Latest / 米国株投資で幸せ作り / 【続報】エヌビディア「期待値の壁」と中国リスク：最強決算の裏に漂う4つの懸念

Transcript

【続報】エヌビディア「期待値の壁」と中国リスク：最強決算の裏に漂う4つの懸念 · 米国株投資で幸せ作り

• 0:00
  あ の リ ス ナ ー の 皆 さ ん、 ち ょ っ と 想 像 し て み て ほ し い ん で す よ。
• 0:04
  は い。 も し あ る 企 業 が 前 年 比 で 売 上 73% 増
• 0:09
  と い う、 も う と ん で も な い 驚 異 的 な 成 長 を 遂 げ た と し ま す よ ね。
• 0:12
  73% 増。 も の す ご い 数 値 で す よ ね。
• 0:16
  え え。 で、 さ ら に、 次 の 四 半 期 の 売 り 上 げ 見
• 0:18
  通 し と し て、 市 場 の 平 均 予 想 を 大 き く 上 回 る 780億 ド ル と い う 数 字 を 発 表 し
• 0:25
  た と し た ら、 あ な た な ら そ の 企 業 の 株 価 っ て ど う な る と 思 い ま す か？
• 0:29
  ま あ、 一 般 的 な 株 式 市 場 の セ オ リ ー か ら す れ ば、 間 違 い な く 買 い 注 文 が 殺 到
• 0:34
  し て、 そ れ こ そ お 祭 り 騒 ぎ に な る よ う な 歴 史 的 な 数 字 か。
• 0:38
  な と。 で す よ ね。
• 0:39
  普 通 に 考 え れ ば、 こ れ は も う 急 騰 す る に 決 ま っ て る っ て 思 う じ ゃ な い。
• 0:43
  で す か。 え え。
• 0:43
  普 通 は そ う 思 い ま す ね。 で も、 現 実 の 市 場 の 反 応 は 全 く 違 う も
• 0:48
  の で し た。 こ の 驚 愕 の 決 算 発 表 の 直 後、 時 間 外 取
• 0:52
  引 で の 株 価 は な ん と 1% の 下 落 だ っ た ん で す。
• 0:55
  1% 下 落 で す か？ そ う な ん で す。
• 0:58
  非 常 に 冷 め た、 まる で 肩 つ か し を 食 ら っ た か の よ う な 反 応 だ っ た ん で す よ
• 1:01
  ね。 な の で、 今 回 の 深 ぶ り の ミ ッ シ ョ ン
• 1:04
  は、 あ な た と 一 緒 に こ の 謎 を 解 き 明 か す こ と で す。
• 1:06
  な る ほ ど、 非 常 に 興 味 深 い 現 象 で す。 単 な る 数 字 の 羅 列 だ け で は 見 え て こ
• 1:13
  な い、 現 在 の テ ク ノ ロ ジ ー 市 場 全 体 を 覆 う 期 待 と 現 実 の ギ ャ ッ プ が こ こ に
• 1:18
  隠 さ れ て い ま す か ら ね。 え？
• 1:19
  え？ 今 回 の セ ッ シ ョ ン で は、 ブ ル ー ム バ ー
• 1:22
  グ の 2026年 2月26日 の 報 道 な ど、 私 た ち が 集 め た 情 報 源 を ベ ー ス に し て、
• 1:28
  NVIDIA の 最 強 決 算 の 裏 に 漂 う 四 つ の 懸 念 に 迫 っ て い き た い な と。
• 1:32
  は い。 よ ろ し く お 願 い し ま す。
• 1:33
  表 面 的 な ニ ュ ー ス の 数 字 を 追 う だ け で は な く て、 AI 産 業 革 命 の 工 場 と ま
• 1:38
  で 呼 ば れ る こ の 企 業 に、 今、 数 面 下 で 何 が 起 き て い る の か。
• 1:41
  な ぜ 投 資 家 た ち は 手 放 し で 喜 ん で い な い の か。
• 1:44
  そ の 全 体 像 を 整 理 し て い き ま。 し ょ う。
• 1:46
  見 出 し の 裏 側 に あ る ス ト ー リ ー を し っ か り 紐 解 い て い き ま し ょ う。
• 1:49
  か、 え っ と。 ま ず は 気 に な っ た の が、 先 ほ ど も 触 れ
• 1:53
  た 売 り 上 げ 見 通 し の 数 字 な ん で す よ ね。
• 1:55
  は い。 780億 ド ル で す ね。
• 1:57
  そ う で す。 第 一 四 半 期 の み 投 資 が 780億 ド ル で、
• 2:02
  ウ ォ ー ル 街 の 平 均 予 想 が 728億 ド ル だ っ た わ け で す か ら、 も う 50億 ド ル 以 上
• 2:07
  も 上 回 っ て い る わ け で す よ。 か な り の 超 過 で す ね。
• 2:11
  こ れ っ て 普 通 な ら も う 文 句 な し で ス タ ン デ ィ ン グ オ ベ ー シ ョ ン が 起 き る
• 2:14
  結 果 じ ゃ な い ん で す か？ な ぜ 株 価 は 下 落 し て し ま っ た ん で し
• 2:17
  ょ う。 お っ し ゃ る 通 り、 額 面 だ け を 見 れ ば 文
• 2:20
  句 な し の 快 挙 な ん で す よ。 た だ、 こ こ で 重 要 に な っ て く る の が、
• 2:24
  市 場 が 密 か に 抱 い て い た 本 当 の 期 待 値 な ん で す ね。
• 2:28
  本 当 の 期 待 値 で す か？ え え？
• 2:31
  報 道 の ソ ー ス な ど を 丁 寧 に 読 み 解 い て い く と。
• 2:34
  実 は、 一 部 の 強 気 な 投 資 家 の 間 で は、 800億 ド ル に 近 い 水 準 が 期 待 さ れ て い
• 2:38
  た と い う 事 実 が 浮 か び 上 が っ て く る ん で す。
• 2:41
  800億 ド ル、 つ ま り 平 均 予 想 の 728億 ド ル は し っ か り 超 え た の に、 そ の 熱 狂 的
• 2:47
  な 一 部 の 期 待 値 に は 届 か な か っ た と。 そ う い う こ と に な り ま す。
• 2:50
  な ん だ か 毎 回 テ ス ト で 100点 を 取 っ て い る 優 等 生 が 今 回 95 点 を 取 っ て し ま
• 2:56
  っ て。 親 か ら ど う し た の？
• 2:57
  っ て が っ か り さ れ て い る よ う な 状 況 で す ね。
• 2:59
  あ あ、 ま さ に そ の 例 え が ぴ っ た り で す ね。
• 3:02
  金 融 市 場 で は こ う い う 状 況 を プ ラ イ ス ト 4パー フ ェ ク シ ョ ン、 つ ま り 完 璧 で
• 3:07
  あ る こ と が す で に 価 格 に 織 り 込 ま れ て い る と 表 現 す る ん で す。
• 3:10
  プ ラ イ ス ト 4、パー フ ェ ク シ ョ ン な る ほ ど、 現 在 の NVIDIA は ま さ に そ の 極 め
• 3:15
  て 特 殊 な フ ェ ー ズ に 入 っ て し ま っ て い る と 言 え ま す。
• 3:18
  投 資 家 自 身 が 良 く て 当 た り 前、 想 像 を 絶 す る 結 果 を 出 さ な い と 評 価 し な い
• 3:23
  と い う、 と て つ も な く 高 い ハ ー ド ル を 作 り 上 げ て し ま っ た 状 態 な ん で す よ。
• 3:27
  完 璧 以 上 を 求 め ら れ る っ て。 相 当 な プ レ ッ シ ャ ー で。
• 3:31
  す よ ね え え、 本 当 に。 た だ、 今 回 の 情 報 源 の レ ポ ー ト を 読 ん
• 3:34
  で い て、 も う 一 つ 気 に な っ た こ と が あ る ん で す。
• 3:36
  ニ ュ ー ス で は AI 向 け の デ ー タ セ ン タ ー 部 門 が 爆 発 的 に 伸 び て い る こ と ば
• 3:40
  か り が 強 調 さ れ て い ま す け ど、 よ く 数 字 を 見 る と、 他 の 部 門 は そ こ ま で 景 気
• 3:45
  の い い 話 ば か り で は な い よ う で す よ ね。
• 3:46
  あ。 そ こ に 目 を つ け ま し た か？
• 3:49
  鋭 い で す ね、 実 は。 そ の 他 の 部 門 の 数 字 に、 期 待 値 の 壁 を
• 3:54
  越 え ら れ な か っ た も う 一 つ の 要 因 が 隠 れ て い る ん で す。
• 3:57
  も う 一 つ の 要 因 と い う と。 現 在 の 収 益 構 造 の 弱 さ で す。
• 4:02
  具 体 的 な 数 字 を 見 て み ま し ょ う。 例 え ば、 ゲ ー ミ ン グ 部 門 の 売 り 上 げ は
• 4:08
  37.3 億 ド ル で し た が、 こ れ は 事 前 の 予 測 で あ る 40.1 億 ド ル を 下 回 っ て い
• 4:14
  る ん で す よ。 予 測 を 下 回 っ た ん で す ね。
• 4:17
  え え。 さ ら に 自 動 車 部 門 も 6.04 億 ド ル で、
• 4:21
  こ ち ら も 予 測 の 6.43 億 ド ル に 届 き ま せ ん で し た。
• 4:24
  な る ほ ど。 つ ま り、 か つ て 主 力 だ っ た ゲ ー ミ ン グ
• 4:28
  PC 向 け の グ ラ フ ィ ッ ク ボ ー ド な ど の 事 業 が 予 想 を 下 回 っ て い て、 今 の 成 長
• 4:33
  は 完 全 に エ ー ア イ デ ー タ セ ン タ ー 頼 み に な っ て い る わ け で す ね。
• 4:36
  そ の 通 り で す。 外 か ら 見 る と す ご く 立 派 な 建 物 だ け
• 4:40
  ど、 実 は 屋 台 骨 が 一 本 足 に な り つ つ あ る 状 態 と い う か。
• 4:44
  え え、 ま さ に 一 本 足 打 法 に な り つ つ あ り ま す ね。
• 4:48
  同 社 の 収 益 構 造 が い か に 極 端 に 変 化 し、 AI 関 連 へ の 依 存 度 が 高 く な っ て
• 4:53
  い る か が、 こ の わ ず か な 未 達 の 数 字 か ら 様 々 し く 伝 わ っ て く る わ け で す。
• 4:57
  確 か に。 も し、 そ の 頼 み の 一 本 足 に 何 か ト ラ ブ
• 5:01
  ル が あ っ た ら ど う な る か。 投 資 家 は そ の リ ス ク を 敏 感 に 嗅 ぎ 取
• 5:05
  っ て い る ん で す よ ね。 そ の 一 本 足 の ト ラ ブ ル に な り 得 る 要
• 5:08
  因 と し て、 グ ロ ー バ ル な 販 売 網 の 話 に つ な が っ て く る の か な と 思 う ん で す
• 5:12
  が。 は い。
• 5:12
  中 国 市 場 へ の 最 新 ア ッ プ デ ー ト で す ね。
• 5:15
  え え。 最 新 の エ ー ア イ 半 導 体 で あ る エ ッ チ
• 5:18
  200 チ ッ プ を 中 国 へ 少 量 出 荷 す る ラ イ セ ン ス を 米 国 当 局 か ら 取 得 し た と
• 5:23
  い う ニ ュ ー ス が あ り ま し た。 こ れ っ て、 普 通 に 考 え た ら 中 国 と い う
• 5:27
  巨 大 な 市 場 に 最 新 製 品 を 売 れ る わ け で す か ら。
• 5:30
  企 業 に と っ て は プ ラ ス の 材 料 な ん じ ゃ な い で す か？
• 5:32
  ま あ。 表 面 上 は そ う 見 え ま す よ ね。
• 5:35
  中 国 市 場 は 巨 大 で す か ら。 し か し、 記 事 の 事 実 関 係 を 詳 細 に 読 ん
• 5:40
  で い く と、 単 に 許 可 が 出 た と い う ポ ジ テ ィ ブ な 側 面 だ け で は な い ん で す。
• 5:44
  と 言 い ま す と。 そ こ に、 か な り 厄 介 な 条 件 が く っ つ い
• 5:48
  て き て い る こ と が わ か り。 ま す。
• 5:49
  厄 介 な 条 件。 具 体 的 に は ど ん な も の な ん で し ょ う
• 5:52
  か？ 報 道 に よ る と、 主 に 二 つ の 大 き な ハ ー
• 5:55
  ド ル が 設 定 さ れ て い ま す。 一つ目 は、 出 荷 前 に 米 国 当 局 に よ る 現 物
• 6:00
  検 査 が 必 要 で あ る こ と。 出 荷 前 の 現 物 検 査 で す ね。
• 6:04
  は い。 そ し て 2つ目 は、 米 国 へ の 輸 入 時 に 25%
• 6:08
  の 関 税 が 課 さ れ る と い う こ と で す。 ち ょ っ と 待 っ て く だ さ い。
• 6:12
  25% の 関 税 で す か？ エ ー ア イ 向 け の チ ッ プ っ て、 た だ で さ
• 6:17
  え も の す ご く 高 額 で す よ ね。 え え。
• 6:19
  非 常 に 高 価 で す。 そ こ に そ れ だ け の 関 税 が か け ら れ た
• 6:22
  ら、 利 益 率 が 吹 き 飛 ん で し ま う ん じ ゃ な い で す か。
• 6:24
  ま さ に そ こ が 不 透 明 の 部 分 な ん で す よ。
• 6:27
  物 理 的 な 現 物 検 査 と い う プ ロ セ ス は、 サ プ ラ イ チ ェ ー ン に お い て 大 き な タ
• 6:31
  イ ム ロ ス を 生 み 出 し ま す。 さ ら に 25% の 関 税 は コ ス ト 構 造 を 直
• 6:36
  撃 し ま す か ら ね。 そ れ は。
• 6:38
  厳 し い で す。 ね。
• 6:39
  NVIDIA 自 身 も こ の 状 況 に は 非 常 に 慎 重 で し て、 ソ ー ス に よ れ ば こ の プ ロ グ
• 6:44
  ラ ム に よ る 収 益 は ま だ 発 生 し て い な い と し、 さ ら に 中 国 へ の 輸 入 が 実 際 に
• 6:50
  許 可 さ れ る か も 不 透 明 だ と 説 明 し て い る ん で す。
• 6:52
  つ ま り、 ビ ジ ネ ス の 純 粋 な 需 要 と 供 給 の 話 で は な く て。
• 6:56
  国 家 間 の 通 商 政 策 と か 規 制 と い っ た ル ー ル が、 企 業 の オ ペ レ ー シ ョ ン に 直
• 7:01
  接 介 入 し て き て い る わ け で す ね。 そ の と お り で す。
• 7:04
  政 治 的 な 背 景 は と も か く、 フ ァ ク ト と し て そ う い う 厳 し い 条 件 が 課 さ れ て
• 7:08
  い る と い う こ と で す。 じ ゃ あ、 冒 頭 で 話 し た 78億 ド ル の 売 り
• 7:13
  上 げ 見 通 し の 中 に、 こ の 中 国 向 け の 収 益 っ て ど れ く ら い 計 算 に 入 っ て る ん
• 7:17
  で す？ か こ れ、 驚 く か も し れ ま せ ん が。
• 7:19
  第 一 四 半 期 の 売 り 上 げ 予 測 78億 ド ル の 中 に。
• 7:23
  こ の 中 国 向 け デ ー タ セ ン タ ー の 収 益 は 含 ま れ て い な い ん で す。
• 7:27
  え え。 全 く 含 ま れ て い な い ん で す か？
• 7:29
  は い。 ソ ー ス に は 含 ま れ て い な い と 明 記 さ
• 7:31
  れ て い ま す。 と い う こ と は、 も し ス ム ー ズ に 出 荷 で
• 7:34
  き れ ば プ ラ ス の サ プ ラ イ ズ に な る か も し れ な い け れ ど、 現 時 点 で は リ ス ク
• 7:38
  が 高 す ぎ て、 ま っ た く 計 算 の 土 俵 に 乗 せ ら れ な い と い う こ と で す ね。
• 7:41
  え え。 そ し て 同 時 に、 こ れ が 毒 リ ン ゴ に な り
• 7:44
  得 る リ ス ク も 考 え な け れ ば な り ま せ ん。
• 7:46
  毒 リ ン ゴ で す か？ は い。
• 7:48
  中 国 市 場 向 け の カ ス タ マ イ ズ や 厳 し い 規 制 対 応 に 膨 大 な リ ソ ー ス と 時 間
• 7:54
  を 割 き な が ら、 最 終 的 に 出 荷 が 差 し 止 め ら れ た り す る 不 確 実 性 が あ る わ け
• 7:58
  で す と。 祝 賀 は こ う い っ た 計 算 で き な い リ ス
• 8:01
  ク を 非 常 に 嫌 う 傾 向 が あ り ま す か ら ね。
• 8:04
  な る ほ ど。 数 字 に 表 れ な い 地 政 学 的 な 不 確 実 性
• 8:08
  が、 株 価 の 上 値 を 重 く し て い る と い う わ け で す ね。
• 8:10
  そ う い う 見 方 が で き ま す。 さ て、 こ こ ま で は ル ー ル の ハ ー ド ル の
• 8:14
  話 を し て き ま し た が、 仮 に こ の 問 題 を 完 璧 に ク リ ア で き た と し て も、 彼 ら に
• 8:20
  は も う 一 つ、 絶 対 に 逃 れ ら れ な い 制 約 が あ り ま す よ ね。
• 8:23
  物 理 的 な 法 則 の 話 で。 す え え。
• 8:26
  メ モ リ 不 足 の 懸 念 で す ね。 は い。
• 8:29
  情 報 源 の 中 で、 メ モ リ 不 足 に 関 す る 深 刻 な 史 跡 が あ り ま し た。
• 8:33
  ソ フ ト ウ ェ ア と か。 AI の 夢 を 語 る 前 に、 物 理 的 な 制 約 の
• 8:37
  話 を し ま し ょ う か。 AI の ニ ュ ー ス を 見 て い る と、 ど う し
• 8:40
  て も ク ラ ウ ド 上 の デ ー タ と か 魔 法 の よ う な ソ フ ト ウ ェ ア の 話 に 偏 り が ち
• 8:44
  で す よ ね。 で も、 そ れ ら を 裏 で 動 か し て い る の
• 8:47
  は、 あ く ま で 物 理 的 な ハ ー ド ウ ェ ア で す か ら。
• 8:49
  そ も そ も エ ー ア イ 半 導 体、 い わ ゆ る GPU っ て、 な ぜ そ ん な に 特 殊 な メ モ リ
• 8:55
  が 必 要 な ん で し ょ う か？ 私 た ち が 普 段 使 っ て い る パ ソ コ ン と
• 8:58
  は 違 う ん で す か？ 根 本 的 に ス ケ ー ル が 違 い ま す ね。
• 9:02
  AI の 学 習 に は、 膨 大 な デ ー タ を 同 時 に 処 理 す る 能 力 が 求 め ら れ ま す。
• 9:07
  GPU と い う 強 力 な 計 算 エ ン ジ ン の 性 能 を フ ル に 発 揮 さ せ る た め に は、 デ ー
• 9:11
  タ を 瞬 時 に 送 り 込 む た め の 超 高 速 で 大 容 量 の メ モ リ が す ぐ 隣 に 必 要 不 可
• 9:17
  欠 な ん で す。 デ ー タ を 瞬 時 に 送 り 込 む 必 要 が あ る
• 9:20
  ん で。 す ね え え。
• 9:21
  例 え る な ら、 ど ん な に 早 い ス ポ ー ツ カ ー を 作 っ て も、 燃 料 を 送 り 込 む パ イ プ
• 9:25
  が 細 け れ ば ス ピ ー ド が 出 な い の と 同 じ で す。
• 9:27
  わ か り や す い で す ね。 し か し 現 在、 そ の 特 殊 な メ モ リ の 供 給
• 9:31
  不 足 に よ っ て 価 格 上 昇 が 懸 念 さ れ て い る と い う 事 実 が 指 摘 さ れ て い ま す。
• 9:35
  価 格 上 昇 で す か。 で も NVIDIA は 数 四 半 期 先 ま で の 在 庫
• 9:40
  は 加 工 し た と 説 明 し て、 市 場 の 不 安 を 払 い し よ う と し て い る よ う で す が。
• 9:44
  確 か に そ う 説 明 し て い ま す。 で す が、 そ れ で も 懸 念 は 残 っ て い る わ
• 9:49
  け で す。 ハ ー ド ウ ェ ア 製 造 の 世 界 の シ ビ ア な
• 9:52
  現 実 と し て、 ど ん な に 優 れ た 設 計 図 が あ っ て、 世 界 中 か ら い く ら で も 払 う か
• 9:58
  ら 売 っ て く れ と い う 凄 ま じ い 需 要 が あ っ た と し て も、 で す よ。
• 10:02
  は い。 た っ た 一 つ の 部 品 が 足 り な い だ け で、
• 10:04
  製 造 ラ イ ン は 完 全 に ス ト ッ プ し て し ま う ん で す。
• 10:07
  つ ま り、 日 常 生 活 で 例 え る な ら、 ど ん な に 何 1000万円 も す る 超 高 級 車 の 注 文
• 10:13
  が 殺 到 し て い て も。 タ イ ヤ が 四 つ 揃 っ て い な け れ ば、 お 客
• 10:17
  様 に 納 車 す る こ と は 絶 対 に で き な い と い う の と 同 じ で す ね。
• 10:20
  ま さ に そ の 通 り で す。 こ れ を エ ー ア イ イ ン フ ラ に お け る 物
• 10:24
  理 レイ ヤ ー の 脆 弱 性 と 呼 ぶ こ と が で き ま す。
• 10:27
  物 理 レイ ヤ ー の 脆 弱 性。 え え。
• 10:29
  サ プ ラ イ チ ェ ー ン つ ま り 部 品 の 供 給 網 に ほ ん の わ ず か な 問 題 が 起 き る だ
• 10:34
  け で、 す ぐ に 出 荷 遅 延 や 売 り 上 げ 未 達 に 直 結 し て し ま う。
• 10:39
  ど ん な に ソ フ ト ウ ェ ア や AI 技 術 が 進 化 し て も、 最 終 的 に は 物 理 的 な 部 品 の
• 10:44
  制 約 に 縛 ら れ る と い う 現 実 を、 市 場 は 冷 静 に 見 極 め よ う と し て い る ん で す。
• 10:49
  こ こ ま で 聞 い て く る と、 期 待 値 の 壁、 不 確 実 性、 そ し て 物 理 的 な メ モ リ ー 不
• 10:55
  足。 こ れ だ け で も 相 当 な プ レ ッ シ ャ ー で
• 10:57
  す よ ね。 は い。
• 10:58
  十分 す ぎ る ほ ど の 課 題 で す。 で も 今 回 の 報 道 を 見 て い る と、
• 11:03
  NVIDIA を 脅 か す 存 在 は 外 部 の 環 境 だ け で は な い よ う で す ね。
• 11:07
  こ こ か ら、 最 大 の 顧 客 で あ り、 同 時 に 最 大 の 脅 威 に も な り 得 る ラ イ バ ル の
• 11:13
  動 向 に つ い て 掘 り 下 げ た い と 思 い ま す。
• 11:15
  こ こ で 面 白 く な っ て く る の が、 市 場 の 独 占 構 造 に 生 じ 始 れ て い る 小 さ な 亀
• 11:20
  裂 に 注 目 す る フ ェ ー ズ で す。 ね。
• 11:22
  ソ ー ス の 中 に、 あ の 巨 大 IT 企 業 メ タ プ ラ ッ ト フ ォ ー ム ズ を め ぐ る 非 常 に
• 11:27
  興 味 深 い 動 き が あ り ま し。 た、 え え。
• 11:29
  あ り ま し た ね。 な ん と。
• 11:30
  NVIDIA の 強 力 な ラ イ バ ル で あ る AMD が メ タ と 数 10億 ド ル 規 模。
• 11:36
  日 本 円 に し て 実 に 十 兆 円 規 模 に も 及 ぶ 争 い の 占 う と な る 長 期 契 約 を 締 結
• 11:41
  し た と 報 じ ら れ て い る ん で す。 こ こ が 非 常 に 重 要 な ポ イ ン ト で す。
• 11:45
  こ れ ま で AI の GPU 市 場 は NVIDIA が ほ ぼ 完 全 に 独 占 し て お り、 彼 ら の チ ッ
• 11:50
  プ が な け れ ば 最 先 端 の AI 開 発 は で き な い と ま で 言 わ れ て い ま し た。
• 11:54
  圧。 倒 的 で し た か ら ね。
• 11:56
  し か し、 メ タ を 筆 頭 と す る ハ イ パ ー ス ケ ー ラ ー た ち が、 明 確 な 対 抗 策 を 打 ち
• 12:01
  始 め た わ け で す。 そ の ハ イ パ ー ス ケ ー ラ ー と い う の は、
• 12:04
  要 す る に 巨 大 な デ ー タ セ ン タ ー を 自 前 で 構 築 で き る よ う な 超 巨 大 IT 企 業
• 12:10
  の こ と で す よ ね。 は い、 そ の 認 識 で 間 違 い あ り ま せ ん。
• 12:13
  メ タ は な ぜ 現 状 で 一 番 性 能 が 良 い と さ れ て い る NVIDIA だ け に 依 存 す る の
• 12:18
  を や め て、 ラ イ バ ル で あ る AMD に こ れ ほ ど の 巨 額 投 資 を 行 っ て い る ん で し
• 12:23
  ょ？ う か、 利 用 は シ ン プ ル か つ 深 刻 で す。
• 12:26
  彼 ら は 一 つ の ベ ン ダ ー に 首 根 っ こ を つ か ま れ た く な い ん で す よ。
• 12:29
  首 根 っ こ を つ か ま れ た く な い。 え？
• 12:31
  え？ IT 業 界 で は ベ ン ダ ー ロ ッ ク イ ン と 呼
• 12:34
  ば れ ま す が、 も し イ ン フ ラ の 基 盤 を 完 全 に 一 社 に 依 存 し て し ま え ば、 価 格 交
• 12:39
  渉 権 を 失 い ま す。 結 果 的 に 相 手 の 言 い 値 で 高 額 な チ ッ
• 12:43
  プ を 買 い 続 け る し か な り ま せ ん か ら ね。
• 12:45
  な る ほ ど。 巨 大 IT 企 業 に と っ て、 自 社 の デ ー タ
• 12:48
  セ ン タ ー の 構 築 コ ス ト が 何 倍 に も 跳 ね 上 が る の は、 利 益 を 直 接 的 に 削 る 死
• 12:53
  活 問 題 で す よ ね。 そ の 通 り で す。
• 12:56
  だ か ら こ そ 彼 ら は 意 図 的 に AMD の よ う な ラ イ バ ル 企 業 に 資 金 を 投 じ て 育
• 13:01
  て。 複 数 ベ ン ダ ー へ の 投 資、 分 散 を 開 始 し
• 13:04
  た わ け で。 す リ ス ク。
• 13:05
  分 散 で す ね。 は い。
• 13:07
  こ れ は 単 な る 一 企 業 の 契 約 ニ ュ ー ス で は あ り ま せ ん。
• 13:10
  エ ー ア イ 半 導 体 市 場 に お い て 競 争 が 激 化 し て い く 始 ま り で あ り、 長 期 的 な
• 13:15
  利 益 率 や 市 場 シ ェ ア に 影 響 を 与 え う る 重 要 な パ ラ ダ イ ム シ フ ト な ん で。
• 13:19
  す nvidio が 圧 倒 的 な シ ェ ア と 利 益 率 を 享 受 で き る ボ ー ナ ス タ イ ム は 永 遠
• 13:24
  に は 続 か な い か も し れ な い と。 顧 客 自 身 が NVIDIA の 独 占 を 崩 そ う と
• 13:29
  動 い て い る わ け で す ね。 え？
• 13:30
  え？ 彼 ら に と っ て の 真 の ラ イ バ ル は、 他 の
• 13:33
  半 導 体 メ ー カ ー と い う よ り も、 イ ン フ ラ コ ス ト を 下 げ た い と い う 巨 大 な 顧
• 13:37
  客 自 身 の 思 惑 な の か も し れ ま せ ん。 な る。
• 13:38
  ほ ど よ く わ か り ま し た。 さ て、 こ こ ま で 四 つ の 懸 念 を 深 掘 り し
• 13:42
  て き ま し た が、 リ ス ナ ー の あ な た に と っ て 一 番 驚 き だ っ た の は ど の ポ イ ン
• 13:46
  ト で し ょ う か？ 本。
• 13:47
  当 に 様 々 な 視 点 が あ り ま し た ね。 は い。
• 13:50
  こ こ ま で の 情 報 を 踏 ま え て、 私 た ち が こ の ニ ュ ー ス か ら 何 を 学 び 取 る べ き
• 13:55
  か、 全 体 像 を 整 理 し て み ま し ょ う。 今 日 の ニ ュ ー ス は 全 体 と し て 何 を 意
• 14:00
  味 し て い る の で し ょ う か。 最 も 重 要 な の は、 市 場 の 関 心 や 評 価 軸
• 14:05
  が 完 全 に 切 り 替 わ っ た と い う 点 で す。 切 り 替 わ っ た。
• 14:08
  え え。 つ い 最 近 ま で、 投 資 家 も 業 界 関 係 者
• 14:12
  も、 ど れ だ け 爆 発 的 に 売 り 上 げ が 伸 び た か と い う 成 長 の 大 き さ だ け に 熱 狂
• 14:17
  し て い ま し た。 し か し 今 は 持 続 性 の フ ェ ー ズ へ と 完
• 14:21
  全 に 移 行 し て い ま す。 つ ま り、 ど れ だ け 長 く こ の 異 常 と も い
• 14:26
  え る 成 長 を 維 持 で き る か に 視 点 が 移 っ た わ け で す ね。
• 14:29
  そ の 通 り で す。 本 日 取 り 上 げ た 四 つ の 要 因 を 振 り 返
• 14:32
  っ て み て く だ さ い。 高 す ぎ る 期 待 値 の 管 理 関 税 や 現 物 検
• 14:37
  査 と い っ た 中 国 リ ス ク な ど の 地 政 学 対 応 力、 は い。
• 14:41
  そ し て メ モ リ 不 足 と い う 物 理 的 ボ ト ル ネ ッ ク を 回 避 す る サ プ ラ イ チ ェ ー
• 14:46
  ン の 管 理。 最 後 に、 メ タ の よ う な 巨 大 顧 客 の 分 散
• 14:49
  投 資 に よ る ラ イ バ ル の 猛 追。 ど れ も 一 筋 縄 で は い か な い 複 雑 な 課
• 14:54
  題 ば か り で す ね。 え え、 こ れ ら 複 雑 に 絡 み 合 う 要 因 を ど
• 14:57
  う コ ン ト ロ ー ル し て い く か が、 AI イ ン フ ラ 需 要 が さ ら に 拡 大 し て い く 中
• 15:02
  で の NVIDIA の 真 の 実 力 と し て 問 わ れ て い る の で す。
• 15:05
  単 に 最 高 の チ ッ プ を 設 計 で き る と い う だ け で は、 も は や 覇 権 を 維 持 す る こ
• 15:10
  と は で き ま せ ん。 今 回 の 深 掘 り で は。
• 15:12
  驚 異 的 な 決 算 数 字 の 裏 側 に 進 む 四 つ の ポ イ ン ト を 紐 解 い て き ま し た。
• 15:17
  見 え な い 800億 ド ル の 期 待 値 の 壁、 不 確 実 な 中 国 市 場 の リ ス ク、 物 理 的 な メ
• 15:23
  モ リ 供 給 の 限 界、 そ し て AMD と 巨 大 プ ラ ッ ト フ ォ ー マ ー に よ る 包 囲 網 は い。
• 15:29
  私 た ち が 学 ん だ の は、 こ の 企 業 が 今、 数 字 の 裏 に あ る 投 資 家 の 過 剰 な 期 待
• 15:34
  と い う 人 間 心 理 と、 物 理 的 な 部 品 不 足 や ル ー ル と い う 現 実 世 界 の 制 約 の。
• 15:40
  ま さ に、 ど 真 ん 中 の 交 差 点 に 立 っ て い る と い う こ と で す。
• 15:43
  こ の 先 の 数 四 半 期、 彼 ら が こ れ ら の ハ ー ド ル を ど う 乗 り 越 え る か は、 間 違 い
• 15:48
  な く テ ク ノ ロ ジ ー 誌 の 教 科 書 に 載 る よ う な ケ ー ス ス タ デ ィ に な る は ず で
• 15:51
  す。 で は 最 後 に、 こ こ ま で 聴 い て く だ さ っ
• 15:54
  た あ な た に、 私 た ち か ら 一 つ 考 え て み て ほ し い こ と が あ り ま す。
• 15:57
  は い。 今 日 の ソ ー ス か ら の 気 づ き を 少 し だ
• 16:00
  け 推 し 進 め た 挑 発 的 な 問 い で す。 も し メ タ の よ う な 巨 大 企 業 た ち が、
• 16:06
  NVIDIA へ の 過 度 な 依 存 を 減 ら す た め に。
• 16:08
  AMD な ど の 他 社 へ 巨 額 の 投 資 を こ の 先 も ず っ と 続 け、 結 果 と し て ハ ー ド ウ
• 16:14
  ェ ア の 技 術 的 な 差 が ほ と ん ど な く な っ た と し た ら。
• 16:17
  な る ほ ど。 AI 競 争 の 最 終 的 な 勝 者 は、 果 た し て
• 16:21
  高 性 能 な チ ッ プ を 作 る ハ ー ド ウ ェ ア 企 業 な の で し ょ う か。
• 16:24
  そ れ と も、 彼 ら ハ ー ド ウ ェ ア 企 業 同 士 を 巧 み に 競 わ せ て、 ジ ブ ラ の イ ン フ ラ
• 16:29
  コ ス ト を 劇 的 に 下 げ る こ と に 成 功 し た 巨 大 プ ラ ッ ト フ ォ ー マ ー た ち な の
• 16:34
  で し。 ょ う か。
• 16:34
  非 常 に 考 え さ せ ら れ る 視 点 で す ね。 正 解 は。
• 16:37
  ま だ 誰 に も わ か り ま せ ん。 ぜ ひ、 あ な た 自 身 の 視 点 で、 こ の 先 の
• 16:41
  ニ ュ ー ス の 裏 側 を 追 い か け て み て く だ さ い。
• 16:44
  今 回 の セ ッ シ ョ ン は お 楽 し み い た だ け ま し た か？
• 16:46
  そ れ で は ま た 次 回 の 深 掘 り で お 会 い し ま し ょ う。