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エヌビディアは「出遅れ銘柄」か？次世代プラットフォーム「ルービン」が示す驚異の収益性 · 米国株投資で幸せ作り

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  え え、 も う 最 大 王 者 エ ヌ ビ デ ィ ア。 も う そ の 名 前 を 聞 か な い 日 は な い く
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  ら い で す け ど、 今 日 深 掘 り す る の は で す ね、 そ の 王 者 の 株 価 が 2026年 に 入 っ
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  て か ら 意 外 な ほ ど 伸 び 悩 ん で い る と い う、 ち ょ っ と こ う、 耳 を 疑 う よ う な
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  分 析 な ん で す。 え？
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  え、 ま さ に 史 上 の 巨 人 を め ぐ る 非 常 に 興 味 深 い パ ラ ド ッ ク ス が テ ー マ で す
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  ね。 そ う な ん で す。
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  で、 手 元 に あ る の が、 あ る 個 人 投 資 家 の 方 の ブ ロ グ 記 事 で し て。
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  タ イ ト ル が ま た 挑 戦 的 で。 エ ヌ ビ デ ィ ア は 出 遅 れ 銘 柄 か？
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  次 世 代 プ ラ ッ ト フ ォ ー ム ル ー ビ ン が 示 す 驚 異 の 収 益 性 と。
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  王 者 で あ り な が ら 出 遅 れ で す か？ え え、 こ の 一 見 矛 盾 し た 状 況 の 裏 に 一
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  体 何 が あ る の か。 こ の 記 事 が 示 し て い る デ ー タ と、 ま
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  あ、 未 来 予 測 を 紐 解 き な が ら、 市 場 が 何 か を 見 落 と し て い る の か、 そ れ と も
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  我 々 が 知 ら な い リ ス ク が あ る の か。 あ な た と 一 緒 に そ の 核 心 に 迫 っ て い
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  き た い な と 思 っ て ま す い。 い で す ね。
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  市 場 の セ ン チ メ ン ト と 企 業 が 実 際 に 叩 き 出 す ま あ フ ァ ン ダ メ ン タ ル ズ、 こ
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  の 二 つ の 間 に 生 ま れ る ギ ャ ッ プ っ て い う の は、 し ば し ば 投 資 の 絶 好 の 機 会
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  に な っ た り、 あ る い は こ う 見 過 ご さ れ た 警 告 に な っ た り し ま す か ら ね。
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  は い。 こ の 記 事 は ま さ に そ の ギ ャ ッ プ に 光
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  を 当 て て、 評 価 指 標 と そ れ か ら 未 来 の 製 品 ロ ー ド マ ッ プ っ て い う 二 つ の 強
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  力 な レ ン ズ を 提 供 し て く れ て い る よ う に 思 い ま す。
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  で は 早 速、 そ の ギ ャ ッ プ の 正 体 を 探 っ て い き ま し ょ う か。
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  ま ず、 こ の 記 事 が 出 遅 れ の 根 拠 と し て 挙 げ て い る の が、 株 価 上 昇 率 の 比 較 デ
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  ー タ な ん で す。 は い、 こ れ が 実 に 衝 撃 的 で、 直 近 一 年
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  間 で、 例 え ば 半 導 体 メ モ リ ー 大 手 の マ イ ク ロ ン テ ク ノ ロ ジ ー が 300% 以 上 も
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  上 昇 し て い る。 300% で す か？
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  え え。 そ れ に 対 し て NVIDIA は 36% の 上 昇 に
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  と ど ま っ て い る と。 う ん。
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  な る ほ ど。 36% と い う 数 字 自 体 は、 市 場 平 均 の エ
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  ス ア ン ド ピ ー 500 な ん か を 大 き く 上 回 っ て ま す か ら、 決 し て 悪 い 成 績 で は
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  全 く な い ん で す よ ね。 も ち ろ ん、 そ う な ん で す け ど。
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  た だ、 お っ し ゃ る 通 り、 同 じ エ ー ア イ と い う、 ま あ 強 い 追 い 風 を 受 け る 銘 柄
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  と 比 べ た 時 の 見 え 方 が 全 然 違 っ て く る と。
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  本 当 で す よ ね。 300% な ん て い う 数 字 を 見 た 後 だ と、
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  36% が な ん だ か か す ん で 見 え ち ゃ う。 あ の。
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  王 者 エ ヌ ビ デ ィ ア が で す よ。 こ れ っ て 一 体 何 で な ん で し ょ う？
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  市 場 は も う エ ヌ ビ デ ィ ア に 飽 き ち ゃ っ た と か、 そ う い う こ と な ん で す か
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  ね。 そ こ が ま あ 重 要 な ポ イ ン ト で、 こ の 記
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  事 の 分 析 に よ れ ば、 こ れ は 秋 と い う よ り は む し ろ 市 場 の 資 金 の 広 が り と 見
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  る べ き だ と い う こ と な ん で す。 資 金 の 広 が り？
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  え え。 マ イ ク ロ ン の 株 価 が。
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  じ ゃ あ な ぜ こ れ ほ ど 吸 頓 し た か と い う と。
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  AI サ ー バ ー に 不 可 欠 な HBM、 つ ま り 広 帯 域 メ モ リ で す ね。
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  こ の 需 要 が 爆 発 し て。 あ あ。
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  は い は い は い。 長 ら く 続 い た メ モ リ 不 況 の 底 か ら、 一
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  気 に 業 績 が 回 復 す る ぞ。 っ て い う 期 待 が 高 ま っ た か ら な ん で
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  す。 な る ほ ど。
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  つ ま り AI 革 命 の 恩 恵 が 中 心 に い る。 エ ヌ ビ デ ィ ア だ け じ ゃ な く て、 そ の 周
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  辺 の サ プ ラ イ ヤ ー に も こ う 広 が っ て い る 証 拠 な ん だ と。
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  な る ほ ど。 NVIDIA が 作 っ た 巨 大 な 波 が、 他 の 船
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  も 押 し 上 げ て い る っ て い う。 え え。
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  そ の 結 果、 相 対 的 に NVIDIA 自 身 の 伸 び 率 が ち ょ っ と 穏 や か に 見 え て し ま
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  う と。 そ う い う 構 図 で す か？
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  ま さ に、 す べ て の 資 金 が 一 点 に 集 中 し 続 け る わ け で は な い と い う、 あ る 意 味
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  で 市 場 の 健 全 な ダ イ ナ ミ ズ ム の 表 れ と も 言 え る か も し れ ま せ ん ね。
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  う ん。 た だ、 こ の 記 事 が 鋭 い の は こ こ か ら だ
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  か ら こ そ、 今 の エ ヌ ビ デ ィ ア に 妙 味 が あ る っ て つ な げ て い る 点 な ん で す よ。
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  そ の 妙 味、 つ ま り 投 資 の チ ャ ン ス か も し れ な い と い う 話 で す ね。
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  は い。 そ の 根 拠 と し て、 こ の 記 事 が 次 に 注 目
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  し て い る の が per。 株 価 収 益 率 と い う 指 標 で す。
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  ウ ォ ー ル フ リ サ ー チ の 分 析 を 引 用 し て、 NVIDIA の 2026年 の 予 想 per は
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  23倍 だ と 指 摘 し て い ま す。 こ の 23倍 っ て い う 数 字。
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  ま あ 単 独 で 見 て も ち ょ っ と ピ ン と 来 な い か も し れ な い ん で す け ど。
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  そ う で す ね。 こ の 記 事 が 強 調 し て い る の は、 過 去 と
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  の 比 較 な ん で す。 NVIDIA の 過 去 五 年 間 の 平 均 per っ
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  て、 約 35倍 だ っ た ん で す よ。 35倍。
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  と い う こ と は、 過 去 の 平 均 的 な 評 価 よ り も 今 の 評 価 の 方 が か な り 低 い 水 準
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  に あ る と い う こ と で す か？ 稼 ぐ 力 に 対 し て 株 価 が 割 安 に な っ て
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  い る と。 そ の 通 り で す。
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  PER い っ て い う の は、 ま あ、 ご 存 知 の 通 り、 企 業 の 利 益 に 対 し て 株 価 が 何 倍
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  ま で 買 わ れ て い る か を 示 す 指 標 で す か ら、 数 字 が 低 い ほ ど、 利 益 の 観 点 か
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  ら は 割 安 と 判 断 で き る わ け で す ね。 こ の 記 事 の ロ ジ ッ ク は こ う で す。
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  市 場 の 熱 狂 が 少 し 落 ち 着 き、 株 価 の 伸 び が 緩 や か に な っ て い る。
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  そ の 間 に、 NVIDIA の 利 益 そ の も の は、 え え 凄 ま じ い 勢 い で 成 長 し 続 け て い
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  る。 あ あ、 な る ほ ど。
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  結 果 と し て、 分 母 で あ る 利 益 が 急 拡 大 し て per が 押 し 下 げ ら れ て い る と。
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  こ れ が 歴 史 的 に 見 て 非 常 に 割 安 な 位 置 に あ る っ て い う 結 論 の 根 拠 に な っ
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  て る ん で す。 そ れ は。
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  面 白 い 視 点 で す ね。 た だ、 あ の ピ ー イ ー ア ー ル が 低 い こ と
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  が 必 ず し も 良 い こ と と は 限 ら な い、 な ん て 話 も 聞 き ま す よ ね。
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  い わ ゆ る バ リ ュ ー ト ラ ッ プ。 は い。
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  は い、 は い。 割 安 に 見 え る け ど、 そ こ か ら さ ら に 下
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  落 し て い く 罠 み た い な。 そ う い う 可 能 性 は な い ん で し ょ う か。
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  非 常 に 重 要 な ご 指 摘 で す。 Per の 低 さ が 魅 力 的 な の は、 あ く ま で
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  将 来 の 利 益。 成 長 が 確 か な 場 合 に 限 ら れ ま す か ら
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  ね。 で す よ ね。
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  も し 成 長 が 鈍 化 す る な ら、 低 い per は 妥 当、 あ る い は ま だ 割 高 っ て こ と に も
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  な り か ね な い。 だ か ら こ そ、 こ の 記 事 の 分 析 の 核 心 は
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  こ こ か ら 先 の 未 来 予 測。 つ ま り、 次 世 代 プ ラ ッ ト フ ォ ー ム ル ー
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  ビ ン の 話 に。 そ う い う こ と な ん で す。
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  な る ほ ど。 per の 割 安 さ が 本 物 か ど う か を 占 う
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  試 験 紙 が そ の ル ー ビ ン に あ る と。 こ こ か ら が こ の 分 析 で 最 も ワ ク ワ ク
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  す る と こ ろ な ん で す け ど。 え え。
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  現 在、 主 力 の ブ ラ ッ ク ウ ェ ル の 光 景 と し て 2026年 上 半 期 に 量 産 が 開 始 さ れ
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  る 予 定 の こ の ル ー ビ ン、 記 事 に よ る と、 そ の AI の 推 論 性 能 は ブ ラ ッ ク ウ
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  ェ ル の な ん と 5倍 に 達 す る と。 5倍 で す か？
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  5倍 で す。 正 直、 に わ か に は 信 じ が た い 数 字 で
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  す。 こ れ っ て 具 体 的 に 我 々 の 生 活 と か ビ
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  ジ ネ ス に ど う い う 変 化 を も た ら す レ ベ ル な ん で し ょ う か？
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  そ の 5倍 っ て い う 数 字 の イ ン パ ク ト を 理 解 す る た め に、 少 し こ う 昔 を 思 い 出
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  し て み る と わ か り や す い か も し れ ま せ。
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  ん？ と 言 い ま す と。
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  か つ て、 イ ン タ ー ネ ッ ト が 電 話 回 線 の ダ イ ヤ ラ ッ プ か ら 光 フ ァ イ バ ー の ブ
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  ロ ー ド バ ン ド に 変 わ っ た 時 の こ と。 あ あ。
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  は い は い。 あ り ま し た ね。
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  あ れ っ て、 単 に ウ ェ ブ サ イ ト の 表 示 が 早 く な っ た だ け じ ゃ な か っ た じ ゃ な
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  い で す か。 確 か に。
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  ユ ー チ ュ ー ブ み た い な 動 画 ス ト リ ー ミ ン グ と か ネ ッ ト フ リ ッ ク ス み た い
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  な サ ー ビ ス が 生 ま れ て、 ま っ た く 新 し い 産 業 が 誕 生 し た。
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  今 回 の 性 能 向 上 の ジ ャ ン プ は、 そ れ に 匹 敵 す る パ ラ ダ イ ム シ フ ト を 引 き 起
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  こ す 可 能 性 が あ る。 と、 ま あ、 こ の 記 事 は そ う 示 唆 し て い
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  る ん で す ね。 た だ 速 く な る だ け じ ゃ な い と。
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  え？ え？
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  顧 客 で あ る。 ま あ、 テ ッ ク 企 業 か ら 見 れ ば、 性 能 が
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  5倍 に な る っ て い う こ と は、 AI を 運 用 す る コ ス ト が 劇 的 に 下 が る こ と を 意
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  味 し ま す。 コ ス ト が 下 が る？
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  は い。 こ れ ま で 5台 の GPU サ ー バ ー が 必 要 だ
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  っ た タ ス ク が、 理 論 上 は 1台 で 済 む よ う に な る。
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  こ れ っ て デ ー タ セ ン タ ー の 電 力 コ ス ト、 設 置 ス ペ ー ス 管 理 コ ス ト、 も う あ
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  ら ゆ る 面 で 莫 大 な 経 費 削 減 に つ な が る わ け で す。
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  記 事 で は。 ア ル フ ァ ベ ッ ト、 つ ま り グ ー グ ル な ん
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  か が 開 発 す る カ ス タ ム チ ッ プ と の 競 合 に も 触 れ ら れ て ま す よ ね。
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  え え、 自 社 で 専 用 チ ッ プ を 作 っ た 方 が、 結 局 コ ス ト を 抑 え ら れ る ん じ ゃ な
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  い か っ て い う 考 え 方 で す。 そ の 通 り で す。
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  た だ、 NVIDIA が こ れ だ け の 圧 倒 的 な ス ピ ー ド で、 し か も 汎 用 性 の 高 い チ ッ
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  プ の 性 能 を 上 げ 続 け る と、 ほ と ん ど の 企 業 に と っ て は、 自 前 で 開 発 す る 莫 大
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  な コ ス ト と リ ス ク を 負 う よ り も、 NVIDIA 製 品 を 買 っ た 方 が 合 理 的 と い
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  う 状 況 が 続 く わ け で す。 あ あ、 な る ほ ど。
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  こ れ が NVIDIA が 非 常 に 高 い 価 格 決 定 権。
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  ま あ、 い わ ば 言 い 値 で 製 品 を 売 れ る 力 の 源 泉 な ん だ と こ の 記 事 は 分 析 し て
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  い ま す。 高 い け れ ど、 そ れ 以 上 の 価 値 が あ る
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  と。 え え、 そ う 顧 客 に 判 断 さ せ 続 け る 限
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  り、 そ の 気 弱 は 揺 る が な い だ ろ う と。 な る ほ ど。
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  5倍 の 性 能 っ て い う の は、 競 合 を 寄 せ 付 け な い た め の、 い わ ば 経 済 的 な 堀 の
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  役 割 も 果 た し て い る わ け で す ね。 そ う い う こ と で す ね。
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  そ し て、 そ の 圧 倒 的 な 技 術 的 優 位 が 莫 大 な 収 益 に つ な が る と い う、 ま あ 非 常
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  に 力 強 い 見 通 し が 示 さ れ て い る。 と。
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  え え、 投 資 判 断 に お い て、 こ れ ほ ど 心 強 い 材 料 は な い か も し れ ま せ ん。
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  単 な る 技 術 で も じ ゃ な く て、 そ れ が 明 確 に 見 え る 収 益 に 結 び つ い て い る と
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  い う 点 で す ね。 そ の 見 え る 収 益、 具 体 的 な 数 字 を 見 て
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  み ま し ょ う か。 記 事 に よ る と、 2025年 の 10月 の 時 点
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  で。 ブ ラ ッ ク ウ ェ ル ト、 こ の 次 世 代 機 ル ー
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  ビ ン に よ る 収 益 が 2026年 末 ま で に 5000億 ド ル 以 上 に 達 す る と い う 見 通
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  し だ と。 5000億 ド ル。
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  日 本 円 に す る と、 も う と ん で も な い 金 額 で す よ ね。
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  し か も、 直 近 の CFO の 発 言 で、 こ の 数 字 が さ ら に 拡 大 し て い る と も 述 べ ら
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  れ て い る。 そ う じ ゃ な い で す か。
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  こ の 収 益 の 可 視 性 っ て い う の が、 こ の 記 事 が 強 調 す る も う 一 つ の 重 要 な ポ
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  イ ン ト な ん で す。 可 視 性？
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  え？ え？
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  こ れ は 希 望 的 観 測 と か 単 な る 予 測 じ ゃ な い。
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  巨 大 な デ ー タ セ ン タ ー を 持 つ ク ラ ウ ド 事 業 者 た ち が、 も う す で に 次 世 代、
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  次 次 世 代 の チ ッ プ を 確 保 す る た め に 列 を な し て い る 状 態 な ん で す。
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  へ え。 新 し い 製 品 を 発 表 す れ ば、 そ れ が 即 座
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  に 莫 大 な 売 り 上 げ に つ な が る っ て い う 確 信 が あ る。
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  他 の 多 く の ハ イ テ ク 企 業 が 次 の 四 半 期 予 測 に 苦 心 す る 中 で、 こ れ は も う 異
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  次 元 の 強 さ と 言 え ま す よ ね。 加 え て、 地 政 学 的 な リ ス ク へ の 対 応 と
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  し て、 中 国 市 場 向 け の H200 チ ッ プ 投 入 と い う 要 素 も 指 摘 さ れ て い ま す ね。
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  え え、 米 国 の 輸 出 規 制 と い う、 ま あ 大 き な 制 約 が あ る 中 で、 そ の 規 制 に 準 拠
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  し た 製 品 を 開 発 し て、 巨 大 な 中 国 市 場 で の ビ ジ ネ ス を 継 続 し よ う っ て い う
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  戦 略 で す ね。 は い。
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  こ れ に よ り 収 益 源 の 多 角 化 も 進 む と 記 事 は プ ラ ス 材 料 と し て 評 価 し て い
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  ま す。 こ れ ら す べ て が 組 み 合 わ さ る こ と で、
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  市 場 ア ナ リ ス ト た ち の 平 均 的 な 予 測。 い わ ゆ る コ ン セ ン サ ス を さ ら に 上 回
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  る 業 績 を 叩 き 出 す 可 能 性 も 示 唆 さ れ て い る わ け で す。
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  い や、 こ こ ま で 見 て く る と、 最 初 に 提 示 さ れ た パ ラ ド ッ ク ス の 輪 郭 が す ご
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  く は っ き り し て き ま し た ね。 え？
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  え？ 市 場 で の 株 価 の 動 き は、 他 の AI 関 連
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  銘 柄 に 比 べ て 出 遅 れ 気 味。 し か し、 per っ て い う 指 標 で 見 る と 歴
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  史 的 に 割 安。 そ し て 未 来 に 目 を 向 け れ ば、 5倍 の 性
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  能 を 持 つ 時 世 代 機 と 5000億 ド ル 超 の 見 え る 収 益 が 控 え て い る、 ま さ に ま さ
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  に 短 期 的 な 市 場 の 雰 囲 気 と 長 期 的 な 企 業 の フ ァ ン ダ メ ン タ ル ズ が 全 く 違
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  う 方 向 を 向 い て い る よ う に 見 え ま す。 え え。
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  そ し て こ の 記 事 は、 そ の 状 況 を ど う 解 釈 す べ き か と い う 問 い に 対 し て、 非 常
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  に 明 確 な 結 論 を 提 示 し て い ま す。 AI バ ブ ル へ の 懸 念 の 声 は ま あ 常 に あ
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  り ま す け ど。 あ。
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  り ま す ね。 Per 23倍 と い う 堅 実 な バ リ ュ エ ー シ
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  ョ ン と、 5000億 ド ル と い う 具 体 的 な 収 益 見 通 し を 天 秤 に か け れ ば、 現 在 の エ
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  ヌ ビ デ ィ ア は 実 態 の 伴 わ な い 熱 狂 と は 一 線 を 課 す、 非 常 に 堅 実 な 投 資 対 象
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  に 見 え る と、 こ う 論 じ て い る わ け で す。
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  そ し て、 締 め く く り の 言 葉 が と て も 印 象 的 で す よ ね。
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  こ の 現 状 を 嵐 の 前 の 静 か さ と 表 現 し て い ま す。
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  そ う な ん で す。 次 世 代 機 ル ー ビ ン が 本 格 的 に 市 場 を
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  席 巻 し て、 そ の 進 化 が 業 績 と し て 現 れ る 2026年 の 後 半。
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  そ の 大 き な 成 長 の 嵐 が 来 る 前 の 静 か な 仕 込 み 時 で は な い か と。
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  な る ほ ど。 短 期 的 な 株 価 の 停 滞 は、 む し ろ 長 期 投
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  資 家 に と っ て は 好 機 か も し れ な い と い う、 ま あ、 示 唆 に 富 ん だ 締 め く く り
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  方 で す よ ね。 今 回 は エ ー ア イ の 巨 人 エ ヌ ビ デ ィ ア
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  が な ぜ 出 遅 れ と 表 現 さ れ る の か？ そ し て そ の 裏 に あ る 割 安 感、 さ ら に は
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  ル ー ビ ン と い う 次 世 代 機 が も た ら す 圧 倒 的 の 将 来 性 と い う 三 つ の ポ イ ン
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  ト を、 一 つ の 分 析 記 事 か ら 深 く 読 み 解 い て み ま し た。
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  い や、 短 期 的 な 市 場 の ノ イ ズ に 惑 わ さ れ ず に、 長 期 的 な 視 点 を 持 つ こ と の 重
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  要 性 を 改 め て 感 じ さ せ ら れ ま す ね。 え え。
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  こ の 記 事 は 性 能 向 上 と 収 益 性 に 焦 点 を 当 て て い ま し た け ど。
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  最 後 に 一 つ、 あ な た に 考 え て み て い た だ き た い こ と が あ る ん で。
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  す お、 な ん で し ょ？ う、 先 ほ ど イ ン タ ー ネ ッ ト が ブ ロ ー ド
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  バ ン ド 化 し た こ と で、 ユ ー チ ュ ー ブ や ネ ッ ト フ リ ッ ク ス が 生 ま れ た と い う
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  話 を し ま し た よ ね。 は い。
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  し ま し た ね。 で は、 AI の 性 能 が わ ず か 1 2年 で 5倍
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  に な る 世 界 が 来 る と し た ら、 そ れ は 単 に 今 の AI チ ャ ッ ト が 賢 く な っ た り、
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  画 像 生 成 が 早 く な っ た り す る、 そ れ だ け で し ょ う か。
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  う ん。 あ る い は、 ブ ロ ー ド バ ン ド が そ う で あ
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  っ た よ う に。 私 た ち が 今 想 像 す ら し て い な い よ う
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  な 全 く 新 し い ア プ リ ケ ー シ ョ ン や、 場 合 に よ っ て は 新 し い 産 業 そ の も の を
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  生 み 出 す 起 爆 剤 に な る の で は な い で し ょ う か。
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  そ の 時、 私 た ち の 働 き 方 や 社 会 は 一 体 ど う 変 わ っ て い る と 思 い ま す か？