダ ッ ク 百 っ て い う の は 単
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  な る 人 気 企 業 の リ ス ト で は な い ん で す よ。
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  世 界 中 の 機 関 投 資 家 と か、 イ ー テ ィ ー エ フ 年 金 基 金 な ど、 ま あ 数 兆 ド ル、 日
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  本 円 に し て 数百兆円 規 模 の 莫 大 な 資 金 が で す ね。
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  は い。 こ の 指 数 に 完 全 に 連 動 す る よ う に 機
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  械 的 に 運 用 さ れ て い る わ け で。 す、 つ ま り、 あ の パ ッ シ ブ フ ァ ン ド と
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  呼 ば れ る 人 た ち は、 サ ン デ ィ ス ク の 業 績 が 素 晴 ら し い か ら 買 う ぞ っ て ハ ン
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  ダ ル す る ん じ ゃ な く て、 え え 指 数 に 入 る か ら 決 め ら れ た 割 合 だ け 絶 対 に 買
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  わ な け れ ば な ら な い と い う 状 況 に 置 か れ る わ け で す ね。
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  そ の 通 り で す。 彼 ら は 企 業 の 価 値 と か 現 在 の 株 価 を
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  気 に し て 判 断 す る わ け じ ゃ な い ん で す。
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  な る ほ。 ど。
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  え え え え と、 4月20日 と い う 期 限 に 向 け て、 構 成 比 率 を 合 わ せ る た め だ け に 巨
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  額 の 買 い 注 文 を 市 場 に 流 し 込 み ま す。 こ れ が あ の 絶 対 的 な 買 い 手 の 正 体 で
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  す ね。 な ん か こ れ、 す ご く 人 気 な ア ー テ ィ ス
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  ト の プ レ ミ ア ラ イ ブ に 似 て ま す よ ね。 プ レ ミ ア ラ イ ブ で す か？
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  は い。 フ ァ ン ク ラ ブ の 熱 狂 的 な 団 体 客 が。
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  い く ら で も い い か ら チ ケ ッ ト を 絶 対 に 買 う ん だ。
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  っ て 宣 言 し て、 会 場 に 向 か っ て い る よ う な 状 態 と い う か。
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  あ あ、 な る ほ ど。 そ れ が わ か っ て い る か ら、 ア ク テ ィ ブ
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  フ ァ ン ド の よ う な 短 期 の 投 資 家 た ち が、 ま あ 言 っ て み れ ば ダ フ 屋 み た い に
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  先 回 り し て 買 い に 走 る。 確 か に。
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  非 常 に 的 確 な 例 え で す ね。 実 際、 え っ と、 週 明 け の 月 曜 日 13日 に
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  は 株 価 が 12% も 急 騰 し て 952 ド ル 50 セ ン ト を つ け て い ま す か ら ね。
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  え？ え？
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  将 来 の 確 実 な 買 い 需 要 を 先 取 り す る 形 で、 短 期 資 金 が 一 気 に 流 入 し て 価 格
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  を 押 し 上 げ た わ け で す。 で も、 あ の。
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  私 が 一 番 面 白 い な と 思 っ た の は、 そ の 翌 日。
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  火 曜 日 の 14日 な ん で す。 と 言 い ま す と。
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  こ の 日、 日 中 の 安 値 で 902 ド ル ま で 大 き く 売 り 込 ま れ た ん で す よ。
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  先 回 り し て 買 っ た 人 た ち が 今 の う ち に 利 益 を 確 定 し よ う っ て 売 り に 出 た
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  の は わ か る ん で す け ど。 は い、 最 終 的 に は そ こ か ら 買 い 戻 さ れ
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  て、 前 日 比 わ ず か レイ 点 8% 安 の 944 ド ル 46 セ ン ト で 引 け て る ん で す。
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  こ れ な ん で 株 価 は 崩 れ 落 ち ず に す ぐ 買 い 戻 さ れ た ん で し ょ う か。
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  こ こ で 非 常 に 興 味 深 い の は、 ま さ に そ の 14日 に 日 中 安 値 か ら 大 き く 買 い 戻
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  さ れ た と い う 事 実 そ の も の な ん で す。 と い う 事 実 そ の も の で す か？
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  は い。 も し こ れ が 単 な る な ん て い う か、 投 機
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  的 な マ ネ ー ゲ ー ム で あ れ ば で す よ。 う ん、 12% 急 騰 し た 後 の 利 益 確 定 売 り
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  っ て、 そ の ま ま パ ニ ッ ク 売 り へ と 連 鎖 し て、 株 価 は 元 の 水 準 ま で 一 気 に 崩 れ
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  落 ち て い た は ず な ん で す ね。 確 か に、 急 騰 し た 株 が そ の ま ま の 勢 い
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  で 急 落 す る っ て い う の は よ く あ る セ オ リ ー で。
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  す よ ね え え。 し か し、 今 回 は そ う は な ら な か っ た。
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  な ぜ か っ て い う と、 市 場 に は 先 ほ ど お 話 し し た 4月20日 に 数兆円 規 模 の パ ッ シ
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  ブ 試 験 が 必 ず 買 い を 入 れ て く る と い う 確 実 な 下 支 え が あ る か ら で す。
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  あ あ、 な る ほ ど。 機。
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  関 投 資 家 た ち は こ の 需 給 の 歪 み を 完 全 に 理 解 し て い て で す ね、 少 し で も 株
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  価 が 下 が れ ば、 そ れ を 押 し 目 買 い の 絶 好 の チ ャ ン ス と し て 通 し、 淡 々 と 狙 っ
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  て い る わ け で す。 つ ま り、 極 め て 強 固 な 下 値 支 持 線 が 機
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  能 し て い る 証 拠 っ て こ と で す か？ そ う い う こ と で す。
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  実 態 に 買 っ て く れ る 巨 大 な ク ジ ラ が 後 ろ に い る の が わ か っ て い る か ら。
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  シ ャ チ た ち が 少 し で も 安 く 仕 入 れ よ う と 待 ち 構 え て い る わ け で す ね。
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  え え。 ま さ に。
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  で も、 あ の、 こ れ っ て あ く ま で 指 数 組 み 入 れ っ て い う イ ベ ン ト に 向 け た 一時
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  的 な 需 給 の 話 じ ゃ な い で す か。 私 が 本 当 に 驚 い た の は、 こ こ か ら 先 の
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  ウ ォ ー ル 街 の ア ナ リ ス ト た ち の 反 応 な ん で す よ。
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  あ あ。 バ ロ ン ズ の 記 事 で 触 れ ら れ て い る 部
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  分 で す ね。 は い。
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  普 通、 一 年 で 株 価 が 約 28倍 と か、 年 初 来 で 約 4倍 に な っ て い る 株 を 見 た ら？
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  プ ロ の ア ナ リ ス ト た ち は？ バ リ エ ー シ ョ ン が 高 す ぎ る。
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  危 険 だ っ て 警 鐘 を 鳴 ら し ま す よ ね。 ま あ、 通 常 は そ う で す ね。
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  で も、 シ リ ア を 見 る と、 彼 ら は 目 標 株 価 を 猛 烈 な 勢 い で 引 き 上 げ て、 こ の 上
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  昇 を 正 当 化 し て い る ん で す。 例 え ば、 え っ と、 米 国 み ず ほ 証 券 は 目
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  標 株 価 を 一 気 に 710 ド ル か ら 千 ド ル へ 引 き 上 げ ま し た。
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  千 ド ル で す か。 現 在 地 か ら 見 て も、 ま だ 上 値 が あ る と
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  見 て い る わ け で す ね。 え？
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  え？ さ ら に す ご い の が、 エ バ コ ア ISI と い
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  う 調 査 会 社 な ん で す が。 は い。
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  彼 ら は 新 た に サ ン デ ィ ス ク の カ バ レ ッ ジ を 開 始 し た ん で す け ど、 ベ ー ス の
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  目 標 株 価 を 1200 ド ル に 設 定 し ま し た。
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  こ れ、 14日 の 終 値 か ら 見 て 27% の ア ッ プ サ イ ド で す。
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  ほ う、 さ ら に 強 気 シ ナ リ オ、 い わ ゆ る ブ ル ー ケ ー ス と し て、 な ん と 2600 ド
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  ル と い う 数 値 を 提 示 し て い る ん で す よ。
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  14日 の 終 わ り か ら さ ら に 175% も 上 が る 計 算 で す。
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  2600 ド ル。 そ れ は 確 か に 衝 撃 的 な 数 字 で す ね。
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  で す よ ね。 で、 こ こ で ち ょ っ と 突 っ 込 み を 入 れ た
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  い ん で す け ど。 は い、 な ん で し ょ う こ れ い。
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  く ら な ん で も 楽 観 的 す ぎ ま せ ん か？ と 言 い ま す と。
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  株 式 投 資 の 基 本 で あ る え え と 過 去 の 利 益 水 準 を 示 す per と か、 資 産 価 値 を
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  示 す PBR か ら 見 た ら、 完 全 に 説 明 が つ か な い 領 域 で す よ ね。
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  え え。 お っ し ゃ る 通 り で す。
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  今 回 は 違 う な ん て 言 っ て 過 去 の 指 標 を 無 視 す る の は、 歴 史 的 に 見 て も 典 型
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  的 な バ ブ ル の 兆 候 だ と 思 う ん で す け ど。
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  機 関 投 資 家 た ち は、 熱 狂 の あ ま り、 冷 静 さ を 失 っ て い る ん じ ゃ な い で す か。
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  ま あ、 そ の 見 方 は 非 常 に ま っ と う で す よ ね。
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  今 回 は 違 う っ て い う 言 葉 は、 金 融 市 場 に お い て 最 も 危 険 な フ レ ー ズ と し て
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  知 ら れ て い ま す か ら ね。 や っ ぱ り、 そ う で す よ ね。
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  こ れ ま で の 教 科 書 通 り の 投 資 理 論 か ら す れ ば、 現 在 の サ ン デ ィ ス ク の 指 標
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  は 完 全 に 異 常 値 で す。 え え。
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  し か し、 機 関 投 資 家 た ち が 単 に 熱 狂 し て 冷 静 さ を 失 っ て い る と 考 え る の は
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  少 し 早 計 か も し れ ま せ ん。 彼 ら は で す ね、 非 常 に 冷 徹 な 計 算 の も
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  と に 動 い て い る ん で す よ。 冷。
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  徹 な 計 算。 過 去 の 指 標 を 無 視 し て い る の に で す
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  か？ は い。
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  彼 ら が 行 っ て い る の は 従 来 型 の 財 務 モ デ リ ン グ。
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  つ ま り、 株 価 は、 い ず れ 過 去 の PER や PBR の 平 均 値 へ 回 帰 す る と い う 大 前
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  提 を 意 図 的 に 外 し て い る 状 態 な ん で す。
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  意。 図 的 に 外 し て い る。
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  ど う し て そ ん な 大 胆 な こ と が で き る ん で す か？
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  そ れ は で す ね。 三 デ ィ ス ク が 属 す る メ モ リ ー 市 場 に
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  起 き て い る 変 化 が。 過 去 の シ ク リ カ ル な 需 給 サ イ ク ル を
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  完 全 に 逸 脱 し て し ま っ た と 判 断 し て い る か ら で す。
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  シ ュ ク リ カ ル。 つ ま り、 あ の 景 気 に よ っ て パ ソ コ ン や
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  ス マ ー ト フ ォ ン の 売 り 行 き が 変 わ っ て、 数 年 お き に 公 共 と 不 況 を 繰 り 返 す
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  あ の 波 の こ と で す ね。 そ の 通 り で す。
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  こ れ ま で の メ モ リ ー 市 場 は 波 の よ う な も の で し た。
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  波 だ か ら こ そ、 PER が 高 く な り す ぎ れ ば、 そ ろ そ ろ 潮 が 引 く か ら 売 ろ う と 判
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  断 で き た 点 で す。 な る ほ ど。
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  し か し 今 回、 エ バ コ ア ISI な ん か が 2600 ド ル と い う 途 方 も な い 数 字 を 吐
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  き 出 す 背 景 に は、 こ れ が 一時 的 な 波 で は な く 海 面 上 昇 な ん だ と い う 確 信 が
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  あ る ん で す よ。 海 面 上 昇。
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  一時 的 な ブ ー ム で は な く、 字 形 そ の も の が 変 わ っ て し ま っ た と。
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  AAI の 学 習 と か、 推 論。 あ と、 ク ラ ウ ド イ ン フ ラ の 爆 発 的 な 拡
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  大 に よ っ て、 デ ー タ を 処 理 し た り 記 憶 し た り す る メ モ リ ー 半 導 体 の 需 要 が、
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  過 去 の 歴 史 に は 存 在 し な か っ た 桁 違 い の レ ベ ル へ と 跳 ね 上 が っ て い る ん
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  で す。 は い は い。
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  一方 で 最 先 端 の メ モ リ を 製 造 で き る 企 業 っ て 限 ら れ て い て、 供 給 側 に は 強 い
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  制 約 が あ る。 こ の 強 烈 な 構 造 的 な 需 要 超 過 が 今 後
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  数 年 間、 あ る い は 十 年 単 位 で 続 く と 想 定 し た 場 合 で す ね。
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  え え。 過 去 の サ イ ク ル に 基 づ い た 平 均 値 へ
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  の 回 帰 モ デ ル っ て い う の は、 全 く 機 能 し な く な る ん で す。
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  な る ほ ど。 ル ー ル ブ ッ ク が 変 わ っ た か ら、 古 い 定
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  規 で 測 っ て も 意 味 が な い っ て こ と で す ね。
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  そ う い う こ と で。 す で も、 い く ら 需 要 が す ご い か ら と い
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  っ て、 え え と 実 際 の 利 益 が そ れ に 追 い つ く 前 に、 株 価 だ け が こ こ ま で 先 行 し
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  て 何 倍 に も 上 が る メ カ ニ ズ ム っ て い う の が、 ま だ ち ょ っ と し っ く り き ま せ
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  ん。 あ。
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  あ。 こ こ で 重 要 な キ ー ワ ー ド に な る の が、
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  資 料 の 最 後 の 方 に も 関 連 し て く る マル チ プ ル の 切 り 上 げ と い う 概 念 な ん で
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  す。 マル チ プ ル の 切 り 上 げ で す か？
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  ち ょ っ と 専 門 用 語 っ ぽ く な っ て き ま し た け ど、 わ か り や す く 言 う と ど う い
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  う こ と で し ょ う？ ま あ、 簡。
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  単 に 言 え ば で す ね。 企 業 が か さ ぎ 出 す 一 ド ル の 利 益 に 対
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  し て、 投 資 家 が い く ら ま で な ら 喜 ん で 払 う か と い う 基 準、 つ ま り マル チ プ ル
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  が 上 が る 現 象 の こ と で す ね。 利 益 そ の も の じ ゃ な く て。
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  あ の 利 益 に 対 す る 評 価 の 基 準 が 変 わ る っ て こ と で す か？
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  そ う な ん で す。 例 え ば、 こ れ ま で は こ の 企 業 は 数 年 で
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  不 況 の 波 が 来 る か ら、 一 ド ル の 利 益 に 対 し て 15 ド ル、 つ ま り per 15倍 ま で
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  し か 出 せ な い と 考 え て い た と し ま す よ ね。
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  は い。 で も い や、 こ の 企 業 は 今 後、 エ ー ア イ
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  イ ン フ ラ の 心 臓 部 と し て、 何 年 も 独 占 的 な 成 長 を 続 け る ん だ っ て 確 信 し た
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  場 合。 投 資 家 は 一 ド ル の 利 益 に 対 し て、 40
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  ド ル 出 し て も 惜 し く な い と 基 準 を 書 き 換 え る ん で す。
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  あ あ、 な る ほ ど。 企 業 が 稼 ぐ 利 益 自 体 が 今 す ぐ 2倍 と か
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  3倍 に な っ て い な く て も え え。 将 来 の 成 長 の 長 さ と 確 実 性 に 対 す る
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  評 価 が 変 わ っ た こ と で、 株 価 が 何 倍 で も 跳 ね 上 が る わ け で す ね。
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  そ の 通 り で す。 だ か ら こ そ、 現 在 の 利 益 水 準 だ け で 見
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  れ ば 説 明 が つ か な い。 バ ブ ル に 見 え る 数 字 も。
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  ア ナ リ ス ト た ち の 長 期 的 な モ デ リ ン グ の 中 で は、 極 め て 論 理 的 な バ リ エ ー
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  シ ョ ン の 再 評 価 と し て 位 置 づ け ら れ て い る ん で す よ。
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  こ れ は 面 白 い で す ね。 そ し て 資 料 を 見 る と、 え っ と、 こ れ は
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  三 デ ィ ス ク 単 独 の 話 に と ど ま ら な い よ う で す。
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  同 業 で あ る マ イ ク ロ ン テ ク ノ ロ ジ ー テ ィ ッ カ ー シ ン ボ ル MU に つ い て も 言
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  及 さ れ て い ま す。 は い。
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  こ れ を よ り 大 き な 全 体 像 と 結 び つ け て 考 え て み ま し ょ う。
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  こ こ か ら 見 え て く る の は、 こ れ が 一 企 業 の 成 功 物 語 で は な く て。
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  メ モ リ ー セ ク タ ー 全 体 を 巻 き 込 ん だ 地 殻 変 動 だ と い う こ と で す。
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  え え、 市 場 全 体 が テ ク ノ ロ ジ ー の 進 化 に 合 わ せ て、 ど こ に 資 金 を 配 置 す べ き
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  か を ダ イ ナ ミ ッ ク に 再 構 築 し て い る 真 っ 最 中 な ん で す。
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  で は、 こ れ が リ ス ナ ー の あ な た に と っ て 何 を 意 味 す る の で し ょ う か？
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  え？ え、 そ こ が 重 要 で す ね。
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  だ か ら こ そ、 こ の 現 象 っ て 市 場 参 加 者 全 員 に と っ て 重 要 な ん で す よ ね。
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  市 場 は す で に 過 去 の 基 準 で 割 安 な バ リ ュ ー 株 を 探 す っ て い う フ ェ ー ズ か
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  ら。 は い。
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  こ の 新 し い 構 造 的 成 長 の 持 続 性 を、 一 体 ど こ ま で 未 来 の 価 値 と し て 現 在 の
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  株 価 に 織 り 込 め る か っ て い う 新 し い フ ェ ー ズ へ と 完 全 に 移 行 し て。
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  い る。 そ の 通 り で す。
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  AI イ ン フ ラ と い う 新 技 術 が、 世 界 の 経 済 ル ー ル を リ ア ル タ イ ム で 書 き 換
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  え て い る。 そ の 摩 擦 熱 が、 ま さ に こ の 株 価 に 表 れ
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  て い る わ け で す。 ね え え。
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  4月20日 の ナ ス ダ ッ ク 100組 み 入 れ と い う イ ベ ン ト を 通 過 し た 後 は で す ね、 パ
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  ッ シ ブ フ ァ ン ド に よ る 機 械 的 な 買 い 需 要 が い っ た ん 満 た さ れ ま す か ら。
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  は い。 直 近 の 激 し い 価 格 変 動、 い わ ゆ る ボ ラ
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  テ ィ リ テ ィ は 落 ち 着 く 可 能 性 が 高 い で す。
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  プ レ ミ ア チ ケ ッ ト の 争 奪 戦 は ひ と ま ず 終 わ る。
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  は い。 し か し、 資 料 の 結 論 に も あ る 通 り、 機
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  関 投 資 家 に よ る バ リ ュ エ ー シ ョ ン の 再 評 価。
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  つ ま り、 先 ほ ど 解 説 し た マル チ プ ル の 切 り 上 げ と い う 構 造 的 な 変 化 が 続 く
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  限 り で す ね。 え え。
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  エ バ コ ア ア イ エ ス ア イ が 提 示 し た ベ ー ス ラ イ ン の 1200 ド ル へ の 到 達 と い
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  う の は、 十分 に 射 程 圏 内 に あ る と 言 え ま す。
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  短 期 的 な 需 給 の 歪 み が 解 除 さ れ て も、 根 底 に あ る パ ラ ダ イ ム シ フ ト の 力 は
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  そ の ま ま 働 き 続 け る と い う こ と で す ね。
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  た だ。 こ こ で 私 た ち は 一 つ の 大 き な 問 題 に
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  直 面 す る ん で す よ。 大 き な 問 題 な ん で し ょ？
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  う。 こ れ は 重 要 な 問 題 を 提 起 し て い ま す。
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  こ れ ま で 市 場 の 重 力 と し て 機 能 し て き た 過 去 の per や PBR と い っ た 指 標
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  を 無 視 し て 飛 び 立 っ た わ け で す よ ね。 は い。
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  で は、 そ の 重 力 な 存 在 し な い 空 間 で、 私 た ち は 一 体 何 を 基 準 に こ の 成 長 が
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  天 井 に 達 し た と 判 断 す れ ば い い の で し ょ う か。
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  う ん。 そ れ は ち ょ っ と 怖 い 問 い で す ね。
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  古 い 定 規 を し て て し ま っ た 以 上、 あ の ど こ ま で 行 け ば 高 す ぎ る の か、 い つ 放
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  送 が 止 まる の か を 図 る た め の 新 し い 定 規 が 必 要 に な り ま す よ ね。
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  そ の 通 り で す。 パ ラ ダ イ ム シ フ ト が 起 き た 後 の 世 界
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  で、 新 た な 羅 針 盤 と な る 指 標 は 何 な の か。
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  収 益 の 成 長 率 な の か、 テ ク ノ ロ ジ ー の 普 及 率 な の か、 そ れ と も 誰 の ま だ 見 て
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  い な い 全 く 新 し い デ ー ト ポ イ ン ト な の か。
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  な る ほ ど。 こ れ は ソ ー ス に 書 か れ て い る 数 字 を
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  超 え て、 リ ス ナ ー の 皆 さ ん 一 人 一 人 が 市 場 と 向 き 合 う 中 で 考 え て い く べ き
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  テ ー マ だ と。 思 い ま す。
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  過 去 一 年 で 2700% と い う 途 方 も な い 数 字 は、 単 な る バ ブ ル の 象 徴 で は な く
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  て、 私 た ち が 立 っ て い る 市 場 の ル ー ル そ の も の が、 音 を 立 て て 変 わ る 瞬 間 の
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  記 録 だ っ た の か も し れ ま せ ん。 ね え え。
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  ま さ に そ う。 で す ね。
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  16 が 消 え た 世 界 で、 私 た ち は 何 を コ ン パ ス と し て 進 む べ き か。
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  ぜ ひ こ の 問 い を ご 自 身 の テ ー マ と し て 考 え て み て く だ さ い。
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  今 回 の 徹 底 解 剖 は こ こ ま で に し ま し ょ う。
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  お 聞 き い た だ き、 あ り が と う ご ざ い ま し た。
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  あ り が と う ご ざ い ま し た。